Riziká investovania do inverzných ETF

Cieľom inverzných burzových fondov (ETF) je dosiahnuť inverzné výnosy podkladových indexov. Na dosiahnutie svojich investičných výsledkov inverzné ETF všeobecne používajú derivátové cenné papiere, ako sú swapové dohody, forwardy, futures a opcie. Inverzné ETF sú určené špekulatívnym obchodníkom a investorom hľadajúcim taktické denné obchody proti príslušným indexom.

Inverzné ETF hľadajú iba investičné výsledky, ktoré sú inverziou výkonnosti ich referenčných hodnôt iba na jeden deň. Napríklad predpokladajme, že inverzné ETF sa snaží sledovať inverzný výkon indexu Standard & Poor's 500 Index. Preto, ak sa index S&P 500 zvýši o 1%, ETF by sa teoreticky mala znížiť o 1% a opak je pravdou.

dôležitý

Inverzné ETF nesú veľa rizík a nie sú vhodné pre investorov s averziou k riziku. Tento typ ETF je najvhodnejší pre sofistikovaných investorov s vysokou mierou znášanlivosti rizika, ktorí sú spokojní s prevzatím rizík spojených s inverznými ETF.

Kľúčové jedlá

• Inverzné ETF umožňujú investorom profitovať z klesajúceho trhu bez nutnosti skratovania akýchkoľvek cenných papierov.
• Z dôvodu ich konštrukcie sú inverzné ETF spojené s jedinečnými rizikami, ktoré by si mali investori uvedomiť pred ich účasťou.
• Medzi hlavné riziká spojené s investovaním do inverzných ETF patrí kombinované riziko, riziko derivátových cenných papierov, korelačné riziko a riziko krátkodobého predaja.

Zloženie rizika

Zloženie rizika je jedným z hlavných typov rizík ovplyvňujúcich inverzné ETF. Inverzné ETF držané po dobu dlhšiu ako jeden deň sú ovplyvnené zloženými výnosmi. Keďže cieľom inverzného ETF je jednodňový investičný cieľ, ktorým je poskytovanie investičných výsledkov, ktoré sú jedenkrát inverzné k základnému indexu, výkonnosť fondu sa pravdepodobne líši od svojho investičného cieľa na obdobia dlhšie ako jeden deň. Investori, ktorí sa chcú držať inverzných ETF na obdobie dlhšie ako jeden deň, musia aktívne riadiť a vyvážiť svoje pozície, aby sa zmiernilo riziko znásobenia.

Napríklad ProShares Short S&P 500 (NYSEARCA: SH) je inverzný ETF, ktorý sa snaží poskytovať denné investičné výsledky pred poplatkami a výdavkami, ktoré zodpovedajú inverznému alebo -1X dennému výkonu indexu S&P 500. Účinky zložených výnosov spôsobujú, že výnosy SH sa líšia od -1X výnosov indexu S&P 500.

K 30. júnu 2015 mala spoločnosť SH na základe koncoročných 12-mesačných údajov celkovú návratnosť čistej hodnoty aktív (NAV) -8, 75%, zatiaľ čo index S&P 500 mal návratnosť 7, 42%. Od založenia fondu 19. júna 2006 má SH okrem toho celkový výnos NAV -10, 24%, zatiaľ čo index S&P 500 má za rovnaké obdobie výnos 8, 07%.

Účinok zložených výnosov sa stáva zreteľnejším počas období veľkých turbulencií na trhu. Počas období vysokej volatility spôsobujú účinky zložených výnosov inverzné investičné výsledky ETF v obdobiach dlhších ako jeden deň, ktoré sa výrazne líšia od jednorazovej inverzie návratnosti podkladového indexu.

Napríklad hypoteticky predpokladajme, že index S&P 500 je na 1 950 a špekulatívny investor nakupuje SH za 20 dolárov. Index sa uzatvára o 1% vyššie na 1 969, 50 a SH sa uzatvára na 19, 80 dolárov. Nasledujúci deň sa však index uzavrie o 3% na 1 910, 42. V dôsledku toho SH uzatvára o 3% vyššie, na 20, 81 USD. Tretí deň index S&P 500 klesol o 5% na 1 814, 90 a SH vzrástol o 5% na 21, 85 USD. V dôsledku tejto vysokej prchavosti sú účinky zmiešania zrejmé. V dôsledku zaokrúhlenia sa index znížil približne o 7%. Účinky zloženia však spôsobili, že SH sa zvýšil celkovo približne o 10, 25%.

Riziko derivátov

Mnoho inverzných ETF poskytuje expozíciu použitím derivátov. Derivátové cenné papiere sa považujú za agresívne investície a vystavujú inverzné ETF ďalším rizikám, ako je riziko korelácie, kreditné riziko a riziko likvidity. Swapy sú zmluvy, v ktorých jedna strana vymieňa peňažné toky z vopred určeného finančného nástroja za peňažné toky z finančného nástroja zmluvnej strany na určité obdobie.

Cieľom swapov na indexy a ETF je sledovať výkonnosť ich podkladových indexov alebo cenných papierov. Výkonnosť ETF nemusí dokonale sledovať inverznú výkonnosť indexu z dôvodu pomerov výdavkov a iných faktorov, ako sú napríklad negatívne účinky kolísajúcich futures. Preto inverzné ETF, ktoré používajú swapy na ETF, zvyčajne nesú väčšie riziko korelácie a nemusia dosiahnuť vysoké stupne korelácie s ich podkladovými indexmi v porovnaní s fondmi, ktoré využívajú iba indexové swapy.

Inverzné ETF využívajúce swapové dohody sú navyše vystavené úverovému riziku. Zmluvná strana nemusí byť ochotná alebo schopná plniť svoje záväzky, a preto sa hodnota swapových dohôd s protistranou môže výrazne znížiť. Derivátové cenné papiere majú tendenciu znášať riziko likvidity a inverzné fondy, ktoré držia derivátové cenné papiere, nemusia byť schopné včas kúpiť alebo predať svoje držby alebo nemusia byť schopné predať svoje držby za primeranú cenu.

Korelačné riziko

Inverzné ETF tiež podliehajú korelačnému riziku, ktoré môže byť spôsobené mnohými faktormi, ako sú vysoké poplatky, transakčné náklady, náklady, nelikvidita a investičné metodiky. Aj keď sa inverzné ETF snažia poskytnúť vysoký stupeň negatívnej korelácie so svojimi podkladovými indexmi, tieto ETF zvyčajne vyvážia svoje portfóliá každý deň, čo vedie k vyšším nákladom a transakčným nákladom, ktoré vzniknú pri úprave portfólia. Okrem toho udalosti spojené s rekonštitúciou a opätovným vyvážením indexov môžu spôsobiť, že inverzné fondy budú podexponované alebo nadmerne vystavené svojim referenčným hodnotám. Tieto faktory môžu znížiť inverznú koreláciu medzi inverzným ETF a jeho podkladovým indexom v deň alebo okolo dňa týchto udalostí.

Futures kontrakty sú deriváty obchodované na burze, ktoré majú vopred určený dátum dodania určeného množstva určitého podkladového cenného papiera, alebo sa môžu vyrovnávať za hotovosť v vopred určenom termíne. Pokiaľ ide o inverzné ETF využívajúce futures, počas období spätného získavania finančných prostriedkov fondy pozerajú svoje pozície na lacnejšie, datované futures. Naopak, na kontango trhoch fondy zvyšujú svoju pozíciu na drahšie a datované futures. Z dôvodu účinkov negatívnych a pozitívnych výnosov zo zisku je nepravdepodobné, že by inverzné ETF investované do futures kontraktov udržiavali každý deň dokonale negatívne korelácie s ich podkladovými indexmi.

Krátkodobé vystavenie riziku

Inverzné ETF môžu hľadať krátku expozíciu prostredníctvom použitia derivátových cenných papierov, ako sú swapy a futures, čo môže spôsobiť vystavenie týchto fondov rizikám spojeným s krátkodobými cennými papiermi. Zvýšenie celkovej úrovne volatility a zníženie úrovne likvidity podkladových cenných papierov krátkych pozícií sú dve hlavné riziká krátko predávaných derivátových cenných papierov. Tieto riziká môžu znížiť návratnosť fondov s krátkym predajom, čo môže mať za následok stratu.