Mali by ste venovať pozornosť šepotovým číslam?

Počas zárobkovej sezóny, keď spoločnosti verejne oznamujú svoje štvrťročné výsledky, sa po Wall Street a na internete dá počuť veľa šepotových čísel. Môže to byť obdobie extrémnej volatility akcií, pretože spoločnosti, ktoré nespĺňajú odhady výnosov, sú zvyčajne tvrdo zaťažené a zaznamenávajú pokles ceny akcií. Avšak aj spoločnosti, ktoré dosahujú odhady príjmov, môžu utrpieť, ak nezodpovedajú zdanlivo záhadnému šepotovému číslu.

Čo sú to čísla? Odkiaľ prišli? Pokúsime sa demystifikovať číslo šepotu a vyhodnotíme jeho dôležitosť pre vás ako individuálneho investora.

Čo sú odhady príjmov?

Keď spoločnosť zverejní svoje zisky, akékoľvek zvýšenie alebo zníženie jej ziskovosti je často druhoradé vzhľadom na to, ako sa spoločnosti darilo v porovnaní s očakávaniami analytikov a investorov. Dôvodom je skutočnosť, že cena akcie takmer vždy zohľadňuje všetky budúce informácie. Inými slovami, to, ako dobre (alebo zle) sa očakáva, že spoločnosť urobí, je už zabudované do ceny akcie.

Napríklad, trh potrestá spoločnosť, od ktorej sa očakáva rast zisku o 20%, ak sa skutočný zisk zvýši iba o 15%. Naopak, spoločnosť, od ktorej sa očakáva rast o 10%, ale expanduje o 12%, bude pravdepodobne odmenená. Tento jav sa vyskytuje, pretože budúce zisky sú hnacou silou pri oceňovaní cien akcií. Neočakávané prekvapenie výnosov v súčasnom štvrťroku spoločnosti bude mať pravdepodobne ďalekosiahle účinky na predpovede výnosov na mnoho nasledujúcich rokov a môže výrazne zmeniť spôsob, akým investori vypočítavajú súčasnú hodnotu akcií spoločnosti.

Nie je prekvapujúce, že väčšina analytikov trávi väčšinu času pokusom o presnú predpoveď budúcich výnosov spoločnosti, tzv. Budúcich výnosov. Prekvapivé alebo sklamané odhady Wall Streetu aj pár centov môžu mať dramatický vplyv na populáciu. Ak veľká sprostredkovateľská spoločnosť dokáže urobiť predpoveď, ktorá je dokonca centom presnejšia ako predpoveď jej konkurentov, stojí za to zarobiť si veľa ďalších peňazí.

Vezmeme-li veci o krok ďalej, existujú spoločnosti, ktoré nerobia nič iné, iba predávajú odhady ziskov inštitucionálnym investorom. Ich úlohou je kontaktovať čo najviac maklérskych firiem a získať štvrťročné predpovede o výnosoch od analytikov každej firmy. Odhady, ktoré vidíte online, v tlačených publikáciách alebo v televízii, sú zvyčajne zostavené týmito firmami a často sa vykazujú ako priemer alebo to, čo sa nazýva odhad konsenzu. Keď čítate konsenzuálny odhad, často uvidíte, že sú hlásené aj najvyššie a najnižšie odhadované hodnoty. To vám môže dať zmysel pre rozptyl odhadov analytikov. Veľké rozdiely medzi vysokými a nízkymi odhadmi vo všeobecnosti naznačujú väčšiu neistotu v súvislosti s danou správou o zárobkoch.

Ako prichádza do hry šepotové číslo

Aj po mnohých prieskumoch nie sú odhady konsenzuálnych výnosov stále až také presné. Vysvetlenie by mohlo byť také, že jednoducho nie je toľko analytikov, ktorí pokrývajú celý trh. Large-caps majú často desiatky analytikov, ale existuje veľa mid-caps a small-caps, ktoré nemajú žiadne analytické pokrytie. Okrem toho, keď sa správa o odhade výnosov šíri, hra sa potom pokúsi predpovedať, aký bude rozdiel medzi skutočnými príjmami a odhadmi.

Tu prichádza do hry šepotové číslo. Zatiaľ čo odhad konsenzu má tendenciu byť široko dostupný, whispers sú neoficiálne a nepublikované prognózy zisku na akciu (EPS). V minulosti pochádzali od odborníkov na Wall Street a boli určené pre bohatých klientov špičkových brokerských spoločností.

Zákon o Sarbanes-Oxley z roku 2002 však obmedzil dostupnosť niektorých informácií, ktoré predtým zvyšovali počet šepotov, čo pre niektorých investorov sťažuje určenie počtu šepotov. So všetkými nariadeniami na Wall Street nenájdete analytikov, ktorí poskytujú obľúbeným klientom údaje o zárobkoch zasvätených osôb, pretože riziko, že sa dostanú do problémov s SEC, je príliš veľké.

Zatiaľ čo za posledných niekoľko rokov bolo zložitejšie (ak nie nemožné) šeptať zasvätené osoby na ulici, objavil sa nový druh šepotu, v ktorom sa očakávania investorov ako celku (na základe zdieľaných informácií, základného výskumu, a výkonnosť minulých výnosov) vytvára pocit toho, čo možno očakávať od spoločnosti, ktorá sa šíri podobne ako dôverné informácie.

Inými slovami, šepot je teraz očakávaním od jednotlivých investorov. Šepot je stále „neoficiálny“, ak považujete odhad konsenzu za „oficiálne“ číslo, ale rozdiel je v tom, že pochádza od jednotlivcov, nie od odborníkov. Zdroj sa tiež zmenil z vášho sprostredkovateľa na online zdroje, ktoré dali šepot dohromady.

Najzrejmejšími obavami sú manipulácia tohto „konsenzu“ investormi, ktorí majú skutočný záujem o propagáciu (alebo zničenie) akcií.

Mali by ste postupovať podľa čísla šepotu?

Aj keď kvalita zdroja šepotového čísla je určite dôležitá, či si dávať pozor na šepot, väčšinou záleží na tom, aký typ investora ste. Pre dlhodobého investora (s možnosťou nákupu a držania) bude cenová akcia okolo výnosovej sezóny v priebehu času iba malým zlomom, takže číslo šepotu bude relatívne triviálne.

Ak ste však aktívnejší investor, ktorý sa snaží profitovať zo zmien cien akcií počas zárobkovej sezóny, šepot môže byť oveľa cennejším nástrojom. Rozdiely medzi skutočnými výsledkami zárobkov a odhadmi konsenzu môžu mať významný vplyv na cenu akcií. Šepká čísla môžu byť užitočné, keď sa líšia (a samozrejme sú presnejšie) ako predpokladaná zhoda.

Napríklad nižší šepot môže poskytnúť signál, ako sa dostať z populácie, ktorú vlastníte, skôr ako vyjde zisk. Šepká čísla majú určite využitie, pokiaľ ide o veľké množstvo zásob, ktoré nie sú kryté žiadnymi analytikmi. Ak analyzujete zásoby s malým pokrytím, šepotové číslo prinajmenšom poskytuje určitý pohľad na nadchádzajúce financie.

Určite existuje etický problém s tým, čo sme označovali ako staršie číslo šepotového čísla. Predpokladajme, že existujú analytici, ktorí porušujú federálne zákony a poskytujú vám (alebo webové stránky) neverejné informácie. Naozaj chcete využiť nelegálne údaje? Zatiaľ čo všetci investori neustále hľadajú konkurenčné prostredie, zákony o zneužívaní dôverných informácií sú serióznou záležitosťou - opýtajte sa Martha Stewart.

Spodný riadok

Šepká čísla boli predtým nepublikované predpovede EPS, ktoré obiehajú okolo Wall Street, dnes s väčšou pravdepodobnosťou predstavujú kolektívne očakávania jednotlivých investorov. Pre aktívnejších investorov môže byť v krátkom čase veľmi cenné presné číslo šepotu. Rozsah, v akom je to pre vás dôležité, závisí od vášho spôsobu investovania. Zatiaľ čo šepotové čísla nie sú zaručeným spôsobom zarábania peňazí (nič nie je), sú ďalším nástrojom, ktorý by mali vážni investori zvážiť.