sekuritizácie
Sekuritizácia je postup, pri ktorom emitent vytvára obchodovateľný finančný nástroj zlúčením alebo zlúčením rôznych finančných aktív do jednej skupiny. Emitent potom predá túto skupinu upravených aktív investorom. Sekuritizácia ponúka investorom príležitosti a uvoľňuje kapitál pre originátorov, ktorí podporujú likviditu na trhu.
Teoreticky môže byť akékoľvek finančné aktívum sekuritizované - to znamená, že sa z neho stane obchodovateľná, vymeniteľná položka peňažnej hodnoty. V podstate to sú všetky záruky.
Sekuritizácia sa však najčastejšie vyskytuje pri pôžičkách a iných aktívach, ktoré vytvárajú pohľadávky, ako sú rôzne typy spotrebiteľských alebo obchodných dlhov. Môže zahŕňať združovanie zmluvných dlhov, ako sú pôžičky na autá a dlhové záväzky z kreditných kariet.
01:46sekuritizácie
Ako funguje sekuritizácia
V sekuritizácii zhromažďuje spoločnosť, ktorá vlastní aktíva - známy ako pôvodca - údaje o aktívach, ktoré chce odstrániť zo svojich pridružených súvah. Napríklad, ak by to bola banka, mohlo by to robiť s rôznymi hypotékami a osobnými pôžičkami, ktoré už nechce poskytovať. Táto skupina aktív sa teraz považuje za referenčné portfólio. Pôvodca potom predá portfólio emitentovi, ktorý vytvorí obchodovateľné cenné papiere. Vytvorené cenné papiere predstavujú podiel na aktívach v portfóliu. Investori nakúpia vytvorené cenné papiere za stanovenú mieru návratnosti.
Referenčné portfólio - nový sekuritizovaný finančný nástroj - sa často delí na rôzne oddiely, ktoré sa nazývajú tranže. Tranže pozostávajú z jednotlivých aktív zoskupených podľa rôznych faktorov, ako sú typ pôžičky, dátum splatnosti, úrokové sadzby a výška zostávajúcej istiny. Výsledkom je, že každá tranža predstavuje rôzne stupne rizika a ponúka rôzne výnosy. Vyššia úroveň rizika koreluje s vyššími úrokovými mierami, ktoré sú účtované menej kvalifikovaným dlžníkom podkladových úverov, a čím vyššie je riziko, tým vyššia je potenciálna miera návratnosti.
Zabezpečenie hypotékou (MBS) je dokonalým príkladom sekuritizácie. Po zlúčení hypoték do jedného veľkého portfólia môže emitent rozdeliť rezervu na menšie kúsky na základe inherentného rizika zlyhania každej hypotéky. Tieto menšie časti sa potom predávajú investorom, pričom každý je zabalený ako typ dlhopisu.
Nákupom do cenných papierov investori efektívne zastávajú pozíciu veriteľa. Sekuritizácia umožňuje pôvodnému veriteľovi alebo veriteľovi odstrániť súvisiace aktíva zo svojich súvah. Vďaka menšej zodpovednosti vo svojich súvahách môžu upísať ďalšie pôžičky. Investori profitujú, pretože dosahujú mieru návratnosti na základe súvisiacich splátok istiny a úrokov z podkladových pôžičiek a záväzkov dlžníkov alebo dlžníkov.
Kľúčové jedlá
- Pri sekuritizácii združuje originátor alebo zoskupuje dlhy do portfólií, ktoré predávajú emitentom.
- Emitenti vytvárajú obchodovateľné finančné nástroje zlúčením rôznych finančných aktív do tranží.
- Investori kupujú sekuritizované produkty, aby dosiahli zisk.
- Sekuritizované nástroje poskytujú investorom dobré toky príjmov.
- Výrobky s rizikovejšími podkladovými aktívami budú platiť vyššiu mieru návratnosti.
Výhody sekuritizácie
Proces sekuritizácie vytvára likviditu tým, že umožňuje drobným investorom nakupovať akcie v nástrojoch, ktoré by im za normálnych okolností nemali k dispozícii. Napríklad s MBS môže investor kúpiť časti hypotéky a dostávať pravidelné výnosy ako úroky a platby istiny. Bez sekuritizácie hypoték si možno nebude môcť malí investori dovoliť kúpiť veľkú hypotéku.
Na rozdiel od niektorých iných investičných nástrojov je veľa cenných papierov založených na pôžičkách krytých hmotným majetkom. Ak dlžník prestane splácať úver, napríklad jeho auto alebo svoj dom, môže sa zaistiť a zlikvidovať, aby sa odškodnili tí, ktorí majú záujem na dlhu.
Rovnako ako originátor presúva dlhy do sekuritizovaného portfólia, znižuje sa tým objem záväzkov držaných v ich súvahe. So zníženou zodpovednosťou môžu potom upísať ďalšie pôžičky.
Pros
Premení nelikvidné aktíva na likvidné
Uvoľňuje kapitál pre pôvodcu
Poskytuje príjem pre investorov
Umožňuje malým investorom hrať
Zápory
Investor preberá rolu veriteľa
Riziko zlyhania podkladových úverov
Nedostatok transparentnosti, pokiaľ ide o aktíva
Predčasné splatenie poškodzuje výnosy investora
Nevýhody, ktoré je potrebné zvážiť
Aj keď sú cenné papiere späť hmotným majetkom, neexistuje záruka, že si majetok zachová svoju hodnotu, ak dlžník prestane platiť. Sekuritizácia poskytuje veriteľom mechanizmus na zníženie ich pridruženého rizika rozdelením vlastníctva dlhových záväzkov. To však veľmi nepomôže, ak sa zlyhanie držiteľov pôžičiek dá zrealizovať predajom ich aktív.
Rôzne cenné papiere - a ich tranže - môžu niesť rôzne úrovne rizika a ponúkať investorovi rôzne výnosy. Investori musia dbať na to, aby pochopili dlh, ktorý je základom produktu, ktorý kupujú.
Napriek tomu môže byť nedostatok podkladových aktív nedostatočný. MBS zohrala vo finančnej kríze v rokoch 2007 až 2009 toxickú a význačnú úlohu. V dôsledku krízy bola kvalita úverov, na ktorých sa zakladajú produkty sol, predstavená nesprávne. Klamlivé balenie - v mnohých prípadoch prebaľovanie - dlhov do ďalších sekuritizovaných produktov. Odvtedy boli zavedené prísnejšie predpisy týkajúce sa týchto cenných papierov. Stále - upozornenie - alebo si dávajte pozor.
Ďalším rizikom pre investora je, že dlžník môže splatiť dlh včas. V prípade hypoték na bývanie, ak úrokové sadzby klesnú, môžu dlh refinancovať. Predčasné splatenie zníži výnosy, ktoré investor dostane z úrokov z podkladových poznámok.
Príklad sekuritizácie v reálnom svete
Charles Schwab ponúka investorom tri typy cenných papierov krytých hypotékou, ktoré sa nazývajú špeciálne produkty. Všetky hypotéky, ktoré sú základom týchto produktov, sú podporované podnikmi sponzorovanými vládou (GSE). Táto bezpečná podpora robí tieto výrobky jedným z kvalitnejších nástrojov svojho druhu. Medzi MBS patria tie, ktoré ponúkajú:
- Vláda Národná asociácia hypoték (GNMA): Vláda USA podporuje dlhopisy garantované Ginnie Mae. GNMA nekupuje, balí a nepredáva hypotéky, ale zaručuje ich splátky istiny a úrokov.
- Federálna národná asociácia hypoték (FNMA): Fannie Mae nakupuje hypotéky od veriteľov, potom ich balí do dlhopisov a ďalej ich predáva investorom. Tieto dlhopisy sú garantované výlučne spoločnosťou Fannie Mae a nie sú priamymi záväzkami vlády USA. Produkty FNMA nesú úverové riziko.
- Federálna hypotekárna spoločnosť pre hypotekárne úvery na bývanie (FHLMC): Freddie Mac nakupuje hypotéky od veriteľov, potom ich balí do dlhopisov a ďalej ich predáva investorom. Tieto dlhopisy sú garantované výlučne spoločnosťou Freddie Mac a nie sú priamymi záväzkami vlády USA. Produkty FHLMC nesú úverové riziko.