4 Výstražné značky uprostred S&P 500 Selloff

Napriek tomu, že je americký akciový trh a ekonomika dosť tvrdohlavo na budúci rok do roku 2019, Goldman Sachs poznamenáva, že nedávny prudký výber na trhu ponúka znepokojivé signály. „Zdá sa, že model S&P 500 zaznamenal výraznejšie spomalenie rastu, ako očakávame, “ píše Goldman v poslednom vydaní správy Weekly Kickstart v USA. Goldman poznamenáva štyri veľké dôvody na obavy, ktoré sú zhrnuté v nasledujúcej tabuľke.

Význam pre investorov

Základný prípad spoločnosti Goldman požaduje, aby S&P 500 skončila v roku 2019 v hodnote 3 000, čo predstavuje nárast o 13, 7% od konca 10. decembra. Ich pozitívny prípad je 3 400, čo predstavuje zisk 28, 9%, zatiaľ čo ich negatívny prípad je 2 500, alebo pokles o 5, 2%. Tieto predpovede boli prezentované v nedávnom vydaní správy Where to Invest Now s názvom „Výhľad amerického vlastného kapitálu na rok 2019: návratnosť rizika“.

V tejto správe sa predpokladá významné spomalenie ročného rastu EPS pre S&P 500 z 23% v roku 2018 na 6% v roku 2019 a 4% v roku 2020. Goldman je konzervatívnejší ako odhady konsenzu, ktoré požadujú 8% rast EPS v roku 2019 a 10% v roku 2020.

Pokles EPS, ktorý predpokladá spoločnosť Goldman, je založený na dvoch ďalších prognózach, ktoré predkladajú. Po prvé, tento rast tržieb klesol z 10% v roku 2018 na 5% v roku 2019 a 4% v roku 2020. Po druhé, že ziskové marže zostávajú zhruba stabilné pri hodnote 2018 približne 11%.

Základný prípad spoločnosti Goldman pre S&P 500 v roku 2019 spočíva na jej budúcom pomere P / E, ktorý zostal na súčasnej úrovni približne 16-násobku odhadov konsenzuálneho zisku v nasledujúcich 12 mesiacoch. Horný prípad predpokladá návrat k najvyššiemu cyklu 18-násobku zárobkov, ktorý bol zaznamenaný skôr v roku 2018, spolu s revíziami odhadov výnosov na rok 2020, ktoré sú nižšie ako historický priemer. Negatívny prípad predpokladá pokles forwardového P / E na 14-násobok zárobkov s hlbšími ako priemernými revíziami nadol, ktoré by podľa jeho názoru boli pred recesiou v súlade s normálnym vzorcom.

Rozhodujúci medvedí výhľad vyslovil Ed Clissold, hlavný americký stratég pre Ned Davis Research Group. „Rast výnosov sa stáva problémom s predným horákom, “ povedal CNBC a dodal: „spomalenie bude pravdepodobne viac, ako sa očakávalo.“ Poznamenal, že revízia výnosov už má klesajúci trend, uviedol, že „to bude naďalej morom trhu ešte niekoľko mesiacov“.

Clissold je presvedčený, že medvedí trh už prebieha, ktorý sa začiatkom druhého štvrťroka 2019 zdola zhorší, keďže „priemerný nerecesný medveď trvá asi sedem mesiacov“. Pokles medveďového trhu o 20% z historického maxima 2 940, 91 na S&P 500 dosiahnutý 21. septembra by index znížil na 2 353, 73 alebo 10, 8% pod uzávierkou 10. decembra.

Pozerať sa dopredu

Úroveň úzkosti, ktorú spoločnosť Goldman na trhu vníma, naznačuje, že je pravdepodobné, že investori nadmerne reagujú na zlé správy a vytvárajú mimoriadne nestabilné investičné prostredie. Poznamenávajú, že S&P 500 zaznamenala tento rok doposiaľ 57 denných pohybov o viac ako 1%, čo je oveľa viac ako 8 zaznamenaných v roku 2017 a nad mediánom 49 kalendárnych rokov od roku 2010.

Napriek očakávaniam, že trh po roku 2019 získa zisky, Goldman poznamenáva, že ich prognóza sa znižuje na „skromné ​​absolútne výnosy“ v kombinácii so „zvýšeným rizikom“. Pokračujú: „Ak by realizovaná volatilita S&P 500 zodpovedala 30-ročnému priemeru, návratnosť upravená o riziko v roku 2019 pre S&P 500 by sa rovnala 0, 5, čo je výrazne pod dlhodobým priemerom 1, 1.“ “

Vo všeobecnosti Goldman radí investorom, aby sa zamerali na „kvalitné“ akcie so silnými súvahami, stabilným rastom tržieb a výnosov a nízkym historickým sklonom k ​​veľkým poklesom cien.