Mali by ste mať samostatne spravovaný účet?

Svet riadenia investícií je rozdelený na retailových a inštitucionálnych investorov. Produkty určené pre individuálnych investorov so strednými príjmami, ako sú napríklad retailové triedy podielových fondov, majú malé počiatočné investičné požiadavky: 1 000 dolárov alebo menej. Na rozdiel od toho spravované účty alebo fondy pre inštitúcie ukladajú minimálne investičné požiadavky vo výške 25 miliónov dolárov alebo viac.

Medzi týmito koncami spektra je však rastúci vesmír osobitne spravovaných účtov (SMA) zameraný na bohatých (ale nie nevyhnutne mimoriadne bohatých) individuálnych investorov. Či už ich označujete ako „individuálne spravované účty“, „samostatný účet“ alebo „samostatne spravované účty“, tieto individuálne spravované účty prešli do hlavného prúdu.

hlavné cesty

• Samostatne spravovaný účet (SMA) je portfólio aktív spravovaných profesionálnou investičnou spoločnosťou.
• SMA sa čoraz viac zameriavajú na bohatých (ale nie veľmi bohatých) retailových investorov, ktorí investujú najmenej šesť čísel.
• SMA ponúkajú viac prispôsobenia v investičnej stratégii, prístupe a štýle riadenia ako spoločné fondy.
• SMA ponúkajú priame vlastníctvo cenných papierov a daňové výhody vo forme podielových fondov.
• Investori musia vykonať povinnú starostlivosť predtým, ako sa zaviažu k správcovi peňazí, ktorého služby podľa vlastného uváženia stoja 1 až 3% aktív v portfóliu.

Čo je to osobitne spravovaný účet?

SMA je portfólio aktív spravovaných profesionálnou investičnou spoločnosťou. V Spojených štátoch sa prevažná väčšina takýchto firiem nazýva registrovanými investičnými poradcami a pôsobia pod regulačnou záštitou zákona o investičných poradcoch z roku 1940 a pod záštitou americkej komisie pre cenné papiere a burzy (SEC). Jeden alebo viac portfóliových manažérov sú zodpovední za každodenné investičné rozhodnutia, podporovaní tímom analytikov plus prevádzkovým a administratívnym personálom.

SMA sa líšia od združených vozidiel, ako sú podielové fondy, v tom, že každé portfólio je jedinečné pre jeden účet (odtiaľ názov). Inými slovami, ak si založíte samostatný účet v službe Money Manager X, potom má manažér X právo rozhodnúť sa pre tento účet, ktorý sa môže líšiť od rozhodnutí prijatých pre iné účty. Podielové fondy nemôžu vzhľadom na svoju štruktúru ako investície zdieľané skupinou investorov ponúknuť výhodu správy portfólia na mieru. Túto prekážku prekonávajú samostatné účty.

Povedzme napríklad, že manažér dohliada na diverzifikovanú základnú stratégiu vlastného imania vrátane 20 akcií. Manažér sa rozhodne založiť podielový fond investujúci do týchto akcií, ako aj osobitne ponúkanú ponuku účtu. Predpokladajme, že na začiatku správca vyberie rovnaké investície a rovnaké váhy pre podielový fond aj pre SMA. Z pohľadu klienta sú na začiatku prospešné záujmy oboch vozidiel rovnaké, ale vyhlásenia budú vyzerať inak. Pokiaľ ide o klienta podielového fondu, táto pozícia sa zobrazí ako jednoriadkový zápis s tickerom podielového fondu - s najväčšou pravdepodobnosťou päťpísmenovou skratkou končiacou na „X“. Hodnota bude predstavovať čistú hodnotu majetku na konci podnikania v deň účinnosti výkazu. Vyhlásenie investora SMA však uvedie každú z akciových pozícií a hodnôt osobitne a celková hodnota účtu bude súhrnnou hodnotou každej z pozícií.

Od tohto momentu sa investície začnú líšiť. Rozhodnutia, ktoré správca urobí pre podielový fond - vrátane načasovania nákupu a predaja akcií, reinvestovania dividend a rozdelenia - ovplyvnia všetkých investorov fondu rovnakým spôsobom. V prípade SMA sa však rozhodnutia prijímajú na úrovni účtu, a preto sa medzi jednotlivými investormi líšia.

Ako sú osobitne spravované účty prispôsobené

Vysoká úroveň prispôsobenia je jedným z hlavných predajných miest pre malé a stredné podniky, najmä pokiaľ ide o jednotlivé zdaniteľné účty. Portfóliové transakcie majú dopad na náklady a dane. Pri spravovaných účtoch môžu investori cítiť, že majú väčšiu mieru kontroly nad týmito rozhodnutiami a že sú prísnejšie prispôsobení cieľom a obmedzeniam stanoveným vo vyhlásení o investičnej politike.

Aká je cena vstupu za túto mimoriadnu mieru prispôsobenej pozornosti? Vzhľadom na technologický pokrok mohli spoločnosti spravujúce peniaze dokázať výrazne znížiť svoje minimálne investičné požiadavky výrazne pod tradičnú úroveň 1 milión dolárov. Stále však neexistuje jediná odpoveď pre niekoľko tisíc manažérov, ktorí tvoria vesmír SMA. Všeobecne platí, že cena vstupného začína na 100 000 dolárov. SMA zamerané na retailových investorov s vysokou čistou hodnotou majú tendenciu stanovovať minimálne zostatky na účtoch medzi 100 000 a 5 miliónmi dolárov. V prípade stratégií navrhnutých pre inštitucionálnych manažérov sa minimálna veľkosť účtu môže pohybovať od 10 miliónov do 100 miliónov dolárov.

Pre investorov založených na štýle, ktorí sa snažia získať expozíciu voči niekoľkým rôznym štýlom investovania (napr. Hodnota s veľkým kapitálom, rast s nízkym kapitálom), cena vstupu stúpa, pretože pre každý štýl bude existovať samostatný SMA a samostatné minimum účtu. vybraný. Napríklad investor, ktorý hľadá expozíciu čisto v štýle v štyroch rohoch boxu štýlov - veľká, malá, hodnota a rast - môže potrebovať najmenej 400 000 dolárov na implementáciu stratégie založenej na SMA. Iní investori môžu uprednostňovať prístup typu „všetko-cap“ (alebo core), ku ktorému by mal mať prístup jediný manažér.

Okrem toho môžu investori uložiť obmedzenia týkajúce sa spôsobu spravovania účtu. Napríklad klient možno nebude chcieť investovať do spoločností zaoberajúcich sa alkoholom alebo tabakom alebo si môže želať investovať iba do spoločností, ktoré sa zaviazali k nejakému väčšiemu dobru, ako je napríklad pomoc životnému prostrediu. Samostatne spravované účty sú napokon navrhnuté tak, aby poskytovali individuálnym investorom typ personalizovaného riadenia peňazí, ktorý bol predtým vyhradený pre inštitúcie a firemných klientov.

Samostatne spravované účty a priame vlastníctvo

Kľúčom k týmto výhodám je schopnosť mať k dispozícii individuálny nákladový základ pre cenné papiere vo vašom portfóliu. Na pochopenie významu zvážte povahu podielového fondu. Vo svojej najzákladnejšej podobe je podielový fond spoločnosť, ktorá investuje do iných spoločností nákupom akcií a dlhopisov vydaných týmito spoločnosťami. Pri nákupe akcií podielového fondu zdieľate vlastníctvo podkladových cenných papierov so všetkými ostatnými investormi vo fonde. Na tieto cenné papiere nemáte individuálny základ nákladov.

Povedzme napríklad, že podielový fond XYZ vlastní akcie spoločnosti 1 a spoločnosti 2. Zakúpite 100 podielov podielového fondu XYZ. Aj keď vlastníte týchto 100 akcií XYZ, nevlastníte žiadne akcie spoločnosti 1 alebo spoločnosti 2. Tieto akcie vlastní spoločnosť podielového fondu. Keďže ste investorom do spoločnosti XYZ - spoločnosti - môžete kúpiť alebo predať akcie tejto spoločnosti, ale nemôžete kontrolovať rozhodnutie spoločnosti XYA o kúpe alebo predaji akcií spoločnosti 1 alebo spoločnosti 2.

Na samostatne spravovanom účte však tieto akcie vlastníte. Ak samostatné portfólio účtu obsahuje akcie spoločnosti 1 a spoločnosti 2, správca peňazí nakupuje akcie vo všetkých týchto spoločnostiach vo vašom mene.

Aby ste sa vyhli „vzájomnej“ povahe podielových fondov, môžete si zvoliť nákup jednotlivých akcií a dlhopisov na vytvorenie vlastného portfólia, ale to je časovo náročný návrh a odopiera vám výhodu profesionálneho riadenia portfólia, čo je hlavným dôvodom najviac investori vložili svoje peniaze do podielových fondov. S cieľom získať výhody profesionálnej správy portfólia bez prekážok vzájomného vlastníctva podkladových cenných papierov sa čoraz viac investorov obracia k samostatným účtom.

Daňové výhody samostatne spravovaných účtov

Jednou z najvýznamnejších výhod samostatných účtov je zber daní / strát, čo je technika na minimalizáciu daňovej povinnosti z kapitálových výnosov prostredníctvom selektívnej realizácie ziskov a strát v portfóliu vašich samostatných účtov. Zoberme si napríklad samostatné portfólio účtov, v ktorom boli dva cenné papiere nakúpené za podobné ceny. V priebehu času sa jedna z cenných papierov zdvojnásobila, zatiaľ čo druhá klesla o polovicu.

Príkazom správcu peňazí, aby predal obe cenné papiere, sú zisky generované cenným papierom, ktorý sa v hodnote zdvojnásobil, kompenzované stratami z iného cenného papiera, čím sa vylučuje daňová povinnosť z kapitálových výnosov. Výnosy z predaja môžu byť reinvestované, pričom sa zostatok na vašom účte ponechá. Podobným spôsobom, ak ste predali nejakú nehnuteľnosť, umelecké alebo iné investície so ziskom, ale na svojom samostatnom účte ste nerealizovali straty, mohli by ste si tieto straty uvedomiť a použiť ich na vyrovnanie ziskov z predaja vašich ostatných investícií.

Ďalšou daňovou výhodou, ktorá prichádza s MSP, je nedostatok vložených kapitálových výnosov, čo je bežný problém pri podielových fondoch. Keďže podielové fondy sú „vzájomné“, všetci investori zdieľajú daňovú povinnosť z kapitálových výnosov z fondu, ktoré ich musia vyplatiť raz ročne. Napríklad, ak by sa napríklad hodnota fondu od januára do novembra zdvojnásobila, investori, ktorí do fondu kúpili v decembri, nezískali výhody z žiadneho z týchto ziskov, ale zdedili daňovú povinnosť, pretože zisky sú vložené do portfólia. Investori na samostatných účtoch by vďaka individuálnej báze nákladov na podkladové cenné papiere neboli zodpovední za kapitálové zisky dosiahnuté pred dňom, keď investovali do portfólia.

Štruktúra poplatkov za samostatne spravované fondy

Jedným z problémov spojených s porovnávaním investičných ponúk medzi jablkami je skutočnosť, že štruktúra poplatkov sa líši. Pre SMA je to ešte zložitejšie ako pre podielové fondy z dôvodov vysvetlených nižšie.

Poplatky za podielové fondy sú pomerne jednoduché. Kľúčovým číslom je pomer čistých výdavkov vrátane poplatku za správu (za profesionálne služby tímu, ktorý spravuje fond), rôznych vedľajších výdavkov a distribučného poplatku nazývaného poplatok 12 (b) 1 pre určité oprávnené prostriedky. Mnoho fondov má aj rôzne typy poplatkov za predaj. Od fondov sa vyžaduje, aby tieto informácie zverejnili vo svojich prospektoch a výslovne preukázali, ako by výdavky fondu a poplatky za predaj ovplyvnili hypotetickú návratnosť počas rôznych období držby. Investori môžu ľahko získať prospekt fondu od materskej spoločnosti fondu, a to buď online, alebo poštou.

Poplatky pre profesionálnych správcov peňazí sa zvyčajne pohybujú od 1% do 3% spravovaného majetku.

Prospekt sa nevydáva na samostatný účet. Manažéri uvádzajú svoje základné štruktúry poplatkov v regulačnom podaní nazvanom Formulár ADV časť 2. Investor môže tento dokument získať kontaktovaním správcu, spravidla však nie je dostupný prostredníctvom neobmedzeného sťahovania online ako prospekty podielových fondov. Okrem toho zverejnený harmonogram poplatkov v časti ADV ADV nemusí byť nevyhnutne pevný - je predmetom rokovania medzi investorom (alebo jeho finančným poradcom) a správcom peňazí. Často to nie je jednorazový poplatok, ale stupnica, v ktorej sa poplatok (vyjadrený ako percento aktív v správe) znižuje so zvyšujúcim sa objemom majetku (investovaná suma).

Dôležitosť náležitej starostlivosti

Keďže SMA nevydávajú registrované prospekty, investori alebo ich poradcovia sa pri vyšetrovaní a hodnotení správcu musia spoliehať na iné zdroje. V rozhovore pre investorov sa to nazýva povinná starostlivosť. Komplexná povinná starostlivosť poskytne dostatočne podrobné informácie týkajúce sa všetkých týchto oblastí:

Údaje o výkone

Manažér by mal byť pripravený zdieľať údaje o výkonnosti (dosiahnuté ročné a pokiaľ možno štvrťročné výnosy) od začiatku stratégie. Informácie sú obsiahnuté v súhrnnej tabuľke - tabuľka ukazujúca celkový výkon všetkých účtov platiacich poplatky v rámci tejto stratégie. Dobrá otázka, ktorú si treba položiť, je, či kompozícia je v súlade s globálnymi štandardmi investičnej výkonnosti stanovenými inštitútom CFA a či kompetentný audítor tretej strany predložil list potvrdzujúci súlad s týmito normami.

Filozofia a prístup

Každý manažér má jedinečnú investičnú filozofiu a metódu aplikovania tejto filozofie na investičný prístup. Budete chcieť vedieť, či má manažér aktívnejší alebo pasívnejší štýl, prístup zhora nadol alebo zdola nahor, ako riadi riziko alfa a beta, výkonnostný štandard stratégie a ďalšie podobné informácie.

Investičný proces

Zistite, kto robí rozhodnutia a ako sa vykonávajú; úlohy a zodpovednosti správcov portfólia, analytikov, podporného personálu a ďalších; kto je v investičnom výbore; a ako často sa stretáva. Potom predajte disciplínu a ďalšie kľúčové aspekty procesu.

operácie

Niektorí manažéri majú rozsiahle interné obchodné platformy, zatiaľ čo iní zadávajú všetky nepodstatné funkcie externým poskytovateľom, ako sú Schwab alebo Fidelity. Musíte tiež porozumieť transakčným nákladom a tomu, ako môžu ovplyvniť váš konečný výsledok. Ďalšou užitočnou oblasťou informácií sú služby pre klientov a účty. Okrem iného sa môžete dozvedieť viac o čistej klientskej aktivite - o počte klientov, ktorí vstupujú do firmy a vystupujú z nej.

Organizácia a kompenzácia

Ako je organizácia organizovaná a ako platí profesionáli - najmä manažéri, ktorých reputácia a výsledky sú veľkým lákadlom - sú nesmierne dôležité aspekty investície. Porozumieť výpočtom za motivačnú kompenzáciu. Sú stimuly manažéra zladené s motiváciou investora? Toto je podstatná vlastnosť.

História dodržiavania predpisov

Červené vlajky zahŕňajú významné priestupky s SEC alebo inými regulačnými orgánmi, uložené pokuty alebo pokuty a súdne spory alebo iné nepriaznivé právne situácie. SEC považuje samostatných správcov účtov za investičných poradcov podľa ustanovení zákona o investičných poradcoch z roku 1940.

Väčšina týchto informácií je možné získať z formulára ADV časti 1 a 2 manažéra (časť 2 obsahuje ďalšie podrobnosti o stratégii, prístupe a poplatkoch, ako aj biografické informácie o hlavných členoch tímu). Údaje o výkonnosti by mali byť dostupné priamo od manažéra, buď online, alebo prostredníctvom osobného kontaktu so zástupcom vedenia. Zástupca by mal byť tiež schopný koordinovať telefonické alebo osobné stretnutia s kľúčovými členmi tímu a nasmerovať vaše otázky týkajúce sa dodržiavania predpisov a iných otázok príslušnému personálu.

Spodný riadok

Vzhľadom na minimum účtu nie sú osobitne spravované účty pre každého investora. Ak máte prostriedky, môžu byť užitočnou alternatívou k podielovým fondom alebo iným spoločným vozidlám a užšie sú v súlade s vašimi konkrétnymi cieľmi návratnosti, toleranciou rizika a osobitnými okolnosťami. Aby sa maximalizovali výhody, ktoré ponúkajú jednotlivé účty, väčšina investorov spolupracuje s profesionálnym investičným poradcom. Poradca pomáha pri rozhodovaní o alokácii aktív a výbere správcu peňazí, ako aj koordinuje prispôsobenie portfólia a získavanie / stratu.