Stručná história ratingových agentúr

Úverové ratingy poskytujú retailovým a inštitucionálnym investorom informácie, ktoré im pomáhajú pri určovaní, či emitenti dlhopisov a iných dlhových nástrojov a cenných papierov s pevným výnosom budú schopní splniť svoje záväzky. Ratingové agentúry (CRA) vydávajú v liste „platové triedy“ objektívne analýzy a nezávislé hodnotenia spoločností a krajín, ktoré tieto cenné papiere emitujú. Tu je základná história toho, ako sa ratingy a agentúry vyvíjali v USA a rástli s cieľom pomôcť investorom na celom svete.

Prehľad úverových ratingov

Krajinám sa vydávajú suverénne úverové ratingy. Tento rating analyzuje všeobecnú úverovú bonitu krajiny alebo zahraničnej vlády. Štátne úverové ratingy zohľadňujú celkové ekonomické podmienky krajiny vrátane objemu zahraničných, verejných a súkromných investícií, transparentnosti kapitálového trhu a devízových rezerv. Štátne ratingy hodnotia aj politické podmienky, ako je celková politická stabilita a úroveň hospodárskej stability, ktorú si krajina zachová počas obdobia politickej transformácie. Inštitucionálni investori sa spoliehajú na suverénne ratingy, aby kvalifikovali a kvantifikovali všeobecnú investičnú atmosféru konkrétnej krajiny. Štátny rating je často nevyhnutným predpokladom informácií, ktoré inštitucionálni investori používajú na určenie, či budú ďalej zvažovať konkrétne spoločnosti, odvetvia a triedy cenných papierov emitovaných v konkrétnej krajine.

Úverové ratingy, ratingy dlhov alebo ratingy dlhopisov sa vydávajú jednotlivým spoločnostiam a konkrétnym triedam jednotlivých cenných papierov, ako sú prednostné akcie, podnikové dlhopisy a rôzne triedy štátnych dlhopisov. Ratingy možno priradiť osobitne krátkodobým a dlhodobým záväzkom. Dlhodobé ratingy analyzujú a hodnotia schopnosť spoločnosti plniť svoje povinnosti v súvislosti so všetkými vydanými cennými papiermi. Krátkodobé ratingy sa zameriavajú na schopnosť konkrétnych cenných papierov vykonávať vzhľadom na súčasnú finančnú situáciu spoločnosti a všeobecné podmienky výkonnosti odvetvia. (Viac informácií nájdete v časti Čo je rating spoločnosti? )

Veľké tri agentúry

Globálny ratingový priemysel je vysoko koncentrovaný a takmer celý trh kontrolujú tri agentúry - Moody's, Standard & Poor's a Fitch.

Hodnotenia Fitch

John Knowles Fitch založil spoločnosť Fitch Publishing Company v roku 1913, ktorá poskytuje finančné štatistiky pre použitie v investičnom priemysle prostredníctvom „The Fitch Stock and Bond Manual“ a „The Fitch Bond Book“. V roku 1924 Fitch predstavil ratingový systém AAA prostredníctvom D, ktorý sa stal základom pre ratingy v celom odvetví. Koncom 90. rokov sa Fitch s plánmi stať sa globálnou ratingovou agentúrou s úplnými službami zlúčila s IBCA v Londýne, dcérskou spoločnosťou francúzskej holdingovej spoločnosti Fimalac, SA. Fitch tiež získal konkurentov na trhu Thomson BankWatch a Duff & Phelps Credit Ratings Co. Začiatkom roku 2004 začala spoločnosť Fitch rozvíjať prevádzkové dcérske spoločnosti špecializujúce sa na riadenie podnikových rizík, dátové služby a školenie v oblasti finančného priemyslu akvizíciou kanadskej spoločnosti Algorithmics a spoločnosti Algorithmics. tvorba Fitch Solutions a Fitch Training. (Informácie o ratingových systémoch dlhopisov nájdete v ratingových agentúrach dlhopisov: Môžete im veriť. )

Služba investorov spoločnosti Moody's

John Moody and Company prvýkrát publikoval „ Moody's Manual“ v roku 1900. Manuál publikoval základné štatistiky a všeobecné informácie o akciách a dlhopisoch rôznych odvetví. Od roku 1903 do pádu akciového trhu v roku 1907 bola „Moody's Manual“ národnou publikáciou. V roku 1909 Moody začal vydávať „Moody's Analyses of Railroad Investments“, ktorý pridal analytické informácie o hodnote cenných papierov. Rozšírenie tejto myšlienky viedlo k vytvoreniu služby Moody's Investors Service z roku 1914, ktorá by v nasledujúcich 10 rokoch poskytla ratingy pre takmer všetky trhy so štátnymi dlhopismi v tom čase. Do 70. rokov 20. storočia mala Moody's rating komerčných cenných papierov a vkladov v bankách a stala sa tak ratingovou agentúrou v plnom rozsahu, ako je dnes.

Štandardné a slabé

Henry Varnum Poor prvýkrát publikoval „História železníc a kanálov v Spojených štátoch“ v roku 1860, predchodcu analýzy cenných papierov a výkazníctva, ktoré sa majú vyvinúť v priebehu budúceho storočia. Štandardná štatistika vznikla v roku 1906, v ktorej boli zverejnené ratingy podnikových dlhopisov, štátnych dlhopisov a komunálnych dlhopisov. V roku 1941 sa Standard Statistics zlúčila s Poor's Publishing a vytvorila Standard and Poor's Corporation, ktorú získala spoločnosť McGraw-Hill Companies, Inc. v roku 1966. Standard a Poor's sa stali najznámejšími indexmi, ako je S&P 500, index akciového trhu, ktorý je nástrojom na analýzu a rozhodovanie investorov a zároveň aj ekonomickým ukazovateľom USA. (Viac informácií o indexoch Standard & Poor's nájdete v časti Cesta cez históriu indexov.)

Národne uznávané štatistické ratingové organizácie

Začiatkom roku 1970 začal ratingový priemysel prijímať niektoré dôležité zmeny a inovácie. Predtým investori upisovali publikácie od každej z ratingových agentúr a emitentov neplatili žiadne poplatky za vykonávanie výskumu a analýz, ktoré boli bežnou súčasťou vývoja zverejňovaných úverových ratingov. Ratingové agentúry ako priemysel začali uznávať, že objektívne úverové ratingy emitentom výrazne pomohli: uľahčili prístup k kapitálu zvýšením hodnoty emitenta cenných papierov na trhu a znížili náklady na získanie kapitálu. Rozšírenie a zložitosť na kapitálových trhoch spojené s rastúcim dopytom po štatistických a analytických službách viedli k odvetvovému rozhodnutiu účtovať emitentom poplatky za cenné papiere za ratingové služby.

V roku 1975 sa finančné inštitúcie, ako sú obchodné banky a obchodníci s cennými papiermi, snažili zmierniť požiadavky na kapitál a likviditu, ktoré vydala komisia pre cenné papiere (SEC). Výsledkom bolo vytvorenie národne uznávaných štatistických ratingových organizácií (NRSRO). Finančné inštitúcie by mohli uspokojiť svoje kapitálové požiadavky investovaním do cenných papierov, ktoré dostali jeden alebo viac NRSRO za výhodné ratingy. Tento príspevok je výsledkom požiadaviek na registráciu spojených s väčšou reguláciou a dohľadom nad odvetvím úverových ratingov zo strany SEK. Zvýšený dopyt po ratingových službách zo strany investorov a emitentov cenných papierov spolu so zvýšeným regulačným dohľadom viedli k rastu a expanzii v odvetví úverových ratingov.

Regulácia a legislatíva

Keďže veľké ratingové agentúry fungujú na medzinárodnej úrovni, k regulácii dochádza na niekoľkých rôznych úrovniach.

Kongres USA schválil zákon o ratingovej agentúre z roku 2006, ktorý SEC umožňuje regulovať interné procesy, vedenie záznamov a určité obchodné praktiky ratingových agentúr. Zákon o reforme Dodd-Frank Wall Street a zákon o ochrane spotrebiteľa z roku 2010 ďalej rozšírili regulačné právomoci SEC, vrátane požiadavky na zverejnenie metodík úverového ratingu.

Európska únia nikdy nevypracovala osobitné alebo systematické právne predpisy ani nevytvorila osobitnú agentúru zodpovednú za reguláciu ratingových agentúr. Existuje niekoľko smerníc EÚ, napríklad smernica o kapitálových požiadavkách z roku 2006, ktoré ovplyvňujú ratingové agentúry, ich obchodné praktiky a požiadavky na zverejňovanie. Za väčšinu smerníc a nariadení zodpovedá Európsky orgán pre cenné papiere a trhy.

Od finančnej krízy a veľkej recesie v rokoch 2007 až 2009 sa ratingové agentúry dostali pod zvýšenú kontrolu a regulačný tlak. Verilo sa, že ratingové agentúry poskytli ratingy, ktoré boli príliš pozitívne a viedli k nesprávnemu investovaniu. Vďaka novým pravidlám v EÚ sú ratingové agentúry zodpovedné za nesprávne alebo nedbanlivé ratingy, ktoré spôsobujú škodu investorovi.

Niektorí tvrdia, že regulačné orgány pomohli posilniť oligopol v odvetví ratingových ratingov a stanovili pravidlá, ktoré malým a stredným agentúram bránia vstupu na trh.

Spodný riadok

Investori môžu využívať informácie od jednej agentúry alebo od viacerých ratingových agentúr. Investori očakávajú, že ratingové agentúry poskytnú objektívne informácie založené na spoľahlivých analytických metódach a presných štatistických meraniach. Investori tiež očakávajú, že emitenti cenných papierov dodržiavajú pravidlá a nariadenia stanovené správnymi orgánmi, v rovnakom ohľade, že ratingové agentúry dodržiavajú postupy vykazovania vypracované správnymi agentúrami v odvetví cenných papierov.

Analýzy a hodnotenia poskytované rôznymi ratingovými agentúrami poskytujú investorom informácie a informácie, ktoré uľahčujú ich schopnosť skúmať a pochopiť riziká a príležitosti spojené s rôznymi investičnými prostrediami. Vďaka tomuto prehľadu môžu investori robiť informované rozhodnutia o krajinách, odvetviach a triedach cenných papierov, do ktorých sa rozhodli investovať.

Ďalšie informácie nájdete v ratingových agentúrach dlhopisov: Môžete im dôverovať a debata o hodnotení dlhov .