Sú Smart Beta ETF aktívne, pasívne alebo oboje?

Smart beta je veľká oblasť vo svete obchodovaných na burze cenných papierov (ETF). Či už to nazývate inteligentné beta, investovanie do faktorov alebo používate termín „strategická beta“ spoločnosti Morningstar Inc., tieto stratégie ETF sú zlosťou. Väčšina inteligentných stratégií verzie beta je založená na zvrate v pasívnom indexe hlavného prúdu. Sú však tieto stratégie skutočne inou verziou indexovania alebo sú aktívnym riadením?

Faktor Investovanie

Investovanie do faktorov vyžaduje, aby investori pri výbere cenných papierov brali do úvahy zvýšenú úroveň podrobnosti - konkrétne podrobnejšie ako trieda aktív. Medzi bežné faktory, ktoré sa skúmajú pri investovaní do faktorov, patrí štýl, veľkosť a riziko. Tu je niekoľko príkladov ETF využívajúcich päť hlavných inteligentných beta faktorov:

• Hodnota - Guggenheim S&P 500 Čistá hodnota ETF (RPV) investuje do najlacnejšej jednej tretiny akcií indexu S&P 500 na základe ukazovateľov, ako je napríklad pomer ich výnosov a cien. Okrem toho fond váži podiely na ich hodnotových charakteristikách. Tento ETF berie na seba časť indexu a používa vlastné metriky, aby sa pokúsil poraziť index a jeho rovesníkov s vysokou hodnotou.
• Veľkosť - faktor veľkosti ETF (SIZE) spoločnosti iShares USA „sa snaží sledovať investičné výsledky indexu zloženého z veľkých a stredných kapitálov v USA s relatívne menšou priemernou trhovou kapitalizáciou“, uvádza webová stránka iShares. Tento ETF sleduje index vytvorený MSCI, ktorý pravidelne prehodnocuje najvyšších 600 zásob vo vesmíre s veľkým a stredným kapitálom, aby sa zásobám v tomto vesmíre pridelila vyššia váha.
• Momentum - iShares MSCI USA Index faktora hybnosti ETF (MTUM) „... sa zameriava na veľké a stredné kapitálové zásoby so silnou cenovou dynamikou prispôsobenou rizikám, “ tvrdí Morningstar. V ich analýze sa tiež uvádza, že index špecialít vytvorený pre tento ETF spoločnosťou MSCI zohľadňuje rizikovo upravené faktory hybnosti, ktoré sa líšia od väčšiny investičných stratégií s hybnou silou. Okrem toho iba vyváži index polročne (v porovnaní s mesačným) pre väčšinu stratégií zameraných na dynamiku. (Viac informácií nájdete v časti: Stratégie inteligentných Beta ETF. )
• Nízka prchavosť - Invesco S&P 500 Nízka prchavosť ETF (SPLV) „... sa zameriava na 100 akcií S&P 500 s najnižšou volatilitou za posledných 12 mesiacov a váži ich podľa inverzie ich volatility, takže menej volatilné akcie dostávajú väčšie váhy, “ tvrdí analýza spoločnosti Morningstar.
• Vysoká kvalita - Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) „ ... trhová kapitálová váha 100 amerických akcií s vysokými výnosmi so solídnymi základmi a konzistentnou históriou vyplácania dividend“, tvrdí Morningstar.

Ako ste si prečítali popisy týchto ETF a iných inteligentných beta ETF, ste prekvapení tým, že to nie ste len vy ETF s jednoduchým vanilkovým trhovým kapitálom na objednávku tradičného indexu ETF, ako sú všeobecne držané SPDR S&P. 500 ETF (SPY). Zdá sa tiež, že aj po splnení týchto kritérií je potrebná určitá práca. Je to viac než len sledovanie 500 najväčších amerických zásob alebo 2 000 malých zásob s nízkou kapitalizáciou. Vo väčšine prípadov majú inteligentné beta ETF vyššie pomery výdavkov ako ETF s jednoduchým vanilkovým indexom.

Kombinácia aktívneho a pasívneho?

Inteligentné beta ETF všeobecne pasívne sledujú jedinečný index alebo referenčnú hodnotu, ktorá bola vytvorená pre tento fond. Spravidla sa zakladajú na pravidlách a často si vyžadujú určitý druh pravidelnej rekonštitúcie alebo rekonfigurácie na vyváženie. Tieto syntetické referenčné hodnoty sa väčšinou konštruujú v „laboratóriu“ a testujú sa opätovným vyvážením. Niektoré majú slušnú históriu, iné sú nové a neboli testované počas celého cyklu akciového trhu.

Altaf Kassam, vedúci indexu aplikovaného výskumu MSCI, povedal o investovaní do faktorov: „Je to tretí spôsob investovania: medzi aktívnym a pasívnym. Nenahrádza pasívne investovanie s trhovou kapitalizáciou ani úplne nenahrádza aktívne riadenie. Faktorové investovanie má niektoré vlastnosti pasívneho investovania, napríklad systematické investovanie s nízkymi nákladmi. Má tiež niektoré z čŕt aktívneho riadenia zameraním sa na vytváranie výnosov nad indexom váženým na trhu. ““

Prečo Smart Beta?

V posledných rokoch vzrástlo na popularite pasívne investovanie do indexov. Mnoho indexových fondov a ETF bežne prevyšuje väčšinu aktívnych manažérov vo svojej triede aktív.

Investori a poskytovatelia ETF sú konkurenčnou skupinou a koncept inteligentnej verzie beta vznikol z túžby poraziť indexovanie prostých vaniliek s nízkymi nákladmi a pasívnou povahou indexových fondov. Jednou z vecí, ktorú si investori a finanční poradcovia musia pamätať na inteligentnú beta verziu, je to, že stratégie alebo faktory sa môžu oneskoriť v dlhodobom časovom horizonte, aj keď sa v konečnom dôsledku preukážu ako vynikajúci v diaľke.

Dlhodobá vec

John Rekenthaler spoločnosti Morningstar ukázal, že faktory hodnoty, veľkosti a hybnosti priniesli v rokoch 1964-1981 vynikajúci relatívny výkon. Táto výkonnosť pokračovala v rokoch 1981-2009 v oblasti investovania založeného na hodnotách a dynamike. V období od dna trhu začiatkom roka 2009 do konca roka 2015 sa však všetky tri faktory nedosiahli. Sú to samozrejme zovšeobecnenia, to však ilustruje dlhodobú povahu investovania do faktorov.

Spodný riadok

Je inteligentná beta forma indexovania alebo aktívnej správy? Pre indexujúcich puristov by to pravdepodobne povedali. Tí, ktorí sa domnievajú, že sú viac hybridom oboch, majú pravdepodobne aspoň do určitej miery pravdu.