Interná miera návratnosti - IRR
Interná miera návratnosti (IRR) je metrika používaná pri kapitálovom rozpočtovaní na odhad ziskovosti potenciálnych investícií. Interná miera návratnosti je diskontná sadzba, ktorá robí čistú súčasnú hodnotu (NPV) všetkých peňažných tokov z konkrétneho projektu rovnú nule. Výpočty IRR sa spoliehajú na rovnaký vzorec ako NPV.
Vzorec a výpočet IRR
Pre podnik je dôležité pozerať sa na IRR ako na plán budúceho rastu a expanzie. Nasleduje vzorec a výpočet použitý na určenie tohto obrázku.
0 = NPV = ∑t = 1TCt (1 + IRR) t −C0 kdekoľvek: Ct = čistý príliv hotovosti počas obdobia tC0 = celkové počiatočné investičné nákladyIRR = interná miera návratnosti = počet časových období \ begin {align} & \ text {0} = \ text {NPV} = \ sum_ {t = 1} ^ {T} \ frac {C_t} {\ left (1 + IRR \ right) ^ t} -C_0 \\ & \ textbf {where :} \\ & C_t = \ text {Čistý príliv hotovosti v období t} \\ & C_0 = \ text {Celkové počiatočné investičné náklady} \\ & IRR = \ text {Interná miera návratnosti} \\ & t = \ text {The počet časových období} \\ \ end {zarovnané} 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 kde: Ct = čistý príliv hotovosti v období tC0 = celkový počiatočný investičné nákladyIRR = interná miera návratnosti = počet časových období
Na výpočet IRR pomocou vzorca by sme nastavili NPV rovnú nule a vyriešili by diskontnú sadzbu (r), ktorá je IRR. Vzhľadom na povahu vzorca však IRR nemožno vypočítať analyticky a musí sa namiesto toho vypočítať buď pomocou pokusu a omylu alebo pomocou softvéru naprogramovaného na výpočet IRR.
Všeobecne povedané, čím vyššia je miera návratnosti projektu, tým je žiaduce uskutočniť. IRR je jednotná pre investície rôznych typov, a preto sa IRR môže použiť na hodnotenie viacerých potenciálnych projektov na relatívne rovnomernom základe. Za predpokladu, že investičné náklady sú rovnaké medzi rôznymi projektmi, by sa projekt s najvyššou IRR pravdepodobne považoval za najlepší a mal by sa uskutočniť najskôr.
IRR sa niekedy označuje ako „ekonomická miera návratnosti“ alebo „diskontovaná miera návratnosti peňažných tokov“. Použitie „interného“ sa týka opomenutia vonkajších faktorov, ako sú náklady na kapitál alebo inflácia, z výpočtu.
Ako vypočítať IRR v Exceli
04:20Ako vypočítať IRR v Exceli
Existujú dva hlavné spôsoby výpočtu IRR v Exceli:
- Pomocou jedného z troch vstavaných vzorcov IRR Excel
- Rozdelenie peňažných tokov z komponentov a výpočet každého kroku jednotlivo, potom použitie týchto výpočtov ako vstupov do vzorca IRR (Ako sme podrobne uviedli vyššie, pretože IRR je odvodenie, neexistuje jednoduchý spôsob, ako ho rozdeliť ručne.)
Druhá metóda je vhodnejšia, pretože finančné modelovanie funguje najlepšie, keď je transparentné, podrobné a ľahko kontrolovateľné. Problémy s hromadením všetkých výpočtov do vzorca spočívajú v tom, že nemôžete ľahko zistiť, ktoré čísla idú kam alebo ktoré čísla sú užívateľské vstupy alebo sú pevne zakódované.
Toto je jednoduchý príklad analýzy IRR s hotovostnými tokmi, ktoré sú známe a konzistentné (s odstupom jeden rok). Predpokladajme, že spoločnosť hodnotí ziskovosť Projektu X. Projekt X si vyžaduje financovanie vo výške 250 000 dolárov a očakáva sa, že v prvom roku vygeneruje 100 000 dolárov v hotovostných tokoch po zdanení a počas nasledujúcich štyroch rokov sa zvýši o 50 000 dolárov.
Rozvrh môžete rozdeliť nasledovne (kliknutím na obrázok ho rozbalíte):
Počiatočná investícia je vždy negatívna, pretože predstavuje odlev. Teraz niečo míňate a očakávate návrat neskôr. Každý nasledujúci cash flow by mohol byť pozitívny alebo negatívny - záleží to na odhadoch toho, čo projekt v budúcnosti poskytne.
V tomto prípade je IRR 56, 77%. Vzhľadom na predpoklad váženého priemeru kapitálových nákladov (WACC) 10% predstavuje projekt pridanú hodnotu.
Majte na pamäti, že IRR nie je skutočná hodnota dolára projektu, a preto sme vypočítali výpočet NPV osobitne. Tiež si uvedomte, že IRR predpokladá, že môžeme neustále investovať a získať návratnosť 56, 77%, čo je nepravdepodobné. Z tohto dôvodu sme predpokladali prírastkové výnosy pri bezrizikovej sadzbe 2%, čo nám dáva MIRR 33%.
Čo vám IRR hovorí ">
Vnútornú mieru návratnosti si môžete predstaviť ako mieru rastu, ktorý by mal projekt generovať. Zatiaľ čo skutočná miera návratnosti, ktorú daný projekt skončí, sa často bude líšiť od odhadovanej IRR, projekt s podstatne vyššou hodnotou IRR ako iné dostupné možnosti by stále poskytoval oveľa lepšiu šancu na silný rast.
Jedným z populárnych spôsobov využitia IRR je porovnávanie ziskovosti zavedenia nových operácií a rozširovania existujúcich. Napríklad energetická spoločnosť môže použiť IRR pri rozhodovaní, či otvoriť novú elektráreň alebo zrekonštruovať a rozšíriť predtým existujúcu elektráreň. Aj keď oba projekty pravdepodobne prinesú spoločnosti pridanú hodnotu, je pravdepodobné, že jedným z nich bude logickejšie rozhodnutie, ako predpisuje IRR.
IRR je tiež užitočná pre spoločnosti pri hodnotení programov spätného odkupovania akcií. Je zrejmé, že ak spoločnosť alokuje podstatnú sumu na spätné odkúpenie akcií, analýza musí preukázať, že vlastné zásoby spoločnosti sú lepšou investíciou (má vyššiu IRR) ako akékoľvek iné použitie prostriedkov na iné kapitálové projekty alebo vyššie ako akékoľvek nadobudnutie. kandidát za súčasné trhové ceny.
Kľúčové jedlá
- IRR je miera rastu, ktorú by mal projekt priniesť.
- IRR sa počíta pod podmienkou, že diskontná sadzba je nastavená tak, že NPV = 0 pre projekt.
- IRR sa používa pri kapitálovom rozpočte na rozhodnutie, ktoré projekty alebo investície sa majú uskutočniť a ktoré sa majú vzdať.
Príklad použitia IRR
Teoreticky je každý projekt s IRR vyšší ako jeho kapitálové náklady výnosný, a preto je v záujme spoločnosti takéto projekty realizovať. Pri plánovaní investičných projektov firmy často stanovia požadovanú mieru návratnosti (RRR), aby určili minimálne prijateľné percento návratnosti, ktoré musí príslušná investícia získať, aby sa vyplatila.
Každý projekt s IRR, ktorý presahuje RRR, sa pravdepodobne bude považovať za ziskový, aj keď spoločnosti nemusia nevyhnutne realizovať projekt iba na tomto základe. Skôr budú pravdepodobne vykonávať projekty s najvyšším rozdielom medzi IRR a RRR, pretože tieto budú pravdepodobne najziskovejšie.
IRR možno tiež porovnať s prevládajúcimi mierami návratnosti na trhu cenných papierov. Ak firma nemôže nájsť žiadne projekty s IRR väčšie ako výnosy, ktoré sa dajú dosiahnuť na finančných trhoch, môže sa jednoducho rozhodnúť investovať svoje nerozdelené zisky na trh. Hoci IRR je pre mnohých príťažlivým ukazovateľom, mal by sa vždy používať v spojení s NPV na jasnejší obraz o hodnote predstavovanej potenciálnym projektom, ktorý môže spoločnosť vykonať.
IRR sa v praxi počíta pokusom a omylom, pretože neexistuje žiadny analytický spôsob na výpočet, kedy sa NPV bude rovnať nule. Počítače alebo softvér, ako je Excel, dokážu tento postup pokusov a omylov vykonať veľmi rýchlo. Ako príklad však predpokladajme, že chcete otvoriť pizzeriu. Odhadujete všetky náklady a príjmy na nasledujúce dva roky a potom vypočítate čistú súčasnú hodnotu pre podnik pri rôznych diskontných sadzbách. Na 6% získate NPV vo výške 2 000 dolárov.
Ale NPV musí byť nula, takže vyskúšajte vyššiu diskontnú sadzbu, povedzme 8% úrok: Pri 8% vám váš výpočet NPV poskytne čistú stratu - 1600 $. Teraz je negatívny. Takže medzi nimi skúste diskontnú sadzbu, povedzme so 7% úrokom: Pri 7% získate NPV vo výške 15 dolárov.
To je dosť blízko k nule, takže môžete odhadnúť, že vaša IRR je len o niečo vyššia ako 7%.
Interná verzus modifikovaná miera návratnosti
Aj keď interná metrika návratnosti je u podnikových manažérov populárna, má tendenciu nadhodnocovať ziskovosť projektu a môže viesť k chybám v rozpočte kapitálu na základe príliš optimistického odhadu. Upravená vnútorná miera návratnosti kompenzuje túto chybu a poskytuje manažérom väčšiu kontrolu nad predpokladanou mierou reinvestovania z budúcich peňažných tokov.
Výpočet IRR funguje ako rýchlosť rastu invertovaného zloženia; Okrem reinvestovaných peňažných tokov musí diskontovať rast z počiatočnej investície. IRR však nevytvára realistický obraz o tom, ako sa peňažné toky skutočne čerpajú späť do budúcich projektov.
Peňažné toky sa často reinvestujú za náklady na kapitál, a nie s rovnakou mierou, v akej boli vygenerované. IRR predpokladá, že tempo rastu zostáva medzi projektmi konštantné. Je veľmi ľahké zveličiť potenciálnu budúcu hodnotu pomocou základných čísel IRR.
Ďalší veľký problém s IRR nastáva, keď má projekt rôzne obdobia pozitívnych a negatívnych peňažných tokov. V týchto prípadoch IRR vytvára viac ako jedno číslo, čo spôsobuje neistotu a zmätok. MIRR rieši aj tento problém.
IRR vs. zložená ročná miera rastu
Zložená ročná miera rastu (CAGR) meria návratnosť investície v určitom časovom období. IRR je tiež miera návratnosti, ale je flexibilnejšia ako CAGR. Zatiaľ čo CAGR jednoducho používa počiatočnú a konečnú hodnotu, IRR zvažuje viac peňažných tokov a období - odrážajúc skutočnosť, že k prílevom a odtokom hotovosti často dochádza, pokiaľ ide o investície. IRR sa dá použiť aj v podnikových financiách, keď si projekt vyžaduje hotovostné toky vopred, ale výsledkom je prílev hotovosti ako návratnosť investícií.
Najdôležitejším rozdielom je, že CAGR je dostatočne jednoduchý na to, aby sa dal vypočítať ručne. Naopak, komplikovanejšie investície a projekty alebo tie, ktoré majú veľa rôznych peňažných tokov a odtokov, sa najlepšie hodnotia pomocou IRR. Na návrat do sadzby IRR je ideálna finančná kalkulačka, Excel alebo portfóliový účtovný systém.
IRR vs. návratnosť investícií
Spoločnosti a analytici sa pri rozhodovaní o kapitálovom rozpočte venujú aj návratnosti investícií (NI). Návratnosť investícií hovorí investorovi o celkovom raste investície, ktorý sa začína, až do konca. IRR hovorí investorovi, aká je ročná miera rastu. Tieto dve čísla by za normálnych okolností mali byť rovnaké v priebehu jedného roka (s niekoľkými výnimkami), ale nebudú dlhšie rovnaké.
Návratnosť investícií - niekedy nazývaná miera návratnosti (ROR) - predstavuje percentuálny nárast alebo pokles investície v stanovenom časovom období. Vypočíta sa pomocou rozdielu medzi súčasnou (alebo očakávanou) hodnotou a pôvodnou hodnotou, vydeleným pôvodnou hodnotou a vynásobeným 100.
Zatiaľ čo údaje o NI možno vypočítať pre takmer každú činnosť, do ktorej sa investícia uskutočnila a výsledok možno zmerať, výsledok výpočtu NI sa bude líšiť v závislosti od toho, ktoré údaje sú zahrnuté ako výnosy a náklady. Čím dlhší je investičný horizont, tým náročnejšie môže byť presnejšie premietnuť alebo určiť výnosy a náklady a ďalšie faktory, ako je miera inflácie alebo daňová sadzba.
Môže byť tiež ťažké vykonať presné odhady pri meraní peňažnej hodnoty výsledkov a nákladov na projektové programy alebo procesy (napríklad výpočet NI pre oddelenie ľudských zdrojov v rámci organizácie) alebo iných činností, ktoré môžu byť ťažké kvantifikovať v krátkodobom horizonte a najmä v dlhodobom horizonte, keď sa činnosť alebo program vyvíja a menia sa faktory. Z dôvodu týchto výziev môže mať NI pre dlhodobé investície menší význam. Preto je IRR často preferovaná.
Obmedzenia IRR
Hoci IRR je veľmi populárnou metrikou pri odhadovaní ziskovosti projektu, môže byť zavádzajúce, ak sa použije samostatne. V závislosti od počiatočných investičných nákladov môže mať projekt nízku IRR, ale vysokú NPV, čo znamená, že zatiaľ čo tempo, v ktorom spoločnosť vidí návratnosť tohto projektu, môže byť pomalé, projekt môže tiež pridať veľkú celkovú hodnotu spoločnosť.
Podobný problém vzniká pri použití IRR na porovnávanie projektov rôznych dĺžok. Napríklad krátkodobý projekt môže mať vysokú IRR, čo sa javí ako vynikajúca investícia, ale môže mať aj nízku NPV. Naopak, dlhší projekt môže mať nízku IRR, zisk sa vracia pomaly a stabilne, ale v priebehu času môže pre spoločnosť priniesť veľké množstvo hodnoty.
Ďalším problémom s IRR je ten, ktorý nie je striktne spojený so samotnou metrikou, ale skôr so spoločným zneužívaním IRR. Ľudia môžu predpokladať, že keď sa v priebehu projektu (nie na konci) vygenerujú pozitívne hotovostné toky, peniaze sa reinvestujú s mierou návratnosti projektu. Toto môže byť zriedka.
Ak sa reinvestujú pozitívne peňažné toky, bude to skôr sadzba, ktorá sa viac podobá kapitálovým nákladom. Nesprávny výpočet IRR týmto spôsobom môže viesť k presvedčeniu, že projekt je výnosnejší ako v skutočnosti je. To spolu so skutočnosťou, že dlhé projekty s kolísajúcimi peňažnými tokmi môžu mať viac rôznych hodnôt IRR, viedlo k použitiu inej metriky nazývanej modifikovaná interná miera návratnosti (MIRR).
MIRR upravuje IRR tak, aby tieto problémy napravila, pričom náklady na kapitál zahŕňa ako mieru reinvestovania peňažných tokov a existujú ako jediná hodnota. V dôsledku korekcie MIRR v predchádzajúcom vydaní IRR bude MIRR projektu často výrazne nižšia ako IRR toho istého projektu.
Investovanie na základe IRR
Pravidlo vnútornej miery návratnosti je usmernením na vyhodnotenie, či pokračovať v projekte alebo investícii. Pravidlo IRR uvádza, že ak je vnútorná miera návratnosti projektu alebo investície vyššia ako minimálna požadovaná miera návratnosti, zvyčajne náklady na kapitál, mal by sa pokračovať v projekte alebo investícii. Naopak, ak je IRR projektu alebo investície nižšie ako kapitálové náklady, najlepším riešením môže byť zamietnutie.
Aj keď existujú určité problémy s IRR, môže to byť dobrý základ pre investície, pokiaľ sa tým predíde problémom, na ktoré sa odkazuje v tomto článku vyššie. Ak máte záujem o zavedenie IRR do praxe, budete musieť vytvoriť sprostredkovateľský účet, aby ste skutočne kúpili investície, ktoré skúmate.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.