Pravidlo 144A
Pravidlo 144A upravuje obmedzenia Komisie pre cenné papiere a burzy (SEC) pre obchody so súkromne umiestnenými cennými papiermi, aby sa tieto investície mohli obchodovať medzi kvalifikovanými inštitucionálnymi kupujúcimi as kratšími obdobiami držania - šesť mesiacov alebo rok, a nie obvyklým dvojročným obdobím., Hoci pravidlo zavedené v roku 2012 podstatne zvýšilo likviditu dotknutých cenných papierov, vzbudilo tiež obavy, že môže pomôcť uľahčiť podvodné zahraničné ponuky a znížiť rozsah cenných papierov ponúkaných širokej verejnosti.
01:13Pravidlo 144A
Podnet pre článok 144A
Predtým, ako sa cenný papier môže ponúknuť širokej verejnosti, zákon o cenných papieroch z roku 1933 ustanovuje, že emitent ho musí zaregistrovať v SEC a poskytnúť rozsiahlu dokumentáciu prostredníctvom podania na agentúru.
Kľúčové jedlá
- Pravidlo 144A upravuje obmedzenia SEC tak, aby sa s súkromne umiestnenými cennými papiermi mohlo obchodovať medzi kvalifikovanými inštitucionálnymi kupujúcimi s oveľa kratšími dobami držania a bez registrácie SEC.
- Ide o to, že sofistikovaní inštitucionálni investori nepotrebujú rovnakú úroveň informácií a ochrany, aké jednotlivci požadujú.
- Kritici zaznamenali nedostatočnú transparentnosť a nejasné definície toho, čo predstavuje kvalifikovaného inštitucionálneho kupujúceho.
- Obavy trvajú na tom, že článok 144A môže bezohľadným zahraničným spoločnostiam poskytnúť nenáležitý prístup na americký trh bez kontroly SEC.
Pravidlo 144A však bolo vypracované s vedomím, že sofistikovanejší inštitucionálni investori nemusia pri kúpe cenných papierov vyžadovať rovnakú úroveň informácií a ochrany ako jednotlivci. Pravidlo poskytuje mechanizmus na predaj cenných papierov umiestnených v súkromnom vlastníctve, ktoré nemajú - a nemusí sa od nich vyžadovať - registráciu SEC, čím sa vytvára efektívnejší trh pre predaj týchto cenných papierov.
Pravidlo 144A Požiadavky na držbu
Okrem toho, že pravidlo 144A nevyžadovalo, aby cenné papiere dostali registráciu podľa SEC, uvoľnilo predpisy týkajúce sa toho, ako dlho musí byť cenný papier držaný, kým sa s ním môže obchodovať. Namiesto zvyčajného dvojročného obdobia držby sa na vykazujúcu spoločnosť vzťahuje najmenej šesťmesačné obdobie a minimálne jeden rok sa uplatňuje na emitentov, ktorí nemusia spĺňať požiadavky na vykazovanie. Tieto obdobia začínajú dňom, keď boli príslušné cenné papiere kúpené a považované za zaplatené v plnej výške.
Požiadavka na verejné informácie
Od predávajúcej strany sa vyžaduje minimálna úroveň verejne prístupných informácií. Pokiaľ ide o spravodajské spoločnosti, tento problém sa rieši, pokiaľ sú v súlade s ich bežnými minimálnymi hodnotami. V prípade neohlásených spoločností (nazývaných tiež nevydávatelia) musia byť verejne prístupné základné informácie o spoločnosti, ako je názov spoločnosti a povaha jej podnikania.
Vzorec objemu obchodovania
Pre pridružené spoločnosti existuje limit na počet transakcií, ktoré sa označujú ako objem a ktoré nemožno prekročiť. Toto nesmie predstavovať viac ako 1% nesplatených akcií v triede za tri mesiace alebo priemerný týždenný vykázaný objem počas štvortýždňového obdobia, ktoré predchádzalo oznámeniu o predaji na formulári 144.
Sprostredkovateľské transakcie
Predaj musí byť tiež sprostredkovaný sprostredkovateľským spôsobom spôsobom, ktorý sa považuje za bežný pre pridružený predaj. Nevyžaduje sa to viac ako obvyklá provízia a na sprostredkovanie predaja týchto cenných papierov sa nemôže podieľať ani sprostredkovateľ, ani predajca.
Oznámenie podania
Aby sa splnili požiadavky na registráciu, akýkoľvek pridružený predaj nad 5 000 akcií alebo viac ako 50 000 dolárov v priebehu trojmesačného rozpätia sa musí nahlásiť na SEC vo formulári 144. Vyžaduje sa, aby sa pridružený predaj na oboch týchto úrovniach podal do SEC.,
Obavy z pravidla 144A a odpovede
Keď sa pravidlo podarilo, v súlade so zámerom, pri zvyšovaní obchodnej činnosti mimo SEC, vzrástol záujem o množstvo obchodov, ktoré boli neviditeľné pre jednotlivých investorov, a dokonca aj pre niektorých inštitucionálnych. V reakcii na to Úrad pre reguláciu finančného priemyslu (FINRA) v roku 2014 začal vykazovať obchody na trhu podnikových dlhov podľa pravidla 144A. „Sme nadšení, že môžeme zvýšiť transparentnosť na tomto nepriehľadnom trhu. Tieto informácie pomôžu profesionálnym investorom a prispejú k efektívnejšiemu oceňovaniu týchto cenných papierov, ako aj k hodnoteniu informácií na účely ocenenia trhovými cenami, “ povedal Steven Joachim, výkonný viceprezident FINRA predseda, Transparency Services.
V roku 2017 SEC tiež odpovedala na otázky týkajúce sa vymedzenia pojmu „kvalifikovaní inštitucionálni kupujúci“, ktorí sa môžu zúčastňovať na obchodoch podľa pravidla 144A, a ako vypočítavajú požiadavku, aby vlastnili a investovali podľa uváženia najmenej 100 miliónov dolárov do cenných papierov, ktoré nie sú pridružené. emitentov.
Stále však existujú obavy týkajúce sa účinkov pravidla 144A, vrátane toho, ako to môže umožniť bezohľadným zámorským spoločnostiam lietať pod regulačným radarom, keď ponúkajú investície v USA. Ako uviedol Dan Caplinger v spoločnosti Motley Fool, „veľa transakcií [pravidlo 144A] sa týka cenných papierov zahraničných spoločností, ktoré sa nechcú podrobiť kontrole SEC a ktoré vystavujú inštitúcie USA potenciálnemu podvodnému zastupovaniu zo strany týchto zahraničných emitentov. ““
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.