Dopad obrátenej výnosovej krivky
Krivka termínovaného výnosu sa týka vzťahu medzi krátkodobými a dlhodobými úrokovými mierami cenných papierov s pevným výnosom vydaných ministerstvom financií USA. Invertovaná výnosová krivka sa vyskytuje, keď krátkodobé úrokové sadzby presahujú dlhodobé sadzby.
Z ekonomického hľadiska je obrátená výnosová krivka pozoruhodnou udalosťou. Ďalej uvádzame tento zriedkavý jav, diskutujeme o jeho vplyve na spotrebiteľov a investorov a povieme vám, ako prispôsobiť svoje portfólio tak, aby sa zohľadňovalo.
Úrokové sadzby a výnosové krivky
Krátkodobé úrokové sadzby sú zvyčajne nižšie ako dlhodobé úrokové sadzby, takže výnosová krivka klesá smerom nahor, čo odráža vyššie výnosy pre dlhodobejšie investície. Toto sa označuje ako normálna výnosová krivka. Keď sa rozpätie medzi krátkodobými a dlhodobými úrokovými mierami zužuje, výnosová krivka sa začne zmenšovať. Počas prechodu z normálnej výnosovej krivky na obrátenú krivku sa často pozoruje plochá výnosová krivka.
Normálna výnosová krivka.
Čo navrhuje obrátená výnosová krivka ">
Historicky bola obrátená výnosová krivka vnímaná ako ukazovateľ očakávanej hospodárskej recesie. Ak krátkodobé úrokové sadzby presiahnu dlhodobé úrokové sadzby, trhový sentiment naznačuje, že dlhodobý výhľad je zlý a výnosy z dlhodobého fixného príjmu budú naďalej klesať.
Nedávno sa toto stanovisko spochybnilo, pretože zahraničné nákupy cenných papierov emitovaných ministerstvom financií USA vytvorili vysoký a trvalý dopyt po výrobkoch krytých vládnym dlhom USA. Ak investori agresívne hľadajú dlhové nástroje, dlžník môže ponúknuť nižšie úrokové sadzby. Keď k tomu dôjde, mnohí tvrdia, že práve zákony o ponuke a dopyte, ktoré nie sú hrozbou ekonomického osudu a poníženia, umožňujú veriteľom prilákať kupujúcich bez toho, aby museli platiť vyššie úrokové sadzby.
Invertovaná výnosová krivka: zaznamenajte nepriamy vzťah medzi výnosom a splatnosťou.
Invertované výnosové krivky boli pomerne zriedkavé, vo veľkej miere kvôli dlhotrvajúcim obdobiam medzi recesiami od začiatku 90. rokov. Napríklad hospodárske expanzie, ktoré sa začali v marci 1991, novembri 2001 a júni 2009, boli tri zo štyroch najdlhších hospodárskych expanzií od druhej svetovej vojny. Počas týchto dlhých období často vyvstáva otázka, či sa môže opakovaná výnosová krivka opakovať.
Hospodárske cykly, bez ohľadu na ich dĺžku, historicky prešli od rastu k recesii a späť. Invertované výnosové krivky sú podstatným prvkom týchto cyklov, ktoré predchádzajú každej recesii od roku 1956. Vzhľadom na konzistenciu tohto vzoru sa inverzný výnos pravdepodobne znovu vytvorí, ak súčasná expanzia slabne do recesie.
Výrastkové krivky smerom hore sú prirodzeným rozšírením vyšších rizík spojených s dlhými splatnosťami. V rastúcej ekonomike investori tiež požadujú vyššie výnosy na dlhom konci krivky, aby kompenzovali náklady na príležitosti investovania do dlhopisov oproti iným triedam aktív a aby si udržali prijateľné rozpätie miery inflácie.
Keď sa ekonomický cyklus začína spomaľovať, pravdepodobne v dôsledku zvyšovania úrokových sadzieb Federálnej rezervnej banky, stúpajúca tendencia výnosovej krivky má tendenciu sa vyrovnať, keď sa zvyšujú krátkodobé sadzby a dlhšie výnosy zostávajú stabilné alebo mierne klesajú. V tomto prostredí investori vnímajú dlhodobé výnosy ako prijateľnú náhradu za potenciál nižšej návratnosti akcií a iných tried aktív, ktoré majú tendenciu zvyšovať ceny dlhopisov a znižovať výnosy.
Dopad obrátenej výnosovej krivky na spotrebiteľov
Okrem vplyvu na investorov má obrátená výnosová krivka vplyv aj na spotrebiteľov. Napríklad homebuyers, ktorí financujú svoje nehnuteľnosti hypotékami s nastaviteľnou úrokovou sadzbou (ARM), majú úrokové sadzby, ktoré sa pravidelne aktualizujú na základe krátkodobých úrokových mier. Ak sú krátkodobé sadzby vyššie ako dlhodobé sadzby, platby za ARM majú tendenciu stúpať. Ak k tomu dôjde, pôžičky s pevnou úrokovou sadzbou môžu byť atraktívnejšie ako pôžičky s nastaviteľnou úrokovou sadzbou.
Podobným spôsobom sú ovplyvňované úverové linky. V obidvoch prípadoch musia spotrebitelia venovať väčšiu časť svojich príjmov na obsluhu existujúceho dlhu. Znižuje sa tak spotrebný príjem a má to negatívny vplyv na hospodárstvo ako celok.
Tvorba obrátenej výnosovej krivky
Pokiaľ ide o blížiace sa zvýšenie recesie, investori majú tendenciu kupovať dlhé štátne dlhopisy na základe predpokladu, že ponúkajú bezpečný prístav pred padajúcimi akciovými trhmi, poskytujú ochranu kapitálu a majú potenciál na zhodnotenie hodnoty pri poklese úrokových sadzieb. V dôsledku rotácie na dlhé splatnosti môžu výnosy klesnúť pod krátkodobé sadzby, čím sa vytvorí obrátená výnosová krivka. Od roku 1956 vrcholia akcie po začiatku prevratu šesťkrát a hospodárstvo klesá do siedmich až 24 mesiacov do recesie.
Od roku 2017 sa posledná invertovaná výnosová krivka prvýkrát objavila v auguste 2006, keď Fed zvýšil krátkodobé úrokové sadzby v reakcii na prehrievanie akciových, realitných a hypotekárnych trhov. Inverzia výnosovej krivky predchádzala maximu 500 Standard & Poor's 500 v októbri 2007 o 14 mesiacov a oficiálnemu začiatku recesie v decembri 2007 o 16 mesiacov. Rastúci počet hospodárskych výhľadov investičných spoločností z roku 2018 však naznačuje, že na obzore by mohla byť inverzná výnosová krivka, pričom sa cituje zúženie rozpätia medzi krátkodobými a dlhodobými štátnymi pokladnicami.
Ak bude história precedensom, bude prebiehať súčasný obchodný cyklus a môže sa prejaviť spomalenie hospodárstva. Ak obavy z budúcej recesie stúpnu do bodu, keď investori považujú nákup dlhodobých štátnych pokladníc za najlepšiu voľbu pre svoje portfóliá, existuje vysoká pravdepodobnosť, že sa bude formovať nasledujúca inverzná výnosová krivka.
Dopad krivky výnosovej krivky na investorov s pevným výnosom
Inverzia výnosovej krivky má najväčší vplyv na investorov s pevným výnosom. Za normálnych okolností majú dlhodobé investície vyššie výnosy; pretože investori riskujú svoje peniaze dlhšiu dobu, sú odmeňovaní vyššími výplatami. Invertovaná krivka eliminuje rizikovú prirážku pre dlhodobé investície, čo investorom umožňuje dosahovať lepšie výnosy s krátkodobými investíciami.
Keď je rozpätie medzi americkými štátnymi pokladnicami (bezriziková investícia) a podnikmi s vyšším rizikom na historickej minimálnej úrovni, často je ľahké investovať do vozidiel s nižším rizikom. V takýchto prípadoch nákup cenných papierov zabezpečených štátnou pokladnicou poskytuje výnos podobný výnosu z nezdravých dlhopisov, podnikových dlhopisov, trustov investujúcich do nehnuteľností (REIT) a iných dlhových nástrojov, avšak bez rizika spojeného s týmito nástrojmi. Fondy peňažného trhu a vkladové certifikáty (CD) môžu byť tiež atraktívne - najmä ak jednoročné CD platí výnosy porovnateľné s výnosmi z 10-ročného štátneho dlhopisu.
Dopad krivky výnosovej krivky na investorov do vlastného imania
Keď sa výnosová krivka zmení, ziskové marže klesajú pre spoločnosti, ktoré si požičiavajú hotovosť za krátkodobé úrokové sadzby a požičiavajú za dlhodobé úrokové sadzby, ako sú komunitné banky. Podobne sú hedžové fondy často nútené podstúpiť zvýšené riziko, aby dosiahli požadovanú úroveň návratnosti.
V skutočnosti je zlá stávka na ruské úrokové sadzby z veľkej časti pripísaná zániku spoločnosti Long-Term Capital Management, známeho hedžového fondu, ktorý vedie obchodník s dlhopismi John Meriwether.
Napriek ich dôsledkom pre niektoré strany majú inverzie výnosovej krivky menší vplyv na spotrebiteľské strediská a zdravotnícke spoločnosti, ktoré nie sú závislé od úrokovej sadzby. Tento vzťah sa vyjasní, keď obrátená výnosová krivka pred recesiou. Keď k tomu dôjde, investori majú tendenciu obrátiť sa na defenzívne zásoby, napríklad na zásoby v potravinárskom, ropnom a tabakovom priemysle, ktoré sú často menej postihnuté poklesmi hospodárstva.
Spodný riadok
Kým odborníci pýtajú, či prevrátená výnosová krivka zostáva silným ukazovateľom očakávanej hospodárskej recesie, nezabudnite, že história je plná portfólií, ktoré boli zničené, keď investori slepo nasledovali predpovede o tom, „ako sa tentokrát líšia“. Nedávno sa krátkozrakí akciový investori, ktorí chrlili túto mantru, podieľali na „technologickom vraku“, na zvyšovaní cien akcií v technologických spoločnostiach za nadhodnotené ceny, aj keď tieto firmy nemali nádej na dosiahnutie zisku.
Ak chcete byť inteligentným investorom, ignorujte hluk. Namiesto toho, aby ste trávili čas a úsilie snahou zistiť, čo prinesie budúcnosť, zostavte svoje portfólio na základe dlhodobého myslenia a dlhodobého presvedčenia - nie krátkodobého pohybu na trhu.
Pre svoje krátkodobé potreby príjmu urobte zrejmé: vyberte investíciu s najvyšším výnosom, nezabudnite však, že inverzie sú anomálie a netrvajú večne. Po skončení inverzie podľa toho upravte svoje portfólio. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „Čas sa obávať premeny výnosových kriviek“> Porovnanie poskytovateľov investičných účtov Meno Opis Zverejnenie inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých Investopedia dostáva kompenzácie.