Pomer P / E: dobrý ukazovateľ načasovania trhu

Analytici sa už roky hádajú o výhodách pomerov cena / zisk (P / E). Keď sú P / Es vysoké, ako tomu bolo na konci dvadsiatych a deväťdesiatych rokov, zúriaci býci vyhlásia, že pomery nie sú relevantné. Keď sú P / Es nízke, ako tomu bolo v 30. a 80. rokoch 20. storočia, medvede medvede tvrdia, že to najhoršie je stále pred nami. Zakaždým sa obaja mýlili. Tu testujeme novo navrhnutý indikátor, aby sme zistili, či je možné P / Es efektívne využiť na generovanie nákupných a predajných signálov. Na získanie úplného obrazu o jeho účinnosti sa pozrieme na to, či by tento ukazovateľ v období od roku 1920 do roku 2003 pomohol obchodníkovi prekonať výnosy poskytované stratégiou buy-and-hold.

Obchodné nástroje - budovanie ukazovateľa SMA P / E
Jednoduché kĺzavé priemery (SMA) sú jedným z najzákladnejších nástrojov na budovanie obchodného systému, medzi technikmi však zostali populárne z jedného jednoduchého dôvodu: pracujú. Kĺzavý priemer (MA) znižuje hluk tým, že vyhladzuje údaje, čo umožňuje obchodníkovi jasnejšie vidieť väčší obrázok.

Ďalšou užitočnou mapovacou metrikou pre analýzu údajov je lineárna regresná čiara. Je to veľmi užitočné pri preukazovaní trendu a poskytovaní informácií o potenciálnom budúcom pohybe cien. Mnoho populárnych mapových programov obsahuje funkciu lineárnej regresnej priamky.

Pomocou ročných historických údajov o pomere S&P P / E od Roberta Shillera, profesora Yale a autora najpredávanejšej knihy „Irrational Exuberance“ (2000) sme zostavili grafy a jednoduchý systém kĺzavého priemeru pomocou krátkodobého spúšťača MA, alebo rýchla línia a dlhodobá základňa MA alebo pomalá línia. Signály generované zmenami v indexe S&P P / Es, ktoré sú uvedené v grafe na obrázku 1, sa použili na nákup a predaj trhu, ktorý predstavuje priemyselný priemer Dow Jones, ktorý je uvedený na obrázku 2.

Najlepšia kombinácia kĺzavých priemerov je do istej miery žonglérskym činom. Dlhodobejšie obdobia MA znižujú počet signálov a zvyšujú oneskorenie, čo často vedie k nižším výnosom. Kratšie obdobia MA často zvyšujú niektoré individuálne obchodné výnosy na úkor pridávania ďalších stratových obchodov vďaka whipsaws.

Obrázok 1, ako už bolo uvedené, je tabuľka ukazujúca ročné ukazovatele ceny a výnosov indexu S&P 500 (a predchádzajúcich prekurzorov) od roku 1920 do roku 2003. V grafe sú zobrazené aj jednoduché dvojročné (modrá čiara) a päťročné (purpurová čiara) jednoduché kĺzavé priemery. Nákupné signály sa vyskytujú, keď dvojročný SMA prekročí päťročný a predajný signál, keď dvojročný prekročí päťročný. Medián P / E za obdobie bol 15, ale všimnite si, že stredná línia lineárneho regresného kanála (prerušovaná diagonálna čiara) ukazuje, že trend sa posunul z PE 12 na ľavej strane grafu k 21 na pravej strane.

postava 1

Na obrázku 2, znázorňujúcom mesačný graf priemyselného priemeru Dow Jones (DJI) od roku 1920 do roku 2003, zelené šípky označujú nákupné signály generované dvojročným prechodom S&P P / E SMA nad päťročným SMA a červenou šípky ukazujú signály predaja, keď dôjde k obráteniu na obrázku 1. Celkom bolo vygenerovaných šesť nákupných a šesť predajných signálov s celkovým ziskom 9439, 25 bodov DJIA.

Obrázok 2 - Graf poskytnutý MetaStock.com

Kvôli nášmu testu sa zistilo, že dvojročné kĺzavé priemerné signálne vedenie odstraňuje väčšinu šumu bez toho, aby sa pridalo nadmerné oneskorenie. Základná línia pozostávajúca z päťročného kĺzavého priemeru bola určená ako dobrá voľba. Testovala sa jednoročná signálna linka namiesto dvojročnej a zistilo sa, že poskytuje rovnaký počet obchodov, ale s mierne nižšími výnosmi.

Ako to urobil indikátor SMA P / E ">

Skutočným prínosom použitia ukazovateľa SMA spoločnosti P / E je však to, že investorovi oznámilo, kedy má trh opustiť, čím chráni investície pred stratami. Na základe ukazovateľa P / E by náš obchodník bol na trhu celkom 48 zo 83 rokov, alebo 58% času, čo znamená, že by peniaze investoval inde, 42% času (25 rokov) ), kde boli výnosy lepšie.

Investícia na nákup a držanie na trhu za celé 83-ročné obdobie priniesla do konca roku 2003 10 382, ​​čo predstavuje 125 bodov za rok. Obchodník využívajúci náš ukazovateľ P / E, ktorý v 48 investičných rokoch získal 9 440 bodov, by dosiahol 197 bodov za rok. To je o 58% lepšia návratnosť ako investor, ktorý nakupuje a drží!

Vzhľadom na tieto výsledky s použitím ročných údajov sa môžeme opýtať, či by použitie mesačných údajov zlepšilo celkové výsledky. Zistilo sa, že najvhodnejšou sadou kĺzavých priemerov pre náš mesačný ukazovateľ boli päťmesačné a 21mesačné SMA. Tento systém (tu nie je uvedený v grafe) vygeneroval celkom 22 signálov o nákupe a 21 o predaji. Posledný signál nákupu bol vydaný v novembri 2003 a systém bol stále dlhý, keď bol náš test ukončený koncom januára 2004.

Obchody využívajúce mesačný systém by za 57% času (47 rokov) získali 90% z celkových ziskov spoločnosti Dow. Takže aj keď tento test vygeneroval viac ako trojnásobný počet obchodov, výsledky boli dosť podobné. Rozdiel bol v tom, že hoci sa obchody uzatvárajú rýchlejšie, často vedú k väčším ziskom, zvýšený počet signálov spôsobil väčšie vystavenie volatilite a väčšie percento stratových obchodov.

Použitie indikátora SMA P / E na skrátenie
Ďalšou otázkou, ktorú môžeme vyriešiť, je, či by sa ukazovateľ vykonal, keby sa uskutočnili dlhé aj krátke obchody. Zadanie krátkeho obchodu rovnakej veľkosti zakaždým, keď sa predala dlhá pozícia, by spôsobilo stratu 510 bodov v piatich krátkych obchodoch za priemernú stratu 102 bodov za obchod. Na základe grafu na obrázku 1 to dáva zmysel: lineárny regresný kanál ukazuje, že trh bol v celkovom rastúcom trende od roku 1920 a ako všetci dobrí obchodníci vedia, je zlým nápadom obchodovať proti trendu.

Ukazovateľ P / E SMA nebol pre obchodníka príliš prospešný tým, že ponúkol priamy obchodný systém na generovanie dlhých aj krátkych obchodov, ale tým, že obchodníka vytlačil z trhu v období nízkych alebo negatívnych výnosov. Ako jednoduchý nástroj načasovania dlhého obchodu fungoval mimoriadne dobre.

Skrotenie zvieraťa na trhu
Je oveľa jednoduchšie zarobiť si peniaze na svetskom trhu ako na býčích trhoch. Stratégia „buy-and-hold“ v prvom prípade funguje dobre, ale v druhom prípade nie. Vyžaduje viac úsilia a úsilia, ako zarobiť peniaze, keď sú akcie zaseknuté v obchodnom rozsahu, v ktorom je cena na konci a na začiatku investičného obdobia zhruba rovnaká.

Napríklad tí, ktorí si kúpili zásoby Dow na vrchole trhu svetských býkov v roku 1929 (a držali ich), začali dosahovať zisky až takmer o 25 rokov neskôr, v druhej polovici roku 1954. Tí, ktorí nakupovali na svetskom býkovom vrchole v roku 1929 Rok 1966 musel počkať do roku 1983. Na týchto trhoch obchodného rozsahu je nevyhnutné, aby ste sa im úplne vyhýbali, pokiaľ nemáte rozvinutý efektívny systém krátkodobého obchodovania.

záver
Poznáte známe trhové príslovie: načasovanie je všetko. Tento bod dokazuje indikátor P / E SMA. Dokazuje to tiež, že skutočná hodnota pomerov P / E z hľadiska obchodovania nie je ani tak v ich absolútnych hodnotách. Tí, ktorí vystúpili z trhu v roku 1996 (na Dow 6448), keď P / E prekonali predchádzajúci vrchol 24 býčích trhov v roku 1966, by v nasledujúcich troch a pol rokoch stratili zisk viac ako 5 000 bodov. Absolútne hodnoty P / E, okrem zriedkavých extrémov, neposkytujú presné vstupné a výstupné signály. Relatívny systém kombinovaný s metódou zisťovania rýchlej zmeny smeru áno. Zistilo sa však, že hlavným prínosom ukazovateľa SMA P / E je to, že držal obchodníka mimo trhu, keď bol menej ziskový.

Nabudúce vám niekto povie, že na pomeroch P / E nezáleží, budete mať svoju odpoveď pripravenú. Z historického hľadiska na tom určite záleží, najmä ak viete, ako ich používať.