5 dôvodov, prečo bude trh s býkom prosperovať v roku 2018

Má býčí trh s nohami deviateho výročia, ktoré sa uskutoční 9. marca? Podľa názoru deviatich trhových guru, ktoré sa zúčastňujú diskusie o okrúhlom stole o ročných investíciách spoločnosti Barron, sa určite rozhodne. Konsenzus účastníkov panela: ďalšie zisky pre akcie v roku 2018 vo všetkých kategóriách trhových kapitalizácií, vyvolané najviac koordinovanou úrovňou svetového hospodárskeho rastu od 50. rokov 20. storočia.

Ich optimizmus spadá do piatich hlavných tém: silný globálny hospodársky rast; žiadna recesia v dohľade; sila technológie; masívna deflačná sila dominantných technologických firiem na platforme; a ekonomický stimul z daňovej reformy. Zdieľajú aj určité obavy.

Panelisti

8. januára sa účastníkmi investičného okrúhleho stola spoločnosti Barron v roku 2018:

• Abby Joseph Cohen, hlavný investičný stratég, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, generálny riaditeľ a hlavný investičný riaditeľ, DoubleLine Capital
• Mario Gabelli, predseda predstavenstva a generálny riaditeľ, Gamco Investors
• William Priest, generálny riaditeľ a hlavný investičný riaditeľ spoločnosti Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, manažér fondu a investičný stratég, T. Rowe Price
• Paul Wick, manažér fondu, Seligman a Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, generálny partner, Eagle Capital Partners
• Scott Black, zakladateľ a prezident Delphi Management
• Oscar Schaefer, predseda, Rivulet Capital

Nasleduje zhrnutie ich názorov na päť hlavných tém.

Robustná svetová ekonomika

„Všade sú náznaky trvalo udržateľného rastu; tempo bude chvíľu trvať, “ hovorí Cohen Barronovi. „Recesiu nenájdete nikde inde, “ za Gundlach.

Žiadna recesia v dohľade

Gundlach tiež poznamenáva, že recesie nenasledujú, pokiaľ Index popredných ekonomických ukazovateľov nezmení negatívny trend, ale stále pretrváva. Rôzne ukazovatele podnikateľského sentimentu, ktoré majú tendenciu „spadnúť z útesu pred recesiou“, dodáva.

Okrem toho recesia zvyčajne nastáva, keď rozpätie medzi výnosmi nezdravých dlhopisov a výnosmi z dlhu štátnej pokladnice USA dosiahne 100 až 200 bázických bodov, tvrdí Gundlach. Aj keď sa toto rozšírenie zväčšilo, nie je nikde v blízkosti nebezpečnej zóny, poznamenáva. Ako náhrada za akcie zvyčajne klesajú ceny nezdravých dlhopisov, keď ich zásoby klesajú, čím zvyšujú svoje výnosy. To sa nedeje vo významnej miere podľa Gundlacha.

„Rastúci vplyv technológie“

Kňaz poznamenáva, že rast HDP v konečnom dôsledku vyplýva iba z dvoch faktorov: rastu pracovnej sily a rastu produktivity. „Najväčšou vecou, ​​ktorá sa dnes deje, je rastúci vplyv technológie, “ dodáva a dodáva, že zvyšuje ziskové marže a návratnosť aktív a zároveň znižuje potrebu vlastného kapitálu v podniku, a tým zvyšuje pákový efekt. V dôsledku technologického pokroku sú obchodné modely, ktoré nazýva „kapitálové svetlo“, vlnou budúcnosti.

„Masívna deflačná sila“

Ellenbogen súhlasí s Priestovými bodmi v technológii a dodáva pár ďalších. Poznamenáva, že skupina FAANG so sídlom v USA a spoločnosť Alibaba Group Holding Ltd. so sídlom v Číne (BABA) a spoločnosť Tencent Holdings Ltd. (0700.HK) sú „dominantnými spoločnosťami v oblasti platformy, “ s „dosahom ďaleko nad ich vlastné. robustný rast. “

Aj keď silný globálny rast historicky vyvoláva inflačné tlaky, „tieto globálne platformy majú obrovskú deflačnú silu, “ dodáva Ellenbogen. Ako príklad možno uviesť spoločnosť Amazon.com Inc. (AMZN), ktorá tlačí ceny nadol na všetky kategórie trhov a tovarov, do ktorých vstupuje.

Okrem toho, tieto platformy pomáhajú „malým a svižným podnikom“ implementovať obchodné modely založené na „eliminácii prostredníka a ísť priamo k spotrebiteľovi“. Výsledkom je, že spoločnosť Ellenbogen zaznamenala, že spoločnosti dosiahli tržby za 100 miliónov dolárov za menej ako 18 mesiacov, napriek tomu, že majú menej ako 20 zamestnancov a menší počiatočný kapitál, ako by bolo potrebné na otvorenie jedného priečelia v mnohých mestách.

Daňová reforma

Nedávno prijatý daňový zákon zvýši príjmy spoločností a zvýši americký HDP. Mala by tiež spustiť vlnu investícií, ktorá bude ďalej stimulovať ekonomiku, pretože hotovosť predtým držaná v zámorí, aby sa zabránilo návratu daní z repatriácie do americkej ekonomiky. Malo by sa tiež sledovať viac aktivít v oblasti fúzií a akvizícií, ako aj vyššie dividendy a viac spätných nákupov akcií. Gabelli verí, že „Výhody zníženia daní budú psychicky aj ekonomicky silné.“ (Viac informácií nájdete tiež v: 8 ďalších zásob, ktoré môžu prepuknúť pri prevzatí v roku 2018: Goldman .)

Príčiny znepokojenia

Cohen je znepokojený tým, že k zníženiu daní došlo, keď americké hospodárstvo naozaj nepotrebovalo stimuly. Okrem toho očakáva, že to výrazne zvýši deficit federálneho rozpočtu, a tým výrazne zvýši už aj tak masívne federálne úrokové zaťaženie. Gundlach odhaduje, že federálny deficit smeruje k 1, 2 biliónu dolárov a že v treťom alebo štvrtom štvrťroku sa to stane predmetom rozsiahlych obáv.

Gundlach aj Wick sa obávajú vyšších úrokových sadzieb, ak sa ekonomika stále zvyšuje, inflácia ju zvyšuje a Federálny rezervný systém sa preto rozhodne brzdiť. Ak je to tak, bude to „mať motorovú pílu“ na zásoby s vysokými oceneniami, varuje Wick. (Viac informácií nájdete tiež v časti: Ako môže Fed zabiť Stock Rally 2018. )

Ohlásený plán Fedu uvoľniť svoju masívnu súvahu, keď podľa odhadu Gundlacha odhaduje predaj dlhopisov o približne 600 miliárd dolárov, zvýši tlak na úrokové sadzby. Uvádza tiež, že výnos z 2-ročného štátneho dlhopisu USA teraz prevyšuje dividendový výnos S&P 500, čím sa akcie stávajú menej atraktívnymi. Okrem toho predpokladá sprísnenie Európskou centrálnou bankou (ECB). (Viac informácií nájdete aj v časti: 5 Globálne riziká, ktoré môžu kladivo zásobovať .)