Čo by mali investori vedieť o úrokových sadzbách

Ak hľadáte tému, ktorá by vám pomohla rýchlo zabaliť konverzáciu, aby ste mohli premýšľať o svojich investíciách, začnite hovoriť o úrokových sadzbách. Oči vášho poslucháča majú zaručenú glazúru a vy budete sami v žiadnom momente.

Ale pre tých, ktorí vlastnia investície, téma nie je tak suchá, ako si myslíte. V skutočnosti by sa investori mali snažiť porozumieť. Podľa finančnej teórie sú úrokové sadzby pre oceňovanie spoločností zásadné, a preto zohrávajú dôležitú úlohu pri určovaní ceny akcií.

Tu sa pozrieme na vzťah medzi úrokovými sadzbami a cenou akcií.

Úrokové sadzby a riziková prémia

Úrokovú sadzbu považujte za cenu peňazí, ktorá je rovnako ako náklady na výrobu, prácu a ďalšie náklady faktorom ziskovosti spoločnosti.

Základnou cenou peňazí pre investora je štátna pokladničná sadzba, ktorej návratnosť je zaručená „úplnou vierou a úverom“ vlády USA. Podľa finančnej teórie tu začína návrh na hodnotu akcie: akcie sú rizikovými aktívami, ktoré sú dokonca rizikovejšie ako dlhopisy, pretože majitelia dlhopisov dostávajú svoj kapitál pred akcionármi v prípade bankrotu. Preto investori požadujú vyššiu návratnosť, aby prebrali ďalšie riziko investovaním do akcií namiesto štátnych pokladničných poukážok, ktoré sú zaručené, že zaplatia určitý výnos.

Dodatočný výnos, ktorý môžu investori teoreticky očakávať od akcií, sa označuje ako „riziková prémia“. Historicky sa riziková prémia pohybuje okolo 5 percent. To znamená, že ak je bezriziková sadzba (Treasury note rate) štyri percentá, potom by investori požadovali návratnosť deviatich percent zo zásoby. Preto je celková návratnosť zásob súčtom dvoch častí: bezriziková miera a riziková prirážka.

Ak chcete vyššiu návratnosť, musíte investovať do rizikovejších akcií, pretože ponúkajú vyššiu rizikovú prémiu ako, povedzme, silnejšie spoločnosti s modrými čipmi. Teoreticky si racionálni investori vyberú investíciu s návratnosťou, ktorá je dostatočne vysoká, aby kompenzovala stratenú príležitosť získať úrok zo zaručenej pokladničnej poukážky a za podstúpenie ďalšieho rizika. (Ak sa chcete dozvedieť viac, pozrite si článok Prémie za akciové riziko: väčšie riziko pre vyššie výnosy .)

Požadovaná miera návratnosti

Ak sa požadovaný výnos zvýši, cena akcií klesne a naopak. To má zmysel: ak sa nič iné nezmení, cena musí byť nižšia, aby investor mal požadovaný výnos. Medzi požadovaným výnosom a cenou akcií, ktorú investori priradia k akciám, existuje inverzný vzťah.

Požadovaný výnos sa môže zvýšiť, ak sa zvýši riziková prirážka alebo bezriziková sadzba. Napríklad riziková prirážka sa môže pre spoločnosť zvýšiť, ak jeden z jej vrcholových manažérov odstúpi alebo ak sa spoločnosť náhle rozhodne znížiť výplaty dividend. A bezriziková sadzba sa zvýši, ak sa úrokové sadzby zvýšia.

Takže zmeny úrokových sadzieb ovplyvňujú teoretickú hodnotu spoločností a ich akcií - reálnou hodnotou akcie sú v zásade jej predpokladané budúce peňažné toky diskontované do súčasnosti pomocou požadovanej miery návratnosti investora. Ak úrokové sadzby klesnú a všetko ostatné zostane konštantné, hodnota akcií by sa mala zvýšiť. Preto trh všeobecne povzbudzuje, keď Federálny rezervný systém USA oznámi zníženie sadzby. Naopak, ak Fed zvýši sadzby (drží všetko ostatné konštantné), hodnoty akcií pravdepodobne klesnú.

Ako úrokové sadzby ovplyvňujú spoločnosti

Úrokové sadzby majú vplyv aj na fungovanie spoločnosti. Každé zvýšenie úrokových sadzieb, ktoré zaplatí, zvýši svoje kapitálové náklady. Preto musí spoločnosť usilovnejšie pracovať, aby v prostredí vysokého záujmu priniesla vyššie výnosy. V opačnom prípade budú úroky z nafúknutých úrokov jesť zo svojich ziskov. Nižšie zisky, nižšie prílevy hotovosti a vyššia požadovaná miera návratnosti pre investorov sa premietajú do zníženej reálnej hodnoty akcií spoločnosti.

Ak sa náklady na úrokové sadzby zvýšia na takú úroveň, že spoločnosť má problémy so splácaním svojho dlhu, môže byť ohrozené jej prežitie. V takom prípade budú investori požadovať ešte vyššiu rizikovú prémiu. V dôsledku toho bude reálna hodnota klesať ešte viac.

A nakoniec, vysoké úrokové sadzby zvyčajne idú ruka v ruke s pomaly stúpajúcou ekonomikou. Zamedzujú ľuďom nakupovať veci a spoločnosti investovať do príležitostí na rast. V dôsledku toho klesajú tržby a zisky, rovnako ako ceny akcií.

Spodný riadok

Vo finančnej teórii sa oceňovanie začína jednoduchou otázkou: ak vložíte peniaze do tejto spoločnosti, aké sú šance, že získate lepšiu návratnosť, ako keby ste investovali do niečoho iného? Úrokové sadzby zohrávajú dôležitú úlohu pri určovaní toho, čo by mohlo byť niečo iné. (Viac informácií nájdete v časti Ako úrokové sadzby ovplyvňujú akciový trh .)