Čo je to efektívnosť trhu?

Keď vložíte peniaze na akciový trh, cieľom je dosiahnuť návratnosť investovaného kapitálu. Mnoho investorov sa snaží nielen dosiahnuť rentabilný výnos, ale aj prekonať alebo poraziť trh.

Efektivita trhu - presadzovaná v hypotéze efektívneho trhu (EMH), ktorú formuloval Eugene Fama v roku 1970 - však v každom danom čase naznačuje, že ceny plne odrážajú všetky dostupné informácie o konkrétnej akcii a / alebo trhu. Spoločnosť Fama získala v roku 2013 spolu s Robertom Shillerom a Larsom Peterom Hansenom Nobelovu cenu za ekonomiku spolu s Robertom Shillerom a Larsom Peterom Hansenom. Podľa EMH žiadny investor nemá výhodu v predpovedaní návratnosti ceny akcií, pretože nikto nemá prístup k informáciám, ktoré už nie sú k dispozícii ktokoľvek iný.

Kľúčové jedlá

• Podľa efektívnosti trhu ceny odrážajú všetky dostupné informácie o konkrétnej akcii alebo trhu v danom čase.
• Keďže ceny reagujú iba na informácie dostupné na trhu, nikto nemôže profitovať nikomu inému.
• Jeden pohľad na EMH naznačuje, že ani dôverné informácie nemôžu dať jednému investorovi výhodu nad ostatnými.

Účinok účinnosti: nepredvídateľnosť

Povaha informácií sa nemusí obmedzovať iba na finančné správy a výskum; v skutočnosti sa informácie o politických, ekonomických a spoločenských udalostiach v kombinácii s tým, ako investori vnímajú takéto informácie, či už sú pravdivé alebo sa o nich hovorí, odrazia v cene akcií. Podľa EMH, keďže ceny reagujú iba na informácie dostupné na trhu a pretože všetci účastníci trhu sú oboznámení s tými istými informáciami, nikto nebude mať možnosť profitovať nikomu inému.

Na efektívnych trhoch nie sú ceny predvídateľné, ale náhodné, takže nie je možné rozoznať žiadny model investícií. Plánovaný prístup k investíciám preto nemôže byť úspešný.

Tento náhodný pohyb cien, o ktorom sa bežne hovorí v myšlienkovej škole EMH, vedie k zlyhaniu akejkoľvek investičnej stratégie, ktorej cieľom je dôsledne poraziť trh. EMH v skutočnosti navrhuje, že vzhľadom na transakčné náklady spojené so správou portfólia by pre investora bolo výhodnejšie vložiť svoje peniaze do indexového fondu.

Teória efektivity trhu

Anomálie: Výzva k efektívnosti

V skutočnom svete investícií však existujú zjavné argumenty proti EMH. Existujú investori, ktorí trh prekonali, napríklad Warren Buffett, ktorého investičná stratégia zameraná na podhodnotené akcie priniesla miliardy a bola príkladom pre mnohých sledovateľov. Existujú portfólio manažéri, ktorí majú lepšie výsledky ako ostatní, a existujú investičné domy s renomovanejšou výskumnou analýzou ako ostatní. Ako teda môže byť výkon náhodný, keď ľudia jednoznačne profitujú z trhu a bijú na ňom?

Existujú protiargumenty v súlade so stavmi konzistentnými so stavom EMH. Napríklad januárový efekt je model, ktorý ukazuje, že vyššie výnosy majú tendenciu dosahovať sa v prvom mesiaci roka; a víkendový efekt je tendencia návratnosti zásob v pondelok nižšia ako v piatok bezprostredne predchádzajúci.

Štúdie v oblasti behaviorálneho financovania, ktoré skúmajú účinky psychológie investorov na ceny akcií, tiež ukazujú, že investori sú vystavení mnohým predsudkom, ako sú potvrdenie, averzia voči stratám a predpojatosť pri nadmernej dôvere.

Reakcia EMH

EMH nevylučuje možnosť trhových anomálií, ktoré vedú k vyšším ziskom. Efektivita trhu v skutočnosti nevyžaduje, aby sa ceny neustále rovnali reálnej hodnote. Ceny môžu byť nadhodnotené alebo podhodnotené iba v náhodných prípadoch, takže sa nakoniec vrátia späť na svoje priemerné hodnoty. Keďže odchýlky od primeranej ceny akcií sú samy osebe náhodné, investičné stratégie, ktorých výsledkom je porazenie trhu, nemôžu byť konzistentným fenoménom.

Hypotéza ďalej tvrdí, že investor, ktorý prevyšuje trh, tak nemá skúsenosti, ale nešťastie. Nasledovníci EMH tvrdia, že je to z dôvodu pravdepodobnostných zákonov: niektorí v danom okamihu na trhu s veľkým počtom investorov budú mať niektorí vyššiu výkonnosť, zatiaľ čo iní budú horšie.

Ako sa stáva trh efektívny?

Aby bol trh efektívny, musia investori vnímať, že trh je neefektívny a je možné ho poraziť. Je iróniou, že investičné stratégie zamerané na využitie neefektívnosti sú vlastne palivom, ktoré udržiava trh efektívny.

Trh musí byť veľký a likvidný. Informácie o prístupnosti a nákladoch musia byť široko dostupné a investorom sa musia sprístupňovať viac-menej súčasne. Transakčné náklady musia byť lacnejšie ako očakávané zisky investičnej stratégie. Investori musia mať tiež dostatok finančných prostriedkov na to, aby využili neefektívnosť dovtedy, kým podľa EMH nezmiznú.

Stupne efektívnosti

Prijatie EMH v jeho najčistejšej podobe môže byť ťažké; Cieľom troch identifikovaných klasifikácií EMH je však odzrkadliť, do akej miery sa môže uplatniť na trhy:

• Silná účinnosť - Toto je najsilnejšia verzia, ktorá uvádza všetky informácie na trhu, či už verejné alebo súkromné, zaúčtované do ceny akcií. Ani dôverné informácie nemôžu poskytnúť investorovi výhodu.
• Polosilná účinnosť - Táto forma EMH znamená, že všetky verejné informácie sa počítajú na aktuálnu cenu akcie. Ani zásadná, ani technická analýza sa nemôže použiť na dosiahnutie vynikajúcich ziskov.
• Slabá účinnosť - Tento typ EMH tvrdí, že všetky minulé ceny akcie sa odrážajú v dnešnej cene akcií. Preto sa technická analýza nemôže použiť na predpovedanie a porazenie trhu.

Spodný riadok

V skutočnom svete nemôžu byť trhy absolútne efektívne alebo úplne neefektívne. Mohlo by byť rozumné vidieť trhy ako v podstate kombináciu oboch, pričom denné rozhodnutia a udalosti sa na trhu vždy nemôžu okamžite odraziť. Keby všetci účastníci boli presvedčení, že trh je efektívny, nikto by nehľadal mimoriadne zisky, čo je sila, ktorá udržuje kolesá trhu na obrátkach.

Vo veku informačných technológií (IT) však trhy na celom svete získavajú väčšiu účinnosť. IT umožňuje efektívnejší a rýchlejší spôsob šírenia informácií a elektronické obchodovanie umožňuje, aby sa ceny rýchlejšie prispôsobovali novinkám vstupujúcim na trh. Aj keď sa tempo, ktorým dostávame informácie a uskutočňujeme transakcie, zrýchľuje, IT tiež obmedzuje čas potrebný na overenie informácií použitých pri obchodovaní. IT teda môže neúmyselne viesť k menšej účinnosti, ak nám kvalita informácií, ktoré používame, už neumožňuje robiť rozhodnutia, ktoré generujú zisk.