Zachovanie kontroly nad vašou firmou aj po IPO

Ako zakladateľ a výkonný riaditeľ vašej spoločnosti ste pracovali tvrdšie a obetovali ste viac ako ktokoľvek iný, aby bola úspešná. Vykonali ste výskum, konzultovali ste dôveryhodných poradcov a rozhodli ste sa, že najlepším spôsobom, ako posunúť rast svojej spoločnosti na ďalšiu úroveň, je počiatočná verejná ponuka (IPO). Ale nechcete, aby bežní akcionári, členovia správnej rady alebo investičné spoločnosti, ktorí do spoločnosti nevložili svoju krv, pot a slzy, určili, ako bude fungovať. Tu je niekoľko metód na udržanie väčšej kontroly nad vašou firmou po IPO.

Vytvorte rôzne triedy akcií

Verejne vlastnené korporácie sa môžu rozhodnúť vydávať rôzne triedy kmeňových akcií. Každá trieda má pre akcionárov iný súbor práv. Najbežnejšou praxou je vydávanie akcií triedy A a akcií triedy B. Akcie triedy A môžu dať akcionárom 10 hlasov alebo 100 hlasov za každú akciu, ktorú vlastní, zatiaľ čo akcie triedy B môžu dať akcionárom 1 hlas za každú akciu, ktorú vlastnia. Alebo to môže byť naopak; neexistuje pravidlo, ktoré hovorí, že akcie triedy A musia byť nadradené akciám triedy B. Akcie s extra hlasovacími právami sa niekedy nazývajú „akcie s super hlasovacím právom“.

Keď spoločnosť ide na verejnosť, môže svojim zakladateľom, konateľom a iným kľúčovým zúčastneným stranám poskytnúť dostatok podielov na hlasovaní, aby im pomohla udržať kontrolu nad spoločnosťou. Koncentrácia hlasovacích práv medzi určitú skupinu akcionárov tiež sťažuje pokus o prevzatie. Spoločnosť sa môže rozhodnúť predávať verejnosti iba svoje bežné akcie s menším hlasovacím právom. Medzi spoločnosti, ktoré použili túto stratégiu, patria Groupon, LinkedIn, Facebook a The New York Times.

Nevýhodou tejto stratégie je, že akcionári triedy B s ňou nemusia byť spokojní. Môžu mať pocit, že zasvätení majú nad spoločnosťou príliš veľkú kontrolu a nebudú konať v najlepšom záujme bežných akcionárov, čo bude mať za následok nedostatočné výkony spoločnosti a jej akcií. Akcionári triedy B sa môžu pokúsiť prinútiť všetkých akcionárov hlasovať, aby sa zbavili dvoch rôznych tried akcií a ich nerovnakých hlasovacích práv. (Ak sa chcete dozvedieť viac, pozri: O čom môžu akcionári hlasovať? )

Mnoho verejných spoločností používa na delegovanie kontroly rôzne triedy akcií. Napríklad Ford Motor Company (F) má len malé percento akcií so super hlasovacími právami, ale dáva dedičom Henryho Forda kontrolu nad 40% hlasov. V máji akcionári zamietli návrh na odstránenie dvojitej skladovej štruktúry, ale skutočnosť, že sa požadovalo hlasovanie, naznačuje, že mnohí akcionári sú so systémom nespokojní. (Viac informácií nájdete v časti Obidve akcie dvojtriednych akcií .)

Staňte sa ovládanou spoločnosťou

Kontrolovaná spoločnosť podľa burzových pravidiel je spoločnosť, v ktorej fyzická osoba, skupina alebo iná spoločnosť vlastní viac ako 50% akcií. Od týchto firiem sa nevyžaduje, aby mali nezávislú predstavenstvo, nezávislú kompenzačnú komisiu alebo nezávislú menovaciu funkciu pre členov správnej rady. Členovia výborov pre audit, odškodnenie a správu nemusia byť v kontrolovanej spoločnosti nezávislí. Skladová štruktúra s dvoma triedami uľahčuje existenciu kontrolovaných spoločností.

Môžete byť tiež rodinnou firmou. Tieto spoločnosti môžu alebo nemusia spĺňať burzové vymedzenie pojmu kontrolovanej spoločnosti, ale v nich zakladatelia alebo ich rodiny vlastnia významné percento spoločnosti a môžu vymenovať generálneho riaditeľa. Tieto spoločnosti tvoria takmer pätinu Fortune Global 500, píše The Economist. Medzi príklady patria Wal-Mart Stores, ktorý vo veľkej miere vlastní a spravujú deti zakladateľa Sama Waltona, a Facebook, ktorý je riadený zakladateľom Markom Zuckerbergom a má ustanovenia na kontrolu prenosu po jeho smrti na kohokoľvek, koho vymenuje.

Aj keď to nie je potrebné, Facebook má väčšinu nezávislých členov predstavenstva a jeho výbory pre odmeňovanie a správu sú zložené výlučne z nezávislých riaditeľov. Dokonca aj ovládané spoločnosti sa môžu rozhodnúť uvoľniť opraty trochu upokojujúcim akcionárom.

Nemôžete si však udržať tajomstvo pod kontrolou: Musíte ho zverejniť vo svojich verejne podaných správach. Akcionári majú právo vedieť, do čoho sa dostávajú, a niektorí vidia ďalšie riziko pri investovaní do kontrolovaných spoločností, pretože sa ukázalo, že kontrolované firmy majú slabé výsledky v porovnaní s nekontrolovanými spoločnosťami a sú považované za menej zodpovedné voči verejnosť. Kontrolované spoločnosti však stále podliehajú nezávislým auditom a väčšina ďalších požiadaviek na verejné obchodovanie. V roku 2012 bolo v spoločnosti S&P 1500 Composite 114 kontrolovaných spoločností vrátane spoločností LinkedIn, Zynga, Groupon a Facebook.

Kópia štruktúry partnerstva Alibaba

Keď sa čínska spoločnosť elektronického obchodu Alibaba v septembri 2014 stala verejnosťou, jej nezvyčajná štruktúra spoločnosti bola veľkou správou. Namiesto použitia dvoch tried akcií, aby si ich vlastníci mohli udržať kontrolu, by malo 27 členov, ktorí by nominovali členov rady; dve ďalšie spoločnosti, ktoré boli najväčšími akcionármi spoločnosti, Yahoo a SoftBank, by boli povinné nominácie schváliť. Partneri by účinne kontrolovali predstavenstvo a obmedzovali vstupy mimo akcionárov. Rovnako ako kontrolované spoločnosti, aj zahraniční súkromní emitenti a komanditné spoločnosti sú oslobodení od požiadaviek nezávislej rady.

Dnes je to partnerstvo Alibaba má 30 členov a tento počet sa bude naďalej meniť, keď budú zvolení noví partneri a existujúci partneri odídu zo spoločnosti alebo opustia spoločnosť. Partneri majú obmedzenú schopnosť predávať svoje akcie a externí akcionári sú naďalej obmedzení, pokiaľ ide o ich schopnosť menovať alebo voliť riaditeľov alebo ovplyvňovať podnikové rozhodovanie. Výkonný predseda spoluzakladateľov Jack Ma a výkonný podpredseda Joe Tsai si prostredníctvom tejto štruktúry zachovávajú významnú kontrolu nad spoločnosťou.

Stanovy spoločnosti tiež obmedzujú schopnosť tretích strán získať kontrolu nad spoločnosťou prostredníctvom ustanovení, ako sú odstupňované podmienky pre členov predstavenstva, takže nie je možné ich všetkých nahradiť súčasne. (Napriek všeobecne známemu potenciálu konfliktu záujmov medzi Alibabaho partnerstvom a všeobecnými akcionármi mala spoločnosť najväčší IPO v histórii, ale jej cena akcií sa odvtedy výrazne znížila. (Viac informácií v časti Čo je Alibaba? A Porozumenie podnikania Alibaba) Model .)

Zaručte, aby boli akcie cudzincov distribuované v širokej miere

Nemusíte používať rôzne triedy akcií s rôznymi hlasovacími právami ani byť ovládanou spoločnosťou, aby ste mali na starosti svoju firmu. Členovia vedenia a predstavenstva môžu vlastniť menej ako 50% akcií, ale stále môžu mať kontrolu, pokiaľ vonkajšie subjekty nevlastnia veľké percento akcií. Výhodou tejto stratégie je, že môže byť chutnejšia pre externých akcionárov, ktorí oceňujú, že majú akcie s rovnakým hlasovacím právom ako tí, ktorí majú zasvätené osoby. Nevýhodou je, že nemôžete ovládať, komu outsideri predávajú svoje akcie, takže prevzatie je vždy možné. Táto stratégia nie je taká silná ako ostatní, aby si udržala kontrolu nad vašou spoločnosťou.

Spodný riadok

Zverejnenie vašej spoločnosti znamená stratu väčšiny slobody, ktorú ste mali ako súkromná spoločnosť. Nielenže musíte dodržiavať početné predpisy, ale aj akcionárov, aby ste boli spokojní. Keď prijmete peniaze verejnosti, musíte sa za ne zodpovedať. To však neznamená, že ich musíte nechať zavolať na všetky strely. Prispeli ste k tomu, aby ste spoločnosť dostali tam, kde je dnes, a zaslúžite si zostať pod kontrolou, pokiaľ budete naďalej dosahovať výsledky.