Prémia za riziko krajiny (CRP)
Prémia za riziko krajiny (CRP) je dodatočný výnos alebo prémia požadovaná investormi, aby im kompenzovala vyššie riziko spojené s investovaním v cudzej krajine v porovnaní s investovaním na domácom trhu. Zámorské investičné príležitosti sú spojené s vyšším rizikom z dôvodu množstva geopolitických a makroekonomických rizikových faktorov, ktoré je potrebné zohľadniť. Tieto zvýšené riziká robia investorov opatrných pri investovaní do zahraničia, a preto požadujú rizikovú prirážku za investovanie do nich. Riziková prémia krajiny (CRP) je vo všeobecnosti vyššia pre rozvojové trhy ako pre rozvinuté krajiny.
Pochopenie prémie za riziko krajiny (CRP)
Riziko krajiny zahŕňa množstvo faktorov vrátane:
- Politická nestabilita;
- Ekonomické riziká, ako sú recesívne podmienky, vyššia inflácia atď .;
- Bremeno štátneho dlhu a pravdepodobnosť zlyhania;
- Kolísanie meny;
- Nepriaznivé vládne nariadenia (napríklad vyvlastnenie alebo kontrola meny).
Riziko krajiny je kľúčovým faktorom, ktorý treba brať do úvahy pri investovaní na zahraničných trhoch. Väčšina národných agentúr pre rozvoj vývozu má podrobnú dokumentáciu o rizikách spojených s podnikaním v rôznych krajinách po celom svete.
Prémia za riziko krajiny môže mať významný vplyv na výpočty v oblasti oceňovania a financovania spoločností. Výpočet CRP zahŕňa odhad rizikovej prémie pre vyspelý trh, ako sú USA, a pridanie štandardného rozpätia.
Kľúčové jedlá
- Prémia za riziko krajiny, dodatočná prémia požadovaná na odškodnenie investorov za vyššie riziko investovania v zámorí, je kľúčovým faktorom, ktorý treba brať do úvahy pri investovaní na zahraničných trhoch.
- CRP je vo všeobecnosti vyšší pre rozvojové trhy ako pre rozvinuté krajiny.
Odhad prémie za riziko krajiny
Existujú dve bežne používané metódy odhadu CRP:
Metóda štátneho dlhu - CRP pre konkrétnu krajinu sa dá odhadnúť porovnaním rozpätia výnosov štátneho dlhu medzi krajinou a vyspelým trhom, ako sú USA.
Metóda akciového rizika - CRP sa meria na základe relatívnej volatility výnosov z akciového trhu medzi konkrétnou krajinou a rozvinutou krajinou.
Obidve metódy sú však nevýhodné. Ak je krajina vnímaná ako krajina, ktorá má zvýšené riziko zlyhania svojho štátneho dlhu, výnosy z jej štátneho dlhu by stúpali, ako to bolo v prípade mnohých európskych krajín v druhej dekáde súčasného tisícročia. V takýchto prípadoch nemusí byť rozpätie štátnych dlhopisov nevyhnutne užitočným ukazovateľom rizík, ktorým čelia investori v týchto krajinách. Pokiaľ ide o metódu akciového rizika, môže CRP významne podhodnotiť, ak je volatilita trhu krajiny nezvyčajne nízka z dôvodu nelikvidnosti trhu a menšieho počtu verejných spoločností, ktoré môžu byť charakteristické pre niektoré pohraničné trhy.
Výpočet poistného za krajinu
Tretia metóda výpočtu čísla CRP, ktorú môžu investori vlastného kapitálu použiť, prekonáva nevýhody vyššie uvedených dvoch prístupov. Pre danú krajinu A sa môže prémia za riziko krajiny vypočítať ako:
Prémia za riziko krajiny (pre krajinu A) = Spread na výnos štátneho dlhu krajiny A x (anualizovaná štandardná odchýlka akciového indexu krajiny A / anualizovaná štandardná odchýlka na trhu so štátnymi dlhopismi alebo indexmi krajiny A).
Anualizovaná štandardná odchýlka je mierou volatility. Dôvodom porovnania volatility trhov s akciami a štátnymi dlhopismi pre konkrétnu krajinu v tejto metóde je to, že si navzájom konkurujú o investičné fondy. Ak je teda akciový trh krajiny výrazne volatilnejší ako trh suverénnych dlhopisov, jeho CRP by bol na vyššej strane, čo znamená, že investori by požadovali vyššiu prémiu na investovanie do akciového trhu krajiny (v porovnaní s trhom dlhopisov), keďže by sa považovali za rizikovejšie.
Upozorňujeme, že na účely tohto výpočtu by štátne dlhopisy krajiny mali byť denominované v mene, v ktorej existuje subjekt bez zlyhania, ako je americký dolár alebo euro.
Keďže riziková prirážka vypočítaná týmto spôsobom sa vzťahuje na investovanie do vlastného imania, CRP je v tomto prípade synonymom prémie za akciové riziko a tieto dva termíny sa často používajú vzájomne zameniteľné.
Príklad : Predpokladajme nasledujúce -
- Výnos 10-ročného štátneho dlhopisu krajiny A = 6, 0%
- Výnos z 10-ročného štátneho dlhopisu USA = 2, 5%
- Anualizovaná štandardná odchýlka pre referenčný akciový index krajiny A = 30%
- Anualizovaná štandardná odchýlka pre index štátnych dlhopisov krajín A v USD A = 15%
Riziková prémia pre krajinu (vlastný kapitál) pre krajinu A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Krajiny s najvyšším CRP
Aswath Damodaran, profesor financií na Stern School of Business v NYU, spravuje verejnú databázu svojich odhadov CRP, ktoré sa bežne používajú vo finančnom priemysle. Od januára 2019 sú v tabuľke nižšie uvedené krajiny s najvyššou premiou na riziko krajiny. Tabuľka zobrazuje celkovú prémiu za akciové riziko v druhom stĺpci a prémiu za krajinu (akcie) v treťom stĺpci. Ako už bolo uvedené, výpočet CRP zahŕňa odhad rizikovej prémie pre vyspelý trh a pridanie štandardného rozpätia. Damodaran preberá rizikovú prémiu pre zrelý akciový trh na 5, 96% (od 1. januára 2019). Venezuela má CRP 22, 14% a celkovú prémiu za akciové riziko 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Krajiny s najvyšším CRP | ||
|---|---|---|
| Krajina | Celková prémia za akciové riziko | Prémia za riziko krajiny |
| Venezuela | 28.10% | 22.14% |
| Barbados | 19.83% | 13, 87% |
| Mozambik | 19.83% | 13, 87% |
| Kongo (republika) | 18.46% | 12, 50% |
| Kuba | 18.46% | 12, 50% |
| El Salvador | 16, 37% | 10, 41% |
| Gabon | 16, 37% | 10, 41% |
| Irak | 16, 37% | 10, 41% |
| Ukrajina | 16, 37% | 10, 41% |
| Zambia | 16, 37% | 10, 41% |
Začlenenie CRP do CAPM
Cenový model kapitálového majetku (CAPM) sa môže upraviť tak, aby odrážal ďalšie riziká medzinárodného investovania. CAPM podrobne popisuje vzťah medzi systematickým rizikom a očakávanou návratnosťou aktív, najmä zásob. Model CAPM je široko používaný v celom odvetví finančných služieb na účely oceňovania rizikových cenných papierov, generovania následných očakávaných výnosov z aktív a výpočtu kapitálových nákladov.
Funkcia CAPM:
Existujú tri prístupy na zahrnutie prémie za riziko krajiny do CAPM s cieľom odvodiť prémie za akciové riziko, ktoré možno použiť na posúdenie rizika investovania do spoločnosti so sídlom v cudzej krajine.
- Prvý prístup predpokladá, že každá spoločnosť v zahraničí je rovnako vystavená riziku krajiny. Aj keď sa tento prístup bežne používa, nerozlišuje sa medzi žiadnymi dvoma spoločnosťami v zahraničí, aj keď jedna je obrovská exportne orientovaná spoločnosť a druhá malá miestna firma. V takýchto prípadoch by CRP bol pridaný k očakávanému návratu očakávaného trhu, takže CAPM by bol: Re = Rf + β (Rm - Rf) + CRP
- Druhý prístup predpokladá, že vystavenie spoločnosti riziku krajiny je podobné expozícii iného trhového rizika. Re = Rf + P (Rm - Rf + CRP) .
- Tretí prístup považuje riziko krajiny za samostatný rizikový faktor a znásobuje CRP premennou (zvyčajne označovanou ako lambda alebo λ). Vo všeobecnosti by spoločnosť, ktorá je značne vystavená cudzej krajine - na základe získania veľkého percenta svojich príjmov z tejto krajiny alebo umiestnenia podstatného podielu svojej výroby - by mala vyššiu hodnotu λ ako spoločnosť, ktorá je menej vystavený tejto krajine.
Príklad : Pokračovanie vyššie uvedeného príkladu, aké by boli náklady na kapitál pre spoločnosť, ktorá zvažuje založenie projektu v krajine A, s ohľadom na nasledujúce parametre ">
CRP pre krajinu A = 7, 0%
Rf = bezriziková miera = 2, 5%
Rm = očakávaný výnos na trhu = 7, 50%
Projekt Beta = 1, 25
Vlastné náklady = Rf + β (Rm - Rf + CRP) = 2, 5% + 1, 25 [7, 5% - 2, 5% +7, 0] = 17, 5%
Prémia rizika krajiny - výhody a nevýhody
Zatiaľ čo väčšina by sa zhodla na tom, že rizikové prémiové krajiny by pomohli tým, že by predstavovali, že krajina, napríklad Mjanmarsko, by predstavovala väčšiu neistotu ako povedzme Nemecko, niektorí oponenti spochybňujú užitočnosť CRP. Niektorí naznačujú, že riziko krajiny je diverzifikovateľné. Pokiaľ ide o CAPM opísaný vyššie, spolu s ďalšími modelmi rizika a návratnosti - ktoré zahŕňajú nediverzifikovateľné trhové riziko - zostáva otázkou, či je možné diverzifikovať ďalšie rozvíjajúce sa trhové riziko. V takom prípade by sa nemali účtovať žiadne ďalšie prémie.
Iní sa domnievajú, že tradičný CAPM sa môže rozšíriť na globálny model, a tak začleniť rôzne CRP. Z tohto pohľadu by globálny CAPM zachytil jedinú prémiu za globálne akciové riziko, ktorá by sa pri určovaní volatility opierala o beta aktív. Posledný hlavný argument spočíva v presvedčení, že riziko krajiny sa lepšie premieta do peňažných tokov spoločnosti ako použitá diskontná sadzba. Úpravy možných negatívnych udalostí v rámci štátu, ako je politická a / alebo hospodárska nestabilita, by sa rozpracovali do očakávaných peňažných tokov, čím by sa eliminovala potreba úprav inde vo výpočte.
Celkovo však prémia za riziko krajiny slúži ako užitočný účel kvantifikáciou vyšších očakávaní návratnosti investícií v zahraničných jurisdikciách, ktoré majú nepochybne ďalšiu úroveň rizika v porovnaní s domácimi investíciami. Zdá sa, že od roku 2019 sa riziká zámorských investícií zvyšujú vzhľadom na zvyšujúce sa obchodné napätie a ďalšie obavy na celom svete. BlackRock, najväčší správca aktív na svete, má „Panel geopolitických rizík“, ktorý analyzuje hlavné riziká. Od marca 2019 tieto riziká zahŕňali - európsku fragmentáciu, konkurenciu medzi USA a Čínou, napätie v južnej Ázii, napätie v globálnom obchode, konflikty v Severnej Kórei a Rusku a NATO, závažné teroristické útoky a počítačové útoky. Aj keď niektoré z týchto problémov môžu byť včas vyriešené, zdá sa byť rozumné prihliadať na tieto rizikové faktory pri každom hodnotení návratnosti z projektu alebo investície umiestnenej v cudzej krajine.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.