Pochopenie rôznych typov výnosov dlhopisov

Jednou z kľúčových vecí, ktorá sa má skúmať pri vykonávaní investičnej due diligence na dlhopise, je zhodnotiť výnos alebo výnos dlhopisu. Toto hodnotenie návratnosti alebo výnosu dlhopisu sa môže vykonať podľa množstva rôznych metód a podľa ASX (2014) by malo platiť pre rôzne typy výnosov dlhopisov, ktoré existujú pre podnikové a štátne dlhopisy. Medzi tieto rôzne typy výnosov dlhopisov patria okrem iného takzvaný prevádzkový výnos, nominálny výnos, výnos do splatnosti (YTM), výnos na zavolanie (YTC) a výnos na najhoršie (YTW).

Pre každého investora je veľmi dôležité poznať jeho cieľový výnos, ako aj riziko, ktoré sú ochotní zohľadniť (profil rizika / návratnosti). Pri určovaní približného cieľového výnosu pre investície s pevným výnosom je jednoznačne dôležité uistiť sa, že rozumiete rôznym druhom a meraniam výnosov dlhopisov. (Viac informácií nájdete v: Top 5 dlhopisov ETF s vysokým výnosom na rok 2016. )

Rôzne typy výnosov dlhopisov

Bežný výnos je ocenenie výnosov alebo výnosov dlhopisov, ktoré sú vyjadrené ako percentuálny podiel z aktuálnej trhovej hodnoty alebo ceny dlhopisov. Ide o pomerne jednoduché meranie, ktoré hovorí investorom o tom, čo môžu očakávať pre návratnosť na súčasnom trhu. Keď sa používa na opis portfólia, prevádzkový výnos sa vzťahuje na kumulatívny výnos alebo výnos všetkých investícií, ktoré sú v súčasnosti v tomto portfóliu. Môže to byť trochu podobné dividendovému výnosu, ale namiesto opisu jednotlivých aktív opisuje celú skupinu zastúpenú v portfóliu ako celok. Bežné výnosy sa zvyčajne zisťujú ročne, ale mnohí investori ich vypočítavajú častejšie.

Nominálny výnos je výnos dlhopisu určený percentom z nominálnej hodnoty, do ktorej sa ročné splátky kupónu vydávajú. To znamená, že nominálny výnos je v skutočnosti kupónová sadzba dlhopisu. Táto sadzba sa môže alebo nemusí meniť v závislosti od typu dlhopisu:

• Dlhopisy s pevnou úrokovou sadzbou : Kupónová sadzba alebo nominálny výnos budú fixné a počas životnosti dlhopisu sa nezmenia.
• Dlhopisy s pohyblivou úrokovou sadzbou: Výplaty kupónov / nominálny výnos sa počas doby životnosti dlhopisu menia v závislosti od zmien referenčnej úrokovej sadzby.
• Indexované dlhopisy: Výplaty kupónov / nominálny výnos sa zmenia v reakcii na pohyb v rámci základného indexu.

YTM ( výnos do splatnosti ) opisuje priemerný výnos alebo výnos, ktorý môže investor očakávať od emisie každý rok, ak ho (1) kúpi za trhovú hodnotu a (2) ho drží do splatnosti. Táto hodnota sa určuje pomocou výplaty kupónu, hodnoty emisie pri splatnosti a akýchkoľvek kapitálových ziskov alebo strát, ktoré vznikli počas životnosti dlhopisu. Odhady YTM zvyčajne predpokladajú, že všetky platby kupónom sa reinvestujú (nedistribuujú) v rámci dlhopisu. Toto číslo sa zvyčajne používa na porovnanie rôznych dlhopisov, medzi ktorými sa investor snaží vybrať, a je jedným z kľúčových údajov porovnávaných medzi dlhopismi. Dôvodom je skutočnosť, že obsahuje premenlivejšie údaje ako iné porovnateľné čísla. Napríklad porovnanie nominálneho výnosu dvoch rôznych dlhopisov je skutočne užitočné iba vtedy, ak majú dlhopisy rovnaké náklady, rovnakú životnosť a rovnaký výnos. Ak sa však niektoré z nich líšia, miera YTM sa stáva efektívnejším porovnávacím nástrojom.

YTC ( výnos na volanie ) sa jednoducho vzťahuje na výnos dlhopisu v čase jeho dátumu splatnosti. Táto hodnota neplatí, ak je dlhopis držaný do splatnosti, ale opisuje len hodnotu k dátumu výzvy, ktorá, ak je uvedená, sa nachádza v prospekte dlhopisu. Táto hodnota je určená kupónovou sadzbou dlhopisu, jeho trhovou cenou a dĺžkou dátumu výzvy. (Viac informácií nájdete v časti: Krivka Bond Yield Curve obsahuje prediktívne sily .)

YTW ( výnos k najhoršiemu ), ako už názov napovedá, opisuje najhorší možný možný výnos pre dlhopis bez toho, aby emitent dlhopisu prepadol. Investori to určujú predstavou najhorších scenárov problému. Tieto scenáre zahŕňajú všetky rezervy zahrnuté do dlhopisu, ako je fond na výzvu, predčasné splatenie alebo potopenie - všetko, čo by malo negatívny vplyv na výnos dlhopisu. Keď investori poznajú najhorší možný výnos, môžu vidieť, ako bude ich príjem ovplyvnený a či bude postačovať na zváženie problému. Výpočty YTW ​​sú stanovené pre všetky možné dátumy výziev, aby investorom poskytli čo najviac informácií. Vždy predpokladá všetky podmienky alebo ustanovenia, ktoré môžu byť prijaté na zníženie výnosu, ako napríklad zavedenie rezerv na zníženie kupónovej sadzby na základe trhových podmienok. Taktiež sa predpokladá, že v prospech investora nedochádza k prepočítavaniu.

Spodný riadok

Aj keď výnos nie je jediným významným faktorom, ktorý treba brať do úvahy pri určovaní toho, do ktorej cenného papiera alebo emisie sa má investovať, napriek tomu je to dôležitý faktor. Podmienky, ktoré sa dodávajú s dlhopisom, často nie sú zanedbateľné, pokiaľ ide o výnos, a preto sa musia dôkladne preskúmať pri vykonávaní povinnej starostlivosti pred rozhodnutím, do ktorého dlhopisu sa má investovať. Ďalšou významnou otázkou, ktorá ovplyvňuje výnos dlhopisu, je skutočnosť, že existuje riziko vs návrat. Rovnako ako v prípade všetkých finančných cenných papierov je kompromisom pre vyššiu bezpečnosť menšia návratnosť. Pri stanovovaní cieľového výnosu bude preto vždy závisieť od profilu rizika / výnosu investora. V každom prípade, ak sa potenciálny investor rozhodne kúpiť dlhopisy s vyšším výnosom alebo s investičným stupňom alebo kombináciu obidvoch, vyžaduje sa hĺbková odborná analýza každého cenného papiera.