Vaša výplata dividend: Môžete sa na to spoľahnúť?

dividendové škrty môžu prekvapiť investorov, dokonca aj veľkých hráčov. ale to neznamená, že nie je možné vopred vedieť, či je vaša dividenda vystavená riziku zníženia. Existuje niekoľko faktorov, ktoré môžu naznačovať, ako bezpečný je váš príjem z dividend.

Na rozdiel od bezpečných investícií, ako sú bankové vklady alebo štátne dlhopisy, dividendy nie sú zaručené. Ak sa spoločnosť dostane do finančnej krízy, jedným zo spôsobov, ako sa môže pokúsiť o záchranu, je znížiť alebo odstrániť výplatu dividend, ale takáto akcia môže na trh vyslať zlé signály. Aj spoločnosti s bezpečným rajom sa môžu stať dividendovými investičnými vrtmi.

Zoberme si americký telekomunikačný operátor AT&T. Spoločnosť AT&T, ktorá bola dlho považovaná za stabilný podnik so zdanlivo odolnými dividendami, šokovala investorov v decembri 2000, keď znížila svoju dividendu o 83%. Akcionári, ktorí očakávajú, že každý štvrťrok dostanú 22 centov, boli nútení prijať iba 3, 75 centov na akciu. A stalo sa to znova a znova: v roku 2009 dividendy za akcie S&P 500 klesli o viac ako 21%. V období od roku 2008 do roku 2009 spoločnosť S&P 500 vyplatila dividendy vo výške 60 miliárd dolárov (USA)!

Je teda vaša dividenda ohrozená? Tu preskúmame záchytné body z dividendového zníženia AT&T z roku 2000, ktoré vám pomôžu prísť s kľúčmi, aby ste určili, či je pravdepodobné, že vaša výplata vydrží.

Trendy zárobkov a výplata
Dajte si pozor na nekonzistentnú alebo klesajúcu ziskovosť. Ak spoločnosť nemôže dosiahnuť stabilný zisk, nemusí sa držať svojich výplat dividend.

Koncom 90. rokov sa spoločnosť AT&T začala cítiť stlačená, keďže deregulácia otvorila telekomunikačný priemysel novým účastníkom, čo vážne ovplyvnilo jeho spodnú hranicu. Ak sa pozriete na výkazy ziskov a strát spoločnosti AT & T v období pred výplatou dividend do decembra 2000, je ťažké vynechať dramatickú eróziu výnosov spoločnosti AT&T v rokoch 1998 až 2000. Ročný zisk na akciu sa v tomto období znížil o viac ako 50%.

V 10-K spoločnosti AT&T za rok končiaci v decembri 2000 predstavoval ročný základný zisk spoločnosti AT&T na akciu v rokoch 1998 - 2000 1, 96 USD, 1, 74 USD a 88 centov. (Pre väčšinu spoločností nájdete časté a aktuálne informácie o zárobkoch v štvrťročných 10-Q prehľadoch, ktoré sa ukladajú v SEK a bežne sa zverejňujú na webových stránkach spoločnosti.)

Klesajúce zisky, ako sú tie, ktorým čelila spoločnosť AT&T v rokoch 1998 až 2000, pravdepodobne nekryjú náklady na vyplatenie dividend. Dobrým ukazovateľom toho, či klesajúci zisk predstavuje riziko výplaty dividend, je pomer výplaty dividend, ktorý jednoducho meria, koľko z príjmov spoločnosti sa vypláca akcionárom vo forme dividend. Pomer výplaty dividend sa vypočíta vydelením dividend spoločnosti jej ziskami:

Pomer výplaty dividend = výplata dividend na akciu / zárobok na akciu

Preskúmaním 10-Q (štvrťročnej) správy spoločnosti AT&T za štvrťrok končiaci sa septembrom 2000 (posledná správa pred oznámením spoločnosti AT&T o znížení dividend) získala spoločnosť AT&T 35 centov za akciu a ponúkla štvrťročnú dividendu 22 centov za akciu, čo jej dáva pomer výplaty vo výške 0.63. Inými slovami, spoločnosť AT&T vyplácala 63% svojich príjmov vo forme dividend. Výrazná erózia výnosov posúva pomer výplaty bližšie k 1, čo znamená, že dividenda požaduje takmer všetky zisky spoločnosti. Ak príjmy nepostačujú na pokrytie dividend, pomer 1 je signálom, že by mohlo dôjsť k zníženiu dividend.

Peňažné toky
Dividendy sa vyplácajú z peňažných tokov spoločnosti. Voľný peňažný tok (FCF) hovorí investorom o skutočnej výške hotovosti, ktorú spoločnosť opustila zo svojich operácií, aby okrem iného zaplatila dividendy po zaplatení iných položiek, ako sú platy, výskum a vývoj a marketing.

Ak chcete vypočítať FCF, vytvorte priamku pre výkaz cash flow spoločnosti AT&T. Opäť nájdete prehľad ročných peňažných tokov v dokumente 10 K a štvrťročné peňažné toky v prehľadoch 10 Q. Konsolidovaný výkaz spoločnosti AT&T o peňažných tokoch za rok do decembra 2000 ukazuje, že jej čistý peňažný tok z prevádzkových činností (prevádzkový cash flow) dosiahol 13, 3 miliárd dolárov. Z tohto počtu sa odpočíta 15, 5 miliárd dolárov, kapitálové výdavky potrebné na bežné operácie, ktoré sú uvedené nižšie vo výkaze peňažných tokov spoločnosti AT&T. Získate tak FCF:

Peňažný tok z operácií - kapitálové výdavky = FCF

Voľný hotovostný tok spoločnosti AT&T bol v rozpočtovom roku 2000 záporný vo výške 2, 2 miliárd dolárov - vyšla viac peňazí, ako prišla - nebola nikde blízko pri vytváraní dostatočného hotovostného toku na pokrytie dividend. Spoločnosť AT&T sa snažila nájsť hotovosť a bola nútená znížiť svoju dividendu. Investori by sa však mali začať obávať skôr, ako FCF dosiahne túto hroznú úroveň. Ak sa vrátite späť a urobíte rovnaký výpočet FCF pre predchádzajúce obdobia, zistíte výrazný klesajúci trend.

Ďalším dôležitým faktorom, ktorý treba vziať do úvahy v súvislosti s hotovostným tokom, je dlh. Ak kríza v dôsledku peňažných tokov núti spoločnosť zvoliť si medzi vyplácaním dividend a platením úrokov, akcionári strácajú vždy, pretože nezaplatenie úrokov by mohlo spoločnosť prinútiť k bankrotu. Nesplnenie záväzkov z dlhov môže navyše poškodiť úverový rating spoločnosti, takže v závislosti od podmienok spojených s jej dlhom môže byť spoločnosť nútená okamžite ju splatiť v plnej výške.

Všimnite si, že úroveň dlhu spoločnosti AT & T prudko stúpala v období pred jej znížením dividend. Na konci roku 2000 predstavoval dlhodobý dlh spoločnosti AT&T na 10-K 33, 1 miliárd dolárov; v porovnaní s 23, 28 miliárd dolárov v roku 1999. Pri pohľade na niekoľko riadkov uvidíte, že na konci roku 2000 sa splatnosť dlhu spoločnosti AT&T mala splatiť nasledujúci rok.

Vysoký výnos
Pri posudzovaní dividendového rizika sa nezabudnite pozrieť na dividendový výnos spoločnosti, ktorý meria výšku prijatého príjmu v pomere k cene akcie. Výnos z dividend vyjadrený v percentách sa vypočíta ako ročný príjem z dividend na akciu vydelený aktuálnou cenou akcie:

Výnos z dividend = ročný príjem z dividend za akciu / cenu akcie

Pri analýze výnosu z dividend sa pozrite, ako sa dividendy spoločnosti porovnávajú s inými spoločnosťami v tomto odvetví. Vyšší ako priemerný výnos bude pravdepodobne predzvesťou zníženia dividend.

Zvážte dividendový výnos spoločnosti AT&T v novembri 2000 - len mesiac pred jej znížením: to bolo 5%.

Zatiaľ čo 5% sa nemusí zdať v tom čase príliš vysoké, normálne výnosy v telekomunikačnom priemysle boli v rozmedzí 2-4%. V deň, keď spoločnosť AT&T oznámila zníženie dividend (22. decembra 2000), cena akcií klesla na 16, 68 dolárov, čo pre investorov znamenalo výnos len 1%.

záver
Investori by mali neustále hľadať potenciálne problémy so svojimi akciami vyplácajúcimi dividendy. Určenie podielu výplaty dividend, zálohy so ziskom a vývojom peňažných tokov a skúmanie výnosu z dividend môže investorom pomôcť odhaliť potenciálne problémy. Aj keď nemusíte nevyhnutne potrebovať predať svoj dividendový fond pri prvých známkach slabosti, je dobré dôkladne preskúmať potenciálne riziká.