Riziko chvosta
Riziko chvosta je forma portfóliového rizika, ktoré vzniká, keď je možnosť, že sa investícia posunie o viac ako tri štandardné odchýlky od priemeru, väčšia, ako ukazuje bežná distribúcia. Medzi riziká chvosta patria udalosti, ktoré majú malú pravdepodobnosť výskytu a vyskytujú sa na oboch koncoch normálnej distribučnej krivky.
Pochopenie rizika chvosta
Tradičné portfóliové stratégie sa zvyčajne riadia myšlienkou, že výnosy na trhu sa riadia normálnou distribúciou. Koncepcia rizika chvosta však naznačuje, že rozdelenie výnosov nie je normálne, ale je šikmé a má tučné chvosty. Tukové zvyšky naznačujú, že existuje pravdepodobnosť, že môže byť malá, že sa investícia posunie nad tri štandardné odchýlky. Distribúcie, ktoré sú charakterizované tukovými chvostmi, sa často objavujú napríklad pri pohľade na výnosy hedžového fondu.
Kľúčové jedlá
- Riziko chvosta je pravdepodobnosť straty, ku ktorej dôjde v dôsledku zriedkavej udalosti, ako sa predpokladá v rozdelení pravdepodobnosti.
- Hovorovo sa za krátkodobé riziko chvosta považuje krátkodobý pohyb o viac ako tri štandardné odchýlky.
- Zatiaľ čo riziko chvosta sa technicky týka ľavého aj pravého chvosta, ľudia sa najviac zaoberajú stratami (ľavý chvost).
- Kvôli udalostiam sa experti pýtajú na skutočnú pravdepodobnosť rozdelenia výnosov z investovateľných aktív.
Normálne rozdelenie a návratnosť aktív
Ak je portfólio investícií zostavené dohromady, predpokladá sa, že rozdelenie výnosov bude nasledovať normálne rozdelenie. Podľa tohto predpokladu je pravdepodobnosť, že sa výnosy budú pohybovať medzi strednou a tromi štandardnými odchýlkami, buď kladnými alebo zápornými, približne 99, 7%. To znamená, že pravdepodobnosť návratnosti výnosov o viac ako tri smerodajné odchýlky nad strednú hodnotu je 0, 3%. Predpoklad, že výnosy na trhu nasledujú za normálnou distribúciou, je kľúčom k mnohým finančným modelom, ako je napríklad moderná teória portfólia Harryho Markowitza (MPT) a model oceňovania opcií Black-Scholes Merton. Tento predpoklad však neodráža správne trhové výnosy a koncové udalosti majú veľký vplyv na trhové výnosy.
Riziko chvostov je zdôraznené v najpredávanejšej finančnej knihe Nassima Taleba The Black Swan.
Iné distribúcie a ich chvosty
Výnosy z akciového trhu majú tendenciu sledovať normálnu distribúciu, ktorá má nadmernú kurtózu. Kurtóza je štatistické opatrenie, ktoré naznačuje, či pozorované údaje sledujú distribúciu ťažkého alebo ľahkého chvosta v porovnaní s normálnym rozdelením. Normálna distribučná krivka má kurtózu rovnú trom, a preto, ak cenný papier sleduje distribúciu s kurtózou väčšou ako tri, hovorí sa, že má tukové chvosty. Leptokurtová distribúcia alebo distribúcia s ťažkým chvostom zobrazuje situácie, v ktorých sa extrémne výsledky vyskytli viac, ako sa očakávalo. Preto cenné papiere, ktoré sledujú túto distribúciu, zaznamenali výnosy, ktoré prekročili tri štandardné odchýlky nad priemerom viac ako 0, 3% pozorovaných výsledkov.
Zaistenie proti riziku chvostov
Hoci chvostové udalosti, ktoré majú negatívny vplyv na portfóliá, sú zriedkavé, môžu mať veľké negatívne výnosy. Investori by sa preto mali proti týmto udalostiam zaistiť. Cieľom zaistenia proti riziku chvostov je dlhodobo zvýšiť návratnosť, ale investori musia znášať krátkodobé náklady. Investori môžu hľadať diverzifikáciu svojich portfólií, aby sa zaistili proti riziku chvosta. Napríklad, ak je investorom dlhopisy obchodované na burze (ETF), ktoré sledujú index Standard & Poor's 500 Index (S&P 500), investor by sa mohol zaistiť proti riziku rizika tým, že kúpi deriváty na indexe volatility Chicago Board Options Exchange (CBOE), čo je nepriamo úmerné S&P 500.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.