Referenčná povinnosť
Referenčný záväzok je osobitne určený dlhový záväzok, na ktorom je založený kreditný derivát, napríklad swap na úverové zlyhanie, ktorý vydáva referenčný subjekt. Nezastupuje všetky formy dlhu emitovaného účtovnou jednotkou, ale iba konkrétny záväzok. Táto povinnosť je často skutočným dlhovým cenným papierom, ktorý bol úverový derivát vytvorený na zabezpečenie.
Pochopenie referenčnej povinnosti
Referenčná povinnosť je špecifická emisia dlhového cenného papiera, na ktorý sa obe strany v transakcii s kreditnými derivátmi stávajú proti sebe. Napríklad 5-ročný dlhopis spoločnosti, banky alebo krajiny. Ak referenčný subjekt zlyhá v tejto záležitosti (alebo nastane iná konkrétna dohodnutá udalosť), kupujúci zabezpečenia úveru na referenčný záväzok dostane platbu. Kupujúci ochrany dostávajú náhradu za skutočnosť, že účtovná jednotka nevykonala platbu za referenčnú povinnosť. Ak k referenčnej povinnosti nenastane spúšťacia (predvolená) udalosť, predajca kreditného derivátu profituje z poistného zaplateného kupujúcim. Podobne ako v prípade poistného produktu, keď si poisťovňa ponechá poistné platené poistníkom, ak nehrozí žiadna nehoda a poistné plnenie.
Štandardnou formou zabezpečenia úveru pre referenčný záväzok je swap na kreditné zlyhanie (CDS), čo je konkrétny typ swapu určený na prevod úverovej expozície referenčného záväzku vo swape medzi dvoma alebo viacerými stranami. V prípade swapu na úverové zlyhanie kupujúci swapu vypláca predávajúcemu swapu poistné až do dátumu splatnosti zmluvy. Toto je často obdobie piatich rokov, pretože táto splatnosť je najbežnejšou a najlikvidnejšou časťou trhu s kreditnými swapmi.
Referenčná povinnosť v kontexte
Tento diagram ukazuje základnú mechaniku nástroja CDS. Osoba, ktorá nakupuje zabezpečenie, dostane platbu, ak dôjde k úverovej udalosti týkajúcej sa referenčného záväzku. Ak sa nič nestane spojené s referenčnou povinnosťou, predajca CDS si ponechá prémiu.
Je nevyhnutné špecifikovať referenčnú povinnosť, pretože nejednoznačnosť môže viesť k problémom s vymáhaním v prípade zlyhania. Napríklad pri nákupe zabezpečenia úveru na konkrétny dlhopis vydaný spoločnosťou alebo bankou je nevyhnutné správne identifikovať referenčnú povinnosť. Zvyčajne sa to robí podľa čísla ISIN. Zabráni sa tým nejasnostiam o splatnosti, kupóne alebo mene emitovaného dlhopisu.