Fúzie a akvizície: Pochopenie prevzatia

Výrazy ako „úsvit“, „tabletka proti jedu“ a „odpudzovač žralokov“ sa môžu zdať, akoby patrili do filmov Jamesa Bonda, ale o nich nie je nič vymyslené - sú súčasťou sveta fúzií a akvizícií (M&A). Akcie v spoločnosti znamenajú, že ste časťou vlastníka, a ako vidíme stále viac sektorovej konsolidácie, fúzie a akvizície sú výsledným konaním. Preto je dôležité vedieť, čo tieto pojmy znamenajú pre váš podnik.

Časť podnikateľského sveta

Fúzie, akvizície a akvizície sú súčasťou obchodného sveta po stáročia. V dnešnom dynamickom hospodárskom prostredí sa spoločnosti často stretávajú s rozhodnutiami týkajúcimi sa týchto opatrení - koniec koncov, úlohou manažmentu je maximalizovať hodnotu pre akcionárov. Prostredníctvom fúzií a akvizícií môže spoločnosť (prinajmenšom teoreticky) rozvíjať konkurenčnú výhodu a nakoniec zvýšiť hodnotu pre akcionárov.

Existuje niekoľko spôsobov, ako môžu dve alebo viac spoločností kombinovať svoje úsilie. Môžu sa podieľať na projekte, vzájomne sa dohodnúť na spojení síl a zlúčení, alebo jedna spoločnosť môže priamo získať inú spoločnosť, prevziať všetky svoje operácie, vrátane svojich majetkových účastí a dlhov, a niekedy nahradiť vedenie vlastnými zástupcami. Je to posledný prípad dramatických nepriateľských prevzatí, ktoré sú zdrojom veľkej farebnej slovnej zásoby M&A.

Nepriateľské prevzatie

„Nepriateľské prevzatie“ je nepriateľský pokus o prevzatie zo strany spoločnosti alebo lupiča, ktorému vedenie a predstavenstvo cieľovej firmy dôrazne bránia. Tieto druhy prevzatia sú zvyčajne zlé správy, ktoré ovplyvňujú morálku zamestnancov v cieľovej spoločnosti, ktorá sa môže rýchlo zmeniť na nepriateľstvo voči nadobúdajúcej spoločnosti. Grumblings ako: „Počuli ste, že sekera pár desiatok ľudí v našom finančnom oddelení ...“ môže počuť vodný chladič. Aj keď existujú príklady nepriateľských prevratov, ktoré sú spravidla ťažšie odstúpiť, než priateľské zlúčenie.

Dawn Raid

„Dawn Raid“ je podniková akcia, ktorá sa v Spojenom kráľovstve častejšie vyskytuje; vyskytlo sa to však aj v Spojených štátoch. Počas nájazdu je cieľom firmy alebo investora kúpiť podstatný podiel na vlastnom imaní spoločnosti zameranom na prevzatie a dať maklérom pokyn, aby kúpil akcie ihneď po otvorení akciových trhov. Nadobúdateľ („predátor“) tým, že sprostredkuje maklérov, aby vykonával nákup akcií v cieľovej spoločnosti (ďalej len „obeť“), maskuje svoju totožnosť a tým aj svoj úmysel.

Nadobúdateľ potom vytvára podstatný podiel na svojom cieli za súčasnú cenu na akciovom trhu. Pretože sa tak deje skoro ráno, cieľová spoločnosť zvyčajne nedostane informácie o nákupoch, kým nebude neskoro, a nadobúdateľ má teraz kontrolný záujem. V Spojenom kráľovstve sú v súčasnosti tieto praktiky obmedzené.

Sobotná noc špeciálna

„Saturday Night Special“ je náhly pokus jednej spoločnosti o prevzatie inej spoločnosti prostredníctvom verejnej ponuky. Názov vychádza zo skutočnosti, že tieto manévre sa robili cez víkendy. Toto bolo tiež obmedzené v Williamsovom zákone v USA, pričom akvizície 5% alebo viac vlastného imania musia byť oznámené Komisii pre cenné papiere.

Counter-Moves

Prevzatie sa oznamuje prakticky každý deň, ale jeho oznámenie nemusí nevyhnutne znamenať, že všetko pôjde podľa plánu. V mnohých prípadoch cieľová spoločnosť nechce byť prevzatá. Čo to znamená pre investorov? Všetko! Existuje veľa stratégií, ktoré môže manažment použiť počas aktivít fúzií a akvizícií, a takmer všetky tieto stratégie sú zamerané na ovplyvnenie hodnoty zásob cieľového podniku nejakým spôsobom. Pozrime sa na niektoré populárnejšie spôsoby, ako sa môžu spoločnosti chrániť pred dravcom. Toto sú všetky typy toho, čo sa označuje ako „odpudzujúci žraloky“.

Zlatý padák

Opatrenie „Zlatý padák“ odrádza od nechceného prevzatia ponúknutím lukratívnych výhod súčasným najvyšším predstaviteľom, ktorí môžu prísť o prácu, ak ich spoločnosť získa iná firma. Medzi výhody zapísané v zmluvách vedúcich pracovníkov patria položky, ako sú akciové opcie, bonusy, liberálne odstupné a tak ďalej. Zlaté padáky môžu byť v hodnote miliónov dolárov a môžu nadobúdajúcej spoločnosti stáť veľa peňazí, a preto pôsobia ako silný odstrašujúci prostriedok pri pokračovaní v ponuke na prevzatie.

Greenmail

K spin-off termínu „vydieranie“, „vydieranie“ dôjde, keď je veľká skupina akcií držaná nepriateľskou spoločnosťou alebo lupičom, ktorý potom núti cieľovú spoločnosť, aby odkúpila akcie so značnou prémiou, aby zničila akýkoľvek pokus o prevzatie. Nazýva sa to aj bonus za bonusovú plavbu alebo bozk z rozlúčky.

Obrana Macaroni

„Makarónska obrana“ je taktika, pomocou ktorej cieľová spoločnosť vydáva veľké množstvo dlhopisov, ktoré prichádzajú so zárukou, že v prípade ich prevzatia budú vyplatené za vyššiu cenu. Prečo sa to nazýva makarónová obrana? Pretože ak je spoločnosť v nebezpečenstve, cena spätného odkúpenia dlhopisov sa zvyšuje, podobne ako makaróny v kvetináči! Je to veľmi užitočná taktika, ale cieľová spoločnosť musí byť opatrná, nevydáva toľko dlhov, že nemôže uskutočniť platby úrokov.

Spoločnosti zamerané na prevzatie môžu tiež využiť pákovú rekapitalizáciu, aby sa stali menej atraktívnymi pre ponúkajúcu firmu.

Ľudia Pill

Manažment tu hrozí, že v prípade prevzatia manažérsky tím zároveň masovo rezignuje. To je užitočné najmä vtedy, ak sú dobrým riadiacim tímom; ich strata by mohla vážne poškodiť spoločnosť a prinútiť uchádzača, aby premýšľal dvakrát. Na druhej strane, nepriateľské prevzatia často vedú k prepúšťaniu manažmentu, takže účinnosť ochrany ľudí v prípade tabletiek skutočne závisí od situácie.

Poison Pill

Cieľom tejto stratégie je zameranie cieľovej spoločnosti na zníženie atraktívnosti vlastných akcií pre nadobúdateľa. Existujú dva typy jedových tabliet. Jedovatá pilulka typu „flip-in“ umožňuje existujúcim akcionárom (okrem spoločnosti ponúkajúcej ponuku) kúpiť za akciu viac akcií. Tento druh jedovej pilulky je zvyčajne zapísaný do plánu akcionárskych práv spoločnosti. Cieľom flip-in jedovej pilulky je riediť akcie, ktoré vlastní dražiteľ, a sťažiť a zdražiť ponuku na prevzatie.

Jedovatá tabletka s prevrátením umožňuje akcionárom kúpiť akcie nadobúdateľa za zníženú cenu v prípade zlúčenia. Ak sa investori nezúčastnia na otrave jedom nákupom akcií za zníženú cenu, nesplatené akcie nebudú dostatočne rozriedené, aby zabránili prevzatiu.

Extrémnou verziou jedovej pilulky je „samovražedná tabletka“, v ktorej môže spoločnosť zameraná na prevzatie prijať opatrenia, ktoré môžu viesť k jej úplnému zničeniu.

vrece

Pri taktike s vakom na piesok sa cieľová spoločnosť zastaví s nádejou, že iná, priaznivejšia spoločnosť sa pokúsi o prevzatie. Ak sú však vaky pre správu príliš dlhé, môžu sa rozptyľovať od zodpovednosti za chod spoločnosti.

Biely rytier

Biely rytier je spoločnosť („dobrý chlap“), ktorá sa cvála na to, aby ponúkla priateľskú ponuku na prevzatie cieľovej spoločnosti, ktorá čelí nepriateľskému prevratu od inej strany („čierny rytier“). Biely rytier ponúka cieľovej firme cestu von s priateľským prevzatím.

Spodný riadok

M&A má celý svoj vlastný slovník, ktorý vyjadruje niektoré z dosť kreatívnych stratégií používaných na získanie alebo potlačenie akvizície. Až nabudúce prečítate tlačovú správu, ktorá hovorí, že vaša spoločnosť používa jedovú pilulku na odvrátenie špeciálu Saturday Night Special, teraz budete vedieť, čo to znamená. A čo je dôležitejšie, budete vedieť, že možno budete mať možnosť kúpiť viac akcií za lacnú cenu.