Rozpätie neutrálnych opcií gama-delta

Našli ste stratégie, ktoré využívajú rozklad theta opcie, ktoré sú atraktívne, ale nemôžete znášať súvisiace riziko? Zároveň môžu byť príliš reštriktívne konzervatívne stratégie, ako napríklad písanie krytých hovorov alebo syntetické písanie krytých hovorov. Neutrálne rozpätie gama-delta môže byť najlepším stredným bodom pri hľadaní spôsobu, ako využiť časové úbytky a zároveň neutralizovať vplyv cenových akcií na hodnotu vašej pozície. V tomto článku vám predstavíme túto stratégiu.

Možnosti „Gréci“

Na pochopenie uplatňovania tejto stratégie je nevyhnutná znalosť základných gréckych opatrení. To znamená, že čitateľ musí poznať aj možnosti a ich vlastnosti.

theta

Theta je miera úpadku v hodnote opcie, ktorú možno pripísať prechodu za jeden deň. Týmto rozšírením využijeme rozpad theta na našu výhodu, aby sme z pozície získali zisk. Samozrejme, že to robí mnoho ďalších spreadov; ale ako zistíte, zabezpečením sieťovej gama a čistej delty našej pozície môžeme bezpečne udržať náš smer neutrálny.

stratégia

Na naše účely použijeme ako svoju hlavnú pozíciu stratégiu zápisu volacích pomerov. V týchto príkladoch kúpime opcie za nižšiu realizačnú cenu, ako je cena, za ktorú sa predávajú. Ak napríklad kupujeme hovory s realizačnou cenou 30 USD, predáme hovory za realizačnú cenu 35 USD. Vykonáme pravidelnú stratégiu zápisu volaní na základe pomeru a upravíme pomer, v ktorom nakupujeme a predávame opcie, aby sme významne eliminovali čistú gama našej pozície.

Vieme, že v stratégii písania opcií pomerov je napísaných viac opcií, ako sú zakúpené. To znamená, že niektoré možnosti sa predávajú „nahé“. To je zo svojej podstaty riskantné. Rizikom je, že ak sa akcie dostatočne zhromaždia, pozícia stratí peniaze v dôsledku neobmedzeného vystavenia sa pozitívnym podmienkam. Znížením čistej gama na hodnotu blízku nule eliminujeme riziko, že sa delta významne posunie (za predpokladu len veľmi krátkeho časového rámca).

Neutralizácia gama

Aby sme účinne neutralizovali gama, musíme najskôr nájsť pomer, v ktorom budeme kupovať a písať. Namiesto toho, aby sme prešli pomerovými modelmi, pomocou ktorých môžeme nájsť pomer, môžeme rýchlo zistiť gama neutrálny pomer pomocou nasledujúceho postupu:

1. Nájdite gama každej možnosti.

2. Ak chcete nájsť číslo, ktoré kúpite, vezmite gama možnosti, ktorú predávate, zaokrúhlite ju na tri desatinné miesta a vynásobte ju číslom 100.

3. Ak chcete nájsť číslo, ktoré predáte, vezmite gama možnosti, ktorú kupujete, zaokrúhlite ju na tri desatinné miesta a vynásobte ju číslom 100.

Napríklad, ak máme náš hovor 30 dolárov s gama 0, 126 a náš hovor 35 dolárov s gama 0, 095, kupovali by sme 95 dolárov za 30 dolárov a predávali by sme hovory vo výške 126 dolárov. Pamätajte, že ide o jednu akciu a každá možnosť predstavuje 100 zdieľaní.

• Nákup 95 hovorov s gama 0, 126 je gama 1 197, alebo: 95 × (0, 126 × 100) \ začiatok {zarovnané} a 95 \ krát (0, 126 \ krát 100) \\ \ end {zarovnané} 95 × (0, 126) x 100)
• Predaj 126 hovorov s gama -0, 095 (záporné, pretože ich predávame) je gama -1 197, alebo: 126 × (−0, 095 × 100) \ begin {zarovnané} a 126 \ krát (-0, 095 \ krát 100 ) \\ \ end {zarovnané} 126 × (−0, 095 × 100)

Súčet sa rovná čistej gama 0. Pretože gama sa obyčajne pekne nezaokrúhľuje na tri desatinné miesta, vaša skutočná čistá gama sa môže pohybovať okolo 10 bodov okolo nuly. Ale pretože máme čo do činenia s takým veľkým počtom, tieto variácie skutočnej sieťovej gama nie sú významné a neovplyvnia dobré rozšírenie.

Neutralizácia delty

Teraz, keď máme gama neutralizovanú, budeme musieť nastaviť nulovú hodnotu delta siete. Ak majú naše hovory 30 dolárov delta 0, 709 a naše hovory 35 dolárov majú delta 0, 418, môžeme vypočítať nasledujúce.

• 95 hovorov zakúpených s delta 0, 709 je 6 735, 5 alebo: 95 × (0, 709 × 100) \ begin {zarovnané} a 95 \ krát (0, 709 \ krát 100) \\ \ end {zarovnané} 95 × (0, 709 × 100)
• 126 hovorov predaných s delta -0, 418 (záporné, pretože ich predávame) je -5 266, 8, alebo: 126 × (-0, 418 × 100) \ begin {zarovnané} a 126 \ krát (-0, 418 \ krát 100) \\ \ end {usporiadané} 126 x (-0, 418 x 100)

To vedie k čistej delte kladných 1 468, 7. Aby sa táto čistá delta veľmi priblížila nule, môžeme skrátiť 1 469 akcií podkladových akcií. Dôvodom je, že každá akcia má delta 1. To zvyšuje delta -1 469, takže je -0, 3, veľmi blízko nuly. Pretože nemôžete skrátiť časti zdieľania, -0, 3 je tak blízko, ako môžeme získať delta siete na nulu. Opäť, ako sme uviedli v gama, pretože máme čo do činenia s veľkým počtom, nebude to dosť materiálne veľké, aby ovplyvnilo výsledok dobrého rozšírenia.

Preskúmanie Theta

Teraz, keď máme svoju pozíciu skutočne cenovo neutrálnu, preskúmajme jej ziskovosť. Hovory za 30 dolárov majú thetu -0, 018 a hovory za 35 dolárov majú thetu -0, 027. To znamená:

• 95 hovorov zakúpených s thétou -0, 018 je -171, alebo: 95 × (−0, 018 × 100) \ begin {zarovnané} a 95 \ krát (-0, 018 \ krát 100) \\ \ end {zarovnané} 95 × ( -0, 018 x 100)
• 126 hovorov predaných s thétou 0, 027 (pozitívne, pretože ich predávame) je 340, 2, alebo: 126 × (0, 027 × 100) \ begin {zarovnané} a 126 \ krát (0, 027 \ krát 100) \\ \ end {zarovnané } 126 x (0, 027 x 100)

Výsledkom je čisté theta 169, 2. Toto sa dá interpretovať ako vaša pozícia, ktorá zarába 169, 20 dolárov za deň. Pretože správanie opcií sa neupravuje každý deň, musíte si udržať pozíciu približne týždeň, aby ste si mohli všimnúť tieto zmeny a profitovať z nich.

Ziskovosť

Bez toho, aby sme prešli všetkými požiadavkami na marže a čistými debetmi a kreditmi, by stratégia, ktorú sme podrobne opísali, vyžadovala na zostavenie kapitálu asi 32 000 dolárov. Ak ste túto pozíciu držali päť dní, môžete očakávať, že zarobíte 846 dolárov. To je 2, 64% na navýšenie kapitálu potrebného na jeho zostavenie - celkom dobrý výnos po dobu piatich dní. Vo väčšine príkladov skutočného života nájdete pozíciu, ktorá sa udržiavala päť dní, výnos asi 0, 5 - 0, 7%. To sa nemusí zdať ako veľa, kým anualizujete 0, 5% za päť dní - to predstavuje 36, 5% ročný výnos.

nevýhody

S touto stratégiou je spojené niekoľko rizík. Najprv budete potrebovať nízke provízie, aby ste dosiahli zisk. Z tohto dôvodu je dôležité mať sprostredkovateľa s veľmi nízkou províziou. Veľmi vysoké pohyby cien to tiež môžu vyhodiť z rany. Ak sa drží po dobu jedného týždňa, nie je pravdepodobná požadovaná úprava pomeru a zaistenia delta; ak bude držaný dlhšie, bude mať cena akcie viac času na pohyb v jednom smere.

Zmeny implikovanej volatility, ktoré tu nie sú zaistené, môžu viesť k dramatickým zmenám hodnoty pozície. Aj keď sme eliminovali relatívne každodenné pohyby cien, čelíme ďalšiemu riziku: zvýšená expozícia zmenám implikovanej volatility. V krátkom časovom horizonte týždňa by zmeny volatility mali zohrávať malú úlohu vo vašej celkovej pozícii.

Spodný riadok

Riziko zápisu pomerov môže byť znížené matematickým zabezpečením určitých charakteristík opcií, spolu s úpravou našej pozície v podkladových akciách. Týmto spôsobom môžeme profitovať z rozpadu theta v napísaných možnostiach.