Kvantitatívne zjednodušenie: Funguje to?

Keby boli ocenené najkontroverznejšie investičné podmienky, „kvantitatívne uvoľnenie“ (QE) by získalo najvyššiu cenu. Odborníci sa nezhodujú na takmer všetkom, čo sa týka tohto pojmu - jeho význame, jeho histórii vykonávania a jeho účinnosti ako nástroja menovej politiky.

Federálny rezervný systém USA a Bank of England použili QE na prekonanie finančných kríz. V skutočnosti majú USA tri iterácie: QE, QE2 a QE3. Európska centrálna banka (ECB) medzitým právne predpisy EÚ zakazujú používanie QE. Ale to sa možno bude musieť zmeniť, naznačujú niektoré znaky. Predseda ECB Mario Draghi 3. apríla 2014 na tlačovej konferencii vo Frankfurte predniesol kontroverzné, nie však neočakávané vyhlásenie, že banka nemôže vylúčiť QE ako spôsob boja proti nevoľnosti pretrvávajúcej deflácie v eurozóne. Zúfalé časy, zúfalé opatrenia. Čo je teda na QE veľké - a funguje to?

Základy

Definícia kvantitatívneho uvoľňovania v populárnych médiách sa zameriava na koncepciu centrálnych bánk, ktoré zväčšujú veľkosť svojich súvah s cieľom zvýšiť objem úverov, ktoré majú k dispozícii dlžníci. Aby sa tak stalo, centrálna banka vydáva nové peniaze (v podstate ich vytvára z ničoho) a používa ich na nákup aktív od iných bánk. V ideálnom prípade je možné hotovosť, ktorú banky dostanú za aktíva, požičať dlžníkom. Ide o to, že zjednodušením získavania pôžičiek poklesnú úrokové sadzby a spotrebitelia a podniky si budú požičiavať a minúť. Teoreticky vedie zvýšenie výdavkov k zvýšenej spotrebe, ktorá zvyšuje dopyt po tovare a službách, podporuje vytváranie pracovných miest av konečnom dôsledku vytvára ekonomickú vitalitu. Aj keď sa tento reťazec udalostí zdá byť priamym procesom, nezabudnite, že ide o jednoduché vysvetlenie zložitej témy. (Podrobnejšie informácie o tom, ako tlačia peniaze a snažia sa kontrolovať infláciu, nájdete v nových nástrojoch Fedu na manipuláciu s ekonomikou .)

V Spojených štátoch slúži Federálna rezerva ako národná centrálna banka. Ak sa chcete dozvedieť viac o nástrojoch, ktoré Federálny rezervný systém používa na ovplyvňovanie úrokových sadzieb a všeobecných ekonomických podmienok, prečítajte si článok Formulovanie menovej politiky a porozumenie súvahe federálnych rezerv .

Výzvy

Bližšia analýza QE odhaľuje, aký komplexný je tento pojem. Ben Bernanke, známy odborník na menovú politiku a predseda Federálneho rezervného systému, jasne rozlišuje medzi kvantitatívnym uvoľňovaním a uvoľňovaním úverov: „Úverové uvoľnenie sa v jednom ohľade podobá kvantitatívnemu uvoľneniu: Zahŕňa to rozšírenie súvahy centrálnej banky. Režim QE, zameranie politiky je množstvo bankových rezerv, ktoré sú pasívami centrálnej banky; zloženie úverov a cenných papierov na strane aktív súvahy centrálnej banky je náhodné. ““ Bernanke tiež zdôrazňuje, že uvoľňovanie úverov sa zameriava na „kombináciu pôžičiek a cenných papierov“ v držbe centrálnej banky.

Napriek sémantike dokonca Bernanke pripúšťa, že rozdiel v týchto dvoch prístupoch „neodráža žiadnu doktrinálnu nezhodu“. Ekonómovia a médiá tento rozdiel do značnej miery ignorovali tým, že dabovali akékoľvek úsilie centrálnej banky o nákup aktív a nafúknutie jej súvahy ako kvantitatívneho uvoľnenia. To vedie k ďalším nezhodám. (Viac informácií o boji Federálneho rezervného systému proti recesii .)

Funguje kvantitatívne uľahčenie?

Či je kvantitatívne uvoľňovanie diel predmetom značnej diskusie. Existuje niekoľko významných historických príkladov, keď centrálne banky zvyšujú ponuku peňazí. Tento proces sa často označuje ako „tlač peňazí“, aj keď sa to robí elektronickým pripísaním prostriedkov na bankové účty a nevyžaduje tlač.

Zatiaľ čo urýchlenie inflácie je jedným z cieľov kvantitatívneho uvoľňovania, príliš vysoká inflácia môže byť nezamýšľaným dôsledkom. Nemecko (v 20. rokoch) a Zimbabwe (v roku 2000) sa zaoberali tým, čo mnohí vedci označujú ako kvantitatívne uvoľňovanie. V obidvoch prípadoch bola výsledkom hyperinflácia. Mnoho moderných vedcov však nie je presvedčených, že úsilie týchto krajín sa považuje za kvantitatívne uvoľnenie.

V rokoch 2001-2006 Bank of Japan zvýšila svoje rezervy z 5 biliónov jenov na 25 biliónov jenov. Väčšina odborníkov považuje úsilie za zlyhanie. Opäť však existuje debata o tom, či je možné úsilie Japonska vôbec klasifikovať ako kvantitatívne uvoľnenie.

Hospodárske úsilie v Spojených štátoch a Spojenom kráľovstve počas rokov 2009 - 2010 sa tiež stretlo s nezhodou, pokiaľ ide o vymedzenie pojmov a účinnosť. Krajinám Európskej únie sa nepovoľuje zapojiť sa do kvantitatívneho uvoľňovania podľa jednotlivých krajín, pretože každá krajina má spoločnú menu a musí odložiť centrálnu banku.

Existuje tiež argument, že QE má psychologickú hodnotu. Odborníci sa vo všeobecnosti môžu zhodnúť na tom, že kvantitatívne uvoľňovanie je pre zúfalých tvorcov politiky poslednou možnosťou. Ak sú úrokové sadzby takmer nulové, ale ekonomika zostáva zastavená, verejnosť očakáva, že vláda podnikne kroky. Kvantitatívne uvoľňovanie, aj keď to nefunguje, ukazuje činnosť a obavy zo strany tvorcov politiky. Aj keď nedokážu situáciu napraviť, môžu preukázať aspoň aktivitu, ktorá môže investorom poskytnúť psychologickú podporu. Centrálna banka samozrejme nákupom aktív míňa peniaze, ktoré vytvorila, čo predstavuje riziko. Napríklad nákup cenných papierov krytých hypotékou predstavuje riziko zlyhania. Vyvoláva tiež otázky o tom, čo sa stane, keď centrálna banka predá aktíva, ktoré vyradia hotovosť z obehu a sprísnia ponuku peňazí. (Viac informácií nájdete v časti Keď Federálny rezervný zásah zasiahne (a prečo) .)

Kedy sa vynašlo kvantitatívne uľahčenie?

Dokonca aj vynález kvantitatívneho uvoľňovania je kontroverzne zahalený. Niektorí dávajú zásluhy ekonómovi Johnovi Maynardovi Keynesovi za rozvoj koncepcie; niektorí citujú Japonskú banku na jej implementáciu; iní citujú ekonóma Richard Werner, ktorý razil tento termín.

Spodný riadok

Kontroverzia, ktorá obklopuje QE, má na pamäti slávny vtip Winstona Churchilla o „hádanke zahalenej záhadou vo vnútri hádanky“. Niektorí odborníci, samozrejme, s touto charakterizáciou takmer určite nesúhlasia.