Podielové fondy: záleží na veľkosti skutočne?
Otvorené podielové fondy majú vynikajúce výsledky v rýchlom rozširovaní na veľkosti mamutov, keď sa investori hrnú do týchto rastúcich fondov. Je však možné, že fondy budú príliš veľké a spôsobia problémy manažérom fondov a investorom. V tomto článku vám ukážeme, ako zvládnuť rýchly rast týchto fondov a ako zistiť, či sú tieto fondy vhodné pre vašu investičnú stratégiu.
Ako rastú podielové fondy?
Keď hovoríme o veľkosti, máme na mysli celkovú základňu aktív alebo celkovú sumu peňazí, ktorú musí správca podielového fondu dohliadať a investovať.
Otvorené podielové fondy zväčšujú veľkosť svojich aktív dvoma spôsobmi:
- Silná výkonnosť akcií a / alebo dlhopisov v portfóliu fondu. Ak podkladové aktíva v portfóliu zvýšia hodnotu, veľkosť majetku fondu sa zvýši.
- Prílev peňazí investorov. Preto bude veľkosť aktív fondu naďalej rásť, aj keď má negatívny výnos.
Keď veľkosť začne brániť výkonu
Keďže stále viac investorov priťahuje konkrétny podielový fond, správcovi sa poskytuje značne veľké množstvo hotovosti. V tejto situácii vzniká riziko, že aby peniaze mohli čo najskôr fungovať, niektorí manažéri si môžu kúpiť ďalšie nástroje, ktoré nie sú optimálne pre investorov fondu.
Aby sme určili, kedy veľkosť začína brániť výkonnosti, musíme sa opýtať, v akom momente sa pozitívny vzťah medzi veľkosťou fondu a efektívnosťou riadenia stane negatívnym - to je bod, v ktorom negatívne účinky veľkosti fondu rušia pozitívne účinky fondu. celkový výnos. Je ťažké presne určiť, kedy sa to stane; ale vo všeobecnosti, keď správca fondu nie je schopný udržať investičnú stratégiu fondu a dosiahnuť výnosy porovnateľné s historickými údajmi fondu, fond sa stal príliš veľkým.
Je potrebné poznamenať, že pri indexových fondoch a dlhopisových fondoch nie je veľkosť problémom. V oboch týchto prípadoch je väčší určite lepší. Správa portfólia je ľahko zvládnuteľná a prevádzkové náklady fondov sú rozložené na väčšiu základňu aktív, čím sa znižuje pomer nákladov a výdavkov fondu.
V odvetví podielových fondov sa musí veľkosť fondu posudzovať vo vzťahu k kontextu jeho investičného štýlu. Niektoré fondy trpia, keď fond prerastie do svojho investičného štýlu. Napríklad fond pre malé kapitálové investície, v ktorom veľkosť aktív stúpa zo 100 miliónov dolárov na 1 miliardu dolárov, jednoducho nie je tak účinný vo svojej pôvodnej stratégii. Väčšina manažérov podielových fondov s malou kapitalizáciou má viac mentality pri výbere akcií, čo môže v prvom rade pritiahnuť určitých investorov do tohto druhu fondov. Fondy s nízkou kapitalizáciou majú zvyčajne zásoby, s ktorými sa obchoduje slabo a majú tendenciu sústrediť sa na menší počet akcií. Ak je manažér malých kapitálov úspešný a fond priťahuje nových investorov (a peniaze), správca fondu môže mať problémy s nákupom ďalších veľkých blokov ťažko obchodovaných akcií bez zvyšovania ceny akcie a jej zdražovania. Výkon sa môže skĺznuť, keď sa správca fondu pokúsi nájsť nové investície s novým prílevom hotovosti.
Problémy s veľkosťou fondu
Ak veľkosť fondu ohrozuje schopnosť manažmentu zachovať rovnaký investičný prístup, vzájomný fond má tri možnosti:
- Pokračujte v spravovaní väčšieho fondu s rovnakou stratégiou, ktorá bola účinná, keď bol fond polovičnej veľkosti.
- Zmeňte investičný prístup fondu, čo môže oslabiť motiváciu investorov, ktorí do fondu nakúpili z dôvodu stanovenej investičnej stratégie.
- Zatvorte fond pre nových investorov.
- Konvertujte otvorený fond na uzavretý fond. Týmto spôsobom sa fond už nebude zvyšovať v dôsledku toho, že investori do neho uskutočňujú ďalšie platby v hotovosti.
Keď sa fondy veľkého kapitálu stanú všeobecnými
Ďalším problémom, s ktorým sa veľké fondy stretávajú, je to, že pretože je ťažšie ho aktívne spravovať, má tendenciu stať sa tým, čo tento priemysel nazýva „fondmi indexových fondov“. Inými slovami, ich portfóliá sa začínajú podobať indexovému fondu. Keď sa aktíva zväčšujú, manažéri vzájomných fondov musia tieto aktíva rozložiť na väčší počet akcií, pretože investovanie veľkých množstiev do jednej konkrétnej akcie, ako sme už spomenuli, môže mať vplyv na cenu akcií. Výsledkom je, že individuálny investor, zatiaľ čo platí dodatočné poplatky za „aktívny“ manažment, nakoniec dostane výkon podobný výkonu indexu S&P 500.
Takže je menšia lepšia?
Niektorí investiční manažéri dávajú prednosť menšiemu fondu, pretože im to umožňuje rýchly pohyb do a zo zásob. Porovnaj napríklad malý podielový fond, ktorý by mohol investovať 1 milión dolárov do akcie, s veľkým, ktorý by mohol investovať 30 miliónov dolárov. Ako si viete predstaviť, je oveľa ľahšie pokúsiť sa dostať z (alebo do) zásoby s 1 miliónom dolárov ako s 30 miliónmi dolárov. Predaj akcií v hodnote 30 miliónov dolárov môže trvať niekoľko dní a predaj by spôsobil tlak na zníženie ceny akcií.
Zároveň môžu byť príliš malé menšie fondy. Po prvé, nové menšie fondy môžu vykazovať vynikajúcu krátkodobú výkonnosť, čo môže byť zavádzajúce, pretože niekoľko úspešných akcií v portfóliu by mohlo mať veľký vplyv na výkonnosť fondu. Pretože tieto nové fondy nemajú takú dlhoročnú históriu, mohli by sa niektorí investori zlákať, aby si kúpili fond spravovaný neskúseným správcom. Po druhé, pretože fondy sú menej diverzifikované, zlá výkonnosť jednej akcie bude mať veľký negatívny vplyv na celkové portfólio. A nakoniec, prevádzkové náklady majú tendenciu byť vyššie pre menšie fondy z dôvodu nižšej príležitosti využiť úspory z rozsahu.
Nie všetky veľké fondy sú zlé
Pre niektoré segmenty veľkosť trhu jednoducho nezáleží. Napríklad dlhopisový fond s pevným výnosom by mal dosahovať konzistentné výnosy bez ohľadu na jeho veľkosť. Trh s dlhopismi je oveľa väčší ako akciový trh, takže cena je menej citlivá na obchody s veľkými objemami. Výsledkom je, že správcovia dlhopisových fondov dohliadajú na aktíva s vyššou likviditou.
Okrem toho nie všetky veľké fondy sú známe nedostatočným výkonom. Napríklad ľudia začali kritizovať Petra Lyncha na začiatku osemdesiatych rokov, keď jeho Fond vernosti Magellan prekročil aktíva 1 miliarda dolárov. Fond však vzrástol na 13 miliárd dolárov za menej ako sedem rokov - tento nárast aktív bol spôsobený výkonnosťou podkladových aktív a veľkým prílevom zdrojov, ktoré pritiahli vynikajúci talent Petera Lyncha pri výbere akcií. Magellanov fond pod jeho vedením prekonal index S&P 500 o 13% ročne od roku 1977 do roku 1990. Keby ste ho ako investor preniesli, keď dosiahne 13 miliárd dolárov, vynechali by ste jednu z veľkých investičných príležitostí posledných rokov. V rokoch nasledujúcich po riadení vedenia Lyncha Magellanov fond naďalej rástol av roku 1999 dosiahol 137 miliárd dolárov. Zatiaľ čo v roku 2013 sa veľkosť fondu znížila na 13 miliárd dolárov, priemerná ročná celková návratnosť počas životnosti fondu je stále výnimočná na 16, 33%, keďže z roku 2013.
Nájdenie fondov, ktoré sú „správne“
Rovnako ako Goldilocks našiel misku ovsenej kaše, ktorá „nebola príliš horúca a príliš studená, ale má pravdu“, nájdete aj fond, ktorý nie je príliš malý alebo príliš veľký, ale má pravdu. Nasledujúce všeobecné pravidlá vám môžu pomôcť určiť, či je veľkosť podielového fondu prekážkou alebo prínosom pre výnosy fondu:
- Zvážte veľkosť vo vzťahu k investičnému prístupu . Aj keď Peter Lynch možno dokázal zvládnuť veľkosť svojho zmiešaného fondu, môžete sa staviť, že rastový fond s malou kapitalizáciou s hodnotou aktíva 1 miliarda dolárov by sa tiež nehodil.
- Fondy, v ktorých sa zmenšuje základňa aktív, by mali zvýšiť červenú vlajku . Nezabudnite skontrolovať a porovnať minulé držby hotovosti vo fonde, ktorý zvažujete. Zmenšujúca sa základňa aktív znamená, že fond stráca peniaze, pretože investori sťahujú svoje investície alebo sa výkonnosť aktív v portfóliu výrazne znížila.
- Dajte si pozor na fondy s veľkou držbou hotovosti . Porovnajte celkovú hotovosť fondu v bežnom roku s držbami v predchádzajúcich rokoch. Hoci sa od podielových fondov vyžaduje, aby udržiavali malú časť portfólia v hotovosti, aby uspokojili akékoľvek žiadosti investorov o spätné odkúpenie, fond s veľkou časťou svojho portfólia v hotovosti (viac ako 15%) môže naznačovať, že správca má problémy s prideľovaním majetku fondu do rôznych cenných papierov. Existujú výnimky z tohto pravidla, pretože niektorí správcovia fondov zvyčajne používajú veľké držby hotovosti na predvídanie poklesu trhu, čím majú hotovosť pripravenú rýchlo vyzdvihnúť výhodné investície.
Spodný riadok
Vzájomné fondy rastú a ich rast môže ovplyvniť ich výkonnosť, takže je len na vás, aby ste sa uistili, že ich stratégie zodpovedajú ich cieľom, alebo si vezmite svoje peniaze inde. Mať veľký fond rastu, z ktorého ste skutočne šťastní, je jedna vec - držať sa ho, pretože neviete lepšie, je ďalšia.