Výhody Master Limited Partnership

Master Limited Partnerships (MLP) je jedinečná investícia, ktorá kombinuje daňové výhody komanditnej spoločnosti (LP) s likviditou kmeňových akcií.

Zatiaľ čo MKP má štruktúru partnerstva, vydáva akcie, ktoré obchodujú na burze ako bežné akcie.

Dnešné MKP sú definované zákonom o daňových reformách z roku 1986 a zákonom o príjmoch z roku 1987, ktoré naznačujú, ako môžu spoločnosti štruktúrovať svoje operácie, aby realizovali určité daňové výhody, a definujú, ktoré spoločnosti sú oprávnené. Na to, aby sa spoločnosť kvalifikovala, musí zarobiť 90% svojich príjmov prostredníctvom činností alebo úrokov a vyplácania dividend týkajúcich sa prírodných zdrojov, komodít alebo nehnuteľností.

Tu je návod, ako vlastniť MKP môže poskytnúť celý rad výhod:

Daňové výhody

Daňové dopady na MLP sa výrazne líšia od spoločností pre spoločnosť a jej investorov. Podobne ako iné komanditné spoločnosti neexistuje na úrovni spoločnosti žiadna daň. Týmto sa podstatne znižujú kapitálové náklady MKP, pretože to netrpí problémom dvojitého zdanenia dividend. Spoločnosti, ktoré sú oprávnené stať sa MLP, majú silnú motiváciu, aby tak urobili, pretože poskytujú nákladovú výhodu oproti svojim začleneným kolegom.

V MLP sa daňová povinnosť subjektu namiesto platenia dane z príjmu právnických osôb prevádza na jej podielnikov. Raz ročne dostane každý investor vyhlásenie K-1 (podobné formuláru 1099-DIV), v ktorom podrobne uvádza svoj podiel na čistom príjme partnerstva, ktorý je potom zdanený individuálnou daňovou sadzbou investora.

Tu sa musí rozlišovať jeden dôležitý rozdiel: Zatiaľ čo príjmy MKV sa prenášajú na jeho investorov na daňové účely, skutočné rozdelenie hotovosti akcionárom nemá s príjmami firmy nič spoločné. Namiesto toho sa rozdelenie hotovosti zakladá na rozdeliteľnom peňažnom toku MKP (DCF), ktorý je podobný ako voľný peňažný tok (FCF). Na rozdiel od dividend, tieto rozdelenia nie sú zdanené, keď sú prijaté. Namiesto toho sa považujú za zníženie investičnej nákladovej základne a vytvárajú daňovú povinnosť, ktorá je odložená až do predaja MKP.

Našťastie pre investorov majú MKP vo všeobecnosti oveľa vyšší peňažný tok, ktorý je možné rozdeliť, ako majú zdaniteľný príjem. Je to dôsledok výrazných odpisov a iných odpočtov daní a týka sa to najmä spoločností zaoberajúcich sa rozvodom a skladovaním zemného plynu a ropy, ktoré sú najbežnejšími podnikmi pri výbere štruktúry MKP.

Investori potom dostávajú vyššie hotovostné platby, ako je suma, z ktorej sú zdanené, čím sa vytvára efektívny prostriedok odloženia dane. Zdaniteľný príjem prevádzaný na investorov často predstavuje iba 10% až 20% z distribúcie hotovosti, zatiaľ čo zvyšných 80% až 90% sa považuje za návratnosť kapitálu a odpočítava sa od pôvodnej nákladovej základne pôvodnej investície.

Peňažné toky a dane

Pozrime sa na príklad mechaniky peňažných tokov a daní, ktoré sa vyskytujú pri držbe a predaji MLP. Predpokladajme, že MKP sa kupuje za 25 dolárov za akciu, ktoré sa konajú tri roky, uskutočňuje distribúciu hotovosti 1, 50 USD za jednotku ročne a prechádza 0, 30 dolárov zdaniteľného príjmu na každú jednotku za rok.

Najprv vypočítajte zmenu nákladovej základne spôsobenú čistým výnosom kapitálu - rozdelenie hotovosti mínus rozdelenie zdaniteľného príjmu - počas životnosti investície. Z dôvodu jednoduchosti predpokladajme, že zdaniteľný príjem a distribúcia hotovosti zostávajú počas životnosti investície konštantné, hoci v skutočnosti by sa každý rok pravdepodobne pohybovali.

Ak sa MKP predá na konci tretieho roka za 26 dolárov za jednotku, investor (LP) by vykázal zisk 4, 60 USD. Jedným dolárom by bol normálny kapitálový zisk - kúpil by sa za 25 dolárov a predal sa za 26 dolárov - a zdanil by sa pri sadzbe dane z dlhodobých kapitálových výnosov. Zvyšný zisk 3, 60 USD je výsledkom návratnosti kapitálu 1, 20 USD každý rok a táto suma by sa zdanila sadzbou dane z príjmu fyzických osôb pre investora. V nasledujúcej tabuľke sú uvedené peňažné toky vrátane tokov súvisiacich s daňami počas životnosti investície. Predpokladáme 35% sadzbu dane z príjmu a 15% mieru kapitálových výnosov.

Dôležitá vedľajšia poznámka k koncepcii znižovania nákladov: Ak a keď sa investičné náklady znížia na nulu, akákoľvek distribúcia hotovosti sa stane okamžite zdaniteľnou a nie odložená až do predaja cenného papiera. Dôvodom je skutočnosť, že investícia nemôže spadať do záporných nákladov. K tomu môže dôjsť, ak sa MKP koná mnoho rokov.

MLP sa môžu použiť na získanie súčasného príjmu pri odložení daní, ako je uvedené v príklade uvedenom vyššie. Môže sa to urobiť ešte o krok ďalej, ak sa investícia do MKP použije ako prostriedok na plánovanie nehnuteľností. Keď podielnik MKP zomrie a investícia sa prevedie na dediča, základ nákladov sa v deň prevodu vráti na trhovú cenu, čím sa eliminuje akýkoľvek vzniknutý daňový záväzok spôsobený návratom kapitálu.

Štruktúra partnerstva

MKP obsahujú dva podnikateľské subjekty: komanditistu a generálneho partnera (GP). Spoločnosť s ručením obmedzeným investuje kapitál do podniku a získava periodické rozdeľovanie hotovosti, zatiaľ čo hlavný partner dohliada na operácie MLP a dostáva práva na rozdeľovanie dividend (IDR). IDR sú štruktúrované, keď sa vytvára partnerstvo, a poskytujú praktickému lekárovi výkonnostnú odmenu za úspešnú správu MLP, meranú pomocou distribúcie hotovosti obmedzenému partnerovi.

Všeobecne platí, že GP dostáva minimálne 2% distribúcie LP, ale ako sa zvyšuje platba pre podielnikov LP, percento percentuálneho podielu GP prostredníctvom IDR sa tiež zvyšuje, často až na 50%. Nasledujúca tabuľka ukazuje hypotetickú štruktúru IDR naznačujúcu rozdelenie platieb medzi LP a GP na rôznych úrovniach distribúcie.

Za každý prírastkový dolár distribuovaný do podielnikov LP majiteľ realizuje vyššie marginálne platby IDR. Napríklad za predpokladu, že 1 000 LP zostáva vynikajúcich, ak je 1 000 USD rozdelených medzi podielnikov LP (1, 00 USD za jednotku), potom GP dostane 20 USD (2% z 1 000 USD). Ak je však 5 000 dolárov distribuovaných do podielnikov LP (5, 00 dolárov za jednotku), potom GP dostane 2 810 dolárov, ako je uvedené nižšie.

Výpočet platby GP pre každú úroveň nie je priamym znásobením IDR GP s distribúciou LP. Výpočet prebieha nasledovne: (LP distribúcia / LP \ 's IDR) x GP IDR Preto v tretej úrovni by platba GP bola (1 $ / 0, 65) x 0, 35 = 0, 538 alebo 0, 54 $

Tu vidíme, že generálny partner má výraznú finančnú motiváciu na zvýšenie distribúcie hotovosti akcionárom s obmedzeným ručením; zatiaľ čo distribúcia LP sa zvyšuje o 500%, z 1 000 USD na 5 000 USD, distribúcia GP sa zvyšuje o viac ako 14 000% a zvyšuje sa z 20 na 2 810 dolárov. Vo výpočtoch v predchádzajúcej tabuľke si všimnite, že platba IDR nie je percentuálnym podielom na čiastkovej distribúcii LP, ale skôr percentuálnym podielom na celkovej sume distribuovanej na hraničnej úrovni. Napríklad v tretej vrstve sa na jednotku LP distribuuje 1, 54 dolárov; 1, 00 USD (65%) z tejto sumy vyplatenej podielnikom LP, 0, 54 USD (35%) vyplatených GP.

Firemná štruktúra MLP môže byť zložitejšia ako jednoduché rozdelenie medzi obmedzené a všeobecné partnerské záujmy. V niektorých prípadoch môže GP vlastniť akcie LP. V iných prípadoch môže byť všeobecný partner MKP verejne obchodovaný a môže mať svoje vlastné rozdelenie LP / GP. Alebo MLP môže mať iné vzťahy s ďalšími subjektmi v dôsledku dohôd o financovaní. Najdôležitejším vzťahom pre investora MLP však je rozdelenie hotovosti medzi LP a GP a ako sa bude časom meniť, keď bude distribúcia kolísať.

Mali by ste vlastniť MKP?

MLP zostali čiastočne neznáme z dôvodu ich nízkej úrovne inštitucionálneho vlastníctva a následného nedostatku pozornosti na strane predaja. Podielové fondy boli z veľkej časti obmedzené na ich vlastníctvo až do roku 2004, ale aj teraz predstavujú MKP ťažkopádnu investíciu, pretože fondy musia zaslať svojim investorom 1099 formulárov s podrobnosťami o príjmoch a kapitálových výnosoch v novembri, ale môžu dostávať vyhlásenia K-1 od MKP až do februára., To vedie k možným nákladným chybám pri odhadovaní.

Inštitucionálne investičné fondy oslobodené od dane, ako sú dôchodky, nadačné fondy a plány 401 (k), sú obmedzené vlastníctvom MLP, pretože prijaté peňažné rozdelenia sa považujú za nepríbuzné príjmy z príjmu právnických osôb (UBTI) - príjem, ktorý nesúvisí s činnosťou, ktorá dani z fondu vedie. - stav oslobodenia. To by mohlo vytvoriť daňovú povinnosť pri akejkoľvek distribúcii vyššej ako 1 000 dolárov. Platí to aj pre jednotlivcov, ktorí majú v držbe MKP na IRA účte; Preto je najlepším spôsobom, ako ich držať, pravidelný sprostredkovateľský účet.

Jednotliví investori sú hlavnými vlastníkmi MKV. Pretože len málo jednotlivcov vie veľa o svojej štruktúre a zložitých daňových dôsledkoch, často ich pre jednotlivcov nakupujú správcovia majetku súkromného klienta, hoci to nemusí byť tak. Pokiaľ jednotlivec - alebo jeho účtovník - vie, ako spravovať výpis K-1 a distribúciu hotovosti, táto investícia môže byť ideálna pre investora, ktorý sa snaží o odloženie súčasného príjmu a dane.