Contingent Convertibles - CoCos
Podmienené konvertibilné dlhopisy (CoCos) sú dlhový nástroj vydávaný európskymi finančnými inštitúciami. Prípadné konvertibilné dlhopisy fungujú podobným spôsobom ako tradičné konvertibilné dlhopisy. Majú špecifickú realizačnú cenu, ktorá akonáhle dôjde k porušeniu, môže premeniť dlhopis na kapitál alebo na akciu. Primárnymi investormi pre CoCos sú jednotliví investori v Európe a Ázii a súkromné banky.
CoCos sú vysoko výnosné, vysoko rizikové produkty populárne v európskych investíciách. Ďalším názvom pre tieto investície je vylepšená kapitálová zmenka (ECN). Hybridné dlhové cenné papiere majú špeciálne možnosti, ktoré emitujúcej finančnej inštitúcii pomáhajú absorbovať kapitálovú stratu.
V bankovom priemysle pomáha ich použitie pri zostavovaní súvah bánk tým, že im umožňuje previesť ich dlh na akciu, ak dôjde k splneniu osobitných kapitálových podmienok. Boli vytvorené prípadné konvertibilné cenné papiere, aby pomohli nedostatočne kapitalizovaným bankám a predchádzali ďalšej finančnej kríze, ako je globálna finančná kríza 2007 - 2008.
Používanie CoCos nie je v bankovom priemysle USA povolené. Americké banky namiesto toho vydávajú prednostné akcie vlastného imania.
01:07Contingent Convertibles (Cocos)
Vysvetlené kontingentné konvertibilné peniaze
Existuje značný rozdiel medzi podmienenými prevoditeľnými prevodmi vydanými bankou a pravidelnými alebo obyčajnými emisiami dlhov s možnosťou vanilky. Prevoditeľné dlhopisy majú charakteristiky podobné dlhopisom, platia pravidelnú úrokovú sadzbu a majú nadradenosť v prípade zlyhania podnikania. Tieto dlhové cenné papiere tiež umožňujú držiteľovi dlhopisu previesť držbu dlhu na kmeňové akcie za stanovenú realizačnú cenu, čo im umožní zhodnotenie ceny akcií.
Kontingentné konvertibilné dlhopisy (CoCos) rozširujú koncepciu konvertibilných dlhopisov úpravou podmienok prevodu. Rovnako ako v prípade iných dlhových cenných papierov dostávajú investori počas životnosti dlhopisu pravidelné platby s pevným úrokom.
Podobne ako konvertibilné dlhopisy, aj tieto podriadené bankové dlhopisy obsahujú špecifické spúšťače, ktoré podrobne opisujú konverziu držby dlhu na kmeňové akcie. Spúšťač môže mať niekoľko foriem vrátane podkladových akcií inštitúcie, ktoré dosahujú stanovenú úroveň, požiadavky banky na splnenie regulačných kapitálových požiadaviek alebo požiadavku riadiaceho alebo dozorného orgánu.
Kľúčové jedlá
- Podmienené konvertibilné dlhopisy (CoCos) majú realizačnú cenu, pri ktorej sa dlhopis premení na akciu.
- Kontingentné konvertibilné cenné papiere sa používajú v bankovom priemysle na zostavenie súvah Tier 1.
- Banka, ktorá finančne bojuje, nemusí dlhopis splatiť, platiť úroky ani konvertovať dlhopis na akciu.
- Investori dostávajú platby úrokov, ktoré sú zvyčajne oveľa vyššie ako tradičné dlhopisy.
Stručné informácie o CoCos
Podmienené konvertibilné cenné papiere prvýkrát zasiahli investičnú scénu v roku 2014, aby pomohli finančným inštitúciám splniť kapitálové požiadavky Basel III. Basel III je regulačná dohoda stanovujúca súbor minimálnych štandardov pre bankový sektor. Cieľom bolo zlepšiť dohľad, riadenie rizík a regulačný rámec kritického finančného sektora.
Ako súčasť štandardov musí banka udržiavať dostatok kapitálu, aby dokázala odolať finančnej kríze a absorbovať neočakávané straty z úverov a investícií. Rámec Basel III sprísnil kapitálové požiadavky obmedzením druhu kapitálu, ktorý môže banka zahrnúť do svojich rôznych úrovní kapitálu a štruktúr.
Jedným typom bankového kapitálu je kapitál Tier 1 - kapitál s najvyšším ratingom, ktorý je k dispozícii na vyrovnanie zlých úverov v súvahe inštitúcie. Kapitál triedy 1 zahŕňa nerozdelený zisk - akumulovaný účet ziskov - ako aj kmeňové akcie. Banky vydávajú investorom akcie, aby zvýšili financovanie svojich operácií a vyrovnali straty na dlhu.
Podmienené konvertibilné cenné papiere pôsobia ako dodatočný kapitál triedy 1, ktorý umožňuje európskym bankám splniť požiadavky dohody Bazilej III. Tieto konvertibilné dlhové nástroje umožňujú banke absorbovať stratu upísania zlých úverov alebo iného stresu finančného sektora.
Banky a CoCos
Banky používajú podmienené konvertibilné dlhopisy ako korporácie používajú konvertibilné dlhopisy. Banky majú svoj vlastný súbor parametrov, ktoré zaručujú konverziu dlhopisu na akciu. Spúšťacia udalosť pre CoCos môže byť hodnota kapitálu Tier 1 banky, rozhodnutie orgánu dohľadu alebo hodnota podkladových akcií banky. Jeden CoCo môže mať aj niekoľko spúšťacích faktorov.
Banky absorbujú finančné straty prostredníctvom dlhopisov CoCo. Namiesto konverzie dlhopisov na kmeňové akcie založené výlučne na zhodnotení ceny akcií sa investori v CoCos dohodli prevziať kapitál výmenou za pravidelný príjem z dlhu, keď pomer kapitálu banky klesne pod regulačné normy. Cena akcií však nemusí rásť, ale naopak klesať. Ak má banka finančné ťažkosti a potrebuje kapitál, odráža sa to v hodnote ich akcií. Výsledkom je, že CoCo môže viesť k tomu, že investori nechajú konvertovať svoje dlhopisy na vlastné imanie, zatiaľ čo cena akcií klesá, čím sa investori vystavujú riziku straty.
Výhody pre banky
Podmienené konvertibilné dlhopisy sú ideálnym produktom pre nedostatočne kapitalizované banky na trhoch po celom svete, pretože prichádzajú so zabudovanou možnosťou, ktorá bankám umožňuje splniť kapitálové požiadavky a súčasne obmedziť rozdelenie kapitálu.
Vydávajúca banka ťaží z CoCo získaním kapitálu z emisie dlhopisov. Ak však banka upísala veľa zlých úverov, môžu klesnúť pod jej kapitálové požiadavky na kapitál Basel Tier I. V tomto prípade CoCo obsahuje ustanovenie, že banka nemusí platiť pravidelné platby úrokov, a môže dokonca odpísať celý dlh, aby splnila požiadavky úrovne 1.
Keď banka konvertuje CoCo na akcie, môže presunúť hodnotu dlhu z pasívnej strany svojej súvahy. Táto zmena účtovníctva umožňuje banke upísať ďalšie pôžičky.
Dlh nemá konečný dátum, keď sa musí istina vrátiť investorom. Ak banka upadne do finančných ťažkostí, môže odložiť platbu úroku, vynútiť konverziu na vlastný kapitál alebo v nepriaznivých situáciách zapísať dlh na nulu.
Výhody a riziká pre investorov
Vďaka ich vysokému výnosu vo svete bezpečnejších výrobkov s nižším výnosom vzrástla popularita v kontingentných konvertibilných zariadeniach. Tento rast viedol k zvýšeniu stability a prílevu kapitálu pre banky, ktoré ich emitujú. Mnoho investorov nakupuje v nádeji, že banka jedného dňa splatí dlh tým, že ho kúpi späť, a pokiaľ tak neurobia, budú mať vysoké výnosy spolu s rizikom vyšším ako priemer.
Investori dostávajú kmeňové akcie za prepočítavací kurz stanovený bankou. Finančná inštitúcia môže definovať cenu konverzie akcií za rovnakú hodnotu ako v čase vydania dlhu, trhovú cenu pri prevode alebo akúkoľvek inú požadovanú cenovú hladinu. Jednou z nevýhod konverzie akcií je to, že cena akcie sa zriedi, čím sa ďalej znižuje pomer výnosov na akciu.
Neexistuje žiadna záruka, že CoCo bude niekedy prevedený na vlastné imanie alebo úplne splatený, čo znamená, že investor by mohol CoCo držať roky. Regulačné orgány, ktoré umožňujú bankám vydávať CoCos, požadujú, aby boli ich banky kapitalizované a v dôsledku toho môžu investorom sťažiť predaj alebo uvoľnenie pozície CoCo. Investori môžu mať ťažkosti s predajom svojej pozície v CoCos, ak regulačné orgány predaj neumožnia.
Pros
Európske banky môžu zvýšiť kapitál Tier 1 vydaním dlhopisov CoCo.
Ak je to potrebné, banka môže odložiť platbu úroku alebo môže odpísať dlh na nulu.
Investori dostávajú pravidelné výplaty úrokov s vysokým výnosom nad väčšinou ostatných dlhopisov.
Ak je CoCo vyvolané vyššou cenou akcií, investori dostanú zhodnotenie akcií.
Zápory
Investori nesú riziká a majú malú kontrolu, či sú dlhopisy konvertované na akcie.
Bankové emisie CoCos konvertované na akcie pravdepodobne povedú k tomu, že investori dostanú akcie, pretože cena akcií klesá.
Investori môžu mať ťažkosti s predajom svojej pozície v CoCos, ak regulačné orgány predaj neumožnia.
Banky a spoločnosti, ktoré vydávajú CoCos, musia platiť vyššiu úrokovú sadzbu ako tradičné dlhopisy.
Príklad reálneho sveta konvertibilného sveta v reálnom svete
Povedzme napríklad, že Deutsche Bank vydala kontingentné konvertibilné prevodníky so spúšťou nastavenou na základné imanie Tier 1 namiesto realizačnej ceny. Ak kapitál prvého stupňa klesne pod 5%, konvertibilné prevody sa automaticky prevedú na vlastné imanie a banka zvýši svoje kapitálové pomery odstránením dlhopisu dlhopisu zo svojej súvahy.
Investor vlastní CoCo s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov, ktorá platí úrok 8% ročne - držiteľ dlhopisu dostáva 80 dolárov ročne. Ak banka vykazuje rozsiahle straty z pôžičiek, akcie sa obchodujú na 100 USD za akciu. Kapitál banky Tier 1 klesne pod úroveň 5%, čo vedie k premene CoCos na zásoby.
Povedzme, že konverzný pomer umožňuje investorovi získať 25 akcií banky za investíciu 1 000 USD do CoCo. Akcie sa však za posledných niekoľko týždňov postupne znižovali zo 100 na 40 dolárov. 25 akcií má hodnotu 1 000 USD pri cene 40 USD za akciu, ale investor sa rozhodne držať akcie a nasledujúci deň cena klesne na 30 USD za akciu. 25 akcií má teraz hodnotu 750 dolárov a investor stratil 25%.
Je dôležité, aby investori, ktorí sú držiteľmi dlhopisov CoCo, zvážili riziká, ktoré by mohli v prípade konverzie dlhopisov pravdepodobne konať rýchlo. Inak môžu dôjsť k značným stratám. Ako už bolo uvedené, pri spustení CoCo nemusí byť ideálny čas na kúpu akcie.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.