Úvod k cenným papierom chráneným proti inflácii

Investori sa zvyčajne zameriavajú na nominálnu mieru návratnosti svojich investícií, ale skutočná miera návratnosti je to, na čom skutočne záleží. Ak by vám teda niekto povedal o cennom papieri, ktorý zaručuje skutočnú mieru návratnosti inflácie bez úverového rizika, mali by ste, samozrejme, záujem.

Pri zostavovaní portfólia by sa investori mali zamerať na zvýšenie návratnosti prispôsobenej riziku portfólia. Aby to mohli urobiť, musia hľadať triedy aktív, ktoré nesúvisia. Zatiaľ čo cenné papiere a akcie s pevným výnosom sa zvyčajne kombinujú v portfóliu na tento účel, existuje ďalšia trieda aktív, ktorá môže ponúknuť ďalší potenciál diverzifikácie s minimálnym úsilím a nákladmi.

Od začiatku osemdesiatych rokov sa na mnohých rozvinutých trhoch na svete postupne zvyšovali cenné papiere chránené proti inflácii (IPS). Žiadne iné bezpečnostné balíčky nie sú také úderné na základe rizika.

Čo sú to cenné papiere chránené pred infláciou?

Keď si kúpite normálny dlhopis, viete, aký bude váš nominálny výnos pri splatnosti (za predpokladu, že nie je predvolené). Ale nepoznáte svoju skutočnú mieru návratnosti, pretože neviete, aká bude inflácia počas života vášho puta. Opak je u IPS. Namiesto toho, aby vám garantoval nominálny výnos, vám IPS zaručuje skutočný výnos. Takže poznáte svoju skutočnú mieru návratnosti, ale nie svoj nominálny výnos. Je to opäť preto, že nepoznáte mieru inflácie počas života vášho IPS.

Zatiaľ čo cenné papiere chránené proti inflácii sú štruktúrované podobne ako bežné dlhopisy, hlavný rozdiel spočíva v tom, že štruktúra IPS platieb úrokov je rozdelená na dve časti, a nie na jednu. Po prvé, istina narastá s infláciou počas celého života IPS a celá vzniknutá istina sa vypláca pri splatnosti.

Po druhé, pravidelná platba kupónu je založená na skutočnej miere návratnosti. Zatiaľ čo kupón na IPS má tendenciu byť podstatne nižší ako kupón na normálnom dlhopise, kupón IPS platí úroky z úroku narastajúceho infláciou, a nie za nominálnu istinu. Preto sú istina aj úrok chránené pred infláciou. Tu je tabuľka znázorňujúca kupónové platby IPS.

Kedy sú lepšie ako dlhopisy ">

Čas na kúpu IPS za normálne dlhopisy skutočne závisí od očakávaní trhu od inflácie a od toho, či sa tieto očakávania realizujú. Zvyšujúca sa miera inflácie však nevyhnutne neznamená, že IPS prekročí normálne dlhopisy. Atraktivita cenných papierov chránených infláciou závisí od ich ceny v porovnaní s normálnymi dlhopismi.

Napríklad výnos normálneho dlhopisu môže byť dosť vysoký na to, aby porazil výnos IPS, aj keď v budúcnosti dôjde k zvýšeniu inflácie. Napríklad, ak je cena IPS s reálnym výnosom 3% a cena normálneho dlhopisu s nominálnym výnosom 7%, inflácia by musela v priemere viac ako 4% počas životnosti dlhopisu, aby bola IPS lepšou investíciou., Táto miera inflácie, pri ktorej nie je atraktívnejšia ani istota, sa nazýva zlomová miera inflácie.

Ako sa nakupujú cenné papiere chránené pred infláciou?

Väčšina IPS má podobnú štruktúru. Mnoho suverénnych vlád rozvinutých trhov vydáva IPS (napríklad TIPS v Spojených štátoch; Index-linked Gilts vo Veľkej Británii a dlhopisy s reálnou sadzbou v Kanade). Cenné papiere chránené proti inflácii sa dajú kúpiť jednotlivo, prostredníctvom podielových fondov alebo prostredníctvom ETF. Zatiaľ čo federálne vlády sú hlavnými emitentmi cenných papierov chránených proti inflácii, emitenti sa nachádzajú aj v súkromnom sektore a na iných úrovniach vlády.

Mal by byť IPS súčasťou každého vyváženého portfólia?

Zatiaľ čo mnoho investičných kruhov klasifikuje cenné papiere chránené proti inflácii ako pevný príjem, tieto cenné papiere sú skutočne samostatnou triedou aktív. Je to preto, že ich výnosy zle korelujú s pravidelným pevným príjmom a akciami. Len táto skutočnosť z nich robí dobrých kandidátov na pomoc pri vytváraní vyváženého portfólia; navyše sú to najbližšie k „bezplatnému obedu“, ktorý uvidíte vo svete investícií. Aby ste si uvedomili väčšinu výhod tejto triedy aktív, musíte mať vo svojom portfóliu iba jeden IPS. Keďže cenné papiere chránené proti inflácii sú emitované suverénnymi vládami, neexistuje žiadne (alebo minimálne) úverové riziko, a preto pri ďalšej diverzifikácii existuje len obmedzený úžitok.

Inflácia môže byť najhorším nepriateľom s pevným príjmom, ale IPS môže urobiť z inflácie priateľa. Je to pohodlie, najmä pre tých, ktorí si spomínajú, ako inflácia spustošila fixný príjem počas vysokého inflačného obdobia sedemdesiatych a začiatkom osemdesiatych rokov.

Znie to príliš dobre, aby to bola pravda?

Aj keď výhody sú jasné, cenné papiere chránené proti inflácii prichádzajú s určitým rizikom. Po prvé, aby ste plne realizovali zaručenú reálnu mieru návratnosti, musíte držať IPS do splatnosti. Inak by krátkodobé výkyvy v reálnom výnose mohli negatívne ovplyvniť krátkodobý výnos IPS. Napríklad niektoré suverénne vlády vydávajú 30-ročný IPS, a hoci IPS v tejto dĺžke môže byť z krátkodobého hľadiska dosť volatilný, stále nie je taký volatilný ako bežný 30-ročný dlhopis od toho istého emitenta.

Druhým rizikom spojeným s cennými papiermi chránenými proti inflácii je to, že keďže nahromadený úrok z istiny má tendenciu byť zdanený okamžite, cenné papiere chránené pred infláciou bývajú lepšie držané v rámci portfólií chránených daňou. Po tretie, nie sú dobre pochopené a stanovovanie cien môže byť ťažké pochopiť a vypočítať.

Spodný riadok

Je iróniou, že cenné papiere chránené proti inflácii sú jednou z najjednoduchších tried aktív, do ktorých je možné investovať, ale sú tiež jednou z najviac prehliadaných. Ich zlá korelácia s ostatnými triedami aktív a jedinečné daňové zaobchádzanie z nich robia perfektné riešenie pre akékoľvek vyvážené portfólio chránené daňou. Riziko zlyhania je málo znepokojivé, pretože na trhu IPS dominujú emitenti suverénnej vlády.

Investori by si mali byť vedomí, že táto trieda aktív prichádza so svojimi vlastnými súbormi rizík. Dlhodobejšie problémy môžu priniesť vysokú krátkodobú volatilitu, ktorá ohrozuje zaručenú mieru návratnosti. Ich zložitá štruktúra im tiež môže sťažiť porozumenie. Avšak pre tých, ktorí sú ochotní robiť domáce úlohy, je tu vo svete investícií takmer „voľný obed“. Kopať sa!