Najslávnejšie pákové výkupy

Finančný odkup sa vzťahuje na nadobudnutie alebo prevzatie spoločnosti, v ktorej sa na pokrytie obstarávacích nákladov požičia značné množstvo peňazí. Výkupy pákového efektu, známe pod názvom LBO, sa bežne vykonávajú v súkromných kapitálových spoločnostiach. Keďže spoločnosť, ktorá nakupuje, môže financovať takmer 90% hodnoty transakcie, umožňuje veľké akvizície, aj keď nadobúdateľ nemá dostatok kapitálu na zaviazanie.

Aktíva cieľovej spoločnosti zvyčajne pôsobia ako kolaterál na získanie úveru. Akonáhle je obchod hotový, budúci peňažný tok z novo získanej spoločnosti pomáha splácať dlh. V niektorých prípadoch je dlh splatený predajom niektorých aktív získaného podniku. Takéto obchody sú ziskové v prípadoch, keď výnos generovaný získanou spoločnosťou preváži náklady na dlh. (Ďalšie informácie nájdete v časti „Pochopenie pákových efektov“)

Pákové odkúpenia boli svedkami obrovskej popularity v osemdesiatych rokoch, po ktorej nasledovala v 90. rokoch fáza pokoja. Aktivita sa na začiatku 2000-tych rokov opäť zvýšila, a to vďaka nízkym úrokovým sadzbám, dostupnosti dlhového financovania a ľahkej úverovej politike.

Niektoré známe spoločnosti pôsobiace v oblasti private equity v podnikaní spoločností LBO sú Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital) ), Bain Capital a Goldman Sachs Private Equity.

Tu je sedem najväčších a najznámejších odkúpení s pákovým efektom v histórii ( bez osobitného poradia ):

Alltel Corp

Alltel bol v roku 2007 ručne vybraný krídlom private equity spoločnosti Goldman Sachs (GS) a spoločnosťou Texas Pacific Group (TPG Capital) v roku 2007 za približne 27, 5 miliárd dolárov. Pákový efekt odkúpenia Alltelu, piateho najväčšieho operátora bezdrôtových telefónov, bol najväčším odkúpením telekomunikačného priestoru v USA. Alltel bol zaradený medzi najlepšie riadené spoločnosti, a preto sa považoval za atraktívny cieľ. Goldman Sachs a Texas Pacific Group neuchovávali Alltel dlho a predávali ho spoločnosti Verizon Wireless, ktorá je spoločným podnikom spoločností Vodafone (NASDAQ: VOD) a Verizon Communications (NYSE: VZ).

HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)

Hospital Corporation of America, založená v roku 1968, získala zakladateľka HCA Dr. Thomas F. Frist ml., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital a Merrill Lynch Global Private Equity. Dohoda, ktorá bola ohlásená v roku 2006, mala celkové transakčné náklady 33 miliárd dolárov, čím sa stala najväčšou dohodou o odkúpení v tom čase. Hospital Corporation of America, jednoducho známa ako HCA Holdings Inc, bola v roku 2011 opäť zverejnená a obchoduje na burze cenných papierov v New Yorku (NYSE). Za zmienku stojí, že spoločnosť Merrill Lynch Global Private Equity získala Bank of America Corporation v dôsledku akvizície spoločnosti Merrill Lynch & Co. Inc. v januári 2009.

TXU Corp

Oznam o pláne na akvizíciu Texas Texas Power Company TXU Corp, teraz Energy Future Holdings Corp, urobila v roku 2007 skupina súkromných kapitálových spoločností. Akvizícia 31, 8 miliárd dolárov z nej urobila najväčší výkup v histórii, ktorý nahradil prevzatie spoločnosti RJR Nabisco oznámené v roku 1998 (spoločnosť RJR Nabisco je stále najväčšia z hľadiska hodnôt prispôsobených inflácii). Výkup akcií spoločnosti TXU bol považovaný za obrovský s podnikovou hodnotou 43, 8 miliárd dolárov. Dohoda vyzerala tak sľubne, že dokonca nalákala do investičných bánk, ako sú Citigroup (C) a Lehman Brothers, aby boli súčasťou dohody, spolu s Kohlbergom Kravisom Robertsom & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) a Goldman Sachs.

First Data Corp

Využitie finančnej páky First Data Corp v roku 2007 spoločnosťou Kohlberg Kravis Roberts & Co je stále jedným z najväčších obchodov s technológiami private equity. Obchod sa uskutočnil s ustanovením, ktoré je k nemu pripojené, známe ako „obdobie obchodov“, ktoré spoločnosti umožnilo požadovať ďalšie návrhy na obdobie 50 dní. Dohoda v hodnote 29 miliárd dolárov zahŕňala náklady na obmedzené akcie, akciové opcie a dlh. First Data Corp je popredná firma na spracovanie elektronických prechodov. V roku 2014 spoločnosť Kohlberg Kravis Roberts & Co pomohla spoločnosti zaoberajúcej sa spracovaním platieb znížiť svoje zadlženie prostredníctvom súkromného umiestnenia vo výške 3, 5 miliárd dolárov.

Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)

Nákup spoločnosti Harrah's Entertainment v roku 2006 je jedným z najväčších akvizícií private equity v odvetví hazardných hier. Najväčšia spoločnosť v kasíne prijala ponuku na odkúpenie od dvoch spoločností private equity, Apollo Global Management (NYSE: APO) a Texas Pacific Group (TPG Capital) za 27, 4 miliárd dolárov (vrátane dlhu 10, 7 miliárd dolárov). V roku 2010 spoločnosť zmenila názov z Harrah's Entertainment Inc na Caesars Entertainment Corp, pričom spoločnosť Harrah pokračovala ako jedna zo svojich značiek.

Majetková kancelária

Nákup akcií spoločnosti Equity Office Properties Trust vyhral Blackstone Group LP (NYSE: BX) po ponukovej súťaži s Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Súťaž prinútila spoločnosť Blackstone zvýšiť svoju ponuku zo 48, 50 dolárov za akciu na 55, 5 dolárov za akciu. Spoločnosť Equity Office Properties Trust akceptovala pôvodnú ponuku spoločnosti Blackstone vo výške 48, 5 USD za akciu, predtým ako spoločnosť Vornado navrhla ponuku 52 dolárov za akciu, čím medzi nimi vyvolala vojnu s ponukami. Celkové transakčné náklady na transakciu sa vyšplhali na 39 miliárd dolárov, čím sa zaraďujú medzi najväčšie nákupy s využitím pákového efektu.

RJR Nabisco

Výkup spoločnosti RJR Nabisco je najväčším, najkontroverznejším, najhostinnejším a najagresívnejším prevzatím v histórii odvetvia private equity. Tabakový a potravinársky gigant RJR Nabisco Inc kúpil Kohlberg Kravis Roberts & Co koncom 80. rokov po tvrdom boji o prevzatie za 25 miliárd dolárov. Hodnota obchodu bola potom odhadnutá na 31 miliárd dolárov, čo v súčasnosti predstavuje približne 55 miliárd dolárov. „Deal dráma“ okolo jeho výkupu bola taká silná, že bola zachytená v knihe (a filme) s názvom Barbari pri bráne. (Súvisiace čítanie, pozri: „Corporate Kleptocracy At RJR Nabisco“)

Spodná čiara

Niektoré z ďalších významných odkúpení v minulosti zahŕňajú spoločnosti Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (prípad odkúpenia vedenia), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, populárne známe ako Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) a Alliance Boots PLC. Hoci väčšina z týchto obchodov je z hľadiska hodnoty veľká, iba niekoľko z nich bolo úspešných.