Druhy stratégií vyváženia

Vyváženie je podstatnou súčasťou procesu riadenia portfólia. Investori, ktorí hľadajú služby profesionála, majú zvyčajne požadovanú úroveň systematického vystavenia sa riziku, a preto je ich portfólio manažér zodpovedný za prispôsobenie investičných podielov tak, aby vyhovovali obmedzeniam a preferenciám klientov.

Aj keď stratégie vyváženia portfólia majú za následok transakčné náklady a daňové záväzky, existuje niekoľko výrazných výhod zachovania požadovaného rozdelenia cieľov.

Prečo Rebalance?

Vyváženie portfólia predovšetkým chráni investora pred nadmerným vystavením sa nežiadúcim rizikám. Po druhé, vyváženie zaisťuje, že expozície portfólia zostanú v rámci odbornosti manažéra.

Predpokladajme, že dôchodok má 75% svojho portfólia investovaného do bezrizikových aktív, zvyšok do akcií. Ak sa hodnota majetkových investícií strojnásobí, 50% portfólia je teraz pridelených rizikovým akciám. Individuálny správca portfólia, ktorý sa špecializuje na investície s pevným výnosom, by už nebol spôsobilý na správu portfólia, pretože alokácia sa presunula mimo oblasť jeho odbornosti. Aby sa zabránilo týmto nechceným zmenám, portfólio sa musí pravidelne vyvážiť.

Rastúci podiel portfólia pridelený akciám tiež zvyšuje celkové riziko na úrovne presahujúce tie, ktoré dôchodca zvyčajne požaduje. (Viac informácií nájdete v časti „Zosilnite svoje portfólio, aby ste zostali na správnej ceste.“)

Existuje niekoľko základných možností vyváženia, ktoré môžu retailoví alebo inštitucionálni investori využiť na vytvorenie optimálneho investičného procesu.

Vyváženie kalendára

Vyváženie kalendára je najzákladnejším prístupom k vyvažovaniu. Táto stratégia jednoducho spočíva v analýze investičných podielov v portfóliu vo vopred stanovených časových intervaloch a prispôsobení pôvodnej alokácii v požadovanej frekvencii. Mesačné a štvrťročné odhady sa zvyčajne uprednostňujú, pretože týždenné vyvažovanie by bolo príliš drahé, zatiaľ čo ročný prístup by umožnil príliš veľké prechodné portfólio. Ideálna frekvencia opätovného vyváženia sa musí určiť na základe časových obmedzení, transakčných nákladov a povoleného posunu.

Hlavnou výhodou vyváženia kalendára v porovnaní s formálnym vyvážením je to, že pre investora je podstatne menej časovo náročné, pretože posledná uvedená metóda je nepretržitý proces.

Vyváženie percenta portfólia

Preferovaný, ale o niečo intenzívnejší prístup k implementácii zahŕňa harmonogram vyváženia zameraný na prípustné percentuálne zloženie aktíva v portfóliu. Každej triede aktív alebo jednotlivým cenným papierom je pridelená cieľová váha a zodpovedajúci rozsah tolerancie.

Napríklad alokačná stratégia môže zahŕňať požiadavku držať 30% na akciách rozvíjajúcich sa trhov, 30% na domácich blue chips a 40% na štátnych dlhopisoch s koridorom +/- 5% pre každú triedu aktív. V zásade sa môžu rozvíjajúce sa trhové podiely a domáce držby modrých čipov pohybovať medzi 25% až 35%, zatiaľ čo 35% až 45% portfólia sa musí prideliť štátnym dlhopisom. Keď váha ktoréhokoľvek podniku preskočí mimo povoleného pásma, celé portfólio sa vyváži tak, aby odrážalo počiatočné zloženie cieľa.

Tieto dve techniky vyváženia, metóda kalendár a koridor, sa označujú ako stratégie s konštantným mixom, pretože hmotnosť chovov sa nemení.

Určenie rozsahu koridorov závisí od vnútorných charakteristík jednotlivých tried aktív, pretože rôzne cenné papiere majú jedinečné vlastnosti, ktoré ovplyvňujú rozhodnutie. Transakčné náklady, volatilita cien a korelácia s ostatnými portfóliovými pozíciami sú tri najdôležitejšie premenné pri určovaní veľkosti pásma. Intuitívne si vyššie transakčné náklady budú vyžadovať širšie prípustné rozsahy, aby sa minimalizoval dopad drahých obchodných nákladov.

Na druhej strane má vysoká volatilita opačný vplyv na optimálne pásma koridorov; rizikovejšie cenné papiere by sa mali obmedziť na úzke rozpätie, aby sa zabezpečilo, že nie sú nadmerne zastúpené alebo nedostatočne zastúpené v portfóliu. A nakoniec, triedy cenných papierov alebo aktív, ktoré úzko súvisia s inými držanými investíciami, môžu mať prijateľné široké rozpätie, pretože ich pohyby cien sú paralelné s ostatnými aktívami v portfóliu.

(Vysoko rizikové zabezpečenie môže celkovo znížiť riziko. Viac informácií o jeho fungovaní nájdete v časti „Zabezpečte svoje portfólio bezpečnejšie pomocou rizikových investícií“.)

Poistenie portfólia s konštantným pomerom

Tretí prístup k vyváženiu, stratégia portfóliového poistenia s konštantným pomerom (CPPI), predpokladá, že so zvyšovaním bohatstva investorov sa zvyšuje aj ich tolerancia rizika. Základným predpokladom tejto techniky je preferencia udržiavania minimálnej bezpečnostnej rezervy držanej buď v hotovosti alebo bezrizikových štátnych dlhopisoch. Keď sa hodnota portfólia zvýši, viac prostriedkov sa investuje do akcií, zatiaľ čo pokles hodnoty portfólia má za následok menšiu pozíciu voči rizikovým aktívam. Udržiavanie bezpečnostnej rezervy, či už bude použité na financovanie výdavkov na vysokú školu, alebo ako záloha na domov, je najdôležitejšou požiadavkou pre investora.

V prípade stratégií CPPI sa môže množstvo peňazí investovaných do akcií určiť pomocou vzorca:

$ Investície do akcií = M × (TA − F) kde: M = Investičný multiplikátor (Viac rizika = Vyššie M) TA = Celkové portfóliové aktívaF = Prípustná minimálna hodnota (minimálna bezpečnostná rezerva) \ začiatok {zarovnané} & \ $ \ text {Akcie Investície} = M \ krát (TA - F) \\ & \ textbf {kde:} \\ & M = \ text {multiplikátor investícií (viac rizika = vyššie} M) \\ & TA = \ text {Aktíva portfólia} \\ & F = \ text {Prípustná minimálna hodnota (minimálna bezpečnostná rezerva)} \\ \ end {zarovnal} $ Investície do akcií = M × (TA − F) kde: M = multiplikátor investícií (väčšie riziko = vyššie M) TA = celkové portfóliové aktívaF = Prípustná podlaha (minimálna bezpečnostná rezerva)

Napríklad predpokladajme, že jednotlivec má investičné portfólio vo výške 300 000 dolárov, z čoho 150 000 dolárov musí byť uložených, aby zaplatilo univerzitné štúdium svojej dcéry. Násobiteľ investícií je 1, 5.

Spočiatku je objem finančných prostriedkov investovaných do akcií 225 000 USD [1, 5 * (300 000 - 150 000 USD)] a zvyšok je pridelený bezrizikovým cenným papierom. Ak trh klesne o 20%, hodnota majetkových účastí sa zníži na 180 000 USD (225 000 USD * 0, 8), zatiaľ čo hodnota držby fixného príjmu zostane na 75 000 USD, aby sa dosiahla celková hodnota portfólia 255 000 USD. Portfólio by sa potom muselo znovu vyvážiť podľa predchádzajúceho vzorca a teraz by sa rizikovým investíciám pridelilo iba 157 500 dolárov [1, 5 * (255 000 - 150 000)].

Vyváženie CPPI sa musí používať spolu so stratégiami vyvažovania a optimalizácie portfólia, pretože neposkytuje podrobnosti o frekvencii opätovného vyváženia a iba naznačuje, koľko vlastného kapitálu by sa malo držať v rámci portfólia, a nie poskytnúť rozdelenie tried aktív spolu s ich ideálom. koridory. Ďalším zdrojom problémov s prístupom CPPI sa zaoberá nejednoznačný charakter „M“, ktorý sa medzi investormi bude líšiť.

Spodný riadok

Vyváženie portfólia poskytuje ochranu a disciplínu pre akúkoľvek stratégiu riadenia investícií na maloobchodnej a profesionálnej úrovni. Ideálna stratégia vyváži celkové potreby vyváženia s výslovnými nákladmi spojenými s vybranou stratégiou.