Reverzná konverzia
Reverzná konverzia je forma arbitráže, ktorá umožňuje obchodníkom s opciami profitovať z predražených predajných opcií bez ohľadu na to, čo sa v nich robí. Obchod spočíva v predaji predaja a nákupe hovorov, aby sa vytvorila syntetická dlhá pozícia pri súčasnom skrátení podkladových akcií. Pokiaľ budú mať put a call rovnaké základné realizačné ceny a dátum expirácie, syntetická dlhá pozícia bude mať rovnaký profil rizika / návratnosti ako vlastníctvo ekvivalentného množstva podkladových akcií. To znamená, že obchod (krátke a synteticky dlhé zásoby s opciami) je zabezpečený, pričom zisk pochádza iba z nesprávneho ocenenia opčných prémií.
Kľúčové jedlá
- Reverzná konverzia je arbitrážna situácia na trhu opcií, kde je predajné cena predražené alebo výzva podhodnotená (relatívne k predajnej cene), čo vedie k zisku pre obchodníka bez ohľadu na to, čo robí podklad.
- Reverzná konverzia sa vytvorí skrátením podkladu, nákupom hovoru a predajom puta. Výzva a hovor majú rovnakú realizačnú cenu a dobu platnosti.
- Opcia s právom predaja je zvyčajne lacnejšia, nie drahšia ako opcia s vyrovnávacou cenou. Z tohto dôvodu je nájdenie reverzného konverzného obchodu zriedkavé.
Pochopenie spätnej konverzie
Reverzná konverzia je forma arbitráže, ktorá umožňuje obchodníkom zarábať na situáciách, keď je predajné ceny predražené predajom predaja, nákupom hovoru a skrátením podkladovej akcie. Výzva sa vzťahuje na krátke zásoby, ak stúpne nad realizačnú cenu a ak je predajná cena nižšia ako realizačná cena, predajná cena je krytá skratkou. Zisk pri začatí týchto pozícií predstavuje teoretický arbitrážny zisk z pozície, ktorá pochádza z predraženej opcie s právom predaja.
Arbitrážna reverzná konverzia je typ parity put-call, ktorá hovorí, že pozície opcií s právom predaja a volania by mali byť zhruba rovnaké, ak sú spárované s podkladovými akciami a ŠPP.
Na ilustráciu tohto konceptu zvážte dva scenáre:
- Obchodník, ktorý nakupuje jednu opciu na výzvu s realizačnou cenou 100 USD a T-účtom s nominálnou hodnotou 10 000 dolárov, ktorá je splatná v deň uplynutia platnosti hovoru, bude mať minimálnu hodnotu portfólia rovnajúcu sa 10 000 USD.
- Obchodník, ktorý nakupuje jednu opciu s právom predaja s realizačnou cenou 100 USD a 10 000 dolárov v hodnote akcií, bude mať vždy minimálnu hodnotu rovnajúcu sa realizačnej cene opcie s právom predaja.
Keďže je nepravdepodobné, že obchodníci budú mať vplyv na úrokové sadzby, arbitri využijú dynamiku cien opcií, aby zabezpečili, že hodnoty put a call sa pre dané aktívum vyrovnajú. V skutočnosti je paritná veta o put-call paritou kľúčom pri určovaní teoretickej ceny opcie s právom predaja pomocou Black-Scholesovho modelu.
Príklad spätnej konverzie
V typickej transakcii alebo stratégii s reverznou konverziou obchodník krátko predáva akcie a zaisťuje túto pozíciu nákupom svojej výzvy a predajom svojho puta. To, či obchodník zarába peniaze, závisí od nákladov na prijaté úvery a pôžičky za krátkodobé akcie a prémií za predaj a volanie. To všetko môže viesť k lepšiemu výnosu ako k obchodu s nízkym rizikom na peňažnom trhu, ktorý by pravdepodobne zaparkoval ich kapitál, ak nenájdu užitočné obchody.
Predpokladajme, že je to jún a obchodník uvidí predraženú októbrovú cenu uvedenú v spoločnosti Apple Inc. (AAPL).
Akcie sa v súčasnosti obchodujú za 190 dolárov, a tak krátia o 100 akcií. Kupujú hovor vo výške 190 dolárov a krátko hovoria v hodnote 190 dolárov.
Hovor stojí 13, 10 dolárov, zatiaľ čo predaj sa obchoduje za 15 dolárov. Toto je zriedkavá situácia, pretože zvyčajne stojí menej ako ekvivalentné hovory.
Bez ohľadu na to, čo sa stane, obchodník dosiahne zisk 190 dolárov (15 - 13, 10 dolárov = 1, 90 x 100 dolárov akcií), mínus provízie.
Takto by sa scenáre mohli hrať. Obchodník pôvodne dostane 19 000 dolárov z krátkeho predaja akcií, ako aj 1 500 USD z predaja predaja. Za hovor zaplatia 1 310 dolárov. Ich čistý prílev je preto 19 190 dolárov.
Predpokladajme, že Apple klesne na 170 dolárov počas životnosti opcie. Hovor končí bezcenné, krátka zásoba je priradená, pretože kupujúci s putom je v peniazoch. Obchodník poskytuje akcie za 190 dolárov za 19 000 dolárov. Ďalším spôsobom, ako sa na to pozerať, je to, že vklad stráca 2 000 dolárov, zatiaľ čo krátka zásoba vyprodukuje 2 000 dolárov. Tieto dve položky sa čistia za realizačnú cenu 190 dolárov, čo zodpovedá 19 000 dolárov na jednu zmluvu (100 akcií).
Ak cena Apple stúpne na 200 dolárov, opcia s putom vyprší bezcenné, krátka pozícia je krytá za cenu 20 000 dolárov (akcie 200 x 100 dolárov), ale kúpna opcia je v hodnote 1 000 dolárov (akcie 200 až 190 x 100 dolárov), pričom sa započíta obchodník. 19 000 dolárov v nákladoch.
V obidvoch prípadoch obchodník zaplatí 19 000 dolárov, aby opustil pozíciu, ale ich počiatočný prílev bol 19 190 USD. Ich zisk, či už stúpa alebo klesá, je 190 dolárov. Z tohto dôvodu ide o arbitrážny obchod.
Náklady na pôžičky a provízie boli vo vyššie uvedenom príklade pre jednoduchosť vylúčené, ale v reálnom svete sú dôležitým faktorom. Uvažujme napríklad, že ak to stojí 10 dolárov v províziách za obchod, bude to stáť 30 dolárov, aby sa iniciovali tri požadované pozície. Náklady na ukončenie budú závisieť od toho, či sa možnosti využijú alebo či sa pozície opustia pred uplynutím platnosti. V obidvoch prípadoch vzniknú dodatočné náklady na ukončenie obchodu plus náklady na prijaté úvery a pôžičky v prípade skrytej zásoby.
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.