Zberatelia akcií zaznamenajú najväčšie odtoky od krízy v roku 2008

Štvrtý štvrťrok roku 2018 môže byť zlomom v histórii správy investícií. Unavený z platenia vysokých poplatkov za výkon, ktorý neustále zaostáva na trhu, investori vytiahli rekordne 313 miliárd dolárov z aktívne spravovaných amerických podielových fondov, uvádza Joseph Sullivan, predseda predstavenstva a generálny riaditeľ spoločnosti pre správu investícií Legg Mason, ako uvádza správa The Wall Street Journal. „Len pre porovnanie, na vrchole finančnej krízy v roku 2008 boli odlivy dve tretiny tohto počtu, “ poznamenal.

Pasívne spravované akciové podielové fondy a ETF medzitým prvýkrát prekonali aktívne fondy v spravovaných aktívach. K 31. decembru pasívne fondy vlastnili 2, 93 bilióna dolárov, zatiaľ čo 2, 84 bilióna dolárov bolo v aktívnych fondoch, na prieskum Morningstar citovaný Bloombergom. Spomedzi 4 600 amerických akciových, dlhopisových a realitných fondov s aktívami 12, 8 bilióna dolárov Morningstar zistil, že iba 24% porazilo svojich pasívnych súperov počas 10-ročného obdobia, ktoré sa skončilo 31. decembra.

3 Výstražné signály pre aktívnych manažérov

• V 4. štvrťroku 2018 bolo z aktívnych amerických podielových fondov získaných 313 miliárd dolárov
• Pasívne fondy s veľkým kapitálom majú teraz viac aktív ako aktívne fondy
• Iba 24% aktívnych fondov porazilo pasívnych súperov za posledných 10 rokov

Zdroje: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Význam pre investorov

Keď sa volatilita na akciovom trhu v roku 2018 oproti roku 2017 zvýšila približne o 50%, mali aktívni manažéri teoreticky viac príležitostí na výkon. Podiel aktívne spravovaných amerických akciových podielových fondov, ktoré prekonali pasívne alternatívy, však klesol zo 46% v roku 2017 na 38% v roku 2018 na spoločnosť Morningstar.

Keď sa zvýši volatilita a zvýšia sa výkyvy cien akcií, mali by mať ostrí zberači akcií väčšie šance využiť dočasnú nerovnováhu pri stanovovaní cien. K záplavám spätných odkupov prispelo aj rozsiahle zlyhanie aktívnych manažérov pri prekonávaní indexov v údajne priaznivom prostredí v roku 2018.

Vyššie náklady sú jedným z dôvodov trvalého nedostatočného výkonu najaktívnejšie spravovaných fondov. V nasledujúcej tabuľke sú uvedené priemerné ukazovatele výdavkov porovnávajúce ročné náklady na správu fondu s spravovanými aktívami pre niekoľko kategórií fondov podľa Inštitútu investičných spoločností (ICI).

Nákladová výhoda pasívneho investovania

(Priemerný pomer nákladov a výdavkov za rok 2017)

• Aktívne spravované akciové podielové fondy: 78 bázických bodov (bps)
• Aktívne spravované dlhopisové fondy: 55 bps
• Index majetkových podielových fondov: 9 bps
• Podielové fondy indexových dlhopisov: 7 bps
• Index akciové ETF: 21 bps
• Indexové dlhopisy ETF: 18 bps

Zdroj: 2018 Fact Fact Book o investičnej spoločnosti, čísla 6.7 a 6.8

Od roku 2009 do roku 2017 sa celková zamestnanosť v priemysle investičných spoločností so sídlom v USA zvýšila zo 157 000 na 178 000, tj o 13%, podľa ICI Fact Book (obrázok 2.16), zatiaľ čo celkové čisté spravované aktíva sa zvýšili o 85% (obrázok 2.1), Priemerné pomery výdavkov sa časom čiastočne znížili. V roku 2017 bolo v správe fondov 39% zamestnancov, 28% v službách pre investorov, 24% v predaji a distribúcii a 10% v správe fondov (obrázok 2.17; nepričíta sa k 100% kvôli zaokrúhľovaniu).

V záujme zachovania konkurencieschopnosti niektoré aktívne spravované fondy znižujú svoje poplatky, čo znamená odstránenie zamestnancov. „Zdá sa, že každý deň sa hovorí o prepúšťaní ľudí z inej firmy, “ uviedla denník Amanda Walters, senior poradkyňa v divízii Casey Quirk v spoločnosti Deloitte.

Pozerať sa dopredu

Je to starý truizmus, že nie každý môže byť nadpriemerný. S investičnými manažérmi ovplyvňujú výdavky a je to prakticky matematická istota, že väčšina bude v porovnaní s trhovými indexmi podpriemerná. Zatiaľ čo niektorí aktívni manažéri trh neustále porážajú, ich počet je relatívne malý a ich doterajšia výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov. Táto skutočnosť odráža zvýšená popularita pasívnych investičných nástrojov.