Prečo je zlato protizákonným aktívom?

Na celom svete je zlato vnímané ako hodnotná komodita s vnútornou hodnotou. Až do roku 1934 bol americký dolár podporovaný zlatom a bankovkami, ktoré boli vymeniteľné za drahý kov. Dnes zlato zostáva cenným pre svoju vzácnosť a schopnosť vytvárať šperky a iné krásne predmety. Je to tiež investičný nástroj na trhu s komoditami. Ako každé komodity, aj zlato má svoje symboly tickerov, hodnoty kontraktu a marže. Investíciu oceňuje ponuka a dopyt - najmä špekulatívny dopyt.

Na rozdiel od iných komodít je však hodnota zlata menej ovplyvnená spotrebou a vo veľkej miere ovplyvnená stavom hospodárstva. Všeobecne sa uznáva, že jeho cena je viazaná na pohyb úrokových sadzieb v USA. V priebehu histórie vykazovala hodnota zlata tendencie proticyklické k sile hospodárstva.

Vplyvy na ceny zlata

Vo svetovej ekonomike zostáva zlato jedným z najzložitejších cenových aktív. Na rozdiel od akcií, mien a iných komodít nie je jeho hodnota určená fundamentmi ani fyzickou ponukou a dopytom.

V mnohých prípadoch sa však hodnota zlata pohybuje nepriamo so silou ekonomiky. Keď sa ekonomike darí dobre a rastie, ceny zlata majú tendenciu klesať a naopak, keď sa hospodárstvo zmenšuje. Pri ovplyvňovaní ceny zlata však zohrávajú väčšiu úlohu mnohé makroekonomické premenné, ktoré sa prejavujú v rastúcom a kontraktačnom hospodárstve. Medzi tieto faktory patria úrokové sadzby, ceny ropy, inflácia a devízový trh.

Makroekonomické vzťahy

Ako komodita sa zlato zvyčajne považuje za alternatívnu investíciu. Alternatívne investície zvyčajne pomáhajú investorom zaistiť sa proti volatilite trhu. Úrokové sadzby sú hlavným faktorom pri určovaní ich príťažlivosti. Keď ekonomiky zažijú recesiu, bude centrálna banka manipulovať s úrokovými sadzbami, aby stimulovala rast. Ešte nedávno ako finančná kríza v roku 2008, centrálne banky na celom svete zaviedli kvantitatívne uvoľňovanie, čím efektívne znížili úrokové sadzby na takmer nulovú hodnotu. Súčasne ceny zlata stúpli na maximum 1900 dolárov za uncu. S poklesom úrokových sadzieb sa stávajú atraktívnejšie alternatívne investície, napríklad zlato. Vzťah medzi zlatom a úrokovými mierami často vykazuje negatívnu koreláciu.

Ako investícia je zlato držané na zaistenie proti inflácii. Podľa definície, keď je inflácia vysoká, hodnota papierových peňazí klesá z hľadiska tovaru a služieb predávaných na trhu. V takýchto prípadoch sa investori hrnú na investície, ktoré nestrácajú hodnotu. Zlato je v zásade vzácny a vzácny zdroj, ktorý má vysokú hodnotu. Výsledkom je, že zvyčajne má priamy vzťah s infláciou, pričom dopyt po zlatu sa počas inflácie zvyšuje a počas deflácie klesá. V rokoch, ktoré viedli k finančnej kríze, sa inflácia v Spojených štátoch pohybovala okolo 3 percent. Z hľadiska toho vyspelé ekonomiky ročne sledujú 2% inflačné referenčné hodnoty. V dôsledku inflácie dosiahli ceny zlata vrchol počas hospodárskej krízy.

Na komoditnom trhu sa aktíva obvykle kótujú v amerických dolároch. V dôsledku toho môžu zmeny na devízovom trhu ovplyvniť zmeny zlata. Keď je americký dolár slabý, zlato sa stáva lacnejšie pre ostatné národy. Výsledkom je, že dopyt po zlate sa zvyšuje, keď investori hľadajú investíciu, ktorá udržuje hodnotu. Po recesii v roku 2008 americký dolár vykazoval známky oslabenia a stúpajúcich cien zlata. Naproti tomu silný dolár koncom 90. rokov bol viazaný na relatívne nízke ceny zlata. Netreba dodávať, že tento vzťah nie vždy platí, ako sme videli skôr v roku 2015.

Ceny ropy

Spolu so zlatom je ropa bežne obchodovaným majetkom na komoditnom trhu. Cena ropy je určená zmluvami o ponuke a dopyte a futures. Lacnejšia ropa teoreticky znamená nižšiu infláciu; v dôsledku toho je zlato negatívne ovplyvnené, pretože sa považuje za zabezpečenie proti inflácii. Okrem nižšej inflácie je lacnejšia ropa kľúčovým ukazovateľom hospodárskeho rastu. Klesajúce ceny ropy zvyšujú výdavky a spotrebu v ekonomike. Lepšie ekonomické vyhliadky tiež pozitívne ovplyvňujú akcie a negatívne ovplyvňujú aktíva, ktoré nevytvárajú príjmy, ako napríklad zlato. (Pozri tiež Čo určuje ceny ropy? )

Safe Haven

Vzhľadom na svoj vzťah s mnohými ekonomickými ukazovateľmi sa zlato všeobecne považuje za proticyklické k hospodárskemu rastu. Z definície vyplýva, že aktíva, ktoré negatívne korelujú s celkovým stavom hospodárstva, sa považujú za proticyklické. Počas celej histórie zlato zareagovalo pozitívne, keď boli úrokové sadzby nízke, inflácia a vysoká nezamestnanosť a slabé meny. Tieto makroekonomické ukazovatele poukazujú na spomalenie hospodárstva a jeho spomalenie. V tomto scenári sa zlato považuje za raj, pretože si zachováva alebo zvyšuje hodnotu počas turbulencií na trhu. Investori často hľadajú zlato prostredníctvom ekonomických problémov, aby obmedzili svoje vystavenie stratám.

V zásade ide o aktívum, ktoré nemožno zmanipulovať pomocou úrokových politík, a často sa používa ako zabezpečenie proti inflácii. Aj keď tieto premenné môžu mať výraznejší vplyv na ceny zlata, rastúci obchodný deficit má pozitívny vplyv na dlhodobý výhľad cien zlata a fondov obchodovaných na burze. Keď však úrokové sadzby stúpajú a hospodárstvo vykazuje známky rastu, zlato stratí priazeň akcií a aktív generujúcich príjmy.

Spodný riadok

Hoci zlatý štandard už nie je menovým systémom používaným na celom svete, stále sa považuje za vysoko hodnotný. Okrem použitia v šperkoch je zlato mimoriadne žiaduce investičné nástroje. Investície do zlata môžu prichádzať vo forme akcií, fondov obchodovaných na burze alebo budúcich zmlúv. Zlato zvyčajne reaguje pozitívne pri turbulenciách na trhu a negatívne počas hospodárskeho rastu. Keďže zlato si zachováva svoju vnútornú hodnotu, často sa označuje ako útočisko. Keď sa obavy o bezpečnosť iných investícií, ako sú akcie a dlhopisy, zvýšia, veľa sa prepadne na zlato kvôli svojej vysoko likvidnej povahe. Keďže však americké hospodárstvo naďalej vykazuje známky rastu a Federálny rezervný systém špekuluje o budúcich menových zmenách, hodnota zlata bude určite kolísať. (Viac informácií nájdete v časti Vplyv zvýšenia sadzieb Fedu na zlato.)