Súkromný majetok
Súkromný kapitál je alternatívnou investičnou triedou a pozostáva z kapitálu, ktorý nie je kótovaný na verejnej burze. Súkromný kapitál sa skladá z fondov a investorov, ktorí priamo investujú do súkromných spoločností alebo ktorí vykonávajú výkupy verejných spoločností, čo vedie k zrušeniu verejného kapitálu. Inštitucionálni a retailoví investori poskytujú kapitál pre súkromný kapitál a kapitál sa môže použiť na financovanie nových technológií, na získanie akvizícií, rozšírenie pracovného kapitálu a na posilnenie a spevnenie súvahy.
Fond súkromného kapitálu má Limited Partners (LP), ktorí zvyčajne vlastnia 99 percent akcií vo fonde a majú obmedzenú zodpovednosť, a General Partners (GP), ktorí vlastnia 1 percento akcií a majú plnú zodpovednosť. Posledne menované sú tiež zodpovedné za vykonanie a prevádzku investície.
Pochopenie súkromného kapitálu
Investície do súkromného kapitálu pochádzajú predovšetkým od inštitucionálnych investorov a akreditovaných investorov, ktorí môžu vyčleniť značné sumy peňazí na dlhšie časové obdobia. Vo väčšine prípadov sa pre investície do súkromného kapitálu často vyžadujú značne dlhé obdobia držby, aby sa zabezpečil obrat pre spoločnosti v núdzi alebo aby sa umožnili udalosti likvidity, ako je počiatočná verejná ponuka (IPO) alebo predaj verejnej spoločnosti.
Výhody súkromného kapitálu
Private equity ponúka spoločnostiam a startupom niekoľko výhod. Spoločnosti to uprednostňuje, pretože im umožňuje prístup k likvidite ako alternatívu k tradičným finančným mechanizmom, ako sú bankové pôžičky s vysokým úrokom alebo kótovanie na verejných trhoch. Niektoré formy súkromného kapitálu, napríklad rizikový kapitál, financujú aj nápady a spoločnosti v ranom štádiu. V prípade spoločností, ktoré nie sú kótované na burze, môže financovanie súkromným kapitálom pomôcť takýmto spoločnostiam vyskúšať netradičné stratégie rastu mimo oslnenia verejných trhov. Inak tlak štvrťročných zárobkov dramaticky znižuje časový rámec, ktorý má k dispozícii vrcholový manažment, aby otočil spoločnosť alebo experimentoval s novými spôsobmi zníženia strát alebo zarobenia peňazí.
Nevýhody súkromného kapitálu
Private equity prichádza s vlastnými jedinečnými jazdcami. Po prvé, môže byť ťažké zlikvidovať podiely v súkromnom kapitáli, pretože na rozdiel od verejných trhov nie je k dispozícii hotová kniha objednávok, ktorá porovnáva kupujúcich s predajcami. Firma musí vykonať vyhľadávanie kupujúceho, aby uskutočnila predaj svojej investície alebo spoločnosti. Po druhé, oceňovanie akcií spoločnosti v súkromnom kapitáli sa určuje rokovaním medzi kupujúcimi a predávajúcimi, a nie trhovými silami, ako je to všeobecne v prípade spoločností kótovaných na burze. Po tretie, o právach akcionárov súkromného kapitálu sa vo všeobecnosti rozhoduje od prípadu k prípadu prostredníctvom rokovaní namiesto širokého rámca riadenia, ktorý zvyčajne diktuje práva ich partnerov na verejných trhoch.
História súkromného kapitálu
Kým private equity získala hlavnú pozornosť len v posledných troch desaťročiach, taktika používaná v tomto odvetví bola vycibrená od začiatku minulého storočia. Bankový magnát JP Morgan je údajne uskutočňoval prvý pákový výkup Carnegie Steel Corporation, potom medzi najväčšími producentmi ocele v krajine, za 480 miliónov dolárov v roku 1901. Zlúčil ju s ďalšími veľkými oceliarskymi spoločnosťami tej doby, ako je Federal Steel Company a National Tube, aby vytvorili United States Steel - najväčšiu spoločnosť na svete. Trhová kapitalizácia bola 1, 4 miliardy dolárov. Zákon o skle Steagall z roku 1933 však skončil s takými mega-konsolidáciami vytvorenými bankami.
Súkromné kapitálové spoločnosti zostali väčšinou po druhej svetovej vojne väčšinou na okraji finančného ekosystému až do sedemdesiatych rokov, keď rizikový kapitál začal financovať americkú technologickú revolúciu. Dnešné technologické monštrá, vrátane spoločností Apple a Intel, dostali potrebné finančné prostriedky na rozšírenie rozsahu svojej činnosti od vznikajúceho ekosystému rizikového kapitálu spoločnosti Silicon Valley v čase ich založenia. V 70. a 80. rokoch 20. storočia sa súkromné spoločnosti s vlastným kapitálom stali populárnou cestou pre spoločnosti, ktoré majú problémy s získavaním finančných prostriedkov z verejných trhov. Ich obchody generovali titulky a škandály. S väčšou informovanosťou o tomto odvetví sa zvýšil aj objem kapitálu, ktorý je k dispozícii pre fondy, a zvýšila sa priemerná transakcia v súkromnom kapitáli.
Keď sa uskutočnila v roku 1988, nákup konglomerátu RJR Nabisco spoločnosťou Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) za 25, 1 miliárd dolárov bol najväčšou transakciou v histórii súkromného kapitálu. Za 19 rokov to bolo zatienené odkúpením prevádzkovateľa uhoľnej elektrárne TXU Energy o 45 miliárd dolárov. Goldman Sachs a TPG Capital sa pripojili ku KKR pri zvyšovaní potrebného dlhu na kúpu spoločnosti v rokoch rozmachu súkromného kapitálu medzi rokmi 2005 a 2007. Dokonca aj Warren Buffett kúpil dlhopisy od novej spoločnosti v hodnote 2 miliárd dolárov. Nákup sa zmenil na bankrot o sedem rokov neskôr a Buffett nazval svoju investíciu „veľkou chybou“.
Obdobie rozmachu súkromného kapitálu nastalo tesne pred finančnou krízou a súčasne sa zvýšilo ich zadlženie. Podľa štúdie Harvardu dosiahli svetové skupiny private equity v rokoch 2006 až 2008 2 bilióny dolárov a každý dolár bol zadlžený viac ako dvoma dolármi. Štúdia však zistila, že spoločnosti podporované súkromným kapitálom dosahovali lepšie výsledky ako ich náprotivky na verejných trhoch. Toto sa prejavilo predovšetkým v spoločnostiach s obmedzeným kapitálom, ktoré majú k dispozícii, av spoločnostiach, ktorých investori mali prístup k sieťam a kapitálu, ktorý pomohol zvýšiť ich podiel na trhu.
V rokoch od finančnej krízy predstavovali súkromné úverové fondy rastúci podiel podnikania v súkromných kapitálových spoločnostiach. Takéto fondy získavajú peniaze od inštitucionálnych investorov, ako sú penzijné fondy, na poskytovanie úverovej linky pre spoločnosti, ktoré nie sú schopné preniknúť na trhy podnikových dlhopisov. Fondy majú kratšie časové obdobia a podmienky v porovnaní s typickými fondmi PE a patria medzi menej regulované časti odvetvia finančných služieb. Na rozdiel od dlhopisového trhu sú fondy, ktoré účtujú vysoké úrokové sadzby, tiež menej ovplyvnené geopolitickými záujmami.
Ako funguje private equity?
Súkromné kapitálové spoločnosti získavajú peniaze od inštitucionálnych investorov a akreditovaných investorov na fondy, ktoré investujú do rôznych druhov aktív. Najobľúbenejšie typy financovania súkromným majetkom sú uvedené nižšie.
- Núdzové financovanie: Známe tiež ako financovanie supa, peniaze do tohto typu financovania sa investujú do problémových spoločností s nedostatočne výkonnými podnikateľskými jednotkami alebo aktívami. Zámerom je obrátiť ich tým, že vykonajú potrebné zmeny v ich riadení alebo činnosti alebo uskutočnia predaj svojich aktív za účelom zisku. Majetok v druhom prípade sa môže pohybovať od fyzických strojov a nehnuteľností až po duševné vlastníctvo, napríklad patenty. Spoločnosti, ktoré v USA podali návrh na vyhlásenie konkurzu podľa kapitoly 11, sú často kandidátmi na tento typ financovania. Po finančnej kríze v roku 2008 došlo k zvýšeniu finančných prostriedkov zo súkromných kapitálových spoločností, ktoré boli v núdzi.
- Pákové odkupy: Ide o najobľúbenejšiu formu financovania súkromného kapitálu a zahŕňa kúpu spoločnosti úplne s úmyslom zlepšiť jej obchodné a finančné zdravie a jej opätovný predaj za účelom zisku zainteresovanej strane alebo uskutočneniu IPO. Až do roku 2004 predstavoval predaj iných ako hlavných obchodných jednotiek spoločností kótovaných na burze najväčšiu kategóriu výkupov s využitím vlastného kapitálu. Proces výkupu s využitím pákového efektu funguje nasledovne. Spoločnosť s ručením obmedzeným identifikuje potenciálny cieľ a vytvára účelový nástroj (SPV) na financovanie prevzatia. Firmy zvyčajne používajú na financovanie transakcie kombináciu dlhu a vlastného imania. Dlhové financovanie môže predstavovať až 90 percent z celkových prostriedkov a je prevedené do súvahy nadobudnutej spoločnosti pre daňové výhody. Spoločnosti pôsobiace v oblasti private equity využívajú rôzne stratégie, od znižovania počtu zamestnancov až po nahradenie celých riadiacich tímov až po zmenu spoločnosti.
- Súkromný kapitál nehnuteľností: Došlo k prudkému nárastu tohto typu financovania po tom, ako finančná kríza v roku 2008 zrútila ceny nehnuteľností. Typickými oblasťami, v ktorých sa finančné prostriedky využívajú, sú obchodné nehnuteľnosti a investičné fondy do nehnuteľností (REIT). Realitné fondy požadujú vyššie minimálne investície na investovanie v porovnaní s inými kategóriami financovania súkromného kapitálu. Pri tomto type financovania sú fondy investorov tiež zablokované na niekoľko rokov. Podľa výskumnej spoločnosti Preqin sa očakáva, že realitné fondy v súkromnom kapitáli do roku 2023 dosiahnu 50-percentný rast a dosiahnu trhovú veľkosť 1, 2 bilióna dolárov.
- Fond fondov: Ako už názov napovedá, tento druh financovania sa zameriava predovšetkým na investovanie do iných fondov, predovšetkým do podielových fondov a hedžových fondov. Ponúkajú backdoor vstup pre investora, ktorý si nemôže dovoliť minimálne kapitálové požiadavky v týchto fondoch. Kritici takýchto fondov však poukazujú na vyššie poplatky za správu (pretože sú zhrnuté z viacerých fondov) a skutočnosť, že neobmedzená diverzifikácia nemusí vždy viesť k optimálnej stratégii znásobenia výnosov.
- Rizikový kapitál: Financovanie rizikovým kapitálom je forma súkromného kapitálu, v ktorej investori (známy tiež ako anjeli) poskytujú kapitál podnikateľom. V závislosti od fázy, v ktorej sa poskytuje, môže mať rizikový kapitál niekoľko foriem. Počiatočné financovanie sa týka kapitálu poskytnutého investorom na prispôsobenie myšlienky od prototypu po výrobok alebo službu. Na druhej strane financovanie v ranom štádiu môže podnikateľovi pomôcť ďalej rozvíjať spoločnosť, zatiaľ čo financovanie série A im umožňuje aktívne súťažiť na trhu alebo ho vytvoriť.
Ako zarábajú spoločnosti private equity?
Primárnym zdrojom príjmov pre súkromné investičné spoločnosti sú poplatky za správu. Štruktúra poplatkov pre súkromné investičné spoločnosti sa zvyčajne líši, zvyčajne však zahŕňa poplatky za správu a výkonnostné poplatky. Niektoré firmy účtujú za spravované aktíva každý rok 2-percentný poplatok za správu a požadujú 20% zisku získaného z predaja spoločnosti.
Pozície v private equity spoločnosti sú veľmi vyhľadávané az dobrého dôvodu. Napríklad zvážte, či má spoločnosť v správe aktív (AUM) 1 miliardu dolárov. Táto spoločnosť, rovnako ako väčšina súkromných investičných spoločností, pravdepodobne nebude mať viac ako dve desiatky investičných odborníkov. 20 percent hrubého zisku generuje milióny pevných poplatkov; v dôsledku toho sú niektorí z popredných aktérov v investičnom priemysle priťahovaní na pozície v takýchto firmách. Na úrovni stredných trhov v hodnote 50 až 500 miliónov dolárov v dohodnutých hodnotách pravdepodobne pridružené pozície prinesú platy na najnižších šesť čísel. Viceprezident takejto spoločnosti by mohol potenciálne zarobiť takmer 500 000 dolárov, zatiaľ čo riaditeľ môže zarobiť viac ako 1 milión dolárov.
Kľúčové jedlá
- Súkromný kapitál je alternatívnou formou súkromného financovania mimo verejných trhov, do ktorej fondy a investori priamo investujú do spoločností alebo sa zúčastňujú na výkupoch takýchto spoločností.
- Súkromné investičné spoločnosti zarábajú peniaze účtovaním správcovských a výkonnostných poplatkov od investorov vo fonde.
- Medzi výhody súkromného kapitálu patrí ľahký prístup k alternatívnym formám kapitálu pre podnikateľov a zakladateľov spoločností a menšie zaťaženie štvrťročného výkonu. Tieto výhody sú vyvážené skutočnosťou, že oceňovanie súkromného kapitálu nie je stanovené trhovými silami.
- Súkromný kapitál môže mať rôzne formy, od zložitých nákupov s využitím pákového efektu až po rizikový kapitál.
Obavy okolo súkromného kapitálu
Začiatkom roku 2015 bola vydaná výzva na väčšiu transparentnosť v priemysle súkromných majetkových zdrojov, a to najmä z dôvodu výšky príjmov, zárobkov a vysokými mzdami, ktoré zarábajú zamestnanci takmer vo všetkých súkromných kapitálových spoločnostiach. Od roku 2016 sa obmedzený počet štátov usiloval o vypracovanie zákonov a predpisov, ktoré by umožňovali väčšie okno do vnútorného fungovania súkromných kapitálových spoločností. Zákonodarcovia na Capitol Hill sa však tlačia späť a žiadajú obmedzenia prístupu Komisie k informáciám a burzám (SEC).
Porovnať investičné účty Názov poskytovateľa Opis Zverejnenie informácií inzerenta × Ponuky uvedené v tejto tabuľke pochádzajú od partnerstiev, od ktorých spoločnosť Investopedia dostáva kompenzácie.