3 dôvody, prečo krajiny znehodnocujú svoju menu

V dôsledku možného vypuknutia obchodnej vojny medzi Čínou a USA boli číry rozhovory o Číňanoch, ktoré používajú devalváciu meny ako stratégiu. Vzhľadom na nestálosť a riziká však tento čas nestojí za to, pretože Čína vyvinula nedávne úsilie o stabilizáciu a globalizáciu juanov.

V minulosti to Číňania popierali, ale druhá najväčšia ekonomika na svete občas obviňuje, že devalvuje svoju menu, aby využila výhody svojej vlastnej ekonomiky, najmä Donalda Trumpa. Je ironické, že vláda Spojených štátov už mnoho rokov tlačila na Čínu, aby znehodnotili juanov, pričom argumentovali tým, že im poskytla nespravodlivú výhodu v medzinárodnom obchode a umelo udržiavali svoje ceny kapitálu a práce umelo nízke.

Odkedy svetové meny opustili zlatý štandard a umožnili voľne pohybovať svoje výmenné kurzy proti sebe, došlo k mnohým udalostiam o devalvácii meny, ktoré neubližujú nielen občanom príslušnej krajiny, ale tiež sa vlnia po celom svete. Ak môžu byť spady také rozšírené, prečo krajiny znehodnocujú svoju menu?

Kľúčové jedlá

• Devalvácia meny zahŕňa prijatie opatrení na strategické zníženie kúpnej sily vlastnej meny národa.
• Krajiny môžu uskutočňovať takúto stratégiu s cieľom získať konkurenčnú výhodu v globálnom obchode a znížiť zaťaženie štátnymi dlhopismi.
• Devalvácia však môže mať nezamýšľané následky, ktoré sa navzájom porážajú.

Devalvujúca mena

Môže sa to zdať kontraintuitívne, ale silná mena nie je nevyhnutne v najlepšom záujme národa. Slabá domáca mena spôsobuje, že vývoz krajiny je na svetových trhoch konkurencieschopnejší a súčasne drahší. Vyšší objem vývozu podnecuje hospodársky rast, zatiaľ čo drahý dovoz má podobný účinok, pretože spotrebitelia sa rozhodnú pre miestne alternatívy k dovážaným výrobkom. Toto zlepšenie obchodných podmienok sa vo všeobecnosti prejaví v nižšom deficite bežného účtu (alebo väčšom prebytku bežného účtu), vyššej zamestnanosti a rýchlejšom raste HDP. Stimulačné menové politiky, ktoré zvyčajne vyústia do slabej meny, majú tiež pozitívny vplyv na národné kapitálové trhy a trhy s nehnuteľnosťami na bývanie, čo naopak zvyšuje domácu spotrebu prostredníctvom bohatstva.

Je potrebné poznamenať, že strategické devalvácia meny nie vždy funguje, a navyše môže viesť k „menovej vojne“ medzi národmi. Konkurenčná devalvácia je špecifický scenár, v ktorom jeden štát priradí náhlej devalvácii národnej meny a devalvácii inej meny. Inými slovami, k jednému národu zodpovedá devalvácia meny iného. K tomu dochádza častejšie, keď obe meny spravujú skôr režimy výmenných kurzov než trhové pohyblivé kurzy. Aj keď neprebehne menová vojna, krajina by si mala dávať pozor na negatíva devalvácie meny. Devalvácia meny môže znížiť produktivitu, pretože dovozy kapitálového vybavenia a strojov môžu byť príliš drahé. Devalvácia tiež významne znižuje zahraničnú kúpnu silu občanov krajiny.

Ďalej uvádzame tri hlavné dôvody, prečo by krajina uplatňovala politiku devalvácie:

1. Zvýšiť vývoz

Na svetovom trhu musí tovar z jednej krajiny konkurovať tovaru zo všetkých ostatných krajín. Výrobcovia automobilov v Amerike musia konkurovať výrobcom automobilov v Európe a Japonsku. Ak sa hodnota eura voči doláru zníži, cena automobilov predaných európskymi výrobcami v Amerike v dolároch bude účinne lacnejšia ako predtým. Na druhej strane vďaka cennejšej mene je vývoz relatívne drahší na nákup na zahraničných trhoch.

Inými slovami, vývozcovia sú na svetovom trhu konkurencieschopnejší. Vývoz sa podporuje, zatiaľ čo dovoz sa odrádza. Mala by však existovať opatrnosť z dvoch dôvodov. Po prvé, keď sa dopyt po vyvážanom tovare krajiny do celého sveta zvyšuje, cena sa začne zvyšovať, čím sa normalizuje počiatočný účinok devalvácie. Druhým je, že keďže ostatné krajiny vidia tento účinok v práci, budú motivované, aby znehodnocovali svoje vlastné meny v naturáliách v takzvanom „závode smerom nadol“. To môže viesť k boju proti menovým vojnám a k nekontrolovanej inflácii.

2. Zmenšiť obchodné deficity

Vývoz sa zvýši a dovoz sa zníži, pretože vývoz bude lacnejší a dovoz drahší. Toto zvýhodňuje zlepšenú platobnú bilanciu so zvyšujúcim sa vývozom a dovozom, ktorý zmenšuje obchodné deficity. Pretrvávajúce deficity nie sú v súčasnosti nezvyčajné, keďže Spojené štáty a mnoho ďalších národov každoročne vedie pretrvávajúce nerovnováhy. Ekonomická teória však uvádza, že pretrvávajúce deficity sú z dlhodobého hľadiska neudržateľné a môžu viesť k nebezpečným úrovniam dlhu, ktoré môžu ochromiť hospodárstvo. Znehodnotenie domácej meny môže pomôcť opraviť platobnú bilanciu a znížiť tieto deficity.

Toto odôvodnenie však má potenciál. Devalvácia tiež zvyšuje zadlženie úverov v cudzej mene, keď sú ceny v domácej mene. To je veľký problém pre rozvojové krajiny ako India alebo Argentína, ktoré majú veľa dlhov denominovaných v dolároch a eurách. Tieto zahraničné dlhy sa ťažšie obsluhujú, čím sa znižuje dôvera medzi ľuďmi v ich domácu menu.

3. Znížiť štátne dlhy

Vláda môže byť motivovaná, aby povzbudzovala slabú menovú politiku, ak má veľa štátnych dlhopisov vydávaných vládou, aby pravidelne fungovala. Ak sú platby dlhov pevne stanovené, slabšia mena spôsobuje, že tieto platby sú v priebehu času efektívne lacnejšie.

Zoberme si napríklad vládu, ktorá musí každý mesiac platiť úroky z nesplatených dlhov vo výške 1 milión dolárov. Ak sa však rovnaká teoretická platba vo výške 1 milióna dolárov stane menej hodnotnou, bude ľahšie pokryť tento úrok. V našom príklade, ak je domáca mena devalvovaná na polovicu svojej pôvodnej hodnoty, splátka dlhu vo výške 1 milión dolárov bude mať teraz hodnotu iba 500 000 dolárov.

Táto taktika by sa mala opäť používať opatrne. Keďže väčšina krajín na celom svete má nejaký dlh nesplatený, mohla by sa zahájiť rasa s menovou vojnou. Táto taktika tiež zlyhá, ak príslušná krajina vlastní veľké množstvo zahraničných dlhopisov, pretože tieto platby úrokov budú relatívne nákladnejšie.

Spodný riadok

Krajiny môžu devalváciu meny využívať na dosiahnutie hospodárskej politiky. Slabšia mena v porovnaní so zvyškom sveta môže pomôcť zvýšiť vývoz, znížiť obchodné deficity a znížiť náklady na platby úrokov z dlžných vládnych dlhov. Existujú však určité negatívne účinky devalvácie. Vytvárajú neistotu na globálnych trhoch, ktoré môžu spôsobiť pokles aktív alebo urýchlenie recesie. Krajiny môžu byť v pokušení vstúpiť do boja za menovú vojnu a znehodnocovať svoju vlastnú menu tam a späť v závode na dno. Môže to byť veľmi nebezpečný a začarovaný cyklus, ktorý vedie k oveľa väčšiemu poškodeniu ako k dobrému.

Devalvácia meny však nie vždy vedie k jej zamýšľaným výhodám. Príkladom je Brazília. Brazílska realita sa od roku 2011 výrazne prepadla, ale strmá devalvácia meny nedokázala vyrovnať ďalšie problémy, ako napríklad pokles cien ropy a komodít a rozšírenie škandálu s korupciou. V dôsledku toho zaznamenalo brazílske hospodárstvo pomalý rast.