Konvertibilné arbitrážne dlhopisy
Arbitrážna konvertibilná dlhopis je arbitrážna stratégia, ktorej cieľom je zarobiť zlé ceny medzi konvertibilným dlhopisom a jeho podkladovými akciami. Stratégia je vo všeobecnosti neutrálna z hľadiska trhu. Inými slovami, rozhodca sa snaží vytvárať konzistentné výnosy s minimálnou volatilitou bez ohľadu na smerovanie trhu kombináciou dlhých a krátkych pozícií v konvertibilnom dlhopise a podkladových akciách.
Kľúčové jedlá
- Stratégia rozhodcovského konania pre konvertibilné dlhopisy je taká, ktorá ťaží z rozdielu v cenách medzi konvertibilným dlhopisom a cenou akcií.
- Arbitrážna stratégia má dlhé postavenie v konvertibilných dlhopisoch a zároveň skracuje akcie spoločnosti.
- Prevoditeľný dlhopis môže byť v budúcnosti prevedený na vlastný kapitál v podkladovej spoločnosti za konkrétnu cenu.
- Výhodou konvertibilného dlhopisu pre emitenta je to, že zvyčajne má nižšiu úrokovú mieru ako porovnateľný dlhopis bez vloženej opcie.
Ako funguje konvertibilné arbitrážne dlhopisy
Prevoditeľný dlhopis je hybridný cenný papier, ktorý je možné previesť na vlastný kapitál emitujúcej spoločnosti. Zvyčajne má nižší výnos ako porovnateľný dlhopis, ktorý nemá prevoditeľnú opciu, ale zvyčajne je vyvážený skutočnosťou, že konvertibilný držiteľ dlhopisu môže konvertovať cenný papier na kmeňové akcie so zľavou na trhovú cenu akcie. Ak sa očakáva zvýšenie ceny akcie, majiteľ dlhopisu využije svoju možnosť previesť dlhopisy na vlastný kapitál.
Arbitráž dlhopisov s prevoditeľnými dlhopismi v zásade zahŕňa zaujatie súčasných dlhých a krátkych pozícií v konvertibilnom dlhopise a jeho podkladových akciách. Rozhodca dúfa, že bude profitovať z akéhokoľvek pohybu na trhu tým, že bude mať vhodné zabezpečenie medzi dlhou a krátkou pozíciou.
To, ako arbiter kupuje a predáva jednotlivé cenné papiere, závisí od príslušného pomeru hedgingu, ktorý je určený delta. Delta je definovaná ako citlivosť ceny konvertibilného dlhopisu na zmeny ceny podkladovej akcie. Akonáhle je delta odhadnutá, môže arbitr stanoviť svoju delta pozíciu - pomer svojej akcie ku konvertibilnej pozícii. Táto pozícia sa musí neustále upravovať, pretože sa delta mení v dôsledku zmien ceny podkladových akcií.
Emitent konvertibilného dlhopisu má v zásade krátku kúpnu opciu na podkladovú akciu za realizačnú cenu, zatiaľ čo držiteľ dlhopisu má dlhú kúpnu opciu.
Osobitné úvahy
Cena konvertibilného dlhopisu je obzvlášť citlivá na zmeny úrokových sadzieb, ceny podkladových akcií a úverového ratingu emitenta. Preto iný typ arbitráže s prevoditeľným dlhopisom zahŕňa nákup konvertibilného dlhopisu a zabezpečenie dvoch z týchto troch faktorov, aby sa expozícia voči tretiemu faktoru dostala za atraktívnu cenu.
Požiadavky na arbitráž pre prevoditeľné dlhopisy
Prevoditeľné dlhopisy sú niekedy neúčinné v pomere k cene podkladových akcií. Aby mohli využívať tieto cenové rozdiely, arbitri využijú arbitrážnu stratégiu konvertibilných dlhopisov. Ak je konvertibilný dlhopis lacný alebo podhodnotený vo vzťahu k podkladovým akciám, arbiter zaujme dlhú pozíciu v konvertibilnom dlhopise a súčasnú krátku pozíciu v akciách.
V prípade, že cena akcie klesne na hodnotu, bude arbiter profitovať zo svojej krátkej pozície. Keďže krátka akciová pozícia neutralizuje potenciálny pokles ceny konvertibilného dlhopisu, arbitr zachytáva výnos konvertibilného dlhopisu.
Na druhej strane, ak namiesto toho ceny akcií vzrastú, môžu sa dlhopisy premeniť na akcie, ktoré sa budú predávať za trhovú hodnotu, čo vedie k zisku z dlhej pozície av ideálnom prípade kompenzuje akékoľvek straty z jeho krátkej pozície. Rozhodca tak môže dosiahnuť relatívne nízkorizikový zisk bez ohľadu na to, či podkladová cena akcií stúpa alebo klesá bez špekulácie o tom, ktorým smerom sa bude podkladová cena akcie pohybovať.
Naopak, ak je konvertibilný dlhopis predražený v porovnaní s podkladovými akciami, arbiter zaujme krátku pozíciu v konvertibilných dlhopisoch a súčasnú dlhú pozíciu v podkladových akciách. Ak sa ceny akcií zvýšia, zisky z dlhej pozície by mali prekročiť stratu z krátkej pozície. Ak namiesto toho ceny akcií klesnú, strata z dlhej pozície vo vlastnom imaní by mala byť menšia ako zisk z ceny konvertibilného dlhopisu.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.