Benjamin Graham
Benjamin Graham bol vplyvným investorom, ktorého výskum v oblasti cenných papierov položil základy pre hĺbkové základné ocenenie, ktoré dnes používajú všetci účastníci trhu pri analýze akcií. Jeho slávna kniha Intelligent Investor získala uznanie ako základná práca v oblasti investovania do hodnoty.
Rozkladá sa Benjamin Graham
Benjamin Graham sa narodil v roku 1894 v Londýne vo Veľkej Británii. Keď bol ešte malý, jeho rodina sa presťahovala do Ameriky, kde stratili svoje úspory počas Bank Panic v roku 1907. Graham navštevoval štipendium na Kolumbijskej univerzite a po ukončení štúdia na Wall Street s Newburgerom, Hendersonom a Loebom prijal ponuku práce. Vo veku 25 rokov už zarobil ročne okolo 500 000 dolárov. Havária na akciovom trhu v roku 1929 stratila Grahama takmer všetky svoje investície a naučila ho niekoľko cenných ponaučení o svete investovania. Jeho pozorovania po havárii ho inšpirovali k napísaniu výskumnej knihy s Davidom Doddom s názvom Analýza bezpečnosti . Irving Kahn, jeden z najväčších amerických investorov, tiež prispel k obsahu tejto knihy.
Analýza bezpečnosti bola prvýkrát publikovaná v roku 1934 na začiatku Veľkej hospodárskej krízy, zatiaľ čo Graham bol prednášajúcim na Columbia Business School. Kniha stanovila základné základy investovania hodnoty, ktoré zahŕňajú nákup podhodnotených akcií s potenciálom rastu v priebehu času. V čase, keď bol akciový trh známy ako špekulatívne vozidlo, predstava vnútornej hodnoty a rozpätia bezpečnosti, ktoré boli prvýkrát zavedené v analýze bezpečnosti, vydláždila cestu pre základnú analýzu zásob bez špekulácií.
Benjamin Graham a investovanie do hodnoty
Podľa Grahama a Dodda je investovanie do hodnoty odvodené od skutočnej hodnoty kmeňovej akcie nezávisle od jej trhovej ceny. Použitím faktorov spoločnosti, ako sú jej aktíva, zisky a výplaty dividend, je možné zistiť vnútornú hodnotu akcie a porovnať ju s jej trhovou hodnotou. Ak je vnútorná hodnota vyššia ako súčasná cena, investor by mal nakupovať a držať, kým nedôjde k strednému obratu. Priemerná reverzia je teória, že v priebehu času sa trhová cena a vnútorná cena navzájom zbližujú, až kým cena akcií neodráža jeho skutočnú hodnotu. Nákupom podhodnotených akcií investor v skutočnosti za ne platí menej a mal by sa predávať, keď sa cena obchoduje v jeho skutočnej hodnote. Tento efekt cenovej konvergencie sa musí vyskytnúť iba na účinnom trhu.
Graham bol silným zástancom efektívnych trhov. Ak trhy nebudú efektívne, potom bude investovanie do hodnoty zbytočné, pretože základný princíp investovania do hodnoty spočíva v schopnosti trhov nakoniec opraviť svoje skutočné hodnoty. Spoločné akcie nezostanú navždy nafúknuté alebo obmedzené na minimum, a to napriek nerozumnosti investorov na trhu.
Benjamin Graham poznamenal, že v dôsledku iracionality investorov vrátane ďalších faktorov, ako je napríklad neschopnosť predpovedať budúcnosť a výkyvy na akciovom trhu, nákup podhodnotených alebo nevyvážených akcií zaistí určitú rezervu bezpečnosti, tj priestor pre ľudské chyby, pre investora. Investori môžu tiež dosiahnuť mieru bezpečnosti nákupom akcií v spoločnostiach s vysokými dividendovými výnosmi a nízkym pomerom dlhu k akciám a diverzifikáciou svojich portfólií. V prípade bankrotu spoločnosti by miera bezpečnosti zmiernila straty, ktoré by investor mal. Graham normálne kupoval akcie obchodujúce za dve tretiny svojej čistej čistej hodnoty ako maržu bezpečnostného vankúša.
Pôvodný vzorec Benjamina Grahama na zistenie vnútornej hodnoty zásoby bol:
V = EPS x (8, 5 + 2 g)
Kde V = vnútorná hodnota
EPS = koncové 12-mesačné EPS spoločnosti
8, 5 = pomer P / E zásoby s nulovým rastom
g = miera dlhodobého rastu spoločnosti
V roku 1974 bol vzorec revidovaný tak, aby obsahoval tak bezrizikovú sadzbu 4, 4%, čo bol priemerný výnos podnikových dlhopisov vysokej kvality v roku 1962, ako aj súčasný výnos podnikových dlhopisov AAA predstavovaný písmenom Y:
Inteligentný investor Benjamina Grahama
V roku 1949 Graham napísal uznávanú knihu Inteligentný investor: Definitívna kniha o investovaní do hodnoty . Inteligentný investor je všeobecne považovaný za bibliu investovania do hodnoty a má charakter známy ako Mr. Market, Grahamova metafora pre mechaniku trhových cien. Pán Market je imaginárnym obchodným partnerom investora, ktorý sa každý deň pokúša investorovi predať svoje akcie alebo ich kúpiť od investora. Pán Market je často iracionálny a ukazuje sa pri dverách investora s rôznymi cenami v rôznych dňoch v závislosti od toho, ako optimistický alebo pesimistický je jeho nálada. Investor samozrejme nie je povinný akceptovať žiadne ponuky na nákup alebo predaj. Graham poukazuje na to, že namiesto spoliehania sa na denné trhové sentimenty, ktoré sú vyvolané emóciami chamtivosti a strachu investora, by mal investor vykonať vlastnú analýzu hodnoty akcií na základe správ spoločnosti o svojej činnosti a finančnej situácii. Táto analýza by mala posilniť úsudok investora, keď ponuku predložil pán Market. Podľa Grahama je inteligentným investorom ten, ktorý predáva optimistom a kupuje pesimisty. Investor by mal hľadať príležitosti na nákup a predaj na vysokej úrovni kvôli rozdielom v cene a hodnote, ktoré vyplývajú z ekonomických depresií, zlyhaní trhu, jednorazových udalostí, dočasnej negatívnej publicity a ľudských chýb. Ak takáto príležitosť neexistuje, investor by mal ignorovať trhový hluk.
Inteligentný investor okrem toho, že odráža základy zavedené v analýze bezpečnosti, poskytuje čitateľom a investorom aj základné lekcie, pretože radí investorom, aby sa neriadili stádom alebo davom, držali portfólio 50% akcií a 50% dlhopisov alebo hotovosti, aby sa vyhli denné obchodovanie s cieľom využiť výkyvy na trhu, nekupovať akcie jednoducho preto, že sa to páči, porozumieť tomu, že volatilita trhu je daná a môže sa použiť na výhodu pre investora, a hľadať kreatívne účtovnícke techniky, ktoré spoločnosti používajú na výrobu ich hodnota EPS je atraktívnejšia.
Jedným z pozoruhodných učeníkov Benjamina Grahama je Warren Buffett, ktorý bol jedným z jeho študentov na Columbia University. Po ukončení štúdia pracoval Buffett pre spoločnosť Graham, spoločnosť Graham-Newman Corporation, až kým Graham odišiel do dôchodku. Buffett sa v rámci mentorstva Graham a zásad investovania do hodnoty stal jedným z najúspešnejších investorov všetkých čias a od roku 2017 je druhým najbohatším mužom na svete v hodnote takmer 74 miliárd dolárov. Ďalšími významnými investormi, ktorí študovali a pracovali pod vedením Grahama, sú Irving Kahn, Christopher Browne a Walter Schloss.
Okrem vyučovania na Columbia Business School, Graham tiež vyučoval na UCLA Graduate School of Business a New York Institute of Finance.
Aj keď Benjamin Graham zomrel v roku 1976, jeho práca žije ďalej a v dvadsiatom prvom storočí ho stále využívajú investori s cennými papiermi a finanční analytici, ktorí vedú základy spoločnosti, pokiaľ ide o hodnotu a rast.
Porovnať investičné účty Poskytovateľ Meno Opis Zverejnenie inzerenta × Ponuky, ktoré sa objavujú v tejto tabuľke, pochádzajú od partnerstiev, za ktoré Investopedia dostáva kompenzácie.