6 Faktorov, ktoré ovplyvňujú výmenné kurzy

Okrem faktorov ako úrokové sadzby a inflácia je výmenný kurz meny jedným z najdôležitejších determinantov relatívnej úrovne ekonomického zdravia krajiny. Výmenné kurzy zohrávajú zásadnú úlohu v obchodnej úrovni krajiny, ktorá je rozhodujúca pre väčšinu všetkých trhových ekonomík sveta. Z tohto dôvodu sú výmenné kurzy jedným z najviac sledovaných, analyzovaných a vládne manipulovaných ekonomických opatrení. Výmenné kurzy však záležia aj na menšom meradle: majú vplyv na skutočnú návratnosť portfólia investora. Tu sa pozrieme na niektoré z hlavných síl, ktoré stoja za pohybmi výmenných kurzov.

Hlavné faktory ovplyvňujúce výmenné kurzy

Prehľad výmenných kurzov

Predtým, ako sa pozrieme na tieto sily, mali by sme načrtnúť, ako pohyby výmenných kurzov ovplyvňujú obchodné vzťahy národa s inými krajinami. Mena s vyššou hodnotou znižuje dovoz krajiny do zahraničia a jej vývoz na zahraničné trhy drahší. Mena s nižšou hodnotou spôsobuje, že dovoz krajiny je drahší a jej vývoz lacnejší na zahraničných trhoch. Možno očakávať, že vyšší výmenný kurz zhorší obchodnú bilanciu krajiny, zatiaľ čo nižší výmenný kurz ho bude zlepšovať.

Kľúčové jedlá

• Okrem faktorov ako úrokové sadzby a inflácia je výmenný kurz meny jedným z najdôležitejších determinantov relatívnej úrovne ekonomického zdravia krajiny.
• Mena s vyššou hodnotou znižuje dovoz krajiny do zahraničia a jej vývoz na zahraničné trhy drahší.
• Výmenné kurzy sú relatívne a vyjadrujú sa ako porovnanie mien dvoch krajín.

Determinanty výmenných kurzov

Výmenné kurzy určujú početné faktory. Mnohé z týchto faktorov súvisia s obchodným vzťahom medzi týmito dvoma krajinami. Pamätajte, že výmenné kurzy sú relatívne a vyjadrujú sa ako porovnanie mien dvoch krajín. Nasledujú niektoré z hlavných determinantov výmenného kurzu medzi dvoma krajinami. Upozorňujeme, že tieto faktory nie sú v osobitnom poradí; rovnako ako mnoho aspektov ekonómie je relatívna dôležitosť týchto faktorov predmetom veľkej debaty.

1. Diferenciály v inflácii

Krajina s trvalo nižšou mierou inflácie zvyčajne vykazuje rastúcu hodnotu meny, pretože jej kúpna sila sa v porovnaní s ostatnými menami zvyšuje. V poslednej polovici 20. storočia medzi krajiny s nízkou infláciou patrilo Japonsko, Nemecko a Švajčiarsko, zatiaľ čo USA a Kanada dosiahli nízku infláciu až neskôr. Krajiny s vyššou infláciou zvyčajne vidia znehodnotenie meny svojich mien svojich obchodných partnerov. Toto zvyčajne sprevádzajú aj vyššie úrokové sadzby.

2. Diferenciály úrokových mier

Úrokové sadzby, inflácia a výmenné kurzy sú vysoko korelované. Manipuláciou s úrokovými mierami majú centrálne banky vplyv na infláciu aj výmenný kurz a zmena úrokových sadzieb ovplyvňuje infláciu a hodnoty mien. Vyššie úrokové sadzby ponúkajú veriteľom v ekonomike vyššiu návratnosť v porovnaní s ostatnými krajinami. Preto vyššie úrokové sadzby priťahujú zahraničný kapitál a spôsobujú rast výmenného kurzu. Vplyv vyšších úrokových mier sa však zmierňuje, ak je inflácia v krajine oveľa vyššia ako v iných krajinách alebo ak ďalšie faktory slúžia na zníženie meny. Opačný vzťah existuje pri znižovaní úrokových mier - to znamená, že nižšie úrokové sadzby majú tendenciu znižovať výmenné kurzy.

3. Deficity bežného účtu

Bežný účet predstavuje obchodnú bilanciu medzi krajinou a jej obchodnými partnermi, ktorá odráža všetky platby medzi krajinami za tovar, služby, úroky a dividendy. Deficit na bežnom účte ukazuje, že krajina vynakladá viac na zahraničný obchod, ako zarába, a že na vyrovnanie deficitu si požičiava kapitál zo zahraničných zdrojov. Inými slovami, krajina vyžaduje viac cudzej meny, ako dostáva z predaja vývozu, a dodáva viac svojej vlastnej meny, ako vyžaduje cudzí dopyt po svojich výrobkoch. Nadmerný dopyt po cudzej mene znižuje výmenný kurz krajiny, až kým domáci tovar a služby nie sú dostatočne lacné pre cudzincov, a zahraničné aktíva sú príliš drahé na to, aby generovali predaj pre domáce záujmy.

4. Verejný dlh

Krajiny sa zapoja do financovania deficitu vo veľkom rozsahu, aby zaplatili za projekty verejného sektora a vládne financovanie. Zatiaľ čo takáto činnosť stimuluje domácu ekonomiku, krajiny s veľkým deficitom verejných financií a dlhy sú pre zahraničných investorov menej atraktívne. Dôvod? Veľký dlh podporuje infláciu a ak je inflácia vysoká, dlh sa bude v budúcnosti splácať a nakoniec vyplácať lacnejšími reálnymi dolármi.

V najhoršom prípade môže vláda tlačiť peniaze, aby zaplatila časť veľkého dlhu, ale zvýšenie peňažnej zásoby nevyhnutne spôsobuje infláciu. Okrem toho, ak vláda nie je schopná uspokojiť svoj deficit prostredníctvom domácich prostriedkov (predaj domácich dlhopisov, zvýšenie peňažnej zásoby), musí zvýšiť ponuku cenných papierov určených na predaj cudzincom, a tým znížiť ich ceny. A konečne, veľký dlh môže byť pre cudzincov znepokojujúci, ak sa domnievajú, že krajina hrozí, že nesplní svoje záväzky. Cudzinci budú menej ochotní vlastniť cenné papiere denominované v tejto mene, ak je riziko zlyhania veľké. Z tohto dôvodu je rating dlhu krajiny (napríklad podľa Moody's alebo Standard & Poor's) rozhodujúcim určujúcim faktorom jeho výmenného kurzu.

5. Obchodné podmienky

Pomer medzi vývoznými cenami a dovoznými cenami, obchodnými podmienkami sa týka bežných účtov a platobnej bilancie. Ak cena vývozu krajiny rastie rýchlejšie ako cena jej dovozu, priaznivo sa zlepšili jej obchodné podmienky. Rastúce obchodné podmienky ukazujú „väčší dopyt po vývoze krajiny. To zasa vedie k rastúcim príjmom z vývozu, čo zvyšuje dopyt po mene krajiny (a zvyšovanie hodnoty meny). Ak cena vývozu stúpne pomalšie ako cena jeho dovozu, hodnota meny sa v porovnaní s jej obchodnými partnermi zníži.

6. Silná ekonomická výkonnosť

Zahraniční investori nevyhnutne hľadajú stabilné krajiny so silnou ekonomickou výkonnosťou, do ktorých môžu investovať svoj kapitál. Krajina s takýmito pozitívnymi vlastnosťami stiahne investičné fondy od iných krajín, o ktorých sa predpokladá, že majú väčšie politické a ekonomické riziko. Napríklad politický chaos môže spôsobiť stratu dôvery v menu a pohyb kapitálu do mien stabilnejších krajín.

Spodný riadok

Výmenný kurz meny, v ktorej portfólio drží väčšinu svojich investícií, určuje skutočný výnos tohto portfólia. Klesajúci výmenný kurz evidentne znižuje kúpnu silu príjmu a kapitálové zisky pochádzajúce z akýchkoľvek výnosov. Výmenný kurz navyše ovplyvňuje ďalšie príjmové faktory, ako sú úrokové sadzby, inflácia a dokonca aj kapitálové zisky z domácich cenných papierov. Aj keď sú výmenné kurzy determinované mnohými zložitými faktormi, ktoré často zanechávajú aj najskúsenejších ekonómov flummoxované, investori by mali mať stále istú predstavu o tom, ako hodnoty mien a výmenné kurzy zohrávajú dôležitú úlohu v miere návratnosti svojich investícií.