Trh s dlhopismi máva veľkú červenú vlajku pre investorov do akcií

Ponorné výnosy vládnych dlhopisov USA v celom spektre splatností v januári signalizujú spomalenie hospodárskeho rastu - a teda zlé správy pre akciový trh. „Je zrejmé, že existuje rozdiel medzi miestom, kde akciový trh vidí svet a kde dlhopisový trh vidí svet, “ uviedol pre The Wall Street Journal Kevin Giddis, vedúci investičného bankovníctva a správca majetku Raymond James Financial.

Nasledujúca tabuľka sleduje pohyb indexu S&P 500 (SPX) z historického rekordného maxima stanoveného v rámci vnútrodenného obchodovania 21. septembra 2018, až po poslednú najnižšiu hodnotu v rámci vnútrodenného obchodovania 26. decembra 2018 a potom do konca 1. februára 2019. Otázkou je, ako dlho môže táto rally trvať.

Ako dlho môže trvať skladom?

• Zrážka zhora nadol v roku 2018: -20, 2%
• Rally od roku 2018 zdola: + 15, 3%

Zdroj: Yahoo Finance

Význam pre investorov

Posledné zhromaždenie akcií presvedčilo mnohých investorov, že riziko medvedieho trhu dramaticky pokleslo. Ak by sa však názory investorov vlastného imania aj dlhu posunuli smerom k pesimistickému konsenzu na ceste ekonomiky, je pravdepodobné, že ceny akcií opäť klesnú, sprevádzané zvýšenou volatilitou. „Otázka pre akciový trh je, či sa odrazíme od prepredaných úrovní v decembri, alebo je to skutočná rally?“ hovorí Darrell Cronk, prezident Investičného inštitútu Wells Fargo.

Výnos 10-ročnej štátnej pokladničnej poukážky je referenčným ukazovateľom alebo referenčným bodom, ktorý slúži okrem iného na stanovenie rôznych úrokových sadzieb, od hypoték na bývanie až po študentské pôžičky. Výnos T-Note klesol tri po sebe nasledujúce mesiace, čo je jeho najdlhší klesajúci trend od leta 2015, poznamenáva denník. V tom čase zvyšujúce sa obavy z spomaľovania rastu HDP v Číne a na celom svete spôsobili prudký pokles cien akcií v USA.

Pokles na trhu s nehnuteľnosťami na bývanie, výrobná činnosť a dôvera spotrebiteľov patria k nedávnemu negatívnemu hospodárskemu vývoju. Na druhej strane USA v januári pridali o 304 000 nových pracovných miest, čo je oveľa viac, ako predpovedali ekonómovia, a ekonómovia z prieskumu časopisu očakávajú, že HDP USA v roku 2019 bude naďalej rásť tempom 2, 2%.

Podľa prieskumu MarketWatch bol počet pracovných miest vyšší o 77%, ako predpovedali ekonómovia. Výnosy dvojročných, desaťročných a tridsaťročných štátnych pokladničných poukážok a dlhopisov USA sa v reakcii mierne zvýšili, ale tento týždeň boli stále nižšie. Ekonómovia vo všeobecnosti neveria, že Federálny rezervný systém zvráti opatrnejší alebo holubejší prístup k budúcim zvýšeniam úrokových sadzieb, ktorý oznámil minulý týždeň, uvádza sa v tom istom článku.

Barronov publicista James Grant tiež vidí nebezpečenstvo z dlhodobého hľadiska. "Nový, možno zdĺhavý trh dlhopisov s medveďmi, ktorý má na ceste veľa volatility, " hovorí. Rýchlo rastúci štátny dlh USA, ktorý dosahuje 22 biliónov dolárov a „s ďalším biliónom 1 bilióna dolárov len v tomto zdanlivo prosperujúcom fiškálnom roku“, je veľkým dôvodom, prečo Grant predpokladá, že výnosy klesli nadol a sú stanovené na desaťročný sekulárny rast. „Lacný kapitál s pákovým efektom a stratové podniky, “ poznamenáva a rétoricky sa pýta, „Ako budú tieto výtvory býčieho trhu obstáť pri vyšších sadzbách, prísnejších úveroch a cyklicky obmedzenom raste príjmov?“

Pozerať sa dopredu

Ak je trh s dlhopismi správny, mali by sa akciový investori zdržiavať poklesu hospodárskeho rastu a ziskovosti spoločností. Ale správy nemusia byť z dlhodobého hľadiska oveľa lepšie. Zvrátenie svetského trendu úrokových sadzieb zhora nadol by mohlo byť pre trhy tiež medvedím vývojom.