Ako funguje ochranný golier

Keď trhy začínajú prudko kolísať, investori často hľadajú bezpečnosť. Ochranný golier je stratégia, ktorá by mohla poskytnúť krátkodobú ochranu pred poklesom - ponúka spôsob, ako chrániť pred stratami a umožňuje vám zarobiť si peniaze, keď bude trh stúpať. Niekedy sa to dá dosiahnuť za malú alebo žiadnu cenu.

Stratégia ochranného goliera

Ochranný obojok sa skladá z kúpnej opcie s právom predaja, ktorá slúži na zabezpečenie rizika poklesu akcie, plus kúpnej opcie napísanej na akcie s cieľom financovať kúpu s putom. Ďalším spôsobom, ako myslieť na ochranný golier, je kombinácia krytého hovoru a dlhej polohy.

Platby typu „put a call“ sú zvyčajne opcie na peňažné prostriedky (OTM), majú však rovnakú platnosť a ideálne sú na rovnaký počet kontraktov (čo zodpovedá počtu držaných akcií). Kombinácia dlhodobého a krátkodobého volania tvorí „golier“ pre podkladové akcie, ktorý je definovaný realizačnými cenami opcií na predaj a volanie. „Ochranný“ aspekt tejto stratégie vyplýva zo skutočnosti, že pozícia predaja poskytuje zásobám zásobu ochranu pred nepriaznivým účinkom do konca jej predaja.

Keďže základným cieľom obojku je zaistenie rizika poklesu, je logické, že realizačná cena napísaného hovoru by mala byť vyššia ako realizačná cena zakúpeného predaja. Ak sa teda s akciami obchoduje za 50 USD, môže byť výzva na obchodovanie napísaná s realizačnou cenou napríklad 52, 50 USD, s kupovanou cenou s realizačnou cenou 47, 50 USD. Cena za telefonovanie vo výške 52, 50 USD poskytuje strop pre zisky akcie, pretože ju možno odvolať, keď sa obchoduje nad realizačnou cenou. Podobne, dolárová realizačná cena 44, 50 USD poskytuje podlahu spodnú hranicu, pretože poskytuje ochranu proti poklesu pod touto úrovňou.

Kedy použiť ochranný obojok

Ochranný golier sa zvyčajne realizuje, keď investor vyžaduje krátkodobú až strednodobú ochranu proti poklesu, ale s nižšími nákladmi. Pretože nákup ochranných staníc môže byť drahý problém, písanie hovorov OTM môže výrazne znášať náklady na stávky. V skutočnosti je možné zostaviť ochranné obojky pre väčšinu zásob, ktoré sú buď „bezplatné“ (nazývané aj „obojky s nulovými nákladmi“), alebo skutočne vytvárajú čistý úver pre investora.

Hlavnou nevýhodou tejto stratégie je, že investor rozdáva hore nohami na burze výmenou za získanie ochrany proti nepriaznivým vplyvom. Ochranný golier funguje ako kúzlo, ak zásoby klesnú, ale nie tak dobre, ak zásoby prudko stúpajú a sú „odvolané“, pretože akýkoľvek dodatočný zisk nad cenu štrajku bude stratený.

Takže v predchádzajúcom príklade, keď je krytá výzva napísaná na 52, 50 dolárov na akciu, ktorá sa obchoduje za 50 USD, ak sa potom hodnota akcie následne zvýši na 55 USD, investor, ktorý napísal výzvu, by sa musel vzdať akcie na 52, 50 USD, čím sa vzdá ďalšej Zisk 2, 50 USD. Ak sa hodnota akcie zvýši na 65 dolárov pred vypršaním hovoru, autor hovoru by sa vzdal zisku ďalších 12, 50 dolárov (tj 65 dolárov mínus 52, 50 dolárov) a tak ďalej.

Ochranné obojky sú užitočné najmä vtedy, keď na veľkých trhoch alebo na zvláštnych zásobách dochádza k výraznému ústupu po značnom pokroku. Na silnom býčom trhu by sa mali používať opatrne, pretože pravdepodobnosť, že sa zásoby stiahnu (a tým obmedzia hornú hranicu konkrétnej zásoby alebo portfólia), môže byť dosť vysoká.

Zostavenie ochranného obojku

Poďme pochopiť, ako je možné vytvoriť ochranný obojok pre spoločnosť Apple, Inc. (AAPL), ktorá sa uzavrela 12. januára 2018 na 177, 09 dolárov. Predpokladajme, že vlastníte 100 akcií spoločnosti Apple, ktoré ste zakúpili, za 90 dolárov a so zásobou 97% zo svojho kúpna cena, chceli by ste použiť obojok na ochranu svojich ziskov.

Začnete tým, že napíšete krytý hovor na svoju pozíciu Apple. Povedzme napríklad, že volania v marci 2018 $ 185 sa obchodujú za 3, 65 USD / 3, 75 USD, takže napíšete jednu zmluvu (ktorá má ako podkladové aktívum 100 akcií AAPL), aby ste vygenerovali príjem z poistného vo výške 365 USD (bez provízií). Súčasne si kúpite aj jednu zmluvu z marec 2018, ktorá predstavuje 170 dolárov, ktoré sa obchodujú za 4, 35 $ / 4, 50 $, čo vás stojí 450 dolárov (plus provízie). Obojok tak má čisté náklady, bez provízií, 85 dolárov.

Takto by stratégia fungovala v každom z nasledujúcich troch scenárov:

Scenár 1 - Apple obchoduje nad 185 USD (povedzme 187 USD) tesne pred dátumom vypršania platnosti 20. marca.

V tomto prípade by sa volanie 185 dolárov obchodovalo za cenu najmenej 2 doláre, zatiaľ čo puta 170 USD by sa obchodovala blízko nuly. Aj keď by ste mohli ľahko uzavrieť krátku pozíciu hovoru (nezabudnite, že ste za ňu dostali prémiu vo výške 3, 65 dolárov), predpokladajme však, že nemáte a ste spokojní s tým, že vaše akcie spoločnosti Apple budú odvolané za 185 dolárov.

Váš celkový zisk by bol:

[(185 - 90 dolárov) - 0, 85 dolárov čisté náklady na golier] x 100 = 9 415 dolárov.

Spomeňte si na to, čo sme už povedali o golieri, ktorý je na sklade. Keby ste golier neimplementovali, zisk na pozícii Apple by bol:

(187 - 90 dolárov) x 100 = 9 700 dolárov.

Implementáciou goliera ste museli vzdať 285 dolárov alebo 2, 85 dolárov za akciu za ďalšie zisky (tj rozdiel 2 $ medzi 187 a 185 $ a náklady na golier 0, 85 $).

Scenár 2 - Apple obchoduje pod 170 dolárov (povedzme 165 USD) veľmi krátko pred uplynutím možnosti 20. marca.

V tomto prípade by sa hovory vo výške 185 dolárov obchodovali blízko nuly, zatiaľ čo v prípade vkladov vo výške 170 USD by stálo najmenej 5 dolárov. Potom uplatníte svoje právo predať svoje akcie spoločnosti Apple za 165 dolárov, v takom prípade by váš celkový zisk bol: [(170 - 90 dolárov) - 0, 85 dolárov čisté náklady na obojok] x 100 = 7 915 dolárov.

Ak ste nemali golier na mieste, zisk z vašich akcií Apple by bol iba 7 500 dolárov (tj rozdiel medzi súčasnou cenou 165 dolárov a pôvodnými nákladmi 90 x 100 dolárov). Obojok vám tak pomohol zrealizovať ďalších 415 dolárov poskytnutím ochrany proti pádu pre váš holding AAPL.

Scenár 3 - Spoločnosť Apple obchoduje medzi 170 a 185 dolármi (povedzme 177 dolármi) veľmi krátko pred uplynutím možnosti 20. marca.

V tomto prípade by sa 185 USD a 170 USD dali obchodovať takmer nula a vaše jediné náklady by boli 85 USD vynaložené pri implementácii goliera.

Fiktívny (nerealizovaný) zisk z vášho holdingu Apple by potom bol 8 700 USD (177 - 90 USD) mínus cena $ 85 na obojok alebo 8 615 dolárov.

Daňové výhody obojku

Obojok môže byť efektívnym spôsobom, ako chrániť hodnotu vašej investície pri nulových čistých nákladoch pre vás. Má však aj niektoré ďalšie body, ktoré by vám mohli ušetriť (alebo vašich dedičov) daňové doláre.

Čo napríklad, ak vlastníte akciu, ktorá sa výrazne zvýšila od zakúpenia? Možno si myslíte, že má väčší pozitívny potenciál, ale máte obavy z toho, že zvyšok trhu ho stiahne.

Jednou z možností je predať akcie a kúpiť ich späť, keď sa trh stabilizuje. Možno by ste si ju mohli zaobstarať aj za cenu nižšiu, ako je jej súčasná trhová hodnota, a vreckovať niekoľko ďalších dolárov. Problém je, že ak predávate, budete musieť zaplatiť daň z kapitálových výnosov zo svojho zisku.

Použitím golierovej stratégie sa budete môcť zaistiť proti poklesu trhu bez spustenia zdaniteľnej udalosti. Samozrejme, ak ste nútení predať svoje akcie držiteľovi hovoru alebo sa rozhodnete predať držiteľovi predaja, budete musieť platiť dane zo zisku.

Mohli by ste pomôcť aj svojim príjemcom. Pokiaľ svoje akcie nepredáte, budú môcť využiť výhodu zvýšenia hodnoty, keď od vás zdedia akcie.

Spodný riadok

Ochranný golier je dobrá stratégia na získanie ochrany proti poklesu, ktorá je nákladovo efektívnejšia ako len nákup ochranného obalu. Dosiahne sa to napísaním výzvy OTM na držbu zásob a použitím prijatej prémie na kúpu opcie OTM. Kompromisom je, že celkové náklady na zabezpečenie rizika poklesu sú lacnejšie, ale horná hranica je obmedzená.