Svet vysokofrekvenčného algoritmu obchodovania

V poslednom desaťročí začali v obchodnom svete dominovať algoritmické obchodovanie (AT) a vysokofrekvenčné obchodovanie (HFT). V rokoch 2009 - 2010 sa HFT pripísalo na 60% až 70% obchodovania v USA, hoci v posledných rokoch sa toto percento znížilo.

Tu je pohľad do sveta algoritmického a vysokofrekvenčného obchodovania: ako súvisia, aké sú ich výhody a výzvy, ich hlavných používateľov a ich súčasný a budúci stav.

Vysokofrekvenčné obchodovanie - štruktúra HFT

Najprv si všimnite, že HFT je podmnožinou algoritmického obchodovania a HFT zase zahŕňa obchodovanie s Ultra HFT. Algoritmy v podstate fungujú ako sprostredkovatelia medzi kupujúcimi a predávajúcimi, pričom HFT a Ultra HFT sú pre obchodníkov spôsobom, ako zarobiť na nekonečných cenových nezrovnalostiach, ktoré by mohli existovať iba počas nepatrného obdobia.

Algoritmické obchodovanie na základe pravidiel založené na počítači využíva špecializované programy, ktoré robia automatické obchodné rozhodnutia na zadávanie objednávok. AT rozdeľuje veľké objednávky a tieto rozdeľuje objednávky v rôznom čase a dokonca riadi obchodné objednávky po ich odoslaní.

Veľké veľkosti objednávok, ktoré zvyčajne vydávajú penzijné fondy alebo poisťovacie spoločnosti, môžu mať vážny vplyv na úroveň cien akcií. Cieľom AT je znížiť tento cenový dopad rozdelením veľkých objednávok na mnoho malých objednávok, čím obchodníkom ponúka určitú cenovú výhodu.

(Pozri súvisiace: Základy algoritmického obchodovania: koncepty a príklady .)

Algoritmy tiež dynamicky kontrolujú rozvrh zasielania objednávok na trh. Tieto algoritmy čítajú vysokorýchlostné dátové zdroje v reálnom čase, zisťujú obchodné signály, identifikujú príslušné cenové hladiny a potom, keď určia vhodnú príležitosť, zadávajú obchodné príkazy. Môžu tiež odhaľovať arbitrážne príležitosti a môžu uzatvárať obchody na základe sledovania trendov, spravodajských udalostí a dokonca špekulácií.

Vysokofrekvenčné obchodovanie je rozšírenie algoritmického obchodovania. Spravuje malé obchodné objednávky, ktoré sa majú posielať na trh pri vysokých rýchlostiach, často v milisekundách alebo mikrosekundych - milisekunda je tisícina sekundy a mikrosekundy sú tisíciny milisekundy.

Tieto objednávky sú riadené vysokorýchlostnými algoritmami, ktoré kopírujú úlohu tvorcu trhu. Algoritmy HFT typicky zahŕňajú obojstranné umiestňovanie objednávok (nákup-nízka a vysoká predaj), aby sa pokúsili ťažiť z spreadov s požiadavkou na ponuku. HFT algoritmy sa tiež snažia „vnímať“ všetky čakajúce veľké objednávky zaslaním viacerých malých objednávok a analýzou vzorov a času potrebného na vykonanie obchodu. Ak cítia príležitosť, algoritmy HFT sa potom snažia zarobiť na veľké čakajúce objednávky úpravou cien tak, aby sa vyplnili a dosiahli zisky.

(Pozri súvisiace: Stratégie a tajomstvá vysokofrekvenčného obchodovania .)

Ultra HFT je tiež ďalším špecializovaným prúdom HFT. Po zaplatení dodatočného výmenného poplatku majú obchodné spoločnosti prístup k videniu čakajúcich objednávok o zlomok sekundy skôr, ako to urobí zvyšok trhu.

Potenciál zisku z HFT

Algoritmy HFT využívajú trhové podmienky, ktoré ľudské oko nedokáže zistiť, a banky hľadajú nálezový potenciál v ultra krátkom časovom období. Jedným príkladom je arbitráž medzi futures a ETF na rovnakom podkladovom indexe.

Nasledujúca grafika z výskumného dokumentu „Vysokofrekvenčné obchodovanie so zbraňami: Časté aukcie šarží ako reakcia na návrh trhu“ odhaľujú, na čo sa zameriavajú algoritmy HFT, na ktoré sa zameriavajú. Tieto grafy ukazujú pohyby cien tick-by-tick futures E-mini S&P 500 (ES) a SPDR S&P 500 ETF (SPY) v rôznych časových frekvenciách.

Čím hlbšie sa priblížite do grafov, tým väčšie cenové rozdiely možno nájsť medzi dvoma cennými papiermi, ktoré na prvý pohľad vyzerajú dokonale korelované.

Upozorňujeme, že os oboch nástrojov je iná. Cenové rozdiely sú významné, hoci sa objavujú na rovnakých horizontálnych úrovniach.

To, čo vyzerá byť dokonale v synchronizácii s voľným okom, sa javí, že má vážny potenciálny zisk, keď sa naň pozerajú z pohľadu algoritmov rýchleho blesku.

Automatizované obchodovanie

Na trhoch v USA SEC povolila automatizované elektronické výmeny v roku 1998. Približne o rok neskôr začala spoločnosť HFT s časom vykonávania obchodu, ktorý bol v tom čase pár sekúnd. Do roku 2010 sa to skrátilo na milisekundy - pozri reč „Patience and finance“ Andrewa Haldana Bank of England - a dnes je stotina mikrosekundy dosť času na väčšinu obchodných rozhodnutí a popráv HFT. Pri stále sa zvyšujúcom výpočtovom výkone možno prácu na nanosekundových a pikosekundových frekvenciách dosiahnuť pomocou HFT v relatívne blízkej budúcnosti.

Bloomberg uvádza, že zatiaľ čo v roku 2010, HFT „tvorili viac ako 60% celkového objemu kapitálu USA“, čo sa ukázalo byť značkou vysokej hladiny vody. Do roku 2013 toto percento kleslo na zhruba 50%. Bloomberg ďalej poznamenal, že v roku 2009 „vysokofrekvenční obchodníci“ sa pohybovalo okolo 3, 25 miliárd akcií denne. V roku 2012 to bolo 1, 6 miliardy denne “a„ priemerný zisk klesol z približne desatiny centu na akciu na dvadsať centov “.“

Účastníci HFT

HFT obchodovanie musí mať v ideálnom prípade najnižšiu možnú latenciu údajov (časové oneskorenie) a maximálnu možnú úroveň automatizácie. Účastníci teda uprednostňujú obchodovanie na trhoch s vysokou úrovňou automatizácie a integrácie vo svojich obchodných platformách. Patria medzi ne NASDAQ, NYSE, Direct Edge a BATS.

Dominantou HFT sú obchodné spoločnosti, ktoré sú obchodované na vlastný účet a pokrývajú rôzne cenné papiere vrátane akcií, derivátov, indexových fondov a ETF, mien a nástrojov s pevným výnosom. V správe Deutsche Bank za rok 2011 sa zistilo, že vtedajší účastníci HFT tvorili obchodné spoločnosti obchodujúce s majetkom 48%, obchodné obchodné zastúpenia obchodníkov s viacnásobnými službami sprostredkovateľov boli 46% a hedžové fondy približne 6%. Medzi hlavné mená v tomto priestore patria majetkové obchodné spoločnosti, ako je KWG Holdings (vznikla zlúčením spoločností Getco a Knight Capital) a obchodné zastúpenie veľkých inštitucionálnych firiem, ako sú Citigroup (C), JP Morgan (JPM) a Goldman Sachs (GS).

Infraštruktúra HFT potrebuje

Pre vysokofrekvenčné obchodovanie potrebujú účastníci túto infraštruktúru:

• Vysokorýchlostné počítače, ktoré vyžadujú pravidelné a nákladné aktualizácie hardvéru;
• Co-umiestnenie. To znamená, že zvyčajne ide o vysoko nákladné zariadenie, ktoré umiestňuje vaše počítače na obchodovanie čo najbližšie k výmenným serverom, aby sa ďalej skrátili časové oneskorenia;
• Kanály údajov v reálnom čase, ktoré sú potrebné na to, aby sa predišlo oneskoreniu v mikrosekunde, ktoré môže mať vplyv na zisky; a
• Počítačové algoritmy, ktoré sú srdcom AT a HFT.

Výhody HFT

HFT je výhodný pre obchodníkov, ale pomáha celkovému trhu? Medzi celkové výhody na trhu, ktoré priaznivci HFT uvádzajú, patria:

• Spready s požiadavkou na ponuku sa výrazne znížili v dôsledku obchodovania s HFT, čo zvyšuje efektívnosť trhov. Empirické dôkazy zahŕňajú, že po tom, ako kanadské úrady v apríli 2012 uložili poplatky, ktoré odrádzajú od spoločnosti HFT, štúdie naznačujú, že „rozpätie dopytu a ponuky sa zvýšilo o 9%“, pravdepodobne v dôsledku poklesu obchodov s HFT.
• HFT vytvára vysokú likviditu, a tak zmierňuje účinky fragmentácie trhu.
• HFT pomáha v procese zisťovania a tvorby cien, pretože je založený na veľkom počte objednávok

(Pozri tiež: Zlepšuje sa likvidita vysokofrekvenčným obchodovaním (HFT)?) A ako profituje retailový investor z vysokofrekvenčného obchodovania .)

Výzvy HFT

Oponenti HFT tvrdia, že algoritmy možno naprogramovať tak, aby posielali stovky falošných príkazov a zrušili ich v nasledujúcej sekunde. Takéto „spoofing“ na okamih vytvára falošný nárast dopytu / ponuky, ktorý vedie k cenovým anomáliám, ktoré môžu obchodníci HFT využiť vo svoj prospech. V roku 2013 SEC zaviedla systém Market Information Data Analytics System (MIDAS), ktorý preveruje údaje z viacerých trhov s údajmi v milisekundových frekvenciách, aby sa pokúsili zachytiť podvodné činnosti, ako je „spoofing“.

Ďalšími prekážkami rastu spoločnosti HFT sú vysoké náklady na vstup, ktoré zahŕňajú:

• Vývoj algoritmov
• Vytvorenie vysokorýchlostných platforiem vykonávania obchodu na včasné vykonanie obchodu
• Budovanie infraštruktúry, ktorá si vyžaduje časté a nákladné aktualizácie
• Poplatky za predplatné za informačný kanál

Trh HFT sa tiež preplnil a účastníci sa snažia získať výhodu oproti svojim konkurentom neustálym vylepšovaním algoritmov a zvyšovaním infraštruktúry. V dôsledku tohto „závodu v zbrojení“ je pre obchodníkov čoraz ťažšie vyťažiť z anomálií cien, aj keď majú najlepší počítač a špičkové siete.

A vyhliadky na nákladné závady tiež odstraňujú potenciálnych účastníkov. Medzi príklady patrí „Flash Crash“ zo 6. mája 2010, v ktorom objednávky predaja vyvolané HFT viedli k impulzívnemu poklesu o 600 bodov v indexe DJIA. Potom je tu prípad Knight Capital, vtedajšieho kráľa HFT na NYSE. Nainštaloval nový softvér 1. augusta 2012 a náhodou si kúpil a predal akcie NYSE v hodnote 7 miliárd dolárov za nepriaznivé ceny.Knight bol nútený vyrovnať svoje pozície, stáť to 440 miliónov dolárov za jeden deň a narušiť 40% hodnoty firmy. inou spoločnosťou HFT, spoločnosťou Getco, aby vytvorila spoločnosť KCG Holdings, zlúčená entita stále zápasí.

Medzi hlavné prekážky budúceho rastu spoločnosti HFT patrí klesajúci ziskový potenciál, vysoké prevádzkové náklady, vyhliadky na prísnejšie predpisy a skutočnosť, že nie je priestor na chyby, pretože straty sa môžu rýchlo vyskytnúť v miliónoch.

(Prečítajte si tiež článok Čo spôsobilo zlyhanie Flash? )

Aktuálny stav HFT

HFT ako určitý rastový potenciál v zahraničí. Burzy na celom svete sa otvárajú tomuto konceptu a niekedy vítajú firmy HFT tým, že poskytujú všetku potrebnú podporu. Na druhej strane boli podané žaloby proti výmene za údajnú neprimeranú časovú výhodu, ktorú majú firmy HFT. Uprostred rastúcej opozície bolo Taliansko prvou krajinou, ktorá v roku 2013 zaviedla osobitnú daň na HFT, ktorú čoskoro nasledovalo Francúzsko.

Štúdia amerických orgánov hodnotila vplyv HFT na rýchly záchvat volatility na trhu štátnej pokladnice 15. októbra 2014. Hoci zistila, „že nejde o jedinú príčinu turbulencií, “ štúdia nevylúčila potenciál budúcich rizík spôsobených HFT, či už z hľadiska dopadov na tvorbu cien, likviditu alebo objemy obchodovania.

Spodný riadok

Rast počítačovej rýchlosti a vývoj algoritmov vytvoril zdanlivo neobmedzené možnosti v obchodovaní. AT a HFT sú však klasickými príkladmi rýchleho vývoja, ktorý roky prevyšoval regulačné režimy a poskytoval masívne výhody relatívnej hŕstke obchodných spoločností. Zatiaľ čo spoločnosť HFT môže v budúcnosti ponúkať obchodníkom na etablovaných trhoch, ako sú USA, obmedzené príležitosti, niektoré rozvíjajúce sa trhy by však mohli byť stále veľmi priaznivé pre vysoko rizikové podniky s HFT.