Smrť obchodného dna

Pre mnoho ľudí, dokonca aj slová „burza“ vyvolávajú obrazy mužov oblečených v podivných bundách, ktoré horúčkovite gesticky kričia a kričia na seba, zatiaľ čo rýchlo sa čmárajú na podložkách. Aj keď to bolo prehnané a príliš zjednodušené, fungovalo to veľa výmen (či už ide o akcie, opcie alebo futures). Obchodník s ľudskými podlahami sa však stále viac stáva pozostatkom minulosti, pretože výmeny sú virtuálne a obchodníci sa zaoberajú podnikaním prostredníctvom neosobných počítačových terminálov a telefónov.

Prakticky so všetkou dynamikou na strane elektronického obchodovania - nedošlo k žiadnej významnej konverzii z elektronického systému späť na starú metódu - zostáva pre obchodníkov s ľudskou podlahou alebo ľudská interakcia veľa budúcnosti?

Open Outcry - predtým jediná hra v meste Vzhľadom na to, že obchodovanie s akciami a komoditami predchádza stovkám rokov vynález telegrafu, telefónu alebo počítača, je celkom zrejmé, že obchodovanie s ľuďmi bolo štandardným spôsobom podnikania dlhý čas. Niektoré výmeny začali len o niečo viac ako neformálne stretnutia miestnych podnikateľov so spoločnými záujmami (napríklad kupujúci obilia a predajca obilia). Postupom času sa však funkcie stávajú pravidelnejšími a špecializovanejšími a zúčastnení ľudia prišli so spoločnými pravidlami a politikami. Nakoniec to vyvrcholilo vytvorením otvorených otvorených trhov pre finančné nástroje, ako sú akcie, dlhopisy, opcie a futures. Pravidlá a postupy sa líšili od výmeny k výmene, ale všetci mali obchodnú základňu (niekedy nazývanú „priepasť“), kde členovia podnikali. (Viac informácií nájdete v časti Zrodenie burz. )

Obchodovanie bolo kedysi pomerne pokojnou a usporiadanou záležitosťou - obchodníci sedeli v stoloch a chodili k iným obchodníkom, aby podnikali - ale ako sa obchod rozbehol, interakcia sa zmenila. Nakoniec stoly odišli a sedatívne a pokojné obchodovanie bolo nahradené niekedy zbesilým kričaním a gestikuláciou, s osobitnými ručnými signálmi na nákup, predaj a príslušné čísla.

Vzostup strojov Zatiaľ čo rušné obchodné poschodie môže vyzerať ako bedlam pre nezasvätených, z väčšej časti to fungovalo prekvapivo dobre. Nakoniec však členské firmy a klienti začali vidieť, akú technológiu by im mohli ponúknuť, najmä pokiaľ ide o rýchlejšie vykonávanie a nižšie miery chybovosti.

Instinet bol prvou významnou elektronickou alternatívou, ktorá vznikla v roku 1967. S Instinetom mohli klienti (iba inštitúcie) obísť obchodné podlahy a dôverne obchodovať. Instinet bol pomalý pestovateľ, ktorý sa v skutočnosti nerozbehol až do osemdesiatych rokov, ale stal sa významným hráčom popri podobných hrách Bloomberg a Archipelago (ktoré NYSE získala v roku 2006).

Nasdaq sa začal v roku 1971, ale v skutočnosti nezačal ako elektronický obchodný systém - bol to v podstate iba automatizovaný systém ponúk, ktorý umožnil obchodníkom s cennými papiermi vidieť ceny, ktoré ponúkajú iné firmy (a obchody sa potom spracovávali telefonicky). Nakoniec Nasdaq pridal ďalšie funkcie, ako napríklad automatizované obchodné systémy. V dôsledku havárie z roku 1987, keď niektorí tvorcovia trhu odmietli vyzdvihnúť telefón, bol spustený systém vykonávania malých objednávok, ktorý umožňuje elektronické zadávanie objednávok. (Viac informácií nájdete v časti Zoznámenie sa s burzami. )

Nasledovali ďalšie systémy. Globex spoločnosti CME vyšiel v roku 1992, Eurex debutoval v roku 1998 a mnoho ďalších búrz si osvojilo svoje vlastné elektronické systémy.

Vzhľadom na výhody elektronických systémov a preferencie klientov pre nich sa veľké percento svetových búrz zmenilo na túto metódu. Londýnska burza cenných papierov bola medzi prvými významnými burzami, ktoré prešli na burzu v roku 1986. Borsa Italiana nasledovala v roku 1994, burza v Toronte prešla v roku 1997 a tokioská burza v roku 1999 prešla na elektronické obchodovanie., zmenili sa aj mnohé významné výmeny termínových obchodov a opcií. (Viac informácií nájdete v časti Globálny elektronický akciový trh.)

V tomto okamihu sú Spojené štáty viac-menej osamelé pri udržiavaní otvorených otvorených výmen. Hlavné burzy komodít a opcií, ako sú NYMEX, Chicago Merc, Chicago Board of Trade a Chicago Board Exchange Exchange, všetky používajú otvorený outcry, rovnako ako burza v New Yorku. Vo všetkých týchto prípadoch však existujú elektronické alternatívy, ktoré môžu zákazníci použiť, a väčšina tohto objemu, aj keď nie nevyhnutne, väčšina dolárového objemu, sa týmto spôsobom zaobchádza. Mimo USA je londýnska burza kovov najväčšou burzou, ktorá stále používa otvorený výkrik.

Ktorý je lepší? Môže sa zdať intuitívne alebo zrejmé, že elektronické obchodovanie je lepšie ako otvorený výkrik. Počítače sú určite rýchlejšie, lacnejšie, účinnejšie a menej náchylné na chyby pri bežných obchodoch - miera chybovosti v otvorenom obchodovaní mimo podniku je však prekvapivo nízka. Okrem toho sú počítače prinajmenšom teoreticky lepšie pre regulačné orgány pri vytváraní dátových trás, ktoré je možné sledovať v prípade podozrenia z nezákonnej činnosti.

To znamená, že elektronické obchodovanie nie je dokonalé a otvorený výkrik má niektoré jedinečné vlastnosti. Z dôvodu ľudského prvku môžu mať obchodníci, ktorí môžu „čítať“ ľudí, výhodu pri prijímaní neverbálnych narážok na motívy a zámery protistrán. Možno, že sú analogické svetu pokeru, sú niektorí hráči, ktorí sa darí čítať viac hráčom, ako hrajú kurzy - a elektronické obchodovanie tieto signály z rovnice odstraňuje.

Napodiv, ľudské interakcie sú často tiež lepšie pre zložité remeslá. Mnohé z obchodov, ktoré sú zasielané na podlahu v CBOE a iné otvorené burzy, sú zložité alebo nezvyčajne veľké. Kvalifikovaní sprostredkovatelia podlahových krytín môžu často získať lepšie vykonanie (lepšie stanovovanie cien) „spracovaním objednávky“ s inými obchodníkmi - niečo, čo elektronické systémy vo všeobecnosti nedokážu dobre. (Zistite niektoré z menej rizikových spôsobov investovania na zahraničných trhoch. Viac informácií nájdete v časti Bezpečnosť na zahraničných trhoch s cennými papiermi. )

Budúcnosť dna Napriek možným výhodám, ktoré môže obchodovanie s ľudskou podlahou niektorým klientom ponúknuť, sa pochod elektronického obchodovania javí ako neúprosný. Dnes sa týmto spôsobom rieši veľmi veľké percento akciových obchodov a zdá sa, že sa nikto nechce vrátiť k starým spôsobom. To znamená, že pokiaľ členovia majú pocit, že obchodníci s podlahovými krytinami poskytujú užitočnú službu a že samotní obchodníci robia dosť pre to, aby sa naďalej zobrazovali, nemusí existovať veľký tlak na ich odstránenie. Inak povedané, dnes nikomu neubližujú svojou prítomnosťou, tak prečo ich naháňať, ak chcú zostať?

Napriek tomu je osobné obchodné stretnutie ľudí úplne mŕtve. Elektronické obchodovanie dominuje finančnému svetu ako celku a zdá sa, že vplyv veľkých inštitúcií na obchodné vzorce sa bude ďalej zvyšovať, z dôvodu efektívnosti a rýchlosti počítačových sietí sa tak stáva súčasťou obchodnej infraštruktúry. (Viac informácií nájdete v časti História burzy v Toronte. )