Úvod do štruktúr trhu s cennými papiermi

Globálny trh s cennými papiermi sa v priebehu rokov neustále vyvíja, aby lepšie slúžil potrebám obchodníkov aj investorov. Obchodníci požadujú likviditu trhu s minimálnymi transakčnými a oneskorovacími nákladmi, okrem transparentnosti a zabezpečeného dokončenia transakcie. Na základe týchto základných požiadaviek sa hrsť štruktúr trhu s cennými papiermi stala dominantnými štruktúrami vykonávania obchodu na svete.

Trhy poháňané citátom

Trhy orientované na ceny sú elektronické burzové systémy, v ktorých kupujúci a predávajúci vykonávajú transakcie s určenými tvorcami trhu alebo obchodníkmi. Táto štruktúra zverejňuje iba ponuku a pýta sa na kotácie pre konkrétnych obchodníkov s akciami, ktorí sú ochotní obchodovať.

V čisto cenovej štruktúre trhu musia obchodníci komunikovať priamo s predajcami, ktorí dodávajú likviditu na trh. Preto je táto štruktúra vhodná pre nelikvidné trhy. Predajcovia môžu zaistiť likviditu cenných papierov udržiavaním súpisu tých cenných papierov, s ktorými sa obchoduje na nízkej úrovni alebo sa obchodujú v malom množstve. Poskytovaním likvidity obchodníci zarábajú peniaze z rozpätia medzi ponukou a pýtajú sa na kotácie. Aby dosiahli zisk, snažia sa kúpiť za nízku cenu a na požiadanie predávať vysoké a majú vysoký obrat.

Pretože predajcovia musia splniť ponuku a opýtať sa na ceny, ktoré ponúkajú, vykonávanie objednávok v obchodoch je zaručené. Niektorí predajcovia však môžu odmietnuť obchodovať, pretože môžu pracovať iba so špeciálnymi klientmi, ako sú inštitucionálni klienti.

Táto trhová štruktúra sa bežne vyskytuje na mimoburzových (OTC) trhoch, ako sú dlhopisové trhy, devízový trh a niektoré akciové trhy. Nasdaq a London SEAQ (automatická kotácia burzy) sú dva príklady akciových trhov, ktoré majú korene v trhovej štruktúre založenej na kotáciách. Za zmienku stojí štruktúra Nasdaq, ktorá obsahuje aj aspekty trhu orientovaného na objednávky.

Trhy orientované na ceny sa nazývajú aj obchodné trhy alebo trhy zamerané na ceny.

Trhy zamerané na objednávku

Na trhoch riadených objednávkami kupujúci a predávajúci zverejňujú ceny a množstvá cenných papierov, s ktorými chcú obchodovať, a nie prostredníctvom sprostredkovateľa, ako je trh orientovaný na ceny.

Väčšina trhov zameraných na objednávky je založená na aukčnom procese, kde kupujúci hľadajú najnižšie ceny a predajcovia hľadajú najvyššie ceny. Zhoda medzi týmito dvoma stranami má za následok vykonanie obchodu. Vykonávanie pokynov v tejto trhovej štruktúre nie je zaručené, pretože obchodníci nemusia spĺňať ponuku alebo požadovať ceny, ktoré kótujú. Zisťovanie cien je určené limitovaným poradím obchodníkov v konkrétnom cennom papieri.

Existujú dva hlavné typy trhov zameraných na objednávky, aukcia hovorov a kontinuálny aukčný trh. Na trhu aukcií hovorov sa objednávky zhromažďujú počas dňa a v určených časoch aukcie na určenie ceny. Nepretržitý trh však funguje nepretržite počas obchodných hodín s obchodmi vykonávanými vždy, keď sa objednávka na nákup a predaj zhoduje.

Najväčšou výhodou trhu riadeného objednávkami na likvidných trhoch je veľký počet obchodníkov, ktorí sú ochotní nakupovať a predávať cenné papiere. Čím väčší je počet obchodníkov na trhu, tým sú ceny konkurencieschopnejšie. To sa teoreticky premieta do lepších cien pre obchodníkov. Transparentnosť je tiež veľkou výhodou, pretože investori majú prístup k celej knihe objednávok. Toto je elektronický zoznam objednávok na nákup a predaj konkrétneho cenného papiera. Jedným z hlavných poklesov tejto štruktúry je skutočnosť, že likvidita môže byť zlá u cenných papierov s malým počtom obchodníkov.

Torontoská burza (TSX) v Kanade je jedným z príkladov trhu orientovaného na objednávky.

Hybridné trhy

Treťou trhovou štruktúrou, ktorú skúmame v tomto zozname, je hybridný trh, tiež známy ako štruktúra zmiešaného trhu. Spája v sebe funkcie z trhu založeného na ponukách a na trhu založenom na objednávkach, čím sa spája tradičný systém sprostredkovateľov obchodov s elektronickými obchodnými platformami - druhý je oveľa rýchlejší.

Voľba je na investoroch, ako podnikajú a zadávajú svoje obchodné príkazy. Výber automatizovaného elektronického systému znamená oveľa rýchlejšie obchody, ktoré môžu trvať menej ako sekundu. Obchody iniciované maklérmi z obchodného dna však môžu trvať dlhšie - niekedy až deväť sekúnd.

New York Stock Exchange (NYSE) je jedným z vedúcich svetových hybridných trhov. Pôvodne burza, ktorá umožňovala ľudským sprostredkovateľom obchodovať manuálne na obchodnom parkete, sa posunula ďalej od roku 2007, čo umožnilo elektronické obchodovanie s väčšinou akcií. Makléri môžu obchodovať aj naďalej manuálne, ale väčšina obchodov sa dnes vykonáva prostredníctvom elektronických systémov burzy. NYSE tiež naďalej využíva obchodníkov na poskytovanie likvidity v prípade nízkych období likvidity.

Sprostredkované trhy

Konečná štruktúra trhu, na ktorú sa budeme pozerať v tomto článku, je sprostredkovaný trh. Na tomto trhu sprostredkovatelia alebo sprostredkovatelia pôsobia ako sprostredkovatelia pri hľadaní kupujúcich alebo protistrán pre transakciu. Tento trh zvyčajne vyžaduje, aby maklér mal určitú mieru odbornosti, aby mohol dokončiť predaj alebo obchod.

Keď klient požiada svojho makléra o vyplnenie objednávky, maklér vyhľadá vo svojej sieti vhodného obchodného partnera. Sprostredkované trhy sa často používajú iba pre cenné papiere bez verejného trhu, ako sú jedinečné alebo nelikvidné cenné papiere alebo oboje. Sprostredkované trhy sa bežne používajú pri veľkých blokových obchodoch s dlhopismi alebo nelikvidnými akciami.

Priamy trh s nehnuteľnosťami je tiež dobrým príkladom sprostredkovaného trhu. Tento trh obsahuje aktíva relatívne jedinečné a nelikvidné. Klienti vo všeobecnosti požadujú pomoc realitných maklérov pri hľadaní kupcov pre svoj domov. Na týchto trhoch by predajca nebol schopný držať inventár majetku, napríklad na trhu založenom na kotáciách, a nelikvidita a nízka frekvencia transakcií na trhu by tiež znemožnili uskutočňovanie trhu riadeného objednávkami.

Spodný riadok

Existujú rôzne typy trhových štruktúr jednoducho preto, že obchodníci a investori majú rôzne potreby. Druh štruktúry trhu môže byť veľmi dôležitý pri určovaní celkových transakčných nákladov veľkého obchodu. Môže to tiež ovplyvniť ziskovosť obchodu. Okrem toho, ak vyvíjate obchodné stratégie, stratégia nemusí niekedy fungovať vo všetkých trhových štruktúrach. Znalosť týchto rôznych trhových štruktúr vám môže pomôcť určiť najlepší trh pre vaše obchody.