Býčí prípad pre technické zásoby: Goldman

Zatiaľ čo mnohí investori predali technologické akcie v súvislosti s obavami z perspektívy tohto odvetvia, spoločnosť Goldman Sachs nezmenšila nadšenie pre investovanie do týchto spoločností. „Investori by mali naďalej odmeňovať sekulárny rast, keďže americká ekonomika sa pomaly spomaľuje zo súčasných 4% tempa smerom k trendu. Aj keď sa ceny v technologickom sektore pohybujú blízko maxima cyklu, v porovnaní s dlhodobou históriou sú nízke, “ tvrdí Goldman vo svojom poslednom týždenníku Kickstart. správa. Spoločnosť Goldman navyše spochybňuje názor, že investície do technologických akcií sú nebezpečne preplnené. Aj keď technika zostáva hedžovým fondom a podielovým fondom obľúbená, zverejnenie pozícií v prvom štvrťroku ukázalo, že plachty v tomto sektore sú v súčasnosti menšie ako v rokoch 2016 a 2017.

Úzka šírka trhu

Goldman uznáva, že šírka trhu bola doteraz v roku 2018 veľmi úzka, pričom iba 10 akcií prinieslo 62% celkového výnosu (vrátane dividend) zaregistrovaných indexom S&P 500 (SPX). Najmenej 7 z nich je v technologickom sektore a počet sa zvýši na 9 z 10, ak pridáte Amazon a Netflix, ktoré sú mnohými investormi klasifikované ako akcie podľa uváženia spotrebiteľa.

Zdroj: Goldman Sachs; výpočty celkového výnosu (vrátane dividend) k 26. júlu.

Goldman poznamenáva, že v období nízkych celkových výnosov pre S&P 500 „trvá príliš veľa zásob, aby sa index zvýšil len o málo“. Vypočítajú, že celý technologický sektor plus Amazon a Netflix priniesli 76% z celkového výnosu za rok (YTD) za S&P 500. V budúcnosti sa spoločnosť Goldman v roku 2018 chystá v sektore technológií 19% nárast EPS, a 11% v roku 2019, zatiaľ čo odhady konsenzu vyžadujú 21% a 9% mieru rastu.

(FB) Správa o neuspokojivých výsledkoch minulého týždňa, ktorá zaznamenala správu spoločnosti Facebook Inc. (FB), zaznamenala index indexu veľkých technologických akcií Nasdaq 100 tretí deň v rade v pondelok, prvý obchodný deň po objavení Goldmanovej správy. Index sa však v utorok silne odrazil.

Negatívny ukazovateľ

Zlá správa, Goldman hovorí, je, že „úzka šírka signalizovala v minulosti podpriemerné budúce výnosy, ale v súčasnosti zostáva nad úrovňami, ktoré boli historicky varovnými signálmi“. Dodávajú, že predchádzajúce úzke trhy s býkmi od roku 1990 predchádzali hospodárskemu spomaleniu a zvyčajne nasledovali aj veľké poklesy trhu „keď investori stratili dôveru v čoraz drahšiu hŕstku preplnených vodcov trhu“.

Ale rok 2018 je iný

V minulosti však koncentrované vedúce postavenie na trhu zvyčajne zodpovedalo zvyšujúcej sa koncentrácii výnosov na spoločnosť Goldman. Naopak, poznamenávajú, že „prostredie zárobkov sa dnes javí ako zdravé a široko založené“. Zakladajú túto poznámku na údajoch preukazujúcich, že konsenzuálna projekcia rastu EPS pre S&P 500 je 9% na rok 2019, zatiaľ čo zvýšenie priemernej zásoby S&P 500 je ešte vyššie, na 10%. Okrem toho, zatiaľ čo 10 vyššie uvedených akcií generuje približne 20% z celkových príjmov spoločnosti S&P 500, je to v súlade s údajmi za posledných niekoľko rokov a mierne pod priemerom 21% za posledných 30 rokov, dodáva Goldman.

K dátumu vykazovania presne polovica spoločností S&P 500 vykázala zisk v druhom štvrťroku a 60% porazilo odhady konsenzu o najmenej jednu štandardnú odchýlku, čím sa táto sezóna vykazovania výnosov v tejto súvislosti stala jednou z najlepších v tomto ohľade, najmenej za 20 rokov. Celkovo 79% tých, ktorí doteraz reportovali, prekonalo odhady zisku o akékoľvek rozpätie. Goldman poznamenáva, že daňová reforma je veľkým faktorom zvyšovania príjmov, dodáva, že príjmy sa pohybujú mierne nad odhadmi. Spomedzi technologických spoločností, ktoré doteraz vykázali výsledky za druhý štvrťrok, 89% prinieslo pozitívne prekvapenie, zatiaľ čo 71% prinieslo prekvapenie jednej štandardnej odchýlky alebo viac.

Odolnosť na trhu

Ako dôkaz odolnosti na trhu so širokým záberom cituje spoločnosť Goldman prípad spoločnosti Facebook Inc. (FB), ktorej akcie klesli 26. júla o 19% v dôsledku neuspokojivej správy o príjmoch. V ten istý deň poznamenávajú, že zvyšný počet S&P 500 vzrástol o 10 bázických bodov, 7 z 11 sektorov S&P vykázalo zisky a podiely ostatných členov FANG abecedy sa zvýšili o 75 bázických bodov. (Viac informácií nájdete aj v časti: FANGY nadhodnotené napriek nedávnemu poklesu: Paul Meeks .)