Farmaceutický Vs. Biotech Investing: Stojí to za riziko?

Rozhodnutie investovať do farmaceutických (farmaceutických) alebo biotechnologických akcií je mätúce, pokiaľ nemáte dobré znalosti o základných operáciách a produktoch spoločnosti a o tom, ako jej obchodovanie s cennými papiermi na trhu.

Farmaceutické spoločnosti siahajú od veľkých po malé a zaoberajú sa celým radom činností od výskumu a vývoja (R&D) po výrobu a predaj liekov. Farmaceutické spoločnosti vyrábajúce zlúčeniny sú malé molekuly založené na chemickej alebo rastlinnej syntéze.

Naopak, biotechnologické spoločnosti, s výnimkou niekoľkých, sú vo všeobecnosti malé podniky, ktoré sa zaoberajú výlučne výskumom a vývojom liekov. Tieto spoločnosti využívajú biotechnológiu na obnovenie funkcie buniek; používajú mikroorganizmy a enzýmy na vývoj liekov s veľkými molekulami, ktoré sa používajú na konkrétny účel. Pretože biotechnológovia napodobňujú bunkové procesy, doba výskumu a vývoja je mimoriadne dlhá, v priemere 10-15 rokov.

Proces výskumu a vývoja obidvoch zahŕňa veľa klinických testovacích pokusov, ktoré poskytujú konkrétne údaje. Tieto skúšky sú „slepé“, takže ani spoločnosti ani investori nepoznajú výsledky.

R & D a dopad na zásoby

Biotechnologické spoločnosti majú tendenciu byť malé, s vývojom iba jednej až niekoľkých zlúčenín. Väčšina z týchto spoločností pracuje so stratami, pretože čas na vývoj je tak dlhý a procesy výskumu a vývoja sú mimoriadne nákladné. Z tohto dôvodu majú biotechnologické spoločnosti tendenciu hľadať partnerov pre finančnú podporu, zvyčajne prostredníctvom rizikového kapitálu, univerzít, farmaceutických spoločností alebo vlády.

Napriek tomu, ak je zložka spoločnosti v klinických skúškach, ak nie sú splnené „cieľové hodnoty“ (očakávané údaje), zásoby sa môžu klesnúť. Ak sa však koncové body prekročia, zásoby sa môžu mnohonásobne zvýšiť. V dôsledku toho musia byť investori v biotechnologických spoločnostiach ochotní tolerovať veľkú volatilitu.

Zatiaľ čo farmaceutické spoločnosti tiež zažívajú nákladný a zdĺhavý proces výskumu a vývoja, vrátane stúpania a klesania počas klinických skúšok, zvyčajne dokážu lepšie vydržať volatilitu, pretože tieto spoločnosti majú tendenciu mať oveľa viac produktových radov, ktoré produkujú príjmy pokrývajúce náklady na výskum a vývoj. Ich zásoby sú preto relatívne stabilnejšie a považujú sa za bezpečnejšie investície.

Ak má biotechnologická spoločnosť konečne obchodovateľnú drogu, musí dostať marketingovú a predajnú ruku. To sa dosahuje budovaním jednej alebo v mnohých prípadoch partnerstvom s väčšou biotechnologickou alebo farmaceutickou spoločnosťou. Mnoho farmaceutických spoločností má spojenectvo s biotechnologickými spoločnosťami, ktoré zvyšujú tržby z predaja biotechnologickej drogy bez nákladov alebo času spojeného s vývojom - pekný nárast ich hornej línie.

súťaž

Konkurencia je jednou z oblastí, ktorá ovplyvňuje farmaceutické spoločnosti vo väčšej miere ako biotechnické spoločnosti, pretože farmaceutiká sú chemické procesy, o ktorých sa predpokladá, že sa ľahšie replikujú. Hospodárska súťaž sa vo všeobecnosti vyskytuje vo forme generických liekov, ktoré sa môžu uviesť na trh po skončení platnosti patentov na značkové lieky. Dĺžka každého patentu sa líši, ale farmaceutickým spoločnostiam je zvyčajne dosť dlhá doba na pokrytie nákladov na výskum a vývoj a dosiahnutie zdravých ziskov. Keď sa na trh uvedie generický liek, strata 100% ceny značkového lieku. Ceny liekov pre generické lieky môžu byť až o 90% nižšie ako ceny značkové.

Lieky „Ja tiež“, konkurenčné výrobky, ktoré pri rovnakej chorobe fungujú iným spôsobom, môžu tiež narušiť trhový podiel a ceny. Spoločnosti v oblasti biotechnológií neboli konfrontované so žiadnou „biologicky podobnou“ alebo generickou konkurenciou. Od prijatia právnych predpisov v roku 2010 sa však biosimiláre môžu stať pre biotechnologické spoločnosti čoraz väčšou konkurenčnou hrozbou. Existuje veľa problémov, pokiaľ ide o určovanie priebehu vývoja pre biologicky podobných konkurentov. Preto biotechnologické spoločnosti, pretože čelia takým prudkým nákladom a zdĺhavým procesom spojeným s výskumom a vývojom, dúfajú, že biologické podoby nebudú v blízkej budúcnosti konkurenčnou hrozbou.

Investičné dizertačné práce

Existujú dve základné investičné tézy založené na časovom horizonte a tolerancii rizika:

1. Farmaceutické investície: Ak ste menej tolerantní voči riziku a nechcete čakať na dlhodobý vývoj liekov, potom má investícia do farmaceutickej spoločnosti väčší zmysel. Hnacie sily farmaceutických zásob zahŕňajú údaje o predpisovaní, nové drogové potrubia, strategické aliancie a aktivity fúzií a akvizícií, zmeny hospodárskej súťaže a úhrady. Tieto zásoby majú tendenciu byť stabilnejšie, pretože niektoré z týchto faktorov sú predvídateľné. Okrem toho majú farmaceutické spoločnosti tendenciu mať väčšiu základňu príjmov s viacerými produktovými radami, takže obchodujú na základe ziskov. Medzi nepredvídané krátkodobé hrozby patria zmeny v cenách Medicare, ktoré majú tendenciu ovplyvňovať tvorbu cien pre mnohých spotrebiteľov. Medzi nepredvídané dlhodobé hrozby patria negatívne zdravotné následky užívania drog (napríklad smrť / súdne spory), ako aj strata patentov (čo umožňuje konkurentom vstúpiť na trh skôr).
2. Investície do biotechnológií: Ak riskujete a ste ochotní čakať na vývoj liekov, pričom budete brať do úvahy možnú volatilitu, ktorá sa zvyčajne spája s biotechnologickými akciami, potom vášmu štýlu môže vyhovovať investícia do biotechnologickej spoločnosti. Biotechnické zásoby sa vo všeobecnosti obchodujú na základe údajov o liekoch vrátane zlyhaní klinických skúšok, konkurencie alebo regulačných prekážok. Ak údaje o liekoch vynechajú očakávaný konečný parameter, zásoby biotechnologických výrobkov môžu stratiť väčšinu svojej hodnoty za jeden deň. Naopak, ak liek spĺňa očakávaný cieľový bod, zásoby sa môžu v ten deň zdvojnásobiť a ztrojnásobiť. Niektoré spoločnosti, ktoré majú silných partnerov alebo sú finančne stabilné, sú schopné odolať neúspechom, ale mnoho spoločností to nemusí dokázať a investícia môže zmariť.

ocenenie

Farmaceutické zásoby sa obvykle obchodujú s veľkými zľavami pre biotechnologické zásoby. Historický priemerný forwardový P / E násobok je 16x od roku 1976 do marca 2013 pre farmáciu v porovnaní s vysokými 20x až 30x alebo viac pre biotechnológie.

Pretože mnoho biotechnológií je malých a so stratami pracujú, oceňujú sa pomocou pomeru cena k predaju (PSR) alebo hodnota podniku k hodnote predaja (EV / tržby). Podľa jedného analytika Wall Street však „neexistuje žiadny zmysluplný vzťah [medzi ocenením] a trhovou kapitalizáciou alebo výnosmi.“ (Zdroj: Merrill Lynch Späť na prezentáciu základov.) Preto je oceňovanie trochu nespoľahlivé a bezvýznamné s niektorými z tieto zásoby.

Spodný riadok

Farmaceutické aj biotechnologické zásoby čelia nákladnému procesu, ktorý, ak bude úspešný, môže produkovať mimoriadne ziskové výrobky. Tento postup je však mimoriadne nepredvídateľný, ktorý sa pre malú biotechnologickú firmu môže ukázať ako príliš škodlivý a nevyliečiteľný. Farmaceutické spoločnosti sú z dôvodu svojej väčšej veľkosti a diverzifikovanej výnosovej základne obvykle schopné odolávať neúspechom a neúspechom. Konkurencia je pre farmaceutické spoločnosti relevantnejšia a nákladnejšia, pretože si vyžaduje silné potrubia a neekologické príjmy (napríklad prostredníctvom fúzií a akvizícií alebo aliancií). Zohľadnenie týchto kľúčových tém môže poskytnúť základ pre obozretnú investíciu.