Čo je potrebné vedieť na pohovore v oblasti investičného bankovníctva

Mnoho študentov obchodu chce pracovať v investičnom bankovníctve, ale počas pohovoru sa im pri práci položia niektoré častejšie technické otázky. Získať prvý pohovor je často náročná úloha sama osebe, takže musíte byť pripravení odpovedať na akékoľvek otázky, ktoré na vás pohovorá osoba. Môžete napríklad odpovedať na nasledujúce bežné otázky?

1. Aké sú spôsoby ocenenia spoločnosti?

2. Aké sú výhody získavania finančných prostriedkov skôr z dlhopisov než z akcií?

3. Čo sa stane s rôznymi údajmi vo finančnom výkaze, ak sa k súčasnému odpisovému účtu pridá 100 USD?

Ak na takéto otázky nemáte pripravenú odpoveď, musíte sa pred pohovorom o prácu pripraviť viac. Čítajte ďalej a dozviete sa odpovede na tieto bežné otázky a o tom, čo potrebujete vedieť skôr, ako si sadnete u potenciálneho zamestnávateľa.

Poznať prácu

Pre anketára nie je nič urážlivejšie ako kandidát, ktorý o tejto pozícii nevie nič. Preukázanie, že rozumiete nielen všeobecným postupom investičného bankovníctva, ale aj vašim konkrétnym povinnostiam, by malo poskytnúť konkurenčnú výhodu. Analytici prvého roku nezasadzujú dohody s generálnymi riaditeľmi ani neuverejňujú správy o výskume horúcich akcií / sektorov.

Pozícia na základnej úrovni zahŕňa najmä vytváranie prezentácií, zostavovanie tabuliek s kompiláciou a tvorbu prednášok. Aj keď finančné modelovanie a analýza finančných výkazov sú chlebom a maslom povolania investičného bankovníctva, nezaujímajte sa o rozhovor s predpokladom, že takéto úlohy budete vykonávať prvý deň v práci.

Rozhovor o investičnom bankovníctve: Čo je potrebné vedieť

Finančné znalosti

Základnou znalosťou účtovnej závierky a všeobecným porozumením vzájomného vzťahu súvahy, výkazu ziskov a strát a výkazu peňažných tokov je ďalšia bežná otázka, ktorá sa týka pohovoru v oblasti investičného bankovníctva, testuje technické zručnosti. Oboznámte sa s tým, ako zmeny vykonané v jednej časti menia čísla v ostatných častiach. Je dôležité porozumieť, nielen si zapamätať, súvislosti medzi tvrdeniami.

Tu je typický príklad: Za predpokladu, že daňová sadzba 30% sa zvýši o 100 USD a zníži sa príjem pred zdanením o 100 USD, dane sa znížia o 30 USD (100 * 30%), čistý príjem (NI) sa zníži o 70 USD (100 USD *) (1 - 30%)) a peňažný tok z operácií sa zvýši o sumu odpočtu dane.

To spôsobuje nárast hotovosti v súvahe o 30 dolárov, zníženie PP&E o 100 dolárov v dôsledku odpisov a zníženie nerozdeleného zisku o 70 dolárov. Uistite sa, že môžete jednoducho nasledovať tento príklad a sledovať účinky akýchkoľvek podobných úprav. (Pozrite si príručku o finančných výkazoch, kde nájdete podrobné informácie o finančných výkazoch.)

Oceňovanie spoločností - DCF

Otázky týkajúce sa ocenenia spoločnosti sú pre proces pohovoru nevyhnutné, pretože táto úloha je základom každodenných činností bankárov. Na ocenenie spoločnosti existujú tri základné techniky: diskontované peňažné toky (DCF), prístup založený na násobkoch a porovnateľné transakcie. Pravdepodobne sa bude diskutovať iba o prvých dvoch.

Ako už názov napovedá, diskontované peňažné toky zahŕňajú vytvorenie prognózy voľných peňažných tokov (FCF) spoločnosti a ich následné diskontovanie pomocou váženého priemeru kapitálových nákladov (WACC). Bezplatné peňažné toky sa počítajú ako:

EBIT * (sadzba 1-daň) + odpisy a amortizácia - kapitálové výdavky - zvýšenie čistého pracovného kapitálu (NWC)

WACC sa počíta ako percento dlhu, vlastného imania a prednostných akcií z celkovej hodnoty podniku a vynásobením jednotlivých komponentov požadovanou mierou návratnosti tohto cenného papiera. Konečná hodnota projektu musí byť tiež stanovená a diskontovaná.

WACC = Re * (E / V) + _Rd * (D / V) * (1-daň)

Ak Re = náklady na kapitál, _Rd = náklady na dlh, V = E + D = celková trhová hodnota financovania podniku (dlh plus kapitál) a daň = sadzba dane z príjmu právnických osôb.

Metóda WACC DCF predpokladá, že spoločnosť je odbremenená, pričom náklady na dlhy sa premietnu do menovateľa výpočtu. Prístup ocenenia upravenej súčasnej hodnoty (APV) je trochu podobný, ale počíta hodnotu spoločnosti s úplným kapitálom (bez konverzie) a na konci pridá účinky dlhu. Tento typ metodiky sa implementuje vtedy, keď spoločnosť prijme zložitú štruktúru dlhu, ako je výkup s pákovým efektom (LBO), alebo keď sa podmienky financovania zmenia po celú dobu trvania projektu.

Po prvé, peńażné toky sú diskontované nákladmi na vlastné imanie a potom sa urćujú dańové výhody dlhu diskontovaním úrokových platieb po zdanení pevnou sadzbou výnosu potrebnou na dosiahnutie príjmu.

NPV = hodnota spoločnosti s vlastným kapitálom + súčasná hodnota finančných účinkov

Teoreticky by NPV pre metódy WACC a APV malo viesť k rovnakému konečnému výsledku. (Viac informácií nájdete v časti Investori potrebujú dobrý WACC .)

Oceňovanie spoločností - násobky

Metóda násobenia ocenenia zahŕňa metriky podobné pomeru P / E. V zásade by na vykonanie analýzy násobkov bolo potrebné určiť priemerné násobky pre konkrétne odvetvie a vynásobiť túto hodnotu menovateľom tohto násobku pre uvažovanú spoločnosť.

Ako príklad použijeme pomer P / E, ak sa investičný bankár snaží oceniť firmu v obchode s potravinami, prvým krokom by bolo stanovenie priemerného pomeru P / E v tomto sektore. To sa dá dosiahnuť nahliadnutím do tabuliek comp, ktoré sú ľahko dostupné prostredníctvom terminálu Bloomberg.

Ďalej by sa priemerná hodnota mala vynásobiť EPS spoločnosti. Ak je priemerný pomer ceny k výnosom v tomto odvetví 12 a EPS pre konkrétnu spoločnosť je 2 doláre, akcie majú hodnotu 24 dolárov. Ak vezmeme produkt tejto hodnoty a celkový počet akcií v obehu, získa sa trhová kapitalizácia spoločnosti.

Predchádzajúci príklad použil pomer P / E na ilustráciu všeobecného predpokladu, pretože väčšina ľudí je oboznámená s takýmto opatrením. Použitie tohto pomeru na vykonanie ocenenia je však v skutočnosti nesprávne; výsledná hodnota udáva hodnotu vlastného imania spoločnosti, ignorujúc dlh. Aj keď rôzne odvetvia majú odvetvové násobky, ktoré by sa mali pred pohovorom preskúmať, jedným z najbežnejších násobkov je podnikový násobok (EV / EBITDA).

Hodnota podniku sa vypočíta ako:

Trhový strop + dlh + menšinové úroky + prioritné akcie - celková hotovosť a peňažné ekvivalenty

Táto hodnota odráža celú hodnotu firmy. Keďže nadobúdateľ fúzie by prevzal dlh a iné finančné pozície cieľa, EV zachytí celú komplexnú hodnotu spoločnosti. Okrem toho sa EBITDA používa pri výpočte namiesto podobných príjmov iba na výpočet výnosov. EV / EBITDA poskytuje komplexné meranie skutočnej hodnoty celej firmy, ktorú P / E nedokáže zachytiť.

Malo by sa však poznamenať, že násobky výnosov zvyčajne nie sú uprednostňovanou metódou oceňovania, pretože príjmy možno často ľahko manipulovať pomocou účtovných postupov.

Dlh alebo vlastný kapitál?

Keďže investičné bankovníctvo zahŕňa pomoc spoločnostiam pri vydávaní kapitálu a dlhov, znalosť týchto pojmov je veľmi dôležitá. Zvyšovanie úrovne dlhu v kapitálovej štruktúre firmy prináša mnoho výhod. Najdôležitejšie je, že keďže platby úrokov sú odpočítateľné z daní, dlh sa považuje za lacnejšiu formu financovania (mali by ste sa to zaviazať k pamäti).

Emisie dlhopisov majú ďalšie výhody v tom, že majetkové pozície súčasných akcionárov sa nezriedili a pretože držitelia dlhov majú v prípade bankrotu prvé pohľadávky na aktíva spoločnosti. Z tohto dôvodu si majitelia dlhopisov vyžadujú nižšiu návratnosť svojich investícií.

Na druhej strane zvýšenie pákového efektu znamená vyššie platby úrokov, ktoré by mohli spoločnosť v zlých ekonomických časoch tlačiť k bankrotu. Na rozdiel od dividend, ktoré nie sú zaručené, sú spoločnosti povinné plniť svoje dohody o dlhu.

Ako sa uvádza v druhom návrhu Modiglianiho-Millerovej vety, pomer dlhu k vlastnému kapitálu (D / E) firmy sa zvyšuje, zvyšujú sa aj náklady na kapitál a ďalší dlh. Musí sa dosiahnuť optimálna kapitálová štruktúra, ktorá maximalizuje celkovú hodnotu firmy. (Viac informácií o hodnotení kapitálovej štruktúry spoločnosti .)

Spodný riadok

Väčšina kandidátov vybraných na pohovor by mala byť s predloženým materiálom veľmi dobre oboznámená. Schopnosť diskutovať o týchto informáciách vás núti vystupovať ako kandidát, ale iba preukáže, že rozumiete základom práce. Pred pohovorom si preštudujte konkrétnu banku, oboznámte sa s obchodmi, ktoré uzavrela v minulosti alebo v súčasnosti pracuje, a buďte pripravení hovoriť o ekonomike a finančných trhoch.

Uisťujeme vás, že ostatní kandidáti budú rovnako pripravení a niekedy aj určenie najmenších rozdielov medzi kandidátmi závisí na tom, kto získa prácu. V takom konkurenčnom prostredí sú kľúčom k získaniu práce príprava a dôvera. (Ďalšie tipy nájdete v téme Prevzatie vedenia v rozhovore s tancom .)