Zaistenie proti kurzovému riziku s menovými ETF

Investovanie do zahraničných nástrojov, ako sú akcie a dlhopisy, môže priniesť značné výnosy a poskytnúť vyššiu mieru diverzifikácie portfólia. Predstavujú však ďalšie riziko - riziko výmenných kurzov. Keďže devízové ​​kurzy môžu mať výrazný vplyv na návratnosť portfólia, mali by investori zvážiť zabezpečenie tohto rizika tam, kde je to vhodné.

Ak chcete tradične profitovať alebo chrániť pred zmenami mien, museli by ste obchodovať s menovými futures, forwardmi alebo opciami, otvoriť si devízový účet alebo kúpiť samotnú menu. A relatívna zložitosť týchto stratégií bránila rozšírenému prijímaniu priemerného investora. Na druhej strane sú fondy obchodované s menami ideálnym zaisťovacím nástrojom pre retailových investorov, ktorí chcú zmierniť kurzové riziko.

Tieto meny ETF sú jednoduchší a vysoko likvidný spôsob, ako ťažiť zo zmien v menách bez toho, aby ste museli robiť problémy s futures alebo forexom: kupujete ich, ako by ste mali akýkoľvek ETF, na svojom maklérskom účte (vrátane účtov IRA a 401 (k)).

Prečo sa meny pohybujú

Výmenný kurz sa vzťahuje na cenu, za ktorú je možné jednu menu vymeniť za inú. Výmenný kurz stúpa alebo klesá, keď hodnota každej meny kolíše proti inej.

Medzi faktory, ktoré môžu ovplyvniť hodnotu meny, patria okrem iného ekonomický rast, úroveň verejného dlhu, úroveň obchodu a cena ropy a zlata. Napríklad spomalenie hrubého domáceho produktu (HDP), zvyšovanie štátneho dlhu a obrovský obchodný deficit môžu spôsobiť pokles meny krajiny voči iným menám. Rastúce ceny ropy by mohli viesť k vyšším úrovniam mien v krajinách, ktoré sú čistými vývozcami ropy alebo majú významné rezervy, ako napríklad Kanada.

Podrobnejším príkladom obchodného deficitu by bolo, keby krajina dovážala oveľa viac ako vyvážala. Nakoniec skončíte s príliš veľkým množstvom dovozcov, ktorí ukladajú meny ich krajín na nákup mien iných krajín, aby ste zaplatili za všetok tovar, ktorý chcú priniesť. Potom hodnota mien krajín dovozcov klesá, pretože ponuka prevyšuje dopyt.

Minimalizujte kurzové riziko s menovými ETF

Vplyv výmenných kurzov na menové výnosy

Na ilustráciu vplyvu výmenných kurzov mien na návratnosť investícií sa vráťme do prvej dekády nového tisícročia - čo sa ukázalo ako veľmi náročné pre investorov. Americkí investori, ktorí sa rozhodli obmedziť svoje portfólio na americké akcie s veľkým kapitálom, zaznamenali pokles hodnoty svojich podielov v priemere o viac ako jednu tretinu. Za približne deväť a pol roka od januára 2000 do mája 2009 klesol index S&P 500 približne o 40%. Vrátane dividend bol celkový výnos z S&P 500 v tomto období približne -26% alebo v priemere -3, 2% ročne.

Akciové trhy v Kanade, najväčší obchodný partner USA, sa v tomto období darili oveľa lepšie. Kanadský index S&P / TSX, ktorý bol poháňaný prudkým rastom cien komodít a prosperujúcim hospodárstvom, vzrástol o 23%; vrátane dividend, celkový výnos bol 49, 7% alebo 4, 4% ročne. To znamená, že kanadský kompozitný index S&P / TSX prekonal kumulatívne S&P 500 o 75, 7% alebo o 7, 5% ročne.

Americkí investori, ktorí v tomto období investovali na kanadskom trhu, pôsobili oveľa lepšie ako krajanskí občania, ktorí zostali doma, pretože zhodnotenie kanadského dolára o 33% oproti spätne preplateným výnosom pre amerických investorov. V amerických dolároch kompozit S & P / TSX získal 63, 2% a poskytoval celkové výnosy vrátane dividend 98, 3% alebo 7, 5% ročne. To predstavuje lepšiu výkonnosť oproti S&P 500 124, 3% kumulatívne alebo 10, 7% ročne.

To znamená, že 10 000 USD investovaných americkým investorom do S&P 500 v januári 2000 by sa do mája 2009 znížilo na 7 400 USD, ale 10 000 USD investovaných americkým investorom do S&P / TSX Composite za rovnaké obdobie by sa takmer zdvojnásobilo na 19 830 USD.

Kedy zvážiť zabezpečenie

Americkí investori, ktorí vložili peniaze na zahraničné trhy a aktíva v prvej dekáde 21. storočia, ťažili z výhod slabšieho amerického dolára, ktorý bol z väčšej časti tohto obdobia dlhodobo alebo sekulárny. Zaisťovacie devízové ​​riziko nebolo za týchto okolností výhodné, pretože títo investori z USA držali aktíva v posilňujúcej (cudzej) mene.

Oslabujúca mena však môže v investičnom portfóliu znižovať pozitívne výnosy alebo zhoršovať negatívne výnosy. Napríklad kanadskí investori, ktorí investovali do S&P 500 od januára 2000 do mája 2009, mali v kanadských dolároch návratnosť -44, 1% (v porovnaní s výnosmi -26% pre S&P 500 v amerických dolároch), pretože držali aktíva v odpisovanej mene (v tomto prípade americký dolár).

Ako ďalší príklad uvážte výkonnosť kompozitu S&P / TSX v druhej polovici roku 2008. Index klesol počas tohto obdobia o 38% - jeden z najhorších výsledkov na akciových trhoch na svete - pri poklese cien komodít a globálnom výpredaji v všetky triedy aktív. Kanadský dolár za toto obdobie klesol takmer o 20% oproti americkému doláru. Investor z USA, ktorý počas tohto obdobia investoval na kanadskom trhu, by preto mal za toto šesťmesačné obdobie dosiahnuť celkovú návratnosť (okrem dividend z dôvodu jednoduchosti) -58%.

V tomto prípade by investor, ktorý chcel investovať do kanadských akcií a zároveň minimalizovať kurzové riziko, mohol tak urobiť pomocou menových ETF.

Mena ETF

S menovými ETF môžete investovať do cudzích mien rovnako ako do akcií alebo dlhopisov. Tieto nástroje kopírujú pohyby meny na devízovom trhu tým, že držia hotovostné vklady v sledovanej mene alebo využívajú futures na podkladovú menu.

V oboch prípadoch by tieto metódy mali poskytovať vysoko korelovaný návrat k skutočným pohybom meny v priebehu času. Tieto fondy majú zvyčajne nízke poplatky za správu, pretože vo fondoch je zapojených len málo prostriedkov na správu, ale vždy je dobré sledovať poplatky pred nákupom.

Na trhu existuje niekoľko výberov menových ETF. Môžete si kúpiť ETF, ktoré sledujú jednotlivé meny. Napríklad švajčiarsky frank je sledovaný švajčiarskym trustom CurrencyShares Swiss Franc (NYSE: FXF). Ak si myslíte, že švajčiarsky frank je nastavený na rast voči americkému doláru, možno budete chcieť kúpiť tento ETF, zatiaľ čo krátky predaj na ETF sa môže uskutočniť, ak si myslíte, že švajčiarska mena bude klesať.

Môžete si tiež kúpiť ETF, ktoré sledujú kôš rôznych mien. Napríklad fondy Invesco DB US Dollar Bullish (UUP) a Bearish (UDN) sledujú americký dolár smerom nahor alebo nadol voči euru, japonskému jenu, britskej libre, kanadskému doláru, švédskej korune a švajčiarskemu franku. Ak si myslíte, že americký dolár bude klesať široko, môžete si kúpiť americký dolár Bearish ETF Invesco DB.

V ETFs mien sa používajú ešte aktívnejšie menové stratégie, konkrétne Fond menového zberu DB G10 (DBV), ktorý sleduje index budúcich výnosov meny Deutsche Bank G10. Tento index využíva rozpätie výnosov nákupom futures kontraktov v menách s najvyššou výnosnosťou v G10 a predajom futures v troch menách G10 s najnižšími výnosmi.

Vo všeobecnosti, rovnako ako iné ETF, aj keď predávate ETF, ak sa cudzia mena voči doláru zhodnotila, získate zisk. Na druhej strane, ak mena alebo podkladový index ETF klesol v porovnaní s dolárom, skončíte so stratou.

Zabezpečenie pomocou ETF meny

Zoberme si amerického investora, ktorý investoval 10 000 dolárov do kanadských akcií prostredníctvom indexového fondu iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Cieľom tohto ETF je poskytnúť investičné výsledky, ktoré zodpovedajú cenovej a výnosovej výkonnosti kanadského akciového trhu, merané indexom MSCI Canada. Na konci júna 2008 boli akcie ETF ocenené na 33, 16 dolárov, takže investor s investíciou 10 000 dolárov by získal 301, 5 akcií (bez poplatkov za sprostredkovanie a provízie).

Ak by tento investor chcel zaistiť kurzové riziko, predal by tiež krátke akcie kanadského dolárového trustu (FXC) pre CurrencyShares. Tento ETF odráža cenu kanadského dolára v amerických dolároch. Inými slovami, ak sa kanadský dolár posilní oproti americkému doláru, akcie FXC stúpnu a ak kanadský dolár oslabí, akcie FXC klesnú.

Pripomeňme, že ak by tento investor mal názor, že kanadský dolár by ocenil, buď by upustil od zaistenia devízového rizika, alebo by sa „zdvojnásobil“ expozíciu voči kanadskému doláru nákupom (alebo „dlhých“) akcií FXC. Keďže však náš scenár predpokladal, že investor by chcel zaistiť kurzové riziko, primeraným spôsobom by bolo „krátkodobý predaj“ jednotiek FXC.

V tomto príklade, keď sa obchodovanie s kanadským dolárom blížilo parite s americkým dolárom v tom čase, predpokladajme, že jednotky FXC sa predávali krátko za 100 dolárov. Na zaistenie pozície 10 000 dolárov v jednotkách EWC by investor nakrátko predal 100 akcií FXC, aby ich neskôr odkúpil za lacnejšiu cenu, ak by akcie FXC klesli.

Na konci roka 2008 klesli akcie EWC na 17, 43 USD, čo predstavuje pokles o 47, 4% z kúpnej ceny. Časť tohto poklesu ceny akcií možno pripísať poklesu kanadského dolára voči americkému doláru v tomto období. Investor, ktorý mal zabezpečené miesto, by časť tejto straty kompenzoval ziskom na krátkej pozícii FXC. Akcie FXC klesli do konca roku 2008 na približne 82 dolárov, takže zisk na krátkej pozícii by dosiahol 1 800 USD.

Nezaistený investor by stratil 4 743 dolárov z počiatočnej investície 10 000 dolárov do akcií EWC. Na druhej strane, hedgovaný investor by mal v portfóliu celkovú stratu 2 943 dolárov.

Margin-Oprávnené

Niektorí investori môžu veriť, že nemá zmysel investovať dolár v mene ETF na zabezpečenie každého dolára zámorských investícií. Keďže však ETF meny sú akceptovateľné na maržu, túto prekážku je možné prekonať použitím maržových účtov (maklérske účty, na ktorých sprostredkovanie požičiava klientovi časť finančných prostriedkov na investovanie) tak pre zahraničné investície, ako aj pre ETF meny.

Investor s fixnou sumou na investovanie, ktorý chce tiež zaistiť kurzové riziko, môže investíciu uskutočniť s 50% maržou a zostatok 50% použiť na pozíciu v mene ETF. Upozorňujeme, že investovanie do marže predstavuje využitie pákového efektu a investori by mali zabezpečiť, aby boli oboznámení s rizikami spojenými s využívaním pákových investičných stratégií.

Spodný riadok

Menové pohyby sú nepredvídateľné a menové gyrácie môžu mať nepriaznivý vplyv na návratnosť portfólia. Napríklad americký dolár sa neočakávane posilnil voči väčšine hlavných mien počas prvého štvrťroka 2009 v dôsledku najhoršej úverovej krízy za posledné desaťročia. Tieto pohyby meny v tomto období zosilnili negatívne výnosy zahraničných investorov pre amerických investorov.

Zabezpečovacie kurzové riziko je stratégia, ktorá by sa mala brať do úvahy počas období neobvyklej volatility meny. Vďaka svojim vlastnostiam priaznivým pre investorov sú ETF meny ideálnymi zaisťovacími nástrojmi pre retailových investorov na riadenie devízového rizika. (Súvisiace čítanie nájdete v časti „Ako sa vyhnúť riziku výmenného kurzu“).