Prečo dlhoročný veľký investor stratil vieru v Buffett a Berkshire

Warren Buffett bol po celé desaťročia oslavovaný ako jeden z najväčších investičných géniov všetkých čias, ale jeho dlhodobá výkonnosť, ktorú vedie ako generálny riaditeľ, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), ho stála v zrýchľujúcom pomere., Jedným z nich je David Rolfe, hlavný investičný riaditeľ (CIO) spoločnosti Wedgewood Partners, investičná spoločnosť s viac ako 2 miliardami dolárov v správe aktív (AUM), ktorá predala celý svoj podiel v Berkshire po viac ako 20 rokoch.

"Sanie palca neznížilo horčicu Heinz počas Veľkého býčieho trhu v rokoch 2009 - 2019, " píše Rolfe v liste klientov Wedgewood Partners za 3Q 2019. "Veľký býk mohol byť pre všetkých pánov veľkým úspechom v kariére. Buffett a Munger." Namiesto toho, Berkshire je notoricky známy trhák, ako píše Rolfe: "Skutočne, od začiatku Veľkého býka 9. marca 2009, Zásoby Berkshire Hathaway B sa v poslednom poslednom treťom štvrťroku zvýšili o +269%. Za rovnaké obdobie sa index S&P 500 zvýšil o + 370%. ““

Kľúčové jedlá

• Výkonnosť Berkshire Hathaway roky trh oneskorila.
• Dlhoročný veľký investor napísal kritiku voči Buffettovi.
• Tento investor vidí veľa chýb a nevyužité príležitosti od spoločnosti Buffett.
• Verí tiež, že Buffett by mal akcionárom vrátiť kapitál.

Význam pre investorov

Výkonnosť spoločnosti Berkshire v roku 2019 bola rovnako sklamaním. Akcie za rok do 15. októbra vzrástli tak o podiely A, ako aj B o menej ako 3%, zatiaľ čo S&P 500 vzrástol o takmer 20%.

Rolfe cituje štyri hlavné dôvody svojej straty dôvery v Buffett. Jedná sa o: investície do spoločností KraftHeinz a IBM; premeškané príležitosti na kúpu veľkých víťazov ako Visa, MasterCard, Costso a Microsoft; zle vykonaná akvizičná stratégia a neúspech v dostatočne veľkých obchodoch; a nevracať horúcu hotovosť Berkshire investorom prostredníctvom spätného odkupovania akcií a dividend.

Investície s obmedzeným účinkom . Spoločnosť Kraft Heinz Co. (KHC) bola vytvorená fúziou podporovanou spoločnosťou Buffett, ale kombinovaná spoločnosť bola porazeným, osedlaním Berkshire s nerealizovanou stratou viac ako 1 miliarda dolárov, uvádza Barron. Medzitým jeho podiel v spoločnosti International Business Machines Corp. (IBM) priniesol na GuruFocus v priebehu 6 rokov, 2011 až 2017, mizivý celkový zisk menší ako 5%.

Zmeškané príležitosti. Rolfe lamentuje, citujúc zisky z býčieho trhu na týchto akciách prostredníctvom 3Q 2019: „Mastercard [inc. (MA)] je ohromujúci + 1 521%. Visa [Inc. (V)] je takmer ohromujúci +1137%. Všetko je stratené. Obaja poručíci z Buffett v súčasnosti vlastnia obidve akcie v kombinovanej váhe, ktorá dosahuje len 1, 50% súčasného akciového portfólia Berkshire. Súčasné kombinované váženie by malo byť 15, 00%! ““

Rolfe pokračuje v týchto desivých poznámkach: „Ďalšími dvoma usporiadaniami sú Costco [Veľkoobchod Corp. (COST)] a Microsoft [Corp. (MSFT)]. Buffett mal už roky k dispozícii bezkonkurenčné odborné vedenie v každej spoločnosti v zadnom vrecku. Charlie Munger je riaditeľom spoločnosti Costco 22 rokov. Akcie spoločnosti Costco Veľký zisk spoločnosti Bull je + 522%. Opäť nie je všetko stratené. Poručníci Buffettovej v súčasnosti vlastnia v spoločnosti Costco neuveriteľných 0, 55%. ““

K Microsoftu dodáva: „Stále znecitlivenejší je Microsoft. Buffett sa prvýkrát stretol s Billom Gatesom takmer pred 30 rokmi. Stali sa rýchlo najlepšími priateľmi. V roku 2004 sa Gates pripojil k predstavenstvu Berkshire. Buffett pravdepodobne trávi viac času rozhovormi s Gatesom (Gates Foundation) a hranie mostov) každý deň ako s kľúčovými zamestnancami podpredsedu Berkshire Ajit Jain a Greg Abel ... Akcie spoločnosti Microsoft Výnosy spoločnosti Great Bull Market sú + 657%. ““

Pozerať sa dopredu

Zdá sa, že veľké verejné penzijné fondy sa líšia v názoroch na akcie Berkshire. Oregonský verejný zamestnanecký dôchodkový fond (OPERF), 42. najväčší verejný dôchodkový fond na svete aktívami, v 2Q 2019 znížil svoj podiel akcií triedy B Berkshire o 39% predajom 141 822 akcií triedy B za barón. Zostávajúci podiel 222 763 akcií triedy B Berkshire má v súčasnej cene hodnotu približne 47 miliónov dolárov.

Dôchodkový systém v New Jersey „je v kríze“, ako poznamenal prezident štátneho senátu v máji za Barrona, ktorý poznamenáva, že k 30. júnu 2018 boli aktíva fondu iba 38, 4% z jeho záväzkov. V tej istej správe fond v 2Q 2019 nakúpil zhruba 100 miliónov dolárov akcií triedy Berkshire triedy B. Či už ide o zúfalý krok alebo predzvesťou potvrdenia Buffett, ukáže to iba čas.