Hodnota knihy Vs. Trhová hodnota: Aký je rozdiel

Ocenenie kótovanej spoločnosti je zložitá úloha a na dosiahnutie spravodlivého ocenenia sa používa niekoľko rôznych opatrení. Aj keď žiadna z metód nie je presná a každá z nich predstavuje inú verziu s rôznymi výsledkami, investori ich používajú v kombinácii, aby dobre porozumeli výkonnosti akcií. Dve najbežnejšie používané kvantitatívne opatrenia na ocenenie spoločnosti sú trhová hodnota a účtovná hodnota. Tento článok porovnáva dva populárne faktory, ich rozdiely a spôsob ich použitia pri analýze spoločností.

Účtovná hodnota

Účtovná hodnota doslova znamená hodnotu podniku podľa jeho účtovných kníh (účtov), ​​ktorá sa odráža v jeho účtovnej závierke. Teoreticky predstavuje účtovná hodnota celkovú sumu, ktorú spoločnosť stojí za to, ak sa všetok jej majetok predá a všetky záväzky sa splatia. Toto je suma, ktorú môžu veritelia a investori spoločnosti očakávať v prípade likvidácie spoločnosti.

Účtovná hodnota vlastného imania na jednu akciu (BVPS)

Vzorec účtovnej hodnoty

Matematicky je účtovná hodnota vypočítaná ako rozdiel medzi celkovými aktívami spoločnosti a celkovými pasívami.

Účtovná hodnota spoločnosti = Celkové aktíva - Celkové pasíva \ text {Účtovná hodnota spoločnosti} = \ Text {Celkové aktíva} - \ text {Celkové pasíva} Účtovná hodnota spoločnosti = Celkové aktíva - Celkové pasíva

Napríklad, ak má spoločnosť XYZ celkové aktíva 100 miliónov dolárov a celkové pasíva 80 miliónov dolárov, účtovná hodnota spoločnosti je 20 miliónov dolárov. V širšom zmysle to znamená, že ak by spoločnosť predala svoje aktíva a splatila svoje záväzky, hodnota vlastného imania alebo čistá hodnota podniku by bola 20 miliónov dolárov.

Aktíva celkom zahŕňajú všetky druhy aktív, ako napríklad hotovosť a krátkodobé investície, celkové pohľadávky, zásoby, čistý majetok, stroje a zariadenia (PP&E), investície a preddavky, nehmotný majetok ako goodwill a hmotný majetok. Pasíva celkom zahŕňajú položky ako krátkodobé a dlhodobé dlhové záväzky, záväzky a odložené dane.

Príklad účtovnej hodnoty

Odvodenie účtovnej hodnoty spoločnosti je priame, pretože spoločnosti vykazujú vo svojej súvahe celkové aktíva a pasíva na štvrťročnej a ročnej báze. Účtovná hodnota je navyše k dispozícii aj ako vlastné imanie v súvahe. Napríklad súvaha technologického lídra spoločnosti Microsoft Corp. (MSFT) za fiškálny rok končiaci v júni 2018 vykazuje celkové aktíva vo výške 258, 85 miliárd dolárov a celkové záväzky vo výške 176, 13 miliárd dolárov. To vedie k účtovnej hodnote (258, 85 miliárd dolárov - 176, 13 miliárd dolárov) 82, 72 miliárd dolárov. Toto je rovnaká hodnota vykázaná ako vlastné imanie.

Je potrebné poznamenať, že ak má spoločnosť súčasť menšinového podielu, musí sa táto hodnota ďalej znížiť, aby sa dosiahla správna účtovná hodnota. Menšinový podiel je vlastníctvo menej ako 50% vlastného imania dcérskej spoločnosti investorom alebo spoločnosťou inou ako materská spoločnosť. Napríklad maloobchodný gigant Walmart Inc. (WMT) mal za fiškálny rok končiaci januárom 2018 celkové aktíva vo výške 204, 52 miliárd dolárov a celkové záväzky vo výške 123, 7 miliárd dolárov, čo predstavuje jeho čistý majetok vo výške 80, 82 miliárd dolárov. Okrem toho spoločnosť akumulovala menšinový podiel vo výške 2, 95 miliárd dolárov, ktorý po znížení poskytne čistú účtovnú hodnotu alebo vlastné imanie spoločnosti Walmart za dané obdobie 77, 87 miliárd dolárov.

Spoločnosti s veľkým množstvom inventára a vybavenia strojov alebo finančných nástrojov a aktív majú tendenciu mať veľké účtovné hodnoty. Naopak, herné spoločnosti, poradenské spoločnosti, módni návrhári alebo obchodné spoločnosti môžu mať len malú až žiadnu účtovnú hodnotu, pretože sa spoliehajú hlavne na ľudský kapitál, ktorý je mierou ekonomickej hodnoty súboru zručností zamestnanca.

Ak je účtovná hodnota vydelená počtom nesplatených akcií, dostaneme účtovnú hodnotu na akciu (BVPS), ktorú je možné použiť na porovnanie na jednu akciu. Neuhradené akcie sa týkajú akcií spoločnosti, ktoré v súčasnosti vlastnia všetci jej akcionári, vrátane blokov akcií držaných inštitucionálnymi investormi a akcií s obmedzením.

Obmedzenia účtovnej hodnoty

Jedným z hlavných problémov s účtovnou hodnotou je to, že sa tento údaj vykazuje štvrťročne alebo ročne. Až po vykázaní by investor vedel, ako sa účtovná hodnota spoločnosti v priebehu mesiacov zmenila.

Účtovná hodnota je účtovná položka a je predmetom úprav (napr. Odpisov), ktoré nemusia byť ľahko zrozumiteľné a hodnotiteľné. Ak spoločnosť odpisovala svoje aktíva, možno bude potrebné skontrolovať niekoľko rokov účtovnej závierky, aby pochopili jej vplyv. Okrem toho v dôsledku účtovných postupov súvisiacich s odpismi môže byť spoločnosť nútená vykazovať vyššiu hodnotu svojho vybavenia, hoci jej hodnota mohla klesnúť.

Účtovná hodnota tiež nemusí brať do úvahy reálny dopad pohľadávok na jeho aktíva, ako napríklad pohľadávky z úverov. Účtovné ocenenie sa môže líšiť od skutočnej hodnoty, ak je spoločnosť kandidátom na konkurz a má voči svojim aktívam niekoľko záložných práv.

Účtovná hodnota nie je veľmi užitočná pre podniky, ktoré sa vo veľkej miere spoliehajú na ľudský kapitál.

Trhová hodnota

Trhová hodnota predstavuje hodnotu spoločnosti podľa akciového trhu. Zatiaľ čo trhová hodnota je všeobecný pojem, ktorý predstavuje cenu, ktorú by aktívum dostalo na trhu, predstavuje trhovú kapitalizáciu v kontexte spoločností. Je to súhrnná trhová hodnota spoločnosti zastúpenej v dolároch. Keďže predstavuje „trhovú“ hodnotu spoločnosti, vypočítava sa na základe aktuálnej trhovej ceny (CMP) jej akcií.

Vzorec trhovej hodnoty

Trhová hodnota - známa tiež ako trhová cena - sa vypočíta vynásobením nesplatených akcií spoločnosti jej súčasnou trhovou cenou.

Trhový strop spoločnosti = Aktuálna trhová cena (za akciu) ∗ Celkový počet nesplatených akcií \ text {Trhový limit spoločnosti} = \ text {Aktuálna trhová cena (za akciu)} * \ text {Celkový počet nesplatených akcií } Trhový strop spoločnosti = Aktuálna trhová cena (za akciu) ∗ Celkový počet nesplatených akcií

Ak spoločnosť XYZ obchoduje za 25 USD za akciu a má 1 milión akcií v obehu, potom trhová hodnota spoločnosti je 25 miliónov USD. Trhová hodnota je najčastejšie číslo analytikov, novín a investorov, keď hovoria o hodnote spoločnosti.

Keďže sa trhová cena akcií v priebehu dňa mení, mení sa podľa toho aj trhová cena spoločnosti. Zmeny v počte akcií v obehu sú zriedkavé, pretože tento počet sa mení iba vtedy, keď spoločnosť vykonáva určité typy podnikových akcií, v dôsledku čoho sa zmeny trhových stropov primárne pripisujú zmenám cien akcií.

Príklad trhovej hodnoty

Pokračovaním vyššie uvedených príkladov boli akcie spoločnosti Microsoft 29. júna 2018 (koniec fiškálneho roka spoločnosti Microsoft) 7, 74 miliardy EUR a akcie sa uzavreli za cenu 98, 61 USD za akciu. Výsledný limit na trhu bol (7 794 miliárd * 98, 61 dolárov) 768, 56 miliárd dolárov. Táto trhová hodnota je viac ako deväťkrát vyššia ako účtovná hodnota spoločnosti (82, 72 miliardy USD) vypočítaná v predchádzajúcej časti.

Rovnako k 31. januáru 2018 (koniec fiškálneho roka Walmart) mala spoločnosť Walmart nesplatené 3, 01 miliárd akcií a konečnú cenu 106, 6 USD za akciu. Trhová hodnota firmy bola (3, 01 miliárd * 106, 6 dolárov) 320, 866 miliárd dolárov, čo je viac ako štvornásobok účtovnej hodnoty Walmart (77, 87 miliárd dolárov) vypočítanej v predchádzajúcej časti.

Je celkom bežné, že sa účtovná hodnota a trhová hodnota výrazne líšia. Rozdiel sa pripisuje viacerým faktorom vrátane prevádzkového modelu spoločnosti, jej priemyselného sektora, povahy aktív a pasív spoločnosti a špecifických atribútov spoločnosti.

Obmedzenia trhovej hodnoty

Hoci trhová hodnota predstavuje vnímanie spoločnosti ocenením trhu, nemusí nevyhnutne predstavovať skutočný obraz. Je bežné, že sa počas dennej relácie pohybujú aj zásoby mega-cap a big-cap pohybujúce sa 3 až 5 percent nahor alebo nadol. Akcie sa často prekúpia alebo prepredajú a spoliehanie sa výlučne na ocenenie trhových kapitol nemusí byť najlepšou metódou na vyhodnotenie realistického potenciálu akcie.

Účtovná hodnota a využitie trhovej hodnoty

Väčšina spoločností kótovaných na burze spĺňa svoje kapitálové potreby kombináciou dlhu a vlastného imania. Dlh sa získava prijatím pôžičiek od bánk a iných finančných inštitúcií alebo pohyblivými podnikovými dlhopismi platiacimi úroky. Vlastný kapitál sa získava kótovaním akcií na burze cenných papierov prostredníctvom počiatočnej verejnej ponuky (IPO) alebo prostredníctvom iných opatrení, ako sú následné emisie, práva na práva a ďalší predaj akcií. Dlhový kapitál si vyžaduje zaplatenie úrokov, ako aj splatenie požičaných peňazí veriteľom; akciový kapitál však nemá takú povinnosť pre spoločnosť, pretože cieľom akciových investorov je príjem z dividend alebo kapitálové zisky vyplývajúce z kolísania cien akcií.

Veritelia, ktorí podniku poskytujú potrebný kapitál, majú záujem o hodnotu majetku spoločnosti, pretože sa viac obávajú splácania. Účtovnú hodnotu používajú veritelia na určenie, koľko kapitálu požičia spoločnosti, pretože aktíva sa zvyčajne používajú ako kolaterál alebo na určenie schopnosti spoločnosti splácať pôžičku v danom čase.

Na druhej strane investori a obchodníci majú väčší záujem o včasné kúpu alebo predaj akcií za primeranú cenu. Trhová hodnota, ak sa použije v porovnaní s inými mierami, vrátane účtovnej hodnoty, poskytuje reálnu predstavu o tom, či je hodnota akcie reálne ocenená, nadhodnotená alebo podhodnotená.

Porovnanie účtovnej hodnoty a trhovej hodnoty

Väčšina investorov a obchodníkov používa obe hodnoty; pri porovnaní účtovnej hodnoty a trhovej hodnoty môžu existovať tri rôzne scenáre.

1. Účtovná hodnota vyššia ako trhová hodnota: Ak spoločnosť obchoduje za trhovú hodnotu, ktorá je nižšia ako jej účtovná hodnota, zvyčajne naznačuje, že trh dočasne stratil dôveru v spoločnosť. Môže to byť spôsobené problémami s podnikaním, stratou dôležitých súdnych sporov alebo pravdepodobnosťou finančných anomálií. Inými slovami, trh neverí, že spoločnosť stojí za hodnotu vo svojich knihách alebo že existuje dostatok aktív na generovanie budúcich ziskov a peňažných tokov. Investori s hodnotami často hľadajú spoločnosti v tejto kategórii v nádeji, že vnímanie trhu sa v budúcnosti ukáže byť nesprávne. V tomto scenári trh dáva investorom príležitosť kúpiť si spoločnosť za menej ako stanovené čisté imanie, čo znamená, že cena akcií je nižšia ako účtovná hodnota spoločnosti. Neexistuje však žiadna záruka, že cena v budúcnosti vzrastie.
2. Trhová hodnota vyššia ako účtovná hodnota: Ak trhová hodnota presiahne účtovnú hodnotu, akciový trh priraďuje spoločnosti vyššiu hodnotu z dôvodu jej potenciálu a výnosovej sily jej aktív. Znamená to, že investori veria, že spoločnosť má vynikajúce vyhliadky do budúcnosti, pokiaľ ide o rast, expanziu a zvýšené zisky, čo nakoniec zvýši účtovnú hodnotu spoločnosti. Môžu tiež veriť, že hodnota spoločnosti je vyššia ako hodnota, ktorá ukazuje súčasný výpočet účtovnej hodnoty. Ziskové spoločnosti teda majú spravidla trhové hodnoty vyššie ako účtovné hodnoty a väčšina spoločností v najvyšších indexoch spĺňa toto kritérium, ako je zrejmé z vyššie uvedených príkladov spoločností Microsoft a Walmart. Rastové investori môžu považovať tieto spoločnosti za sľubné. Môže však tiež naznačovať obchodovanie s nadhodnotenými alebo prekúpenými akciami za vysokú cenu.
3. Účtovná hodnota sa rovná trhovej hodnote: Trh nevidí žiadny presvedčivý dôvod domnievať sa, že aktíva spoločnosti sú lepšie alebo horšie, ako je uvedené v súvahe.

Populárny pomer, ktorý sa používa na porovnávanie trhových a účtovných hodnôt, je pomer cena / kniha (P / B), ktorý sa vypočíta ako cena za akciu vydelená účtovnou hodnotou za akciu. Napríklad spoločnosť má P / B 1, čo znamená, že účtovná hodnota a trhová hodnota sú rovnaké. Nasledujúci deň klesá trhová cena a pomer P / B klesne pod 1, čo znamená, že trhová hodnota je nižšia ako účtovná hodnota (podhodnotená). Nasledujúci deň sa trhová cena priblíži vyššie a vytvorí pomer P / B väčší ako 1, čo znamená, že trhová hodnota teraz prevyšuje účtovnú hodnotu (nadhodnotenú). Pretože ceny sa menia každú sekundu, je možné sledovať a sledovať zásoby, ktoré sa pohybujú od pomeru P / B menšieho ako jeden k viac ako jednému a čas obchoduje, aby sa maximalizoval zisk.

Kľúčové jedlá

Účtovná hodnota hodnoty podniku podľa záznamov alebo účtov spoločnosti.

Účtovná hodnota predstavuje hodnotu všetkých aktív v prípade ich likvidácie.

Trhová hodnota je hodnota podniku pripísaná akciovým trhom.

Iným názvom trhovej hodnoty je trhová cena.

Spodný riadok

Účtovná hodnota aj trhová hodnota ponúkajú zmysluplný pohľad na ocenenie spoločnosti. Porovnanie týchto dvoch hodnôt môže investorom pomôcť určiť, či je hodnota akcií nadhodnotená alebo podhodnotená vzhľadom na jej majetok, záväzky a schopnosť vytvárať príjmy. Podobne ako každá finančná metrika, skutočná užitočnosť pochádza z poznania výhod a obmedzení účtovnej hodnoty a trhovej hodnoty. Pri analýze spoločnosti musí investor určiť, kedy sa má použiť účtovná hodnota alebo trhová hodnota a kedy by sa mala diskontovať alebo ignorovať v prospech iných zmysluplných parametrov.