Váženie daňových výhod komunálnych cenných papierov

Hlavnou výhodou prilákania investora do štátnych pokladničných poukážok alebo podielových fondov peňažného trhu je ich likvidita a bezpečnosť. Existujú však ďalšie významné výhody, ktoré ponúkajú konkrétne nástroje peňažného trhu známe ako „munis“ alebo krátkodobé komunálne cenné papiere: federálne daňové úspory, ktoré sú zvlášť výhodné pre tých, ktorí spadajú pod vysokú federálnu daňovú skupinu.

Munis je definovaný

Mestské cenné papiere sú dlžné cenné papiere, ktoré platia úroky a ktoré vydávajú štátne a obecné samosprávy na financovanie prevádzkových výdavkov, na financovanie určitých subjektov oslobodených od dane, ako sú vysoké školy a neziskové nemocnice, a občas na poskytovanie finančných prostriedkov firmám a jednotlivcom. Status munis oslobodený od dane nielen oslobodzuje kupujúcich od platenia dane z úrokových výnosov, ale tiež umožňuje vládnym emitentom požičiavať si za výhodné ceny.

Mestské cenné papiere sa všeobecne klasifikujú ako krátkodobé investície; sú však technicky krátkodobé, iba ak majú splatnosť kratšiu ako tri roky. Vo vesmíre krátkodobých munis existuje niekoľko kategórií bankoviek, vrátane poznámok o očakávaní dlhopisov, poznámok o očakávaní daní a poznámok o očakávaní výnosov. Kľúčovým slovom vo všetkých troch je očakávanie, ktoré sa týka toho, ako bankovky poskytujú okamžité, krátkodobé fondy, ktoré pomáhajú preklenúť akékoľvek finančné medzery, kým vláda nedostane príjmy z emisií dlhopisov, daní alebo projektov sponzorovaných vládou. (Ďalšie čítanie nájdete v časti Základy komunálnych dlhopisov .)

V rámci dlhodobejšieho fungovania existujú obchodné papiere oslobodené od dane a požiadavky na variabilnú úrokovú sadzbu, ktoré umožňujú vládam štátov a samosprávam financovať svoje veľké a dlhodobé projekty krátkodobými sadzbami. Ďalšími tromi typmi dlhodobých obchodov s cennými papiermi sú swapy, akcie preferované mestom a akcie typu floaters / inverzní floaters, ktoré emitentom umožňujú požičiavať si za dlhodobé fixné úrokové sadzby, pričom investorom poskytujú krátkodobý dlh s pohyblivou úrokovou sadzbou.

Individuálne daňové sadzby

Investor by kupoval munis iba vtedy, ak by mal dostatočne ťažkú ​​federálnu daň, aby sa pred ňou mohol chrániť. Munis ponúka nižšie výnosy ako iné zdaniteľné cenné papiere, takže investor musí určiť, či sú jeho daňové úspory dostatočne významné na to, aby vyrovnali nižší výnos.

Výnosy z munis sa preto často vyjadrujú vo vzťahu k zdaniteľnej úrokovej sadzbe, ktorá by sa vyžadovala na poskytnutie tej istej úrokovej sadzby po zdanení. Vzorec na určenie ekvivalentnej zdaniteľnej úrokovej sadzby pre munis je nasledujúci:

R (te) = R (tf) / (1 - t)
Kde:
R (tf) = sadzba zaplatená za muni oslobodené od dane
t = hraničná sadzba dane investora
R (te) = zdaniteľný ekvivalentný výnos pre investora s hraničnou sadzbou dane „t“

Povedzme napríklad, že máte hraničnú daňovú sadzbu (t) 25% a uvažujete o oslobodení od dane muni, ktorá platí 5%. Tu je výpočet úrokovej sadzby po zdanení muni:

R (te) = 0, 05 / (1 - 0, 25)
R (te) = 0, 067

Aby bola zdaniteľná zábezpeka výhodnejšia ako muni, musela by vám ponúknuť výnos vyšší ako 6, 67%.

Ďalšie výhody oslobodenia od dane

Okrem oslobodenia od federálnej dane z príjmu môže byť príjem z munis oslobodený aj od štátnej dane z príjmu, ak investor nakupuje cenné papiere vydané jeho domovským štátom alebo obcami nachádzajúcimi sa v jeho domovskom štáte. Ak investor získa toto oslobodenie od dvojitého zdanenia, použije na výpočet ekvivalentnej zdaniteľnej sadzby revidovanú verziu vyššie uvedeného vzorca:

R (te) = R (tf) / (1 - [tF + tS (1 - tF))
Kde:
tF = marginálna federálna daňová sadzba investora;
tS = hraničná štátna daňová sadzba investora

Povedzme, že všetko je stále rovnaké ako v predchádzajúcom príklade s tým rozdielom, že vám muni ponúka dvojité oslobodenie od dane a že máte aj 10% sadzbu dane z príjmu štátu:

R (te) = 0, 05 / (1 - [0, 25 + 0, 10 (1 - 0, 25])
R (te) = 0, 074

Ekvivalentný zdaniteľný výnos muni, ktorý platí 5%, je teraz 7, 4%.

Investovanie do Munisu

Jednotlivci si môžu kúpiť munis priamo prostredníctvom obchodníka s cennými papiermi, ale najpopulárnejším spôsobom je fond peňažného trhu oslobodený od dane. Podielové fondy peňažného trhu zvyčajne zahŕňajú veľmi veľké skupiny cenných papierov peňažného trhu, možno len konkrétne munis, kombináciu rôznych munis alebo dokonca kombináciu munis a iných nástrojov peňažného trhu. (Ak sa chcete dozvedieť viac, prečítajte si Úvod do podielových fondov peňažného trhu a Dlhodobé zmýšľanie spĺňa zdaňovanú daň z kapitálových výnosov .)

Pády Munisu

Keďže príjem, ktorý vytvára munis, je do veľkej miery ovplyvňovaný daňovou legislatívou, do istej miery podliehajú daňovej filozofii štátu. Pred 80. rokmi boli muni mimoriadne populárne investície, pretože bohatí jednotlivci v tom čase platili vyššie marginálne daňové sadzby. Zákon o dani z hospodárskej obnovy z roku 1981 znížil najvyššiu hraničnú sadzbu dane zo 70% na 50% a zákon o reforme daní z roku 1986 ďalej znížil najvyššiu individuálnu sadzbu na 33%.

Zníženie hraničných sadzieb dane znížilo popularitu munis, čo následne prinútilo vlády zvýšiť muni sadzby neúmerne vyššie ako u iných zdaniteľných nástrojov. Štátne a miestne samosprávy tak stratili niektoré výhody lacného dlhového financovania, ktoré predtým využívali, a stali sa menej naklonení vydávať krátkodobé komunálne cenné papiere na financovanie rôznych projektov alebo prebiehajúcich operácií.

Spodný riadok

Aj keď sa príčina a popularita muníc od ich obdobia pred osemdesiatymi rokmi trochu zmenšila, stále majú významné miesto v portfóliách určitých investorov. V prípade bohatých investorov môže munis výrazne znížiť daňové zaťaženie, najmä ak investor profituje z dvojitého oslobodenia od dane. Krátkodobé komunálne cenné papiere môžu byť veľmi atraktívnym doplnkom dobre diverzifikovaného portfólia, najmä ak držiteľ portfólia spadá do horných úrovní federálnej marginálnej sadzby dane.