Pochopenie financovania mimo súvahy

Podsúvahové financovanie (OBS) je účtovná prax, pri ktorej spoločnosť nezahŕňa do svojej súvahy záväzok. Používa sa na ovplyvnenie úrovne dlhu a zodpovednosti spoločnosti. Niektorí túto prax odsúdili, pretože bola odhalená ako kľúčová stratégia nešťastného energetického gigantu Enron.

Príklady OBS

Bežné formy mimosúvahového financovania zahŕňajú operatívny lízing a partnerstvá. Operatívne lízingy sa často používajú, hoci účtovné pravidlá sa sprísnili, aby sa znížilo ich využívanie. Spoločnosť si môže časť zariadenia prenajať alebo prenajať a na konci doby prenájmu si zariadenie kúpiť za minimálnu sumu peňazí, alebo si ho môže kúpiť priamo. V obidvoch prípadoch spoločnosť nakoniec vlastní zariadenie alebo budovu. Ak si spoločnosť vyberie operatívny lízing, spoločnosť zaznamená iba náklady na nájomné za zariadenie a do súvahy nezahŕňa majetok. Ak spoločnosť kúpi vybavenie alebo budovu, spoločnosť zaznamená majetok (vybavenie) a záväzok (nákupnú cenu). Použitím operatívneho lízingu spoločnosť eviduje iba náklady na nájomné, ktoré sú výrazne nižšie ako celková kúpna cena a výsledkom je čistejšia súvaha.

Partnerstvá sú ďalšou spoločnou položkou financovania OBS a spoločnosť Enron skrývala svoje záväzky vytváraním partnerstiev. Ak sa spoločnosť zapája do partnerstva, aj keď má kontrolný podiel, nemusí vykazovať záväzky partnerstva vo svojej súvahe, čo vedie k čistejšej súvahe.

Tieto dva príklady dohôd o financovaní OBS ilustrujú, prečo spoločnosti môžu použiť OBS na zníženie svojich záväzkov v súvahe, aby sa javili pre investorov príťažlivejšie. Problém, s ktorým sa investori stretávajú pri analýze finančných výkazov spoločnosti, však spočíva v tom, že sa nevyžaduje zverejnenie mnohých z týchto dohôd o financovaní OBS alebo že majú čiastočné zverejnenia. Tieto zverejnenia dostatočne neodrážajú celkový dlh spoločnosti. Ešte komplikovanejšie je, že tieto finančné mechanizmy sú prípustné podľa súčasných účtovných pravidiel, hoci niektoré pravidlá upravujú spôsob ich použitia. Z dôvodu nedostatočného zverejnenia musia investori určiť vhodnosť vykazovaných výkazov pred investovaním pochopením akýchkoľvek dohôd OBS.

Prečo je financovanie OBS tak atraktívne

Financovanie OBS je atraktívne pre všetky spoločnosti, ale najmä pre tie spoločnosti, ktoré už sú vysoko cenené. Pre spoločnosť, ktorá má vysoký dlh do vlastného kapitálu, môže byť zvýšenie jej dlhu problematické z niekoľkých dôvodov.

Po prvé, pre spoločnosti, ktoré už majú vysokú úroveň dlhu, je požičiavanie si viac peňazí zvyčajne drahšie ako pre spoločnosti, ktoré majú malý dlh, pretože úrok účtovaný veriteľom je vyšší. Po druhé, pôžičky môžu zvýšiť ukazovatele finančnej páky spoločnosti, čo spôsobí porušenie dohôd (nazývaných zmluvy) medzi dlžníkom a veriteľom.

Po tretie, partnerstvá, ako napríklad partnerstvá v oblasti výskumu a vývoja, sú pre spoločnosti atraktívne, pretože výskum a vývoj je drahý a môže mať pred dokončením dlhý časový horizont. Účtovné výhody partnerstiev sú mnohé. Napríklad účtovanie o partnerstve vo výskume a vývoji umožňuje spoločnosti pridať do svojej súvahy minimálny záväzok počas vykonávania výskumu. Je to prospešné, pretože počas výskumného procesu neexistujú žiadne aktíva vysokej hodnoty, ktoré by pomohli kompenzovať veľké záväzky. Platí to najmä vo farmaceutickom priemysle, kde výskum a vývoj nových liekov trvá mnoho rokov.

A nakoniec, financovanie OBS môže pre spoločnosť často vytvoriť likviditu. Napríklad, ak spoločnosť používa operatívny lízing, kapitál nie je viazaný na nákup vybavenia, pretože sa vyplácajú iba náklady na prenájom.

Ako financovanie OBS ovplyvňuje investorov

Finančné ukazovatele sa používajú na analýzu finančnej situácie spoločnosti. Financovanie OBS ovplyvňuje ukazovatele pákového efektu, ako je napríklad pomer dlhu, čo je spoločný pomer, ktorý sa používa na určenie, či je úroveň dlhu v porovnaní s aktívami spoločnosti príliš vysoká. Dlh k vlastnému kapitálu, ďalší pomer pákového efektu, je pravdepodobne najbežnejší, pretože sa zameriava na schopnosť spoločnosti dlhodobo financovať svoje operácie pomocou vlastného imania namiesto dlhu. Pomer dlhu k vlastnému kapitálu nezahŕňa krátkodobý dlh používaný v každodenných operáciách spoločnosti na presnejšie znázornenie finančnej sily spoločnosti.

Okrem pomerov dlhu k iným situáciám vo financovaní OBS patria operatívne nájmy a ukazovatele likvidity s dopadom na spätný predaj. Spätný predaj je situácia, keď spoločnosť predá veľké aktívum, zvyčajne dlhodobý majetok, ako je budova alebo veľké kapitálové vybavenie, a potom ho spätne prenajme od kupujúceho. Dohody o spätnom prenájme zvyšujú likviditu, pretože vykazujú vysoký príliv hotovosti po predaji a malý nominálny odlev hotovosti za rezerváciu nákladov na prenájom namiesto nákupu kapitálu. Tým sa výrazne znižuje úroveň odlevu hotovosti, čím sa ovplyvňuje aj pomer likvidity. Obežný majetok k krátkodobým záväzkom je bežný ukazovateľ likvidity, ktorý sa používa na hodnotenie schopnosti spoločnosti plniť svoje krátkodobé záväzky. Čím vyšší je tento pomer, tým lepšia je schopnosť kryť krátkodobé záväzky. Prílev hotovosti z predaja zvyšuje obežný majetok, čím je pomer likvidity priaznivejší.

Spodný riadok

Finančné mechanizmy OBS sú ľubovoľné, a hoci sú prípustné podľa účtovných štandardov, niektoré pravidlá upravujú spôsob ich použitia. Napriek týmto pravidlám, ktoré sú minimálne, použitie komplikuje schopnosť investorov kriticky analyzovať finančnú situáciu spoločnosti. Investori si musia prečítať úplnú účtovnú závierku, napríklad 10 000 Sk, a vyhľadať kľúčové slová, ktoré môžu signalizovať použitie financovania OBS. Niektoré z týchto kľúčových slov zahŕňajú partnerstvá, nájomné alebo nájomné náklady a investori by mali byť kritickí voči ich primeranosti. Analýza týchto dokumentov je dôležitá, pretože účtovné štandardy vyžadujú určité zverejnenia, ako napríklad operatívny leasing, v poznámkach pod čiarou. Investori by sa mali vždy obrátiť na vedenie spoločnosti, aby objasnili, či sa používajú dohody o financovaní OBS a do akej miery ovplyvňujú skutočné záväzky spoločnosti. Kľúčom k informovanému a spoľahlivému rozhodnutiu o investícii je dôkladné pochopenie finančnej situácie spoločnosti v súčasnosti av budúcnosti.